3月份，菜籽油期貨價(jià)格寬幅振蕩，西南地區(qū)干旱因素成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。目前正值油菜生長(zhǎng)關(guān)鍵期，旱情已經(jīng)對(duì)云南和貴州的油菜種植產(chǎn)生嚴(yán)重?fù)p害，產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)下降一半。菜籽油期貨行情借機(jī)上行，1009合約期價(jià)迅速由8000元/噸漲至8250元/噸一線，成交及持倉(cāng)明顯放大，資金關(guān)注度提高。但分析基本面后筆者認(rèn)為，菜籽油市場(chǎng)短期內(nèi)利空因素仍占主導(dǎo)地位，期價(jià)上方壓力重重，追高存在風(fēng)險(xiǎn)。

首先，國(guó)內(nèi)油菜播種面積及預(yù)期產(chǎn)量并不悲觀。據(jù)國(guó)家糧油信息中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年我國(guó)油菜籽種植面積達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的720萬(wàn)公頃，較上年增加61萬(wàn)公頃，增幅9.2％；預(yù)計(jì)2010年國(guó)內(nèi)油菜籽種植面積較2009年又有小幅增加，增幅在10萬(wàn)—15萬(wàn)公頃。2009年我國(guó)油菜籽總產(chǎn)量為1350萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)140萬(wàn)噸，增幅11.6％；2010年產(chǎn)量由于旱情影響會(huì)出現(xiàn)下降，但干旱重災(zāi)區(qū)云南、貴州兩省去年油菜籽產(chǎn)量為100萬(wàn)噸，僅占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的7.4%，即使今年減產(chǎn)50%，對(duì)全國(guó)油菜籽總產(chǎn)量的影響也非常有限。特別是當(dāng)前旱區(qū)的抗旱力度不斷加大，而且近幾天西南各省又出現(xiàn)了少量降雨，油菜受災(zāi)情況或在一定程度上得到緩解。因此，即使今年我國(guó)油菜籽總產(chǎn)量出現(xiàn)微幅下降，也仍將維持在1300萬(wàn)噸以上的歷史較高水平。

其次，當(dāng)前全球范圍內(nèi)油脂油料供需格局寬松。油菜籽方面，預(yù)計(jì)全球2010年油菜籽播種面積為3210萬(wàn)公頃，較2009年的3070萬(wàn)公頃增加4.5%；預(yù)計(jì)全球2010年油菜籽產(chǎn)量為6060萬(wàn)噸，較2009年的5990萬(wàn)噸提高1.2%。棕櫚油方面，2010年馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加7.19%，印尼產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加4.87%，目前馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存維持在接近200萬(wàn)噸的歷史較高水平，市場(chǎng)供應(yīng)充足。大豆方面，目前正值南美大豆收割上市時(shí)節(jié)，2010年阿根廷大豆產(chǎn)量有望從2009年的3200萬(wàn)噸提高至5200萬(wàn)噸，巴西大豆產(chǎn)量也將由去年的5750萬(wàn)噸增加至6550萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高的產(chǎn)量對(duì)國(guó)際大豆價(jià)格會(huì)有明顯的壓制作用，進(jìn)而帶動(dòng)油脂價(jià)格走弱。

再次，國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)使得國(guó)家對(duì)菜籽油價(jià)格的調(diào)控能力增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，去年國(guó)家收購(gòu)了140萬(wàn)噸臨時(shí)存儲(chǔ)菜油，生產(chǎn)成本在8200—8300元/噸，加上利息、保管費(fèi)用等，總成本應(yīng)在8500元/噸左右。如果國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格大幅上漲，一旦超過(guò)8500元/噸，國(guó)家將動(dòng)用臨儲(chǔ)菜油投放市場(chǎng)，通過(guò)增加供應(yīng)來(lái)平抑價(jià)格漲勢(shì)。

最后，從油脂現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，春節(jié)過(guò)后進(jìn)入油脂消費(fèi)淡季，市場(chǎng)成交不活躍，貿(mào)易商挺價(jià)意愿低，而商場(chǎng)超市等食用油終端消費(fèi)市場(chǎng)也頻現(xiàn)降價(jià)促銷信息。與此同時(shí)，油脂油料的庫(kù)存卻持續(xù)增加，棕櫚油港口庫(kù)存總量達(dá)到52萬(wàn)噸，大豆港口庫(kù)存量也將近500萬(wàn)噸，這會(huì)制約油脂價(jià)格的上行空間。

當(dāng)然，菜籽油市場(chǎng)也存在不少利多因素，主要包括以下幾點(diǎn)：第一，今年油菜籽進(jìn)口量會(huì)顯著下降。由于去年11月份國(guó)家質(zhì)檢總局出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)口油菜籽實(shí)施緊急檢疫措施的公告》，對(duì)來(lái)自加拿大和澳大利亞的含有油菜莖基潰瘍病菌的菜籽限制進(jìn)口，預(yù)計(jì)2010年我國(guó)菜籽進(jìn)口量將下降至200萬(wàn)噸左右，較2009年的328.6萬(wàn)噸減少四成。監(jiān)測(cè)顯示，公告出臺(tái)以后，我國(guó)采購(gòu)和裝運(yùn)進(jìn)口菜籽數(shù)量急劇減少，1月份菜籽進(jìn)口量只有12.1萬(wàn)噸，2月份菜籽進(jìn)口量也只有11.7萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于去年11月份的31萬(wàn)噸和12月份的30.6萬(wàn)噸。第二，我國(guó)油菜籽壓榨產(chǎn)能逐年增加，目前已超過(guò)3500萬(wàn)噸，但我國(guó)油菜籽總產(chǎn)量不到1400萬(wàn)噸，即使按油廠年開工率6個(gè)月計(jì)算，也處于過(guò)剩的局面。菜籽供不足需使得新作油菜籽上市后，部分地區(qū)可能出現(xiàn)搶購(gòu)現(xiàn)象，這將抬高菜油壓榨成本，從而推動(dòng)菜油價(jià)格走高。第三，為保護(hù)農(nóng)民利益，2009年國(guó)家對(duì)油菜籽進(jìn)行托市收儲(chǔ)，國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)格為1.85元/斤，同時(shí)對(duì)油廠收購(gòu)給予補(bǔ)貼。預(yù)計(jì)今年國(guó)家對(duì)油菜籽的托市收儲(chǔ)將繼續(xù)進(jìn)行，收儲(chǔ)價(jià)格也可能比上年有所提高，這為菜籽油價(jià)格提供了底部支撐。

綜上所述，預(yù)計(jì)第二季度菜籽油價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。在5月中旬新作菜籽上市之前，豐產(chǎn)壓力及國(guó)儲(chǔ)輪庫(kù)預(yù)期令行情維持弱勢(shì)，而新作菜籽上市之后，貿(mào)易商的提價(jià)搶購(gòu)又會(huì)促使行情走強(qiáng)，建議投資者把握階段性操作機(jī)會(huì)。