7月29日上午，中證中小投資者服務(wù)中心（簡(jiǎn)稱投服中心）支持投資者楊某，訴訟恒康醫(yī)療集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱恒康醫(yī)療）原控股股東、實(shí)際控制人闕某，蝶彩資產(chǎn)管理（上海）有限公司（簡(jiǎn)稱蝶彩資產(chǎn)）謝某涉嫌在證券市場(chǎng)操縱民事賠償一案，在成都市中級(jí)人民法院（簡(jiǎn)稱成都中院）公開審理。

值得關(guān)注的是，該案是投服中心將支持訴訟案件類型，由虛假陳述擴(kuò)展到操縱市場(chǎng)的重大嘗試，也是國(guó)內(nèi)首例證券市場(chǎng)操縱民事糾紛支持訴訟。當(dāng)天，投服中心公益律師程曉鳴、周文平作為原告訴訟代理人參加庭審，被告闕某訴訟代理律師到庭應(yīng)訴，被告蝶彩資產(chǎn)和謝某均未到庭。

雙方爭(zhēng)議焦點(diǎn)

突出庭審辯論激烈

據(jù)了解，庭審過程持續(xù)近三個(gè)小時(shí)，原被告雙方爭(zhēng)議焦點(diǎn)主要圍繞四個(gè)方面：一是被告是否存在操縱證券的行為；二是被告是否有主觀過錯(cuò)；三是原告是否存在損失；四是操縱行為與損失之間是否存在因果關(guān)系。

被告闕某訴訟代理人辯稱，原告方請(qǐng)求缺乏事實(shí)和法律依據(jù)，闕某沒有主觀過錯(cuò)，其主要責(zé)任在蝶彩資產(chǎn)及謝某，即使存在操縱行為，在操縱期間交易原告獲利1萬多元沒有損失，因此不存在操縱行為與損失之間的因果關(guān)系。

原告方認(rèn)為，被告存在利用“市值管理”拉抬股價(jià)并減持獲利的主觀過錯(cuò)且實(shí)施了違法操縱行為，對(duì)此證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書已予以確認(rèn)，有充分的事實(shí)依據(jù)。

另外，投服中心經(jīng)研究，通過擬制操縱期間標(biāo)的股票真實(shí)價(jià)格計(jì)算出損失金額為23萬余元，而法律上的“損失”既包括受侵害人的實(shí)際虧損，也包括因非法行為人導(dǎo)致受害人應(yīng)當(dāng)獲得而未能獲得的收益，被告的操縱行為與原告的損失存在確定的因果關(guān)系，根據(jù)證券法、侵權(quán)責(zé)任法相關(guān)規(guī)定，被告方應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任。

操縱市場(chǎng)損失

認(rèn)定方法首次問世

眾所周知，操縱市場(chǎng)行為造成的投資者損失計(jì)算一直是司法實(shí)踐難點(diǎn)中的難點(diǎn)。操縱股價(jià)行為屬于民事侵權(quán)行為，根據(jù)《證券法》第七十七條及《侵權(quán)責(zé)任法》第六條規(guī)定，操縱證券市場(chǎng)行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任；依據(jù)《侵權(quán)責(zé)任法》第十五條和十九條規(guī)定，財(cái)產(chǎn)損失按照損失發(fā)生時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格或者其他方式計(jì)算。

對(duì)此，投服中心借鑒域外經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)特點(diǎn)，創(chuàng)新出一套證券市場(chǎng)操縱民事賠償損失計(jì)算方法。原告代理人參照投服中心的方法，認(rèn)定本案標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)格即為未被操縱時(shí)的真實(shí)價(jià)格，參考行業(yè)板塊指數(shù)漲跌幅計(jì)算出擬制“真實(shí)價(jià)格”作為市場(chǎng)價(jià)格，計(jì)算原告的損失金額。

切實(shí)加大

投資者保護(hù)力度

一直以來，投服中心始終堅(jiān)持以保護(hù)投資者利益為出發(fā)點(diǎn)，積極研究和拓展訴訟類型。從目前證券投資者司法保護(hù)的大環(huán)境看，缺乏市場(chǎng)操縱和內(nèi)幕交易民事賠償司法解釋，也缺少司法判例。

此次，投服中心以恒康醫(yī)療支持訴訟在證券市場(chǎng)操縱民事賠償上“破題”，旨在進(jìn)一步豐富司法實(shí)踐，健全證券市場(chǎng)民事賠償制度，為中小投資者做出示范引領(lǐng)，以幫助解決受損投資者尋求賠償專業(yè)能力不足的難題，滿足中小投資者的權(quán)利救濟(jì)需求。

值得一提的是，自2016年7月份開啟證券支持訴訟以來，投服中心不斷探索完善投資者服務(wù)措施，積極幫助廣大中小投資者維權(quán)。截至目前，累計(jì)提起證券支持訴訟19起，累計(jì)獲賠投資者254人次，獲賠金額約1081.5萬元。

另外，投服中心開發(fā)的證券虛假陳述損失計(jì)算軟件自今年2月份啟用以來，在司法審判領(lǐng)域得到有效應(yīng)用，投服中心以第三方損失核定機(jī)構(gòu)參與的全國(guó)首例示范案件于5月5日已由上海金融法院正式宣判，并陸續(xù)接受上海、廣州、鄭州等地法院委托參與虛假陳述投資者損失核定。據(jù)記者了解，未來投服中心將進(jìn)一步對(duì)操縱市場(chǎng)損失計(jì)算方法加以研究開發(fā)。