導(dǎo)語(yǔ)：目前的價(jià)格回調(diào)不應(yīng)被視為周期拐點(diǎn)。

昨日（9月11日），受零售價(jià)格下跌傳聞?dòng)绊?，貴州茅臺(tái)（SH：600519）放量大跌4.83%，創(chuàng)年內(nèi)第二大單日跌幅，直接帶崩白酒板塊。

對(duì)此，我們走訪了白酒行業(yè)部分業(yè)內(nèi)人士，對(duì)當(dāng)下的茅臺(tái)市場(chǎng)情況進(jìn)行了一次調(diào)研，紀(jì)要整理如下。

01 價(jià)格走低是茅臺(tái)酒廠重手“維穩(wěn)”的結(jié)果

經(jīng)銷商認(rèn)為，網(wǎng)上盛傳的中秋期間因黃牛低價(jià)放貨致使價(jià)格不穩(wěn)并不屬實(shí)。其實(shí)是因?yàn)橹星锕?jié)和下半年本身就是傳統(tǒng)旺季，茅臺(tái)公司積極放量，使之前市場(chǎng)飆升的價(jià)格有所松動(dòng)。

整體上看，當(dāng)前北京市場(chǎng)普茅（飛天茅臺(tái)）零售價(jià)從2700元跌至2500元左右，屬于上半年漲了800元之后的回調(diào)。從長(zhǎng)期看，茅臺(tái)的價(jià)格已經(jīng)突破了2000這個(gè)價(jià)位區(qū)間，目前的價(jià)格回調(diào)不應(yīng)被視為周期拐點(diǎn)。

上半年茅臺(tái)零售價(jià)高速增長(zhǎng)，是因?yàn)槊┡_(tái)削藩之后，大量庫(kù)存沒有釋放，供給不足；另一方面則是消費(fèi)者需求依舊火爆，供需關(guān)系極度不平衡。加上茅臺(tái)出廠價(jià)控制，渠道價(jià)差增大，渠道和消費(fèi)者都有極強(qiáng)囤貨動(dòng)力。

當(dāng)前來(lái)看，為了適當(dāng)緩和這種尖銳的供需矛盾，廠家已開始重點(diǎn)管控價(jià)格——這也是此番導(dǎo)致茅臺(tái)價(jià)格回調(diào)的另一個(gè)顯著原因。

此前酒廠僅是做做樣子喊喊口號(hào)，并沒有因?yàn)楦邇r(jià)而開出一張?zhí)幜P單。但是最近先把一些大區(qū)銷售換崗，其次聯(lián)合貴州省市場(chǎng)監(jiān)管局一起督查茅臺(tái)酒違規(guī)銷售情況，可以看出酒廠對(duì)批價(jià)管控真正開始上心了。

02 “雙節(jié)”之后茅臺(tái)酒價(jià)有望震蕩上行

渠道調(diào)研中，經(jīng)銷商反映，本輪中秋節(jié)從終端銷售看依然火爆。但不排除中秋節(jié)后，因回調(diào)慣性會(huì)再下行100-200元。隨著這一波市場(chǎng)存量消化完畢之后，國(guó)慶后價(jià)格依然還會(huì)繼續(xù)上行，零售價(jià)下一輪有望沖上2950元。

經(jīng)銷商表示，基于在第一線對(duì)消費(fèi)者看漲熱情的觀察：茅臺(tái)零售價(jià)上漲了1000塊，現(xiàn)在只跌了200塊，整體上看還是在顯著的上行通道里。“漲了1000塊，跌了200塊，大家就開始說(shuō)拐點(diǎn)到了，而之前漲1000塊的時(shí)候沒人說(shuō)話。”

03 距本輪周期頂點(diǎn)還有一定空間

經(jīng)銷商認(rèn)為，茅臺(tái)的長(zhǎng)期漲價(jià)仍然看好，只要消費(fèi)者的需求還在不斷增長(zhǎng)，這個(gè)增長(zhǎng)就不會(huì)終止?！懊┡_(tái)的消費(fèi)者偏好度是歷史最佳程度，未來(lái)還有上升空間”。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，按照坊間5年一周期的觀點(diǎn)，現(xiàn)在茅臺(tái)快接近周期頂點(diǎn)。

但調(diào)研中，經(jīng)銷商對(duì)此有不同的觀點(diǎn)，并表示2020年的茅臺(tái)價(jià)格可能會(huì)更高。

究其原因，經(jīng)銷商認(rèn)為，與2012年的歷史情況不盡相同的是，反三公消費(fèi)之后，茅臺(tái)的終端銷量大多以商務(wù)宴請(qǐng)和民間消費(fèi)為主，公務(wù)消費(fèi)只占1%多。民間消費(fèi)能力的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超預(yù)期。

歷史上的周期經(jīng)驗(yàn)總結(jié)在此次不適用的核心原因是，從2014年以后，茅臺(tái)的增長(zhǎng)與政府基建周期不再直接掛鉤，而更多是與消費(fèi)者消費(fèi)能力和收入增長(zhǎng)相關(guān)。

因此，如果一直著眼于早年間的五年周期論，過(guò)于刻舟求劍。