近期有色金屬的漲勢比較搶眼，倫銅創(chuàng)新高，其他金屬也跟隨上漲。那么短期倫鋅價格上漲的因素有哪些？究其原因，第一，全球制造業(yè)景氣度回升，歐美經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如失業(yè)率和消費信心、新建住宅開工等指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇。第二，海外經(jīng)濟(jì)緩慢恢復(fù)，金屬補庫需求上升。 從庫存角度來看，年初各品種的LME庫存增長勢頭呈現(xiàn)筑頂回頭跡象， 尤其是倫銅近一個月庫存下滑幅度達(dá)到5.77%。另外自年初以來銅注銷倉單持續(xù)增長，這側(cè)面反映了金屬的下游生產(chǎn)商開工啟動、補庫需求不斷攀升。第三，中國經(jīng)濟(jì)已擺脫頹勢正穩(wěn)步增長，金屬需求穩(wěn)步增長是確定的。短期來看，春節(jié)后開工率上升，需求啟動，產(chǎn)量回升。從主要下游消費行業(yè)汽車來看，“兩會”中提出要繼續(xù)推進(jìn)汽車以舊換新及下鄉(xiāng)政策，這將繼續(xù)拉動金屬消費需求。在全球金屬消費增量中占據(jù)50%左右的中國金屬消費的穩(wěn)定增長將是金屬價格的強勁支撐。

整體上，隨著二季度前半段地產(chǎn)、基建、家電、汽車等行業(yè)生產(chǎn)需求增長，后市將有望看到基本金屬社會庫存的下降，這將對價格形成支撐。但是，二季度后期鋅面臨的風(fēng)險主要來自兩個方面：一是需求季節(jié)性回落。一方面，隨著夏季施工淡季到來，地產(chǎn)、基建相關(guān)的施工進(jìn)度會放緩，原材料需求隨之減弱；另一方面，汽車市場3月以來的跟蹤數(shù)據(jù)顯示需求出現(xiàn)回落跡象，謹(jǐn)慎估計，3月環(huán)比增速在10%左右，并且?guī)缀鯚o望超過1月數(shù)據(jù)，全年可能較難保持高速增長。二是流動性收緊風(fēng)險。有色金屬的金融屬性使其價格與市場流動性保持了較高相關(guān)度，隨著2009年大規(guī)模信貸投放導(dǎo)致貨幣持續(xù)活化，當(dāng)前PPI已經(jīng)出現(xiàn)大幅上漲，并有可能進(jìn)一步向CPI傳導(dǎo)，加劇通脹壓力。政府從年初開始即利用數(shù)量工具回收流動性，并在3月份后加大了公開市場操作力度回籠流動資金。

另外，美國中期復(fù)蘇面臨不確定性也影響著鋅價。主要原因之一是美國仍未擺脫“無就業(yè)復(fù)蘇”的狀態(tài)，原因之二是在危機(jī)中采取的貨幣和財政政策拉動經(jīng)濟(jì)增長的模式在中長期不可持續(xù)，當(dāng)前美國的負(fù)債率已經(jīng)超過70%，遠(yuǎn)高于60%的國際警戒線，2009年財政赤字占GDP的比重也遠(yuǎn)高于3%的安全線；貨幣政策上方面，由于前期超發(fā)基礎(chǔ)貨幣引發(fā)的滯后的通脹效應(yīng)將一直存在，中長期也面臨通脹預(yù)期和數(shù)量工具退出的“政策頂”壓力。由于美國中期經(jīng)濟(jì)前景不明確，且面臨中期復(fù)蘇減速的風(fēng)險，因此市場對原材料的需求也具有一定不確定性。此外，因為與美元存在負(fù)相關(guān)性，鋅價可能受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后期美元走強的影響。

綜合來看，中美和其他經(jīng)濟(jì)體需求變化、市場流動性環(huán)境、刺激政策退出風(fēng)險和美元走勢等因素在歷次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段會對鋅價產(chǎn)生一個動態(tài)疊加影響。從之前六次經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)筑頂前后的CRB金屬指數(shù)表現(xiàn)來看，中性情況下價格在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后擴(kuò)張階段將由之前的上升趨勢轉(zhuǎn)為階段性筑頂振蕩走勢。本次經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)筑頂前，對應(yīng)的金屬價格指數(shù)上漲路徑低于前幾次的下四分位線，六個月的漲幅也達(dá)到了15.5%，遠(yuǎn)高于六個月漲幅9.5%的歷史平均水平。這可能與2009年世界范圍內(nèi)超寬松的貨幣環(huán)境有關(guān)，即本輪流動性寬裕推動價格上漲的時間跨度和強度都比較大，但后期流動性雖然充裕但已無力繼續(xù)擴(kuò)張，價格持續(xù)上漲的動力也相對不足。但由于市場短期并“不差錢”，鋅可能存在被“熱炒”的現(xiàn)象。

目前滬鋅1007合約在19800一線的阻力尚存，短期面臨回調(diào)，有色金屬目前的價位相對其他商品而言屬于高位,高位振蕩使得有色品種操作難度加大,特別是二季度旺季結(jié)束后鋅價面臨較大風(fēng)險。