近日鐵礦石談判、國內(nèi)干旱等因素對國內(nèi)通貨膨脹預(yù)期有所提升，同時國際市場油價的節(jié)節(jié)攀升和美元的上沖乏力，刺激了市場的風險偏好情緒，受低位買盤的支撐，有色金屬價格也展開了不成程度的上揚，其中銅表現(xiàn)最為搶眼，走出了一個V型反轉(zhuǎn)的圖形，并創(chuàng)出年內(nèi)新高。在銅價走強的影響下，鋅鋁價格也逐步走強。但從今年1月7日倫敦金屬交易所的有色金屬價格下跌走勢中我們發(fā)現(xiàn)，雖然銅價創(chuàng)出年內(nèi)新高，鋁價也基本回到前期高點附近，但鋅價僅僅反彈50%，因此短期內(nèi)筆者維持鋅價看漲策略，但對上漲空間保持謹慎樂觀。

作為反映需求情況晴雨表之一的庫存，目前LME和上海期貨交易所的鋅庫存都站在歷史高位。除交易所的報告?zhèn)}庫外，國內(nèi)市場還存在大量的隱形庫存。在各種緊縮政策陸續(xù)出臺的情況下，大量的隱形庫存會逐步顯現(xiàn)出來，未來一段時間庫存仍有上升的空間，這將對鋅價形成打壓。至少從目前來看，如果我國加快貨幣緊縮步伐，庫存的釋放速度是要遠遠快于需求好轉(zhuǎn)的速度，因此，庫存問題是未來鋅價上漲面臨的首當其沖的壓力。

如果用庫存來反映鋅市場的供需平衡狀況的話，觀察2009年年初至今的鋅價走勢，我們發(fā)現(xiàn)鋅價的上漲和下跌更多的是由資金決定，這也是在金融危機爆發(fā)后的特定的現(xiàn)象。

因此，通過跟蹤鋅持倉的變化更能把握鋅價的變化。不難看出，持倉量的變化是先于鋅價的變化的。2009年11月初持倉量見頂，2010年1月初鋅價下跌；2010年1月底持倉量短期底部形成，鋅價在2010年2月中旬左右見底后開始上漲。而目前持倉仍處于向上增加的狀態(tài)，因此短期內(nèi)，鋅價仍然有一定的上漲空間。

在通脹預(yù)期的炒作下，有色金屬的價格受買盤支撐不斷走高。從最新的數(shù)據(jù)來看，原油價格有效突破了85美元的前期整理平臺，在其帶動下，5月之前我們?nèi)匀豢春娩\價的走勢。

目前來看，資金仍然左右著鋅價的波動，因此各國的貨幣政策將決定未來鋅價的運行方向。從中國的貨幣政策來看，年初至今逐步緊縮。1月12日和2月12日央行兩度上調(diào)人民幣存款準備金率0.5個百分點；銀監(jiān)會強調(diào)提高銀行資本充足率；同時各項限制房地產(chǎn)的政策的陸續(xù)出臺，如取消首套房的7折優(yōu)惠等政策，給房地產(chǎn)行業(yè)起到了降溫的作用，這將影響到有色金屬的需求。海外方面，2月1日，美國與多家西方銀行的貨幣互換協(xié)議將結(jié)束。2月10日，伯南克就公布了美聯(lián)儲的退出計劃，與當?shù)氐呢泿攀袌龉餐鹁蛷慕鹑隗w系抽取1萬億美元流動性進行磋商。美國聯(lián)邦儲備委員會2月18日宣布，將原先給予銀行的緊急貸款利率由0.5%提高至0.75%。近日印度提高利率也引發(fā)市場對“金磚四”國緊縮需求的擔憂。

可見，當鋅價的上行依然更多受資金買盤推動時，鋅價走勢受各國特別是中國貨幣政策影響較大?？傮w來說，2010年鋅價難以再復(fù)制2009年的走勢，短期內(nèi)在季節(jié)性需求旺季和通脹抬頭的刺激下，鋅價仍然有上漲空間，但在全球退出政策陸續(xù)出臺的情況下，其上漲空間相對有限。