2014年年底，浙江棉紡織龍頭企業(yè)科爾集團宣布，在美國南卡羅來納州蘭開斯特郡開設(shè)其第一家海外工廠，投資總額為2.18億美元。

科爾集團也成為了有史以來第一家在美國設(shè)立工廠的中國紡織企業(yè)。

和華為、聯(lián)想等高科技企業(yè)不同，中國的紡織行業(yè)多年來一直是被認(rèn)為是低端產(chǎn)能外轉(zhuǎn)的領(lǐng)頭羊，越南、印度、印尼等國家固然常見，最終將工廠設(shè)立在美國的卻并不多。

至于科爾選擇美國設(shè)廠的原因，集團負(fù)責(zé)人黃國剛是這么說的：

“美國是世界第三大產(chǎn)棉國，也是全球最大的棉花出口國，棉花資源豐富。當(dāng)?shù)孛迌r和國內(nèi)棉價的價差大約在每噸5000元左右。雖然美國人力要比國內(nèi)高出很多，但平均下來，每年的棉花原材料就可以省下7.5億元?！?/p>

換句話說，連紡織行業(yè)這樣的勞動密集型行業(yè)，中國的人力成本優(yōu)勢都已經(jīng)無法抵消其他的成本考量。

人口紅利，這一推動中國經(jīng)濟崛起的關(guān)鍵因素的消散速度，顯然比我們想象的更快。

國際巨頭如優(yōu)衣庫、三星、索尼等相繼撤離中國，國產(chǎn)品牌如海爾、福耀、思念頻頻海外建廠......

紛雜新聞中，悲觀者關(guān)注人口紅利消退，制造業(yè)外流；樂觀者看到產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型機遇，自動化前景向好。

近日，國泰君安總量團隊發(fā)布深度報告《中國人口周期、經(jīng)濟趨勢和資產(chǎn)配置》，提出了人口紅利的三層概念：數(shù)量紅利、結(jié)構(gòu)紅利和質(zhì)量紅利。

我國的人口紅利，現(xiàn)在又在哪個階段？

1、第五次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移大潮

2005年開始，中國紡織行業(yè)開始了自內(nèi)地向越南、柬埔寨等東南亞國家的漫漫轉(zhuǎn)移之路。

起初還只是單個廠商的個別行為，后來漸漸演變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的一致行動：

從紡織成衣代工類企業(yè)——申洲國際、健盛集團陸續(xù)在東南亞布局，隨后上游棉紗、印染、面料企業(yè)——華孚色紡、百隆東方、偉星股份、魯泰 A 加快跟進(jìn)。

2005年開始，中國紡織業(yè)加快向越南、柬埔寨等國家轉(zhuǎn)移：

資料來源：Wind，國泰君安證券研究

紡織行業(yè)僅僅只是中國制造業(yè)對外轉(zhuǎn)移的一個縮影。

自上個世紀(jì)90年代以來，中國勞動密集型制造企業(yè)已經(jīng)開始將工廠遷移。相對中國而言，東南亞國家不僅有著相對更廉價的勞動力、更低的廠房租金、更優(yōu)惠的政策補貼，還有著大批年輕人旺盛且無處安置的消費欲望。

這一切，和幾十年前的中國如出一轍。

為吸引勞動密集型企業(yè)，東南亞國家紛紛出臺優(yōu)惠政策：

資料來源：Wind，國泰君安證券研究

許多已在華設(shè)廠的跨國公司采用“中國+1”的戰(zhàn)略：仍保留在中國的工廠，同時在東南亞國家另設(shè)一廠，甚至直接將工廠整體搬遷。

據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展組織最新發(fā)布的《全球投資趨勢監(jiān)測報告》顯示，2018年上半年流入東南亞的FDI增加18％，達(dá)到730億美元，流入量的增長主要由新加坡、印度尼西亞和泰國所推動，其外資流入量分別為350億美元、90億美元和70億美元。

新加坡、印尼、泰國等國家，2018年上半年FDI流入表現(xiàn)亮眼：

資料來源：聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展組織，國泰君安證券研究

2、如何理解“成本洼地”？

東南亞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移如火如荼，可值得留意的是，美國也成了這一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的熱門區(qū)域。

在國泰君安總量團隊看來，全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，正在從一個追逐“勞動力成本洼地”到追求“整體成本洼地”的進(jìn)程中轉(zhuǎn)變。

從過去四次產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)移的經(jīng)驗來看，有兩個比較突出的特點，即：

1、率先轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)，多表現(xiàn)為勞動力密集型和勞動成本敏感性特點；

2、轉(zhuǎn)移路徑基本上都是從技術(shù)領(lǐng)先的國家向技術(shù)相對落后國家擴散。

經(jīng)濟趨勢研究專家時寒冰總結(jié)的五次產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)移方向：

資料來源：時寒冰《中國經(jīng)濟30年大趨勢》，國泰君安證券研究

而在本輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中，我們看到了一個較為明顯的雙線流動特征：

從中國遷走的產(chǎn)業(yè)鏈，低端產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)向了人力紅利依然充足的東南亞，高端產(chǎn)業(yè)鏈則轉(zhuǎn)向了科技和市場紅利更為顯著的歐美國家。

國泰君安總量團隊分析認(rèn)為，從全世界的范圍來看，隨著人類經(jīng)濟越發(fā)達(dá)，勞動力的成本遵循一個持續(xù)上漲曲線。

即便是把企業(yè)搬遷到了東南亞這樣的低成本區(qū)域，過不了幾年，還是必須要接受勞動力快速上漲的壓力。

而從技術(shù)角度來看，使用自動化技術(shù)、機器人技術(shù)的成本會是越來越低廉的。

加之美國、日本、歐洲等發(fā)達(dá)國家受困于“產(chǎn)業(yè)空心化”及經(jīng)濟低迷等困境，大量跨國企業(yè)選擇積極利用先進(jìn)技術(shù)（機器人、3D打印等）彌補勞動力成本高的劣勢，成功帶動了一些制造產(chǎn)業(yè)從中國向美國、日本、歐洲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體回流。

3、富士康的雙線轉(zhuǎn)移

作為充分享受了中國人口紅利的OEM代工企業(yè)，富士康在某種程度上，成為了第五次產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)移的縮影。

20世紀(jì)70、80年代，富士康在臺灣地區(qū)還是一家默默無聞的電子代工企業(yè)。

90 年代初，富士康開始在大陸投資建廠，借助內(nèi)地勞動力、土地等要素成本低的特點，迅速擴張規(guī)模，在深圳和昆山設(shè)立多個制造基地。

從毛利率情況來看，內(nèi)地工廠極大地改善了富士康的盈利能力：

1990-1996年毛利率水平超過20%，而當(dāng)時它的主要競爭對手仁寶電腦僅在臺灣設(shè)廠，毛利率僅為10%左右。

1995年，富士康在大陸產(chǎn)能集中釋放，與仁寶的毛利率差距甚至拉大到20%。

2000年后，富士康繼續(xù)通過毛利廝殺，實現(xiàn)規(guī)模增長，2007年全球市場份額躍居首位，并一直保持至今。

內(nèi)地工廠的建立，使富士康與競爭對手迅速拉開毛利率差距 ：

資料來源：中國臺灣證券交易所，國泰君安證券研究

從珠三角到長三角到環(huán)渤海、從西南到中南到東北，富士康一路高歌，建立了30余個科技工業(yè)園區(qū)。

然而在全球化浪潮中節(jié)節(jié)勝利的同時，不斷上漲的用工成本也讓這家代工巨頭深感壓力。

自2009年起，富士康開始將大規(guī)模生產(chǎn)運營轉(zhuǎn)移至中國之外，不僅選擇在越南、泰國、印度等東南亞國家開設(shè)工廠，在歐洲的捷克共和國、匈牙利和斯洛伐克等地也擁有生產(chǎn)線。

同時，富士康董事長郭臺銘還與特朗普會面，計劃耗資100億美元，在美國威斯康辛州新建一家LCD面板生產(chǎn)廠，為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造1.3萬個就業(yè)機會。

富士康表示，目前集團大約有25%的產(chǎn)能分布在中國之外。

富士康的雙線轉(zhuǎn)移（東南亞和歐美同時設(shè)廠）：

圖片來源：富士康官網(wǎng)

為了應(yīng)對行業(yè)競爭與挑戰(zhàn)，富士康繼續(xù)計劃在2019年削減200億元人民幣的成本開支。

事實上，富士康的“瘦身計劃”已經(jīng)在實施，根據(jù)公司2018年中報，富士康2018年上半年人力成本同比下降12%，應(yīng)付職工薪酬縮減28%，2019年公司還計劃裁員約10%的非技術(shù)人員。

日媒報道稱富士康鄭州工廠2018年10月以來已裁員5萬人：

資料來源：日經(jīng)新聞《富士康蘋果生產(chǎn)線裁員已至5萬人》，國泰君安證券研究

4、從數(shù)量紅利到質(zhì)量紅利

對于第五次產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)移的“雙線”格局，國泰君安總量團隊表示:“制造業(yè)的全球布局本身其實是一個非常復(fù)雜的系統(tǒng)，往往是多項因素共同作用的結(jié)果，其中包括要素成本、產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟發(fā)展水平、基礎(chǔ)設(shè)施、市場潛力等等。”

從本輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移來看，我們從中不難發(fā)現(xiàn)兩個重要的變化：

1、依靠低成本人力的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移不可持續(xù)；

2、中國企業(yè)需要正視自動化革命。

如何才能將中國人口的數(shù)量紅利，升級為質(zhì)量紅利？華為提供了一個教科書級的示范。

1990年開始走自主研發(fā)，1992年就在名校設(shè)立獎學(xué)金招攬理工科人才，并迅速在高校云集的北京組建研究所。華為的應(yīng)屆生招聘規(guī)模與中國高校的擴招同步擴張，待遇更比同期的其他企業(yè)高出許多。對工程師的極度重視，讓華為成為截至目前中國人口質(zhì)量紅利最大的受益企業(yè)之一。

中國企業(yè)如果想在第五次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移大潮中持續(xù)享有人口紅利，就必須像華為一樣，放棄固有的勞動力低成本思維，真正實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，而不僅限于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。

中國的人口紅利，或許才剛剛開始。