最可怕的不是黑暗，而是在絕望的環(huán)境下我們自己失去了信心和希望。

前幾年，在熊市中長期摸爬滾打，最后一次滿懷希望的交易樂普醫(yī)療，但還是巨額虧損后，看著辛辛苦苦攢了好幾年的身家付之東流，我瞬間就信心破滅。

接下來的半年時(shí)間，我都沒有操作（實(shí)際是沒錢操），潛心系統(tǒng)性學(xué)習(xí)分析上市公司的方法，這才慢慢走上了正軌。

我也曾把大部分身家虧的所剩無幾

這段時(shí)間大家心里應(yīng)該都不太舒服，行情貌似太糟糕了，在股市里投錢比較多的股民，這段時(shí)間估計(jì)經(jīng)常睡不著覺。就連我老婆這種平常見我虧錢表示開心的人，前幾天都憂心忡忡的問我策略會不會失效了...

前幾天有個(gè)網(wǎng)友夜間給我發(fā)消息：自己一半的身家都買了XX股票，這波跌下來，虧了30%，被套在里面了，不敢告訴家人，不知道怎么辦。我剛好那時(shí)候也沒睡，所以第一時(shí)間看到了他的消息。

輾轉(zhuǎn)反側(cè)很久后我才回復(fù)：沒事的，這只股票基本面還行，行情好轉(zhuǎn)肯定會回血。

其實(shí)我曾經(jīng)也把大部分身家虧的所剩無幾，所以我明白這種時(shí)刻大家內(nèi)心的絕望。我知道這個(gè)讀者來問我，不是指望我能給什么直接能翻本的指導(dǎo)，他只是想得到一點(diǎn)安慰和鼓勵(lì)罷了。

但是我想說，最可怕的不是黑暗，而是在絕望的環(huán)境下我們自己失去了信心和希望。我自覺平時(shí)算是一個(gè)非常樂觀和自信的人，做每一件事我都會全力以赴朝著最好的方向努力，最后就算失敗大多情況下也能坦然接受。

但我前幾年在熊市中長期摸爬滾打，最后一次滿懷希望的交易樂普醫(yī)療，但還是巨額虧損后，看著辛辛苦苦攢了好幾年的身家付之東流，我瞬間就信心破滅，一整天在上班狀態(tài)下都沒說一句話，真的覺得自己廢了。

但好在我老婆把我拉起來了，我老婆一聽我的虧損之后就說：什么？才幾萬塊呀，我以為幾百萬呢！哎呦喂，就這點(diǎn)錢，我給你一頓就操作回來了。

然后她第二天就真的拿了一萬塊進(jìn)股市操作了，那是她生平第一次炒股。接下來一周我老婆拉著我一頓操作，虧掉了近20%的本金，這一周里她每次操作都和我講的頭頭是道、眉飛色舞。

但我看著她炒股的樣子突然醒悟，那不就是我自己么？每次買入一只股票前，都會和我老婆一通吹逼，告訴她翻幾倍，能帶她換大房子。

看著我老婆這種尊貴級散戶VIP炒股，真的把我逗樂了。這簡直就是典型的反面教材，我意識到用這種方式炒股就是完蛋玩意，壓根沒有賺錢的可能。

炒股有時(shí)候真的很孤獨(dú)

接下來的半年時(shí)間我都沒有操作（實(shí)際是沒錢操），潛心學(xué)習(xí)并走上用交易系統(tǒng)炒股的方向，還在無意中找到了可以程序化交易股票的平臺，最后慢慢走上了正軌。

現(xiàn)在回想當(dāng)時(shí)，就像做夢一樣，從絕望的低谷中爬出來，有家人的陪伴和理解，也有自己的不放棄，才有了今天這一切的可能。

其實(shí)大多數(shù)股民虧錢了，都是自己默默承受痛苦，很少有人會選擇和自己的親人、朋友說自己虧錢的事實(shí)。

因?yàn)榫退愫退麄冋f了自己的情況，大多數(shù)情況也會被親們朋友們指責(zé)，甚至被鄙視，炒股有時(shí)候真的很孤獨(dú)，股民們只能互相取暖，這里再大家分享一下，我系統(tǒng)性地研究分析上市公司的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。

巴菲特講：股市投資要學(xué)會兩門課，第一是如何給企業(yè)估值，第二是如何應(yīng)對市場波動(dòng)。

作為一名股市韭菜，要確保這兩門課都取得合格成績的前提，就是要先讀懂所投資的企業(yè)，只有讀懂企業(yè)，才能給出合理估值；只有讀懂企業(yè)，才能在面對價(jià)格波動(dòng)時(shí)保持淡定，以下是總結(jié)的認(rèn)識一家公司的五個(gè)步驟。

五步走初步認(rèn)識一家上市公司

第一步：選擇一家自己知識范圍內(nèi)可以讀懂的企業(yè)

說的高大上一點(diǎn)，就是找到自己的能力圈。這個(gè)能力圈，只有自己才清楚。比如，如果您是計(jì)算機(jī)專業(yè)畢業(yè)，可以一眼看清5G、軟件、網(wǎng)絡(luò)等各種高大山技術(shù)，一腳買入巴菲特都不具備的能力圈。很顯然，我沒有這種能力。但是，我有我自己的能力圈。

比如，我從小在農(nóng)村長大，家里養(yǎng)過幾千只蛋雞、幾十頭肉豬，所以我天然的就知道養(yǎng)殖行業(yè)的周期，了解養(yǎng)殖過程中的疫苗、周期、飼料等等；所以我一眼就能看懂溫氏股份。雖然很多人看不起一家養(yǎng)豬企業(yè)居然可以是創(chuàng)業(yè)板頭牌，但我知道要做到年養(yǎng)殖8億只雞、2000萬頭豬很難、很了不起，也很賺錢。

再比如，我大學(xué)畢業(yè)后第一份工作就是在一家國有銀行，且工作是起草領(lǐng)導(dǎo)講話，所以我很熟悉銀行的戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、發(fā)展方向，在別人眼里頭暈的銀行數(shù)據(jù)、各類產(chǎn)品，我卻看著十分親切，這就是我的能力圈。

還比如，我從銀行出來后，又來到了一家券商，所以我基本了解一家券商的業(yè)務(wù)特征，未來券商的發(fā)展方向。所以，我看好東方財(cái)富、中信證券。當(dāng)然，我也知道一家老牌券商的核心能力并非那么容易消失，所以我又看好港股市場上極度低估的中國銀河。

A股市場幾十個(gè)行業(yè)、幾千家上市公司，首先要用排除法，找到自己能力圈范圍內(nèi)的公司，把研究的目標(biāo)的壓縮到幾十家。這是讀懂上市公司的第一步。

第二步：認(rèn)識這個(gè)公司的歷史、特色

把目標(biāo)范圍壓縮到自己的能力圈后，正式開啟認(rèn)識公司的步伐，了解這個(gè)公司的背景、歷史、特色、管理層。這個(gè)時(shí)候，最好是借鑒東財(cái)財(cái)富手機(jī)客戶端強(qiáng)大的choice數(shù)據(jù)功能。

我們以溫氏股份為例，打開雪球App，直接進(jìn)入溫氏股份個(gè)股頁面，看到公司概況、財(cái)務(wù)、研報(bào)等欄目。

1.建議重點(diǎn)閱讀核心題材：在這欄目里，東財(cái)已經(jīng)詳細(xì)列出了上市公司的業(yè)務(wù)特征、主營業(yè)務(wù)、參股控股企業(yè)，可以幫助你初步了解這個(gè)公司的業(yè)務(wù)。

2.建議重點(diǎn)閱讀分紅融資：了解這個(gè)公司上市以來融資多少、分紅多少，我比較喜歡融資少、分紅多的公司，此類公司一般盈利真實(shí)、對股東厚道。比如，溫氏股份2015年換股整體上市以來，短短三年已累計(jì)分紅100多億，這個(gè)分紅水平在創(chuàng)業(yè)板可以傲視群雄了，能不讓人喜歡嗎？

3.建議重點(diǎn)閱讀招股說明書。招股說明書最詳細(xì)地介紹了一家公司的歷史沿革、股東結(jié)構(gòu)、行業(yè)地位、發(fā)展脈絡(luò)。

仔細(xì)閱讀，了解這個(gè)公司的發(fā)展歷史，通過對發(fā)展歷史的學(xué)習(xí)，可以了解公司戰(zhàn)略是不是一以貫之，公司的執(zhí)行力是不是很強(qiáng)。比如，看溫氏股份的招股說明書，可以學(xué)習(xí)到這家公司的創(chuàng)業(yè)歷史，了解溫氏家族對這家企業(yè)的貢獻(xiàn)，了解齊創(chuàng)共享的溫氏文化，認(rèn)識到這家企業(yè)的核心競爭力就是員工持股。

在這個(gè)過程中，如果發(fā)現(xiàn)一家企業(yè)的戰(zhàn)略總是變化，分紅很少、融資很多，基本就可以排除掉了。

第三步：手抄公司近十年的核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

這一步是認(rèn)識企業(yè)的最關(guān)鍵一步。之所以選擇手抄，是因?yàn)橹挥幸还P筆的記下來，才能沉下心來了解這些數(shù)據(jù)；同時(shí)，記錄的過程就是思考的過程。通過記錄、思考這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以判斷這是一家周期型企業(yè)、還是成長性企業(yè)；可以領(lǐng)悟到哪一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)是最核心、關(guān)鍵的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

核心財(cái)務(wù)指標(biāo)包括營收、利潤、ROE、三項(xiàng)費(fèi)用等。這些數(shù)據(jù)都可以從東財(cái)手機(jī)客戶端的財(cái)務(wù)分析欄目找到，非常詳細(xì)。比如：

手抄溫氏股份的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)雖然養(yǎng)豬是周期性產(chǎn)業(yè)，但這是一家成長性企業(yè)，因?yàn)槠渖i出欄每年快速增長、營收每年快速增長、ROE常年在20%以上、有時(shí)候高達(dá)50%。雖然利潤會有周期性波動(dòng)，但只有挨過了周期底部，就是爆發(fā)性的利潤增長。

手抄東方財(cái)富的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，會發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)在每一輪的轉(zhuǎn)型都十分精準(zhǔn)，執(zhí)行力都十分強(qiáng)悍，會認(rèn)識到這是一家真正干實(shí)事的成長性互聯(lián)網(wǎng)公司。

手抄東莞控股的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)這家低調(diào)的東莞國企，居然發(fā)現(xiàn)十年來這家企業(yè)居然營收、利潤從未負(fù)增長，這幾年ROE都保持在15%以上，這么優(yōu)秀的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，PE卻一直在10倍以下。這就是持有的信心。

手抄山西汾酒的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，雖然白酒產(chǎn)業(yè)是中國特有的常青行業(yè)，但并不意味著企業(yè)可以常青。山西汾酒也是知名企業(yè)，但在2012年那一撥白酒寒冬中，經(jīng)營數(shù)據(jù)倒退什么嚴(yán)重，遠(yuǎn)超茅臺、洋河，這說明這家企業(yè)并沒有多么深的護(hù)城河和成長潛力。

下面這張圖是我當(dāng)年手抄遼寧成大十年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的截屏。通過手抄這些數(shù)據(jù)，我理解到這家企業(yè)的營收并不重要，投資收益十分關(guān)鍵；財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值數(shù)據(jù)十分重要等等。

其實(shí)，我上面說的這些并沒有把手抄財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的意義說全面。

但請記住，一定要手抄十年的財(cái)務(wù)核心數(shù)據(jù)，在抄寫的過程中，你會去思考這個(gè)數(shù)據(jù)為什么增長、為什么減少，然后查找原因，然后慢慢的理解企業(yè)。之所以十年，是因?yàn)闀r(shí)間太短無法看清一家企業(yè)，時(shí)間太長，抄的也累，也沒多大意義了。

理解之后，就會看到一些企業(yè)并沒有強(qiáng)大的競爭力，比如山西汾酒；一些企業(yè)有困境反轉(zhuǎn)希望，比如遼寧成大。

第四步：了解企業(yè)的管理層

當(dāng)然，我認(rèn)為并不是所有企業(yè)的管理層都必須了解。比如，國有企業(yè)的管理層其實(shí)不必過分關(guān)注，我至今不知道東莞控股、燕塘乳業(yè)的管理層是誰。當(dāng)時(shí)，民營企業(yè)的管理層需要好好的了解，比如東方財(cái)富、溫氏股份。

第一，了解管理層是否持股、增持。對民營企業(yè)而言，持股、增持就是管理層投下的信任票。比如東方財(cái)富的管理層其實(shí)，即便是2015年創(chuàng)業(yè)板大牛市東財(cái)市值2000億時(shí)，這家伙居然沒減持。以其實(shí)對股市的了解，不是不知道估值貴了，而是要專心搞企業(yè)，有定力的標(biāo)志。比如在20166-2017年溫氏股份市值跌破1000億時(shí)，溫氏的管理層每天都在增持。

第二，了解管理層的個(gè)人特質(zhì)。這個(gè)需要從網(wǎng)上各種碎片文章的查找、甚至個(gè)人去悟。比如，當(dāng)你了解到東財(cái)董事長其實(shí)是A股第一代成功的股評家，你就可以理解到原來東財(cái)為什么會成功；一個(gè)當(dāng)年媒體上活躍的股評家到目前在媒體銷聲匿跡的上市公司老板，你就可以理解他真的在埋頭做事。比如，當(dāng)年看到溫氏家族當(dāng)年8戶9股創(chuàng)業(yè)的艱難，就會理解到溫氏家族、員工持股是溫氏股份的核心競爭力，對員工持股解禁潮的擔(dān)憂也會煙消云散。

第三，如果是國有企業(yè)，建議讀一讀年報(bào)致辭。致辭寫的漂亮，邏輯清晰，基本也能說明其管理層還是比較靠譜的。

第五步：嘗試著給這家企業(yè)估值。

說了這么多，前面的四步最終都是為了第五步，給一家企業(yè)估值。

首先要懂得，估值不是科學(xué)，是藝術(shù)。一家企業(yè)的價(jià)值，到底是1000億還是2000億，需要綜合各種因素考慮。比如：

我給溫氏股份的長期估值是3000億，因?yàn)槲艺J(rèn)為以溫氏的經(jīng)營能力，是可以實(shí)現(xiàn)3000萬頭豬的年出欄目標(biāo)。按照這個(gè)目標(biāo)，簡單計(jì)算年利潤是可以達(dá)到200億，然后給個(gè)15倍PE，就是3000億市值。但這個(gè)市值結(jié)果的得出不是拍腦袋，而是依賴前面四步的研究。當(dāng)然，最近非洲豬瘟，可能是這個(gè)估值結(jié)果需要調(diào)整。

再比如，我給東方財(cái)富的長期估值是2000億，這個(gè)2000億來自于對其互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的長期樂觀，更來自于對其管理層的信心。

還比如，我給燕塘乳業(yè)的長期估值是50億，這來自于對其土地資產(chǎn)、新廠區(qū)價(jià)值的判斷。

說這么多，是想表達(dá)一個(gè)意思：當(dāng)你把前面四步做到位后，估值數(shù)據(jù)也就自然出來了。