本文首先從交易的利潤(rùn)來(lái)源出發(fā)，談了個(gè)人對(duì)交易的幾點(diǎn)感悟，包括數(shù)理概率論在交易上的理解，買賣模式的分析，對(duì)套利對(duì)沖的理解以及對(duì)完整的交易系統(tǒng)要素構(gòu)成的理解等方面，希望這些個(gè)人觀點(diǎn)能對(duì)投資者理解交易有所啟發(fā)。

一、利潤(rùn)的來(lái)源

個(gè)人認(rèn)為，作為交易者，首先要搞清楚的是利潤(rùn)的來(lái)源是什么，搞清楚這個(gè)問(wèn)題之后，您才能在下單時(shí)對(duì)每一筆單子要去獲取什么樣的利潤(rùn)有個(gè)清楚的認(rèn)識(shí)，只有認(rèn)清楚了交易的目的，你才能做到有的放矢，對(duì)所下單子在資金管理上和風(fēng)險(xiǎn)控制上做到區(qū)別對(duì)待，從而來(lái)改進(jìn)你的交易。

在這里我把利潤(rùn)的來(lái)源分為兩種，一種是方向性收益，一種是波動(dòng)性收益。理解這兩種收益并不難。所謂方向性收益，即在看好方向的情況下，在合適的位置下單等待品種方向的來(lái)臨，在持有一定的時(shí)間之后獲取一定的收益；波動(dòng)性收益，是在合適的位置下單等待盤中波動(dòng)性的機(jī)會(huì)出現(xiàn)，一旦出現(xiàn)之后在達(dá)到一定的目標(biāo)即出場(chǎng)，品種的方向不是關(guān)注的重點(diǎn)。

方向性收益的特點(diǎn)很明顯。首先，它對(duì)方向的要求很強(qiáng)，投資者只有看準(zhǔn)了方向并在合適的點(diǎn)位下單，并且要持有一定的時(shí)間待方向來(lái)臨才能獲得收益。在其中，往往盤中的波動(dòng)會(huì)使得投資者摸不著方向，意志不堅(jiān)定者或者重倉(cāng)持有者會(huì)因此而提早出局。正因?yàn)楂@取方向性收益需要對(duì)方向的把握極強(qiáng)，因此如果方向不對(duì)的話，好不容易建立起來(lái)的倉(cāng)位可能最終顆粒無(wú)收，竹籃打水一場(chǎng)空。其次，方向性收益需要關(guān)注的點(diǎn)與波動(dòng)性交易不同。獲取方向性收益的投資者需要更多關(guān)注品種的基本面，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來(lái)看，品種的基本面決定了品種的長(zhǎng)期走勢(shì)，所以必然性地要求這類投資者要對(duì)品種有較深的認(rèn)識(shí)。

波動(dòng)性收益的特點(diǎn)亦很明顯，而且其特點(diǎn)有些與方向性收益相反。首先，波動(dòng)性收益它對(duì)方向的要求不強(qiáng)，它只需要盤中有足夠大的波動(dòng)就可以，至于品種長(zhǎng)期上漲或者下跌可以不用關(guān)注太多。當(dāng)然，這也要取決于波動(dòng)性收益幅度的大小。對(duì)于想要攫取大波段的收益的投資者來(lái)說(shuō)，方向也是要考慮的，否則如果風(fēng)險(xiǎn)控制不好，前面好不容易累積起來(lái)的盈利可能被反方向的來(lái)臨所侵襲；對(duì)于攫取小波段的收益投資者來(lái)說(shuō)，方向考慮的自然要小些，只要盤中有符合目標(biāo)的波動(dòng)即可獲利，方向即使相反也不用太擔(dān)心。

所以波動(dòng)性收益對(duì)方向的要求取決于對(duì)波動(dòng)收益幅度要求的大小，幅度越小，對(duì)方向的要求越低，高頻交易甚至不需要考慮方向；反之，幅度越大，對(duì)方向的要求越高。其次，波動(dòng)性收益幅度的高低決定了交易頻率的高低，幅度越大的波動(dòng)性收益要求交易的頻率越低，反之，幅度越小的波動(dòng)性收益要求交易的頻率越高。

波動(dòng)性收益和方向性收益在操作思路上要求不同，但是兩者并不相矛盾，二者可兼得，在獲得方向性收益的同時(shí)亦可獲得波動(dòng)性收益，但前提要求投資者不能混淆，對(duì)每一筆交易要有清楚的認(rèn)識(shí)，否則亦有可能事倍功半。

在這里，要求投資者對(duì)這兩類交易要有清楚的認(rèn)識(shí)，對(duì)做的每一筆交易目的是什么，要獲取的利潤(rùn)是什么要有清楚的認(rèn)識(shí)，這樣就能做到有的放矢，才能集中精力關(guān)注你所需要關(guān)注的方面。

二、交易的概率論

每一筆交易都有可能盈利或者虧損，盈利有多也有少，虧損有多也有少，每一筆交易是否盈利是隨機(jī)的，每筆交易的盈利額也是隨機(jī)的，但是投資者不可能只做一筆交易，因此對(duì)于每一位投資者來(lái)說(shuō)，拿做的每一筆交易綜合來(lái)看，是有一定規(guī)律的，它的規(guī)律從統(tǒng)計(jì)意義上來(lái)看可能恰好符合或者近似地符合以下兩大統(tǒng)計(jì)定律：大數(shù)定律和中心極限定律。

（一）大數(shù)定律在交易中的意義

在數(shù)學(xué)上，大數(shù)定律可以表述為：當(dāng)試驗(yàn)次數(shù)足夠多時(shí)，事件發(fā)生的頻率無(wú)窮接近于該事件發(fā)生的概率。應(yīng)用到交易上，可以理解為：當(dāng)交易次數(shù)足夠多時(shí)，盈利的概率（勝率）無(wú)窮接近于交易者交易本身能夠盈利的概率。以此來(lái)看，評(píng)判交易做得好不在于某一筆交易做得怎樣的好，評(píng)判交易做得差也不在于某一筆交易做得如何的差。

長(zhǎng)期以往，大量的交易自然會(huì)分辨投資者交易的好壞。因此，反過(guò)來(lái)看，如何做一個(gè)好的投資者或者好的交易員，個(gè)人認(rèn)為，好的交易員他應(yīng)該是像一位優(yōu)秀的狙擊手一樣，善于等待，善于調(diào)節(jié)自己的神經(jīng)，做到每一發(fā)子彈打出去都是最佳狀態(tài)，極大可能性地去命中目標(biāo)，而不是像拿著沖鋒槍一樣到處去射擊，打草驚蛇，子彈打完了，目標(biāo)卻被嚇走了。因此，好的交易應(yīng)該是每筆交易都要認(rèn)真去對(duì)待，然后重復(fù)之。

（二）中心極限定理在交易中的意義

中心極限定理在數(shù)學(xué)上表述為：大量的具有相同均值和方差的獨(dú)立的隨機(jī)變量序列之和趨向于正態(tài)分布。而且這個(gè)正態(tài)分布的均值等于大量的隨機(jī)變量平均均值。以此來(lái)看，投資者要獲得一個(gè)正的平均收益，那么綜合所有交易來(lái)看，至少賺的錢要比虧的錢要多，對(duì)應(yīng)到每一筆交易也就是說(shuō)其盈利的均值要大于虧損的均值，言外之意就是風(fēng)險(xiǎn)要控制好，盡可能的獲得應(yīng)用的利潤(rùn)，避免不必要的虧損，特別是大的虧損，即賺大錢虧小錢。

在這里注意到，構(gòu)成中心極限定理的統(tǒng)計(jì)規(guī)律還需要滿足大量的和獨(dú)立的這兩個(gè)條件。應(yīng)用在交易上，“大量的”的條件內(nèi)在地要求投資者有能重復(fù)大量交易的資源，說(shuō)白了就是錢，而事實(shí)上，期貨交易里很多投資者都只是過(guò)客，“存活”的時(shí)間不是很長(zhǎng)，這也就失去了做大量交易的基礎(chǔ)，為什么“存活”的時(shí)間不是很長(zhǎng)其中很重要的一點(diǎn)可能就是重倉(cāng)，總想著重倉(cāng)博一把這樣是不太好的，所以大量的交易是成功的前提。另外，“獨(dú)立的”要求投資者要有一個(gè)能夠輸?shù)钠鸬男?，不要因?yàn)槟骋还P交易失敗而悶聲長(zhǎng)嘆，從此一蹶不振，也不要因?yàn)槟骋还P交易的成功而飄然，忘乎所以，這些都會(huì)影響你的正常發(fā)揮，所以關(guān)注你當(dāng)下的交易，不要被以往的交易心態(tài)所打擾。

三、買賣的幾種模式分析

買賣的模式有很多，不同的買賣模式都要配合技術(shù)、資金管理與風(fēng)險(xiǎn)控制，有的買賣模式本身就蘊(yùn)含著資金管理的概念，所以買賣模式必須搭配技術(shù)、資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制等才能在市場(chǎng)上取勝，不是僅憑其一就可以的。下面先撇開技術(shù)、資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制這些因素，僅分析不同的買賣模式的特點(diǎn)。市場(chǎng)上存在不同的買賣模式，個(gè)人歸納了如下幾種買賣模式，當(dāng)然不僅限于以下幾種，而且這幾種買賣模式在方向性交易中運(yùn)用較多。

假如具有如下的走勢(shì)：

圖1：預(yù)設(shè)行情走勢(shì)

第一種買賣模式：A點(diǎn)空持有到B點(diǎn)平。

圖2：第一種買賣模式圖示

收益：A-B。

風(fēng)險(xiǎn)：

1、行情判斷失誤，不按預(yù)期走，

2、盤中波動(dòng)過(guò)大，容易提早提早離場(chǎng)。

特點(diǎn)：

對(duì)方向的要求強(qiáng)，盤中資金曲線回撤大。

操作要求：

對(duì)行情預(yù)判要準(zhǔn)，同時(shí)要有耐心和承受得住利潤(rùn)回撤的心理。

第二種操作模式：在每一個(gè)高點(diǎn)空，低點(diǎn)平，類似于做波段收益。

圖3：第二種買賣模式圖示

收益：

（A-B1）+（A1-B2）+（A2-B3）+（A3-B4）+（A4-B）。

風(fēng)險(xiǎn)：

1、行情判斷失誤，達(dá)不到高拋低吸的效果；

2、過(guò)早入場(chǎng)或者過(guò)早出場(chǎng)，不能達(dá)到預(yù)期的盈利；3、容易頻繁交易，頻繁虧損。

特點(diǎn)：

1、對(duì)方向的要求不是很強(qiáng)；

2、交易的頻率較高；3、對(duì)技術(shù)的要求較強(qiáng)。

第三種操作模式：分成兩筆資金，一筆資金在A點(diǎn)空持有到B點(diǎn)平，另一筆資金逢高沽空低點(diǎn)平。

圖4：第三種買賣模式圖示

收益：

（A-B）+（A1-B2）+（A2-B3）+（A3-B4）+（A4-B）。

風(fēng)險(xiǎn)：1、行情判斷失誤，沒(méi)有方向性收益；2、過(guò)早入場(chǎng)或者過(guò)早出場(chǎng)，不能達(dá)到預(yù)期的波動(dòng)性盈利；3、容易頻繁交易，頻繁虧損。

特點(diǎn)：1、對(duì)方向的要求不是很強(qiáng)；2、交易的頻率較高；3、對(duì)技術(shù)的要求較強(qiáng)；4、一筆資金抓方向，一筆資金抓波段，有倉(cāng)位控制，操作較為靈活。

第四種模式：A點(diǎn)空持有到B點(diǎn)平，在低點(diǎn)轉(zhuǎn)折處買多采用對(duì)鎖的形式規(guī)避部分回撤。

圖5：第四種買賣模式圖示

收益：

（A-B）+（A1-B1）+（A2-B2）+（A3-B3）+（A4-B4）。

風(fēng)險(xiǎn)：1、行情判斷失誤，沒(méi)有方向性收益；2、買賣點(diǎn)難以精確把握。特點(diǎn)：1、對(duì)方向的要求不是很強(qiáng)；2、交易的頻率較高；3、對(duì)技術(shù)的要求較強(qiáng)；4、用對(duì)鎖的方式規(guī)避回撤，可以保持方向性頭寸的存在。

第五種模式：采用反手。逢高空，逢低反手多。

圖5：第四種買賣模式圖示

收益：

（A-B1）+（2*A1-B1-B2）+（2*A2-B2-B3）+（2*A3-B3-B4）+（2*A4-B4-B）。

風(fēng)險(xiǎn)：

1、買賣點(diǎn)難以精確把握，容易兩邊都錯(cuò)。

特點(diǎn)：

1、收益最大化；

2、對(duì)方向的要求不強(qiáng)；3、交易的頻率很高；4、對(duì)技術(shù)的要求最強(qiáng)。

以上五種買賣模式從收益來(lái)看，屬第五種買賣模式的收益最高，第一種模式的收益最低；從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，以第五種模式的風(fēng)險(xiǎn)最大，第一種模式的風(fēng)險(xiǎn)最??；從操作難度上來(lái)說(shuō)以第五種模式的操作難度最大，第三種模式的操作難度最??；從安全性來(lái)說(shuō)，第三種模式顯得最安全。無(wú)論哪一種模式，在這里都是撇開了技術(shù)、資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制手段，所以選擇哪一種模式都要有相匹配的技術(shù)、資金管理手段和風(fēng)險(xiǎn)控制手段，如此才能真正戰(zhàn)勝市場(chǎng)。

四、套利和對(duì)沖的選擇

套利和對(duì)沖是兩個(gè)不相同的概念，較為高度相關(guān)的品種或者合約按照一定的規(guī)則在手?jǐn)?shù)配比相當(dāng)?shù)那闆r下同時(shí)進(jìn)出賺取兩者之間的價(jià)差的交易方式稱之為套利，相關(guān)的品種或合約之間方向相反的交易稱為對(duì)沖。從概念入手理解交易，套利的要求比對(duì)沖的要求更高，缺少套利的某一個(gè)要素都不能稱之為套利，但可以理解為對(duì)沖。

套利最終還是一種投機(jī)方式，是對(duì)價(jià)差的投機(jī)，在某種時(shí)間概念下，價(jià)差的走勢(shì)顯得更有規(guī)律，因此選擇套利的方式進(jìn)行交易，當(dāng)然套利本身所能容納的資金更大，所以大資金的操作上也需要有套利策略的搭配。對(duì)沖更多地應(yīng)該理解為風(fēng)險(xiǎn)控制的手段，如果你能在單邊頭寸中能很好地控制風(fēng)險(xiǎn)，就不需要用對(duì)沖的手段來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，但是有時(shí)為了減少止損次數(shù)或者能使策略所能容納的資金更多，有時(shí)可以用對(duì)沖的方式來(lái)代替部分止損或者增大資金容量。

五、完整的交易系統(tǒng)要素

在買賣模式的分析中反復(fù)提及到資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，事實(shí)上完整的交易系統(tǒng)并不是單純地知道怎么買怎么賣就可以了，因?yàn)榻灰渍f(shuō)到底是一個(gè)概率游戲，投資者永遠(yuǎn)要處理的就是不確定性。

單從買賣模式上來(lái)說(shuō)，你選擇了一種買賣模式，它在邏輯上大致是不變的，為了與市場(chǎng)的不確定性相匹配可能要適當(dāng)?shù)馗淖冑I賣模式上的細(xì)節(jié)，比如預(yù)期的盈利木匾、買賣點(diǎn)規(guī)則的微調(diào)等等，這是處理不確定性的要求也是結(jié)果。不確定性就是風(fēng)險(xiǎn)，一成不變的邏輯是不是必須的呢？答案?jìng)€(gè)人認(rèn)為是必須的。但是一成不變的交易能不能取得成功呢？答案是很大程度上不可能。

刻舟求劍的做法是常人容易犯的錯(cuò)誤，因此我們要避免刻舟求劍，事實(shí)上你的買賣模式上的微調(diào)就是一種做法，但是這種做法還是不夠的。更重要地，投資者要處理好資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。資金管理是容錯(cuò)機(jī)制，它是為買賣模式更能適應(yīng)市場(chǎng)的不確定性而服務(wù)的，你不可能每一次下單都準(zhǔn)確，因此資金管理是必須的。風(fēng)險(xiǎn)控制是面對(duì)市場(chǎng)不確定性的核心，有了它，交易者才能以一種買賣模式戰(zhàn)勝市場(chǎng)，以不變應(yīng)萬(wàn)變。

技術(shù)是輔助手段，它是為了讓交易的準(zhǔn)確性提高。初入市場(chǎng)者技術(shù)是核心，但是長(zhǎng)期盈利者，技術(shù)已經(jīng)潛移默化，不需要再去潛心專研，除非是想為了更多的教育別人，投資者對(duì)于技術(shù)的理解覺(jué)得太過(guò)高深，而且太過(guò)于崇拜，以為擁有一套技術(shù)就可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)，于是各種技術(shù)都想學(xué)，而這樣往往適得其反，技術(shù)不是掌握的越多越好，而是越精越好，精而少才是王道。

另外，普通投資者還容易犯的錯(cuò)誤就是太過(guò)于追求預(yù)測(cè)行情，每天專研著這是不是頂，那是不是底等等，當(dāng)然預(yù)測(cè)是不可少的，但是你下單之后行情不按你的預(yù)測(cè)走，你該怎么辦，按你的方向走你是不是又想覺(jué)得賺的太少，重倉(cāng)一把之后權(quán)益又回來(lái)了，該怎么辦，這里都要有相應(yīng)的對(duì)策處理之，否則投資者就不要輕易下單。擁有了成熟的買賣模式和一定的資金管理、風(fēng)險(xiǎn)控制的手段，是不是一定會(huì)成功呢？給出的答案很大程度上也是否定的。

除了以上這些，擁有良好的心態(tài)也是至關(guān)重要的。心態(tài)是更高層次上的，前面說(shuō)的所有那些相當(dāng)于物質(zhì)基礎(chǔ)，心態(tài)是上層建筑，只有處理好物質(zhì)基礎(chǔ)，上層建筑才會(huì)促進(jìn)物質(zhì)的發(fā)展，否則會(huì)適得其反。綜合來(lái)看，在這里認(rèn)為，完整的交易系統(tǒng)應(yīng)該由以下幾個(gè)要素所構(gòu)成：買賣模式（策略）、資金管理、風(fēng)險(xiǎn)控制和心態(tài)，做好了這四個(gè)方面才能在市場(chǎng)中馳騁。