看研報(bào)時(shí)，作者建議主力合約單邊做多時(shí)往往也建議正套，做空時(shí)也可反套。我在看盤(pán)時(shí)也發(fā)現(xiàn)主力合約單邊上漲時(shí)往往走正套，單邊下跌時(shí)走反套。這里是不是有一定的必然性或者正相關(guān)性？

不能說(shuō)是必然性，只能說(shuō)是非常強(qiáng)的相關(guān)性，這個(gè)問(wèn)題很好理解，其實(shí)我也已經(jīng)介紹過(guò)很多次了，可能你沒(méi)有注意，我再來(lái)簡(jiǎn)單介紹一下我的理解。

我要講三組核心的理念：主觀vs客觀、賠率vs勝率、現(xiàn)實(shí)vs預(yù)期，這三組詞很簡(jiǎn)單，所以往往被大家所忽視。但簡(jiǎn)單不等于容易，想做好以上這幾點(diǎn)還是挺難的。

主觀 vs 客觀

首先，要分清楚交易中哪些是主觀的，哪些是客觀的。我們的基本面分析和技術(shù)分析都是主觀的，主觀的判斷未來(lái)行情發(fā)展的方向，只不過(guò)主觀判斷的方法或者說(shuō)手段不同而已。

既然是主觀的東西，那就存在爭(zhēng)議，因?yàn)橐?jiàn)仁見(jiàn)智。所以基本面分析者之間存在爭(zhēng)議，基本面分析者和技術(shù)分析者之間存在爭(zhēng)議，技術(shù)分析者之間也可能存在爭(zhēng)議。其實(shí)，爭(zhēng)來(lái)爭(zhēng)去，沒(méi)有任何意義，不過(guò)是概率而已。

其次，如果你的交易中沒(méi)有發(fā)現(xiàn)客觀的東西并堅(jiān)持客觀的東西，交易大概率會(huì)是虧錢(qián)的。

根據(jù)我的觀察，很多交易者往往過(guò)分重視自己主觀判斷的概率，而忽視一些客觀的東西。但他們卻不知道自己的判斷是存在較大主觀的，我也很主觀，但是我在主觀的同時(shí)，會(huì)注重客觀并堅(jiān)持客觀優(yōu)勢(shì)。

那我們來(lái)思考一下，交易中什么是客觀的，什么是主觀的？

賠率 vs 勝率

賠率是客觀的，或者說(shuō)盈虧比是客觀的。所以，我一直建議大家順基差交易，順期限結(jié)構(gòu)交易，就是為了讓大家占據(jù)客觀優(yōu)勢(shì)。

順基差交易：深貼水做多，高升水做空。

順期限結(jié)構(gòu)交易：back結(jié)構(gòu)做多，contango結(jié)構(gòu)做空。

我舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，某個(gè)品種現(xiàn)貨4000，期貨3700，現(xiàn)在期貨貼水，最終期現(xiàn)要修復(fù)，但問(wèn)題是修復(fù)方式有兩種，一種是期貨上漲修復(fù)基差，另一種是現(xiàn)貨下跌修復(fù)基差。

其實(shí)，我們無(wú)論是利用基本面分析還是利用技術(shù)分析，都是為了判斷基差修復(fù)的方向，都是主觀判斷。那在這里，我不去判斷修復(fù)方向，我假設(shè)期貨上漲修復(fù)和現(xiàn)貨下跌修復(fù)的概率是一樣的，都是50%。

順基差交易，在深貼水的情況下，我們應(yīng)該做多期貨，如果做對(duì)了，最終期貨上漲來(lái)修復(fù)，假設(shè)最終收在了4100，我們賺400個(gè)點(diǎn)；如果做錯(cuò)了，最終現(xiàn)貨下跌來(lái)修復(fù)，假設(shè)收在了3600，我們虧了100個(gè)點(diǎn)。你會(huì)發(fā)現(xiàn)，順基差交易的賠率是4:1，但如果你逆基差交易去做的話(huà)，賠率是1:4。

賠率4:1，勝率50%，長(zhǎng)此以往交易下來(lái)，你會(huì)賺很多錢(qián)。事實(shí)上，我總結(jié)過(guò)自己的交易，發(fā)現(xiàn)37%的勝率，3:1以上的賠率，結(jié)果還是盈利非常不錯(cuò)的。但是大多數(shù)人都忽視客觀的賠率，而且執(zhí)念主觀的勝率。

很多人往往忽視基差或者期限結(jié)構(gòu)給我們提供的客觀賠率，而是發(fā)揮自己的聰明才智，基本面分析也好，技術(shù)分析也好，去證明自己比別人聰明，判斷未來(lái)的方向，就是為了提高勝率。

當(dāng)然，我自己也這樣做過(guò)，當(dāng)我通過(guò)順基差交易找到了客觀上的賠率優(yōu)勢(shì)之后，我繼續(xù)思考，如何再能提高主觀上的勝率優(yōu)勢(shì)。所以才有了庫(kù)存和利潤(rùn)兩個(gè)判斷勝率的指標(biāo)。

期貨貼水，從賠率上講適合做多，如果從勝率上講，它確實(shí)應(yīng)該做多就更好了。所以除了基差之外，我想找指標(biāo)來(lái)幫助我提高勝率優(yōu)勢(shì)。如果想要期貨上漲來(lái)修復(fù)基差，那么現(xiàn)貨至少要堅(jiān)挺，現(xiàn)貨想要堅(jiān)挺，那么現(xiàn)貨市場(chǎng)上供求關(guān)系要偏緊，供求偏緊的結(jié)果就是庫(kù)存偏緊，所以低庫(kù)存的情況下，我主觀判斷期貨上漲修復(fù)基差的概率較大，這是主觀勝率。

因此，這才有了最初的基差+庫(kù)存的交易邏輯：

深貼水（高賠率）+低庫(kù)存（高勝率）—>做多

高升水（高賠率）+高庫(kù)存（高勝率）—>做空

永遠(yuǎn)需要記住的一點(diǎn)就是，賠率是客觀的，勝率是我們主觀判斷的，無(wú)論你用什么方法，在我看來(lái)，勝率都是主觀的，所謂的合理的邏輯推演也是主觀的。主觀的東西，都是概率，既然是概率，就存在尾部風(fēng)險(xiǎn)。

表面上看，基于庫(kù)存+基差的邏輯去交易已經(jīng)非常好了，高賠率+高勝率，但實(shí)際上在交易過(guò)程中，我發(fā)現(xiàn)我認(rèn)為的高勝率，有時(shí)候并不高，后來(lái)我發(fā)現(xiàn)，關(guān)于勝率的判斷，用庫(kù)存一個(gè)指標(biāo)是不夠的，后來(lái)又加入了利潤(rùn)這個(gè)指標(biāo)。

當(dāng)庫(kù)存和利潤(rùn)兩個(gè)指標(biāo)共振的時(shí)候，我們?nèi)プ鰡芜叄划?dāng)庫(kù)存和利潤(rùn)矛盾的時(shí)候，我們?nèi)プ鰧?duì)沖。

深貼水（高賠率）+低庫(kù)存+低利潤(rùn)（高勝率）—>做多

高升水（高賠率）+高庫(kù)存+高利潤(rùn)（高勝率）—>做空

所以，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，交易的i一切核心都是圍繞著賠率和勝率展開(kāi)的，尋找相關(guān)的指標(biāo)，同時(shí)區(qū)分哪些是主觀的，哪些是客觀的，堅(jiān)持客觀的東西，然后再去看主觀的東西。

其實(shí)，我經(jīng)常提到的兩個(gè)交易思路都是遵循客觀為主、主觀為輔的思想：1.庫(kù)存+基差+利潤(rùn)2.期限結(jié)構(gòu)+庫(kù)存/倉(cāng)單驗(yàn)證

現(xiàn)實(shí) vs 預(yù)期

在我看來(lái)，當(dāng)下現(xiàn)實(shí)是客觀的，未來(lái)預(yù)期時(shí)候主觀的?？陀^的東西永遠(yuǎn)比主觀的東西可靠。所以，我一直認(rèn)為，追求主觀勝率的交易者不如追求客觀賠率的交易者，當(dāng)然炒單和高頻交易者可能并不同意我的觀點(diǎn)；做主觀預(yù)期的交易者不如做客觀現(xiàn)實(shí)的交易者。

我關(guān)注永安這個(gè)席位很久了，我發(fā)現(xiàn)它的交易模式，第一，順基差交易或者順期限結(jié)構(gòu)交易；第二，注重當(dāng)下客觀；第三，注重持倉(cāng)平衡。

back結(jié)構(gòu)下的品種，常規(guī)思路是做多具有賠率優(yōu)勢(shì)，但是很多人放棄賠率優(yōu)勢(shì)，選擇去做空，因?yàn)榘凑账麄兊倪壿嬐蒲荩磥?lái)價(jià)格是要下跌的。但問(wèn)題是你這個(gè)主觀判斷的勝率長(zhǎng)期均值是多少呢？假設(shè)你判斷勝率是80%，如果按照上面的例子，逆基差交易，給你1:4的賠率，我可以肯定的告訴你，這個(gè)賠率和盈虧比，你照樣會(huì)虧錢(qián)。

為什么會(huì)這樣？因?yàn)槠谙藿Y(jié)構(gòu)近月的一端反映的是現(xiàn)實(shí)，遠(yuǎn)月的一端反映的是預(yù)期。客觀的期限結(jié)構(gòu)和基差給了你實(shí)實(shí)在在的賠率優(yōu)勢(shì)，你放棄了，你選擇相信自己的判斷，逆期限結(jié)構(gòu)和基差去做預(yù)期，做你主觀的判斷。

但問(wèn)題是，期貨貼水的幅度是否已經(jīng)把你的主觀預(yù)期price in了？或者price in多少？我相信很多人難以去量化出來(lái)?；蛟S你的主觀判斷沒(méi)錯(cuò)，但問(wèn)題是，盤(pán)面的貼水已經(jīng)把你的邏輯price in了，而你卻不知道。

所以，我的建議是，你可以有主觀預(yù)期，無(wú)論是需求端悲觀的預(yù)期，還是供應(yīng)端產(chǎn)能投放的預(yù)期，在back結(jié)構(gòu)下如果你要做空，需要注意兩點(diǎn)：

第一，基差修復(fù)或者back結(jié)構(gòu)走平，這個(gè)時(shí)候你做空的賠率在上升，做多的賠率在下降，如果你主觀上認(rèn)為自己判斷的勝率較高，你可以去做空。也就是我常說(shuō)的，黑色系價(jià)格高位，期現(xiàn)接近平水，大膽空。

第二，你預(yù)期未來(lái)會(huì)下跌，但有句話(huà)說(shuō)，不見(jiàn)兔子不撒鷹，在back結(jié)構(gòu)下，你只有實(shí)實(shí)在在看到了現(xiàn)貨崩盤(pán)了，你再去空。而不是主觀判斷未來(lái)要跌，期貨貼水很大，現(xiàn)貨沒(méi)動(dòng)，你就殺進(jìn)去了。

此外，如果你自認(rèn)為判斷勝率非常高，達(dá)到了95%甚至99%，在期貨深貼水的情況下，你可以去空。但是用塔勒布的觀點(diǎn)來(lái)看，做勝率的交易具有脆弱性，做賠率的交易具有反脆弱性。

另外，如果說(shuō)永安席位背后代表的是smart money，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，他們的交易是多么務(wù)實(shí)，多么注重當(dāng)下或者說(shuō)眼前的供需平衡表，未來(lái)的預(yù)期過(guò)于主觀，誰(shuí)能說(shuō)得準(zhǔn)呢，這里面存在太多的變數(shù)。

對(duì)于smart money來(lái)說(shuō)，做得就是當(dāng)下的供需平衡表，至于基于預(yù)期推理出來(lái)的未來(lái)供需平衡表，傻瓜才去做呢，因?yàn)樵谖磥?lái)預(yù)期被逐步驗(yàn)證的過(guò)程中，smart money有足夠的時(shí)間去調(diào)整頭寸，再次變?yōu)橐罁?jù)當(dāng)下客觀的現(xiàn)實(shí)去配置頭寸。

大多數(shù)散戶(hù)交易者，分不清楚期貨市場(chǎng)中哪些消息是真實(shí)的，哪些消息是假的。容易被各種所謂的預(yù)期給忽悠，務(wù)實(shí)一些，關(guān)注當(dāng)下，把握你能把握的住的東西，然后利用你無(wú)法把握或者主觀的東西。

最后，再次強(qiáng)調(diào)一下客觀和主觀的區(qū)分：

1.賠率（客觀）vs 勝率（主觀）

2.現(xiàn)實(shí)（客觀）vs 預(yù)期（主觀）

3.順基差（客觀）vs 逆基差（主觀）

4.順期限結(jié)構(gòu)（客觀）vs 逆期限結(jié)構(gòu)（主觀）

另外，我并不是說(shuō)總是按照客觀來(lái)做，不去做主觀，因?yàn)橹饔^的東西也會(huì)隨著時(shí)間有可能變成客觀，但是做主觀的時(shí)候要不見(jiàn)兔子不撒鷹，逆基差交易時(shí)，你要看到現(xiàn)貨崩盤(pán)才去做；逆期限結(jié)構(gòu)交易時(shí)，你要看到期限結(jié)構(gòu)斜率發(fā)生變化時(shí)才去做；在做主觀交易時(shí)，盡量在賠率上升的時(shí)候做，不要在賠率太低的時(shí)候做。

關(guān)于你的問(wèn)題

上面扯了很多，更多的可能只是給你這個(gè)問(wèn)題做做鋪墊，順便表達(dá)一下個(gè)人對(duì)交易的理解。其實(shí)你的問(wèn)題核心就是在于判斷主觀勝率。

如果你理解了我上面所說(shuō)的，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)問(wèn)題非常好理解，先以做多vs做正套為例：

深貼水（高賠率）+低庫(kù)存+低利潤(rùn)（高勝率）—>做多

深貼水（高賠率）+低庫(kù)存+高利潤(rùn)（中勝率）—>正套

無(wú)論是單邊做多，還是做正套，本質(zhì)上都是判斷現(xiàn)貨堅(jiān)挺或者走強(qiáng)，如果你認(rèn)為現(xiàn)貨堅(jiān)挺或者走強(qiáng)的概率非常高，可以單邊做多；如果你認(rèn)為現(xiàn)貨堅(jiān)挺或者走強(qiáng)的概率偏高，可以跨期正套。

但是，我們很難去量化這個(gè)判斷的勝率究竟是多少，對(duì)于激進(jìn)的交易者可以選擇單邊做多，對(duì)于保守的交易者可以選擇正套。上面我用庫(kù)存和利潤(rùn)兩個(gè)指標(biāo)一致時(shí)代表高勝率，用庫(kù)存和利潤(rùn)兩個(gè)指標(biāo)矛盾時(shí)代表勝率降低。

所以，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這其實(shí)只是一個(gè)對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨是否堅(jiān)挺的一個(gè)勝率判斷。相反，做空vs反套也是一樣的道理。

（資料來(lái)源：交易法門(mén)）

最后一點(diǎn)感悟

庫(kù)存、基差、利潤(rùn)，三個(gè)很簡(jiǎn)單的指標(biāo)，并不代表我對(duì)供應(yīng)端、需求端那些不了解，而是對(duì)我積累的東西不斷去做減法，保留下來(lái)我認(rèn)為最重要的。很多時(shí)候，大家都喜歡把事情搞得復(fù)雜，或者故意搞得讓人看不懂或者聽(tīng)不懂。

因?yàn)?，所謂的專(zhuān)業(yè)可能就是把簡(jiǎn)單的東西搞復(fù)雜，把一頁(yè)東西搞成好幾頁(yè)，這樣更容易騙那些有錢(qián)人。只是因?yàn)轱@得專(zhuān)業(yè)！我更喜歡簡(jiǎn)單直接的東西。

我并不認(rèn)為交易中存在什么圣杯，我所說(shuō)的方法我都認(rèn)也就那樣，很多人都認(rèn)為自己賺錢(qián)了是因?yàn)樽约旱姆椒ê?，我不認(rèn)為，因?yàn)槠谪浗灰资且粋€(gè)充滿(mǎn)高度隨機(jī)的事情，你很難判斷一個(gè)賺錢(qián)的人是否確實(shí)有能力，所以我們很容易被隨機(jī)性給欺騙，其實(shí)一些機(jī)構(gòu)包裝所謂的大佬，無(wú)非就是這個(gè)目的。

我所說(shuō)的各種方法也好，套路也罷，我認(rèn)為都不重要，因?yàn)檫@不是什么圣杯，我也不是賣(mài)圣杯的，重要的是思路和理念。越簡(jiǎn)單的東西越不簡(jiǎn)單，交易中需要先把握自己能把握的客觀東西，然后再去利用無(wú)法把握的主觀東西，不要顛倒。

另外，當(dāng)你看到一個(gè)不熟悉的品種暴漲或暴跌時(shí)，你會(huì)怎么辦？自作聰明的人或者主觀意愿比較強(qiáng)的人往往會(huì)殺進(jìn)去，認(rèn)為自己會(huì)從中大賺一筆。真正聰明的人或者堅(jiān)持客觀的人往往會(huì)這樣想：隨它去～