“年輕人被套牢的第一只股票”

9月2日，小米集團股價再創(chuàng)新低，較發(fā)行價暴跌超50%。自去年上市以來，小米的股價可以說是一路下跌。如今，小米集團上市還未滿14個月，但公司股價卻已經(jīng)慘遭腰斬，總市值也較公司股票最高價時累計蒸發(fā)超3300億港元。

小米上市之初，估值被不斷炒高，自從最后一輪融資的460億美元估值過后，小米估值先后出現(xiàn)750億美元、1000億美元、2000億美元幾個版本的傳聞，大有與BAT分庭抗禮之勢，市場也對其寄予厚望。2018年7月9日，小米正式在港交所上市交易，成為第一家在港交所上市的同股不同權公司。小米創(chuàng)始人雷軍表示，小米將是不少年輕人的第一只股票。據(jù)公開報道，雷軍曾在小米上市首日的慶功宴上承諾，“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍”。如今來看，小米的股價與雷總的希望可以說是背道而馳?，F(xiàn)在的小米，已然成為“年輕人被套牢的第一只股票”。

小米股價走勢圖

啟動上市以來最大規(guī)?；刭?/strong>

在股價不斷下行之際，小米的公司總裁林斌又進行了一波“雪上加霜”的操作，于8月21日至8月23日累計賣出4130.7萬股小米股份，套現(xiàn)約3.7億港元。雖然林斌堅持表示“小米依然是事業(yè)的全部，沒有之一”，“部分套現(xiàn)的資金將用于慈善”，但其減持行為仍舊極大打擊了市場信心。8月27日早間，小米集團發(fā)布公告，總裁林斌自愿承諾自公告日期起一年內(nèi)不再減持所擁有的公司股份。

為了拯救不斷縮水的市值，小米也采取了行動。9月3日，小米集團公告稱，董事會正式?jīng)Q議行使股份購回授權，以不時按最高總價120億港元于公開市場購回股份。受此消息刺激，9月3日開盤，小米集團股價持續(xù)走高，盤中最高漲幅達6.71%。截至收盤，小米集團報8.7港元/股，當日漲幅4.19%，總市值2090億港元。

通常來說，回購被認為是穩(wěn)定股價的措施之一。今年以來，小米集團已經(jīng)采取了多次回購措施。2019年1月，小米上市滿半年，首輪限售股解禁。1月17日-22日，公司便進行了首輪三次回購，共耗資2億港元左右，以表示對剛提出的手機+AIoT戰(zhàn)略的支持和信心。今年6月3日，小米集團盤中最大跌幅超6.5%。當晚，小米集團宣布回購1102.94萬股B類股份，每股B類股平均價約9.05港元，共斥資9980.72萬港元，也自此拉開公司第二輪股票回購序幕。據(jù)不完全統(tǒng)計，小米上市以來已經(jīng)進行了22次回購，合計斥資超12億港元。

業(yè)績向左 股價向右

值得注意的是，小米這一系列股價下跌，都是在公司業(yè)績頗為亮眼的情況下發(fā)生的。從公司財報來看，不論是手機還是IoT這兩個核心業(yè)務，都呈現(xiàn)出向上增長的走勢。5月20日，小米發(fā)布2019年一季報，公司總營收438億元，調(diào)整后的凈利潤為21億元。手機出貨量2790萬臺，中國區(qū)線上手機銷量第一，印度手機市場連續(xù)7季第一，在西歐市場手機份額排名第4。此外，小米的IoT與生活消費產(chǎn)品分部的收入已達120億人民幣，小米電視的銷量也同比倍增，連續(xù)兩季中國第一。

而在今年的半年報中，小米同樣有著不俗的表現(xiàn)。在報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入957.1億元，同比增長20.2%，單第二季度營收就達到468億元，創(chuàng)上市以來單季度新高，遠超出市場預期。經(jīng)調(diào)整后凈利潤為57.2億元，同比增長49.8%。智能手機收入為590億元人民幣，同比增長9.8%。

小米營收概況

與此同時，小米的IoT也迎來了進一步的增長。今年二季度，小米電視全球出貨量270萬臺，同比增長41.1%，上半年總體出貨量將近540萬臺，同比增長64.9%。據(jù)統(tǒng)計，截至2019年6月30日，2019上半年小米電視出貨量穩(wěn)居中國市場份額第一，出貨量進入全球前五。

撤回CDR發(fā)行申請 終止回A

在資金充裕的背景下，小米集團收縮了融資戰(zhàn)線。8月30日晚，小米集團被證監(jiān)會批準撤回去年發(fā)起的主板存托憑證公開發(fā)行申請。小米集團表示，目前公司集中精力于集團業(yè)務發(fā)展，同時擁有充足資本，所以決定終止CDR發(fā)行申請事項。

據(jù)悉，小米集團于2018年6月7日向證監(jiān)會申報CDR發(fā)行申請。2018年6月11日，證監(jiān)會披露小米CDR發(fā)行招股書。2018年6月19日，小米集團官方宣布暫緩CDR發(fā)行。當時小米集團表示，經(jīng)過反復慎重的研究，公司決定分步實施在香港和境內(nèi)的上市計劃，即先在香港上市之后，再擇機通過發(fā)行CDR的方式在境內(nèi)上市。

小米價值究竟幾何？

在小米的財報中，我們可以看到，它的業(yè)績表現(xiàn)不乏亮點，且好于預期，但為何如此良好的業(yè)績表現(xiàn)卻沒有在股價上有所反應呢？其實，這個問題的本質就在于小米究竟是一家互聯(lián)網(wǎng)公司還是硬件公司。

眾所周知，小米最早是以互聯(lián)網(wǎng)公司的身份亮相的，但市場似乎并不買賬。從小米的分部收入比重來看，智能手機占比61.68%，IoT與生活消費產(chǎn)品占比28.2%，而互聯(lián)網(wǎng)服務占比僅為9.23%，主次地位一目了然。第一手機界研究院院長孫燕飚認為，目前小米依然被認為是手機股票，而非互聯(lián)網(wǎng)股票?；ヂ?lián)網(wǎng)分析師丁道師也表達了同樣的觀點，資本市場目前并不太認可小米的互聯(lián)網(wǎng)概念，仍舊將其作為一個傳統(tǒng)的做手機、做硬件的公司來看待。從這個角度來看，小米就無法支撐起那么高的估值。

據(jù)中金公司預測，小米2020年市盈率約為15.6倍，已處于聯(lián)想、蘋果等硬件企業(yè)的水平。目前來看，小米估值已回歸至市場的“合理”水平，但估值卻遠低于互聯(lián)網(wǎng)公司平均30倍左右的市盈率。小米如果還想實現(xiàn)“讓投資者賺一倍”的諾言，應盡快在核心競爭力方面形成新的增長點，并真正邁入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。

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