10年底，我覺得茅臺很好，買了100股茅臺。

11-12年左右，我感覺五糧液PE很低，被低估了，陸續(xù)開始買五糧液。到12年底，八項規(guī)定宣布。市場上都是這種聲音，茅臺作為典型的腐敗需求，一定會崩塌。我不為所動，經(jīng)過跟蹤，發(fā)現(xiàn)五糧液的競爭力完全比不上茅臺，將五糧液換成茅臺，并不斷加倉。到12年底時，茅臺投入的本金已占我本金量的65%。此時浮動虧損達20%，是我自09年初入市以來，第一次虧損。

有次散步時，老婆問我是不是買了很多茅臺，我說是，有三分之二吧。她說現(xiàn)在行情這么不好，是不是適當(dāng)?shù)馁u一點，免得后面虧更多。我堅定的說道，短期的虧損我根本不在乎。

在13年到15年，茅臺的增速果然大幅下滑。尤其是14、15年，增速基本接近為0。茅臺的股價也被按在地板上狠狠摩擦了兩三年。由于差不多同期買的另一只股票，東阿阿膠也在提價中迎來增速下滑，下滑中帶來約30%的浮動虧損。我決定把目光放廣一點，看看普通快消品。13年底，我仔細看了雙匯和露露的財報，發(fā)現(xiàn)他們近幾年的業(yè)績增速也很不錯，至少有20-30%的增長。

眾所周知，茅臺的產(chǎn)量由5年前的原酒產(chǎn)量決定，每年大概只能增產(chǎn)10%。在這個時期，樂觀一點的看法也就是，腐敗需求突然下降太多，這個需求的缺口只能由，普通消費者的日常飲用需求來填補。一兩千一瓶的售價，決定了幾年內(nèi)，這個需求不可能上升太快，那也就難以出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)狀，漲價也就無從談起。那茅臺未來幾年的業(yè)績，即使恢復(fù)，也就撐死是10%的增長率，顯然不如買雙匯、露露，這種還處在上升期的普通消費股好，畢竟股價還是由業(yè)績決定的。

于是，從14年的3-6月份，大概用了3個月的時間，我將茅臺換成了雙匯、露露等普通消費股。賣出前茅臺的浮動虧損約10%，加上近幾年的分紅，也就是勉強不賠不賺。此時茅臺的市值，我至今仍清晰的記得，也就是1500億。

后來的故事，大家一定很清楚，茅臺的業(yè)績從16年開始快速回升，而股價從15年就開始回升了（諷刺的是，換倉的雙匯、露露，倒真正的躺在地板持續(xù)不動了）。我在茅臺上丟掉的收益，逐漸從3倍變成5倍，到今天的7倍。

當(dāng)時在茅臺上投入的本金，雖然絕對數(shù)字不高，但是對于我這樣出身和收入的屌絲來說，也是省吃儉用好幾年攢下的。不裝修、用最便宜的家具、不買車、不旅游、不買3000以上的手機等電子產(chǎn)品。這兩年，又免不了被老婆多次埋怨：你怎么就全賣了。我只能苦笑，加自我檢討面對。

如果我是短線交易者，或者喜歡打新股、重組等投機交易者，我在茅臺上丟掉這筆收益都不冤。但是作為一個，從09年正式入市前，就已經(jīng)仔細地學(xué)習(xí)過《證券分析》、《彼得林奇的成功投資》，堅定的走價值投資的死忠粉，丟掉這么多的收益，實在是太冤。塑化劑沒有嚇到我，八項規(guī)定我也云淡風(fēng)輕，卻在黎明到來之前，自己經(jīng)過算賬發(fā)現(xiàn)缺乏性價比，就主動丟棄了它，不能不說不冤。

15年中，我讀到了雪球用戶漁_夫的《逐本》，逐本，他在文中提出，過于關(guān)注企業(yè)的短期業(yè)績變化，也是一種趨勢分析。

我這才猛然意識到，原來我從10年初開始，連續(xù)五六年的業(yè)績原地打轉(zhuǎn)，是誤入了糾纏企業(yè)經(jīng)營趨勢的歧途，沒有領(lǐng)悟價核心競爭力這個要點。

從15年中開始，當(dāng)我每次因為企業(yè)短期業(yè)績擔(dān)憂的時候，我就想想，企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢是什么，有沒有改變，這樣就安心了很多。到16年9月之前，對海天、涪陵、雙匯、露露、克明面業(yè)，5只股票的持有，達到了3年。這3年中，我對每一只股票基本都是不偏不倚，都是20%，這個月發(fā)工資買海天，下個月發(fā)工資就買涪陵，再下一個月就是雙匯...到了15年底的時候，發(fā)現(xiàn)海天的優(yōu)勢最大，后續(xù)更多的資金買了海天，基本占了50%。16年9月，我因為孩子即將上小學(xué)決定換房，但是首付還有一筆不小的缺口，不得已將所有股票清倉。此時收益只有17%，當(dāng)然本金是13年的2倍，所以有一定的攤薄，總體來說，也還是比較一般。

沒有股票的這一段日子，感覺悵然若失，多年的堅持還沒有開花結(jié)果，就這樣不了了之了嗎？幸好當(dāng)時在中部省會城市，還有一套小戶型的房子，是多年前響應(yīng)“逃離北上廣”的號召去買的。這么多年，也一直沒怎么漲，加上還貸中的純利息，還占用了不少現(xiàn)金。加上930新政已出，我不看好樓市的未來走向，于是說服老婆，接著當(dāng)時當(dāng)?shù)氐男星檫€不錯，將這套房子迅速賣掉，回籠了一筆不小的資金。資金是13年底的3.5倍，16年底的1.75倍。

由于我在16年自己悟出按產(chǎn)品定價選股，非?？春酶⒘旰秃Ｌ臁Ｋ?7年開始，就不再買入已不再看好的雙匯、露露、克明面業(yè)，主要是重倉買入涪陵榨菜和海天味業(yè)。

這兩年半來，他們的業(yè)績不錯，我的投資業(yè)績也終于突破了翻倍，像16年底、17年初買的幾筆，也有三四倍的收益了。不過沒想到的是，一線城市被政策限制住了，二線城市倒是暴漲起來，這套房子據(jù)說目前的市價也高出了當(dāng)時好多。不過我一點也不后悔，一邊是完全不懂、身不由己“被炒房”的樓市，一邊是非?？春?、苦于手頭沒錢的“踏空”恐懼。再來一次，我還是這么選擇。

如今，又來到了一個相似的岔路口。隨著一堆白馬股的暴雷，尤其是東阿阿膠的暴雷，讓大家都對白馬股，尤其是那些喜歡漲價的白馬股，憂心忡忡，擔(dān)心花無百日紅。加上涪陵榨菜19年Q1的收入增速較低，大概只有3%吧，更是在最近被某人列為四大可能爆倉股之一，爆倉概率好像有50%吧。我也看到很多人在近期清倉、減倉涪陵，或只留一小部分所謂的觀察倉。在雪球涪陵榨菜這個版塊，甚至有幾乎天天唱多涪陵榨菜的“熟人”，在近期也清倉獲利。

坦白的說，涪陵今年是有一些不好的跡象，比如京東這個平臺上。以前大部分80克的榨菜，都是5包12.5-13元，海帶絲5包12.9元。而現(xiàn)在618已經(jīng)結(jié)束一個多月了，卻依然賣著10元的價格。150克的脆口榨菜，60克的蘿卜干，也都比之前的價格低了很多。顯然已不能用促銷來解釋，可能涪陵的確遇到了一些業(yè)績的壓力，于是有意降低了渠道的進價，或者給與了更多的返利，來促進渠道降價，提升銷量。

前兩天，我向老婆表示，涪陵的短期業(yè)績可能會有問題，但是我不會賣出。再次被表示不理解，不過也沒關(guān)系，并且我說，業(yè)績?nèi)绯？赡軙q上去，可也沒什么，畢竟離17年中就看好的千億市值目標，還差很遠。業(yè)績不好跌了，到也許可以再加點倉。畢竟，丟掉了茅臺7倍收益，這個教訓(xùn)還不夠大嗎？她表示涪陵怎么可以跟茅臺比，相信這也是大多數(shù)人的看法。但是我覺得，烏江榨菜/泡菜的價格當(dāng)然跟茅臺是天壤之別，但是他們在行業(yè)內(nèi)的地位，沒有本質(zhì)不同，都是口味勝出帶來的價格較高。定量雖有不同，定性卻是一致。

其實如果你仔細看下，涪陵榨菜從10年開始的業(yè)績增速，就會發(fā)現(xiàn)，即使是它這樣的優(yōu)質(zhì)食品飲料股，業(yè)績增速也不是永遠都蒸蒸日上，也有下滑或低迷的時候。最近的就是13-15年這一段時間吧。我記得烏江在剛推出海帶絲、蘿卜干的時候，獲得了6000萬的年收入，結(jié)果第2年卻只有3600萬，當(dāng)時的解釋也就是前期渠道壓貨太多。我15年跟蹤烏江海帶絲、蘿卜干的時候，在京東上的評價還只有幾十個，連川南、錢江零頭的零頭，都不到，但是現(xiàn)在已經(jīng)幾分天下了，甚至個別品種超過了他們。

所以，我覺得吧，沒有任何企業(yè)可以一馬平川的往前跑?？偸请y免有低迷、磕磕絆絆的時候。對于一般的企業(yè)，可能這破增長高峰過去就過去了，對于優(yōu)秀的企業(yè)和管理層，低迷正好是反思和發(fā)力的時候，烏江不正是在16年左右，推出了脆口蘿卜，成為了一款爆品嘛。

忍不住把我內(nèi)心深處的最大一條傷疤，掰開給你們看！不過這就是我在茅臺上的痛心與感悟。我覺得如果真的對半年、一年、兩年的業(yè)績過于糾結(jié)，可能是離價值投資的真諦，還沒有融會貫通，需要再仔細的思考、學(xué)習(xí)。因為當(dāng)本金少的時候，丟掉好幾倍的收益，遠比本金多的時候丟掉好，千萬別等到攢了好多年工資，蓄力而發(fā)的時候，才發(fā)現(xiàn)，認知拖了自己的后腿。