大商所雞蛋期貨指數(shù)破位下跌，從7月19日最高4741，今日跌至4281，七個(gè)交易日回撤460點(diǎn)，累計(jì)跌幅達(dá)9.7%。今日雞蛋期貨全天成交量43.2萬手，總持倉32.88萬手，日減倉27，494手。成交活躍的合約表現(xiàn)如下：

l  JD1908上周五強(qiáng)勢(shì)跌停，今日開盤跌停，由前期高點(diǎn)5400，大幅下跌820點(diǎn)。今日收于4580，跌幅5%，成交量1624手，持倉量4310手。

l  主力合約JD1909大幅低開，隨后低位震蕩，最低跌至4417，由前高4908累計(jì)下跌491點(diǎn)。收盤于4456。今日跌3.88%，成交281，972手，持倉158，210手，減倉14，838手。

l  JD2001低開高走，盤中最低4207，由前高4545大跌338個(gè)點(diǎn)。最終收4281，跌2.66%，成交117，132手，持倉121，302手，減倉10，374手。

l  JD2005收3776，跌2.38%，成交11，758手，持倉17，040手，減倉1096手。

近幾日，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格也是直線下跌。芝華雞蛋價(jià)格指數(shù)由上周五4.48元/斤連續(xù)三天跌至今日4.09，跌幅近9%。是什么原因?qū)е码u蛋現(xiàn)貨價(jià)格在傳統(tǒng)備貨高峰期掉頭向下？

1． 期貨先行掉頭，誘發(fā)現(xiàn)貨下跌

本輪現(xiàn)貨下跌其實(shí)在十天前已有預(yù)兆。7月19日雞蛋期貨多個(gè)合約盤中創(chuàng)歷史新高，之后在下午盤大幅減倉下行。我在當(dāng)天的行情展望中提出：“本周雞蛋期貨大幅上漲已體現(xiàn)了中秋和非洲豬瘟的漲價(jià)預(yù)期。多頭獲利離場(chǎng)，期價(jià)今天下午沖高回落。雞蛋期貨短期有較大的不確定性。期價(jià)如要繼續(xù)上漲，須依托雞蛋、淘汰雞、生豬和豬肉價(jià)格有超強(qiáng)表現(xiàn)。一旦漲價(jià)受挫，期價(jià)就會(huì)大幅下跌。中秋節(jié)前的高點(diǎn)或已在今天盤中完成?！保▍⒁姽娞?hào)【舌尖上的華爾街】 7月19日《風(fēng)口的豬坐上了火箭蛋》）

隨后幾天，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格雖然繼續(xù)上漲，但是漲幅趨緩，未能達(dá)到資金對(duì)中秋和非瘟的漲價(jià)預(yù)期，期貨就此打開了下行通道。至上周五，現(xiàn)貨漲價(jià)戛然而止，銷區(qū)走貨不暢，雞蛋期貨以更大的跌幅做出回應(yīng)。最終，雞蛋期貨的價(jià)格風(fēng)向標(biāo)摧毀了貿(mào)易商和養(yǎng)殖戶賭漲的心理，恐慌性拋貨引發(fā)了連續(xù)三天的現(xiàn)貨暴跌。今天期貨的崩盤又是對(duì)價(jià)格高升水的修復(fù)。

2． 囤貨賭漲和恐慌拋售，助漲殺跌

受前期蛋價(jià)大幅上漲影響，各環(huán)節(jié)預(yù)期樂觀，部分養(yǎng)殖戶及貿(mào)易商囤貨賭漲，根據(jù)芝華監(jiān)測(cè)顯示，全國雞蛋貿(mào)易形勢(shì)庫存評(píng)分由前期最低-0.76分增加至目前-0.38分，說明在此前上漲過程中，庫存量沒有減少，反而在逐步增加。前期囤貨，起到了增加需求的效果，使現(xiàn)貨價(jià)格提前上漲。近幾天拋售，庫存又變成了供應(yīng)的壓力，沖擊下游消費(fèi)市場(chǎng)，加速了現(xiàn)貨的下跌。這就是雞蛋現(xiàn)貨貿(mào)易的助漲殺跌現(xiàn)象。

3． 相關(guān)替代品：豬價(jià)漲幅不及預(yù)期，肉雞、蔬菜價(jià)格下跌

根據(jù)芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，最新一周豬價(jià)18.86，周比僅上漲1.3%，與雞蛋消費(fèi)替代關(guān)系不明顯；而白羽肉雞從前期崩盤下跌后，出現(xiàn)一波小幅反彈，但最新一周再度下跌，主產(chǎn)區(qū)白羽肉毛雞價(jià)格8.13元/公斤，周比下跌2.6%；蔬菜價(jià)格受供應(yīng)充足影響，亦出現(xiàn)下跌，壽光蔬菜價(jià)格指數(shù)連續(xù)兩周下跌。豬價(jià)漲幅不及預(yù)期，肉雞、蔬菜價(jià)格下跌，都給大幅上漲的雞蛋狠很的一棒。

預(yù)期的需求未見蹤影，低價(jià)的生鮮替代品供應(yīng)充足，提前跑上去的雞蛋價(jià)格不得不回歸供需基本面。

4． 需求乏力，銷區(qū)供應(yīng)在增加

中秋行情中，食品加工需求是最主要的變數(shù)之一。特別是在當(dāng)前離中秋還有超過一個(gè)月的備貨需求時(shí)間，下游加工需求是拉動(dòng)價(jià)格上漲的主要因素。月餅加工主要集中在中秋。我們看到，鴨蛋作為月餅主要原料之一，其價(jià)格在近期上漲并不明顯。廣東鴨蛋價(jià)格，僅從6月末的4.9元/斤，漲至近一周來的5元/斤左右，與暴跌之前的雞蛋價(jià)格幾乎持平。顯示下游食品加工需求未如預(yù)期爆發(fā)。

根據(jù)芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，廣東到車量連續(xù)兩周到車量大幅增加，7月第3周到車量增加至559臺(tái)，最新一周到車量繼續(xù)增加至567臺(tái)，同比增加70臺(tái)。前期到車量增加時(shí)，是因?yàn)樾枨筝^好，導(dǎo)致的到車量增加，價(jià)格漲。而本次的增加，卻是在各種需求不利的情況下導(dǎo)致的供應(yīng)增加，更為糟糕的是，部分地區(qū)高溫高濕，雞蛋質(zhì)量受到明顯的沖擊，前期的囤貨恐慌出貨，導(dǎo)致短期蛋價(jià)大幅下跌。

如何解讀雞蛋的中秋備貨？我認(rèn)為有三個(gè)階段：第一階段，月餅生產(chǎn)備貨。月餅有嚴(yán)格時(shí)間限制，需要在中秋節(jié)前一個(gè)半月制作完成供應(yīng)流通渠道。雞蛋要提前2個(gè)半月開始批量采購，采購量比平常增加一倍，目前月餅雞蛋備貨環(huán)節(jié)已基本結(jié)束，超市月餅已陸續(xù)上架銷售。第二階段，蛋糕及面包等烘培食品，沒有嚴(yán)格時(shí)間限制。第三階段，超市采購備貨，在蛋價(jià)低的時(shí)候促銷會(huì)比較大，而蛋價(jià)在4元/斤以上，不會(huì)用雞蛋來促銷，采購量就偏少。總體來看，第二、三階段的雞蛋備貨要小于第一階段的雞蛋備貨量。

雞蛋期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

雞蛋期貨自從2013年11月上市，已運(yùn)行了五年半，產(chǎn)業(yè)客戶的參與度不斷提升。這不僅體現(xiàn)在參與雞蛋期貨交易，以及用期貨和場(chǎng)外期權(quán)套期保值，更廣泛的是，從現(xiàn)貨貿(mào)易商的報(bào)價(jià)，到養(yǎng)殖戶補(bǔ)苗的決定，都或多或少借助期貨價(jià)格對(duì)未來行情做出判斷。

其中一個(gè)有力證據(jù)是，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格一把在中秋節(jié)前20天左右見頂。雞蛋期貨上市后的五年，每年主力合約09的最高價(jià)格，一般又先于現(xiàn)貨價(jià)格一個(gè)月實(shí)現(xiàn)。期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能在這里展現(xiàn)無遺。

行情展望

雞蛋期貨和現(xiàn)貨的依次下跌修復(fù)了前期過度的上漲炒作，但近期仍有下跌空間。節(jié)前高點(diǎn)雖然已過，中秋下半場(chǎng)的備貨仍在進(jìn)行時(shí)，還有需求提振效果。加之高溫高濕導(dǎo)致母雞歇伏減產(chǎn)，對(duì)沖新增的產(chǎn)能，雞蛋現(xiàn)貨在八月中之前還有一輪上漲行情，估計(jì)難破前高。