芒格說(shuō)，生活中那些發(fā)跡之人并非是最聰明的人，有時(shí)甚至不是最勤奮的人，但他們都是學(xué)習(xí)機(jī)器。每天晚上睡覺(jué)時(shí)，他們會(huì)變得比當(dāng)天早晨起床時(shí)更聰明一點(diǎn)兒。

對(duì)于投資人而言，總結(jié)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，就是非常好的學(xué)習(xí)方式。

沈潛分享了他在6月總結(jié)出的投資經(jīng)驗(yàn)。

1、所有的超額收益，都是有代價(jià)的，要么是你花費(fèi)巨大的時(shí)間和精力，來(lái)訓(xùn)練自己的投資能力；要么是你花費(fèi)較高的管理費(fèi)，請(qǐng)真正有能力的基金經(jīng)理為你管理資產(chǎn)。費(fèi)率并不重要，真正重要的是扣除費(fèi)率后的收益，是否物有所值。

2、上證50最根本的問(wèn)題，不是估值夠不夠低，而是金融行業(yè)占比實(shí)在太高，最根本的解決辦法，是通過(guò)主動(dòng)增強(qiáng)，來(lái)優(yōu)化成分股的行業(yè)結(jié)構(gòu)。AH輪動(dòng)這種方式，在2014年滬港通開(kāi)通之后，超額收益就已經(jīng)可以忽略不計(jì)了，甚至還抵不上基金的摩擦成本。

3、配置國(guó)內(nèi)核心資產(chǎn)的最簡(jiǎn)單方式：易方達(dá)上證50指數(shù)A（110003）+工銀深證紅利聯(lián)接（481012）。當(dāng)然，還要考慮估值，目前的深證紅利談不上便宜了，適合持有，但不宜再大筆買(mǎi)入，上證50倒還處于可配置區(qū)間。

4、我自己參與的市場(chǎng)有很多：股票、債券、股指期貨、場(chǎng)外衍生品，股票還包括A股B股港股美股。但說(shuō)實(shí)話，我還沒(méi)見(jiàn)過(guò)一個(gè)理性的市場(chǎng)，極端起來(lái)，每個(gè)市場(chǎng)都是神經(jīng)病，不管是發(fā)展比較成熟的港股和美股，還是發(fā)展不成熟的A股。真正明智的做法是，在保證安全邊際的前提下，逆市場(chǎng)而動(dòng)，跌得過(guò)頭時(shí)買(mǎi)，漲得過(guò)頭時(shí)賣(mài)。

5、無(wú)論生活，還是投資，我的理念就是，人生可以搏，但千萬(wàn)不能賭，只做自己能看懂、有把握的事情；對(duì)于那些看不懂又沒(méi)把握的事情，建議各位在參與之前，就做好失敗的準(zhǔn)備，確保即使失敗后，自己及家人的生活也不受影響。

6、黃金和美元脫鉤之后，黃金的主要價(jià)值就在關(guān)于避險(xiǎn)情緒的博弈上，這種博弈中，大多數(shù)人最終注定是輸家。

7、我的每筆交易，在買(mǎi)入前，都會(huì)做好長(zhǎng)期持有的準(zhǔn)備，一家公司只有確保長(zhǎng)期持有肯定不會(huì)虧錢(qián)時(shí)，我才會(huì)放心買(mǎi)入；但買(mǎi)入后，實(shí)際會(huì)持有多久，這就不一定了，要靈活處理，只要觸發(fā)了賣(mài)出條件，就一定要賣(mài)，通常來(lái)說(shuō)，賣(mài)出條件有三個(gè)：投資邏輯發(fā)生改變、有了更好的投資機(jī)會(huì)、股價(jià)現(xiàn)在極度高估。

8、鋼鐵、煤炭等強(qiáng)周期股，并不是長(zhǎng)期守股吃息的好選擇，因?yàn)閺?qiáng)周期股的利潤(rùn)波動(dòng)巨大，這對(duì)公司的分紅穩(wěn)定性會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。投資高股息股，關(guān)鍵還是看兩點(diǎn)，一是公司的長(zhǎng)期分紅能力，二是公司的分紅意愿與具體政策。

9、個(gè)人觀點(diǎn)，大多數(shù)人，最好不要親自參與股市，基金是一個(gè)更合適的投資工具；如果非要參與股市的話，那么，最好還是多向巴菲特本人學(xué)習(xí)，盡量不要學(xué)習(xí)那種口號(hào)式的「價(jià)值投資」。

10、分享一個(gè)虧錢(qián)經(jīng)驗(yàn)：不要對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力在衰退的公司，談低估，除非你立馬能把它破產(chǎn)清算，或按照你的意志，對(duì)公司進(jìn)行換血，一只正在融化的冰棍兒，再怎么估值，都是貴的。我目前之所以還沒(méi)在這上面吃大虧，是因?yàn)槲易约河H眼目睹了，我的師友們?cè)谶@類(lèi)股票上虧了太多太多太多太多錢(qián)，全是血淋淋的教訓(xùn)。

11、$長(zhǎng)江電力(SH600900)$有兩點(diǎn)很難得，一是，長(zhǎng)電賺取充沛的現(xiàn)金流后，仍專注于行業(yè)內(nèi)的投資，這在國(guó)企中尤其難得；二是，長(zhǎng)電在公司章程中，將長(zhǎng)期股利分配下限明確寫(xiě)清，這在A股中，我目前還未找到第二家。長(zhǎng)電雖是股票，但對(duì)我來(lái)說(shuō)，更像是一只安全性很高的債券。

12、投資困境反轉(zhuǎn)類(lèi)的股票，就像是和渣男渣女談戀愛(ài)，你總覺(jué)得TA馬上就會(huì)回心轉(zhuǎn)意，哪知道后面作死的事情，一件又一件……最明智的辦法，還是及時(shí)止損，哪怕短期很痛苦。

13、醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，主要受兩個(gè)因素的影響，一是產(chǎn)品技術(shù)，二是醫(yī)藥政策，這也是我們投資醫(yī)藥行業(yè)時(shí)，需要高度重視的兩個(gè)方面。不看行業(yè)的發(fā)展階段與周期，僅僅參考?xì)v史市盈率、市凈率這些指標(biāo)來(lái)投資行業(yè)指數(shù)基金，很容易出現(xiàn)悲劇。

14、「反壟斷」與「分拆」這種事情，說(shuō)起來(lái)容易，做起來(lái)難，這周美國(guó)眾議院對(duì)幾大科技巨頭，發(fā)起反壟斷調(diào)查，具體可以參考當(dāng)年的微軟案，《美國(guó)憲政歷程》這書(shū)里對(duì)這個(gè)案子有非常詳細(xì)的分析，可供一讀。

15、對(duì)于未來(lái)，完全不需要焦慮太多，做好資產(chǎn)配置就好：既配置股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，也配置固定收益類(lèi)資產(chǎn)；既配置國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)，也配置海外的資產(chǎn)；既配置中國(guó)的資產(chǎn)，也配置美國(guó)的資產(chǎn)。這樣可以抵御，可預(yù)見(jiàn)范圍內(nèi)的各種風(fēng)險(xiǎn)。

16、做投資，越保守，越幸運(yùn)。原因很簡(jiǎn)單，市場(chǎng)情緒反復(fù)無(wú)常，當(dāng)市場(chǎng)上絕大多數(shù)人都沒(méi)有現(xiàn)金，而你還有足夠的子彈時(shí)，這往往是最幸運(yùn)的時(shí)刻。

17、公司所在行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，是投資中最重要的分析內(nèi)容之一，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，最好的行業(yè)格局就是「一家獨(dú)霸」，其次是「一家獨(dú)大」，再次是「一超多強(qiáng)」，最差的是「百花齊放」。

18、做投資，考驗(yàn)的是一個(gè)人的綜合實(shí)力，扎實(shí)的財(cái)務(wù)功底、完整嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y體系是必備的，在此之上，還需要儲(chǔ)備很多學(xué)科的知識(shí)，今年在兩只股票上，我儲(chǔ)備的法律知識(shí)就發(fā)揮了作用，當(dāng)年我學(xué)習(xí)這些知識(shí)時(shí)，完全沒(méi)想到，會(huì)在投資股票中用到。

19、記者問(wèn)：如果在未來(lái)10年或20年，除了伯克希爾之外，你還會(huì)推薦一家公司，你會(huì)推薦哪家?

芒格答：在美國(guó)是好市多（Costco）。除了在美國(guó)，購(gòu)買(mǎi)中國(guó)最強(qiáng)大的公司。

（摘自上個(gè)月，《華爾街日?qǐng)?bào)》對(duì)查理·芒格的采訪，查理·芒格是巴菲特的黃金搭檔）

20、對(duì)于我們這些普通人來(lái)說(shuō)，最現(xiàn)實(shí)的選擇是，放棄各種一夜暴富的幻想，踏實(shí)工作，老老實(shí)實(shí)投資上證50（$50ETF(SH510050)$）、深證紅利、滬深300（$深300ETF(SZ159912)$ ）這些優(yōu)質(zhì)的指數(shù)基金，如果有能力，可以再投資些能搞懂的好公司。只要買(mǎi)的價(jià)格不是太貴，而且能拿住，長(zhǎng)期收益都不會(huì)太差。

21、無(wú)論資金量大小，資產(chǎn)配置的基本原理都差不多，還沒(méi)完成原始積累的話，最該考慮的是如何做大本金，資產(chǎn)配置的事情可以邊做邊想。

22、隨著剛兌打破，信托產(chǎn)品的投資性價(jià)比，已經(jīng)今非昔比了，如果還是延續(xù)前些年的思維，估計(jì)會(huì)吃大虧，當(dāng)前如果仍要投資信托，務(wù)必要高度重視底層資產(chǎn)的透明度和安全性，股權(quán)質(zhì)押一類(lèi)的項(xiàng)目，盡量不要碰。

23、可持續(xù)的高凈資產(chǎn)收益率，這能保證公司資產(chǎn)質(zhì)地不會(huì)差；高分紅率，能確保利潤(rùn)真實(shí)，而且大小股東利益一致；至于估值，這就仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智了，拿著舒服就好。

24、投資的首要的原則，就是不懂不做。黃金、石油等品種的價(jià)格變化，受到國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)、宗教、自然條件等等因素各方面的影響，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了我等普通人的認(rèn)知能力，除非你能真正搞懂，否則還是不碰為好。

25、在投資中，你自己的認(rèn)識(shí)是正確的，這可以保證讓你不虧錢(qián)；但如果想要賺取超額收益，就不僅僅需要你自己認(rèn)識(shí)正確，還需要市場(chǎng)上普遍的認(rèn)知出現(xiàn)錯(cuò)誤，而且，你能把自己的想法堅(jiān)持到底。

26、投資中，沒(méi)有完美的策略，只有有效的策略，即使長(zhǎng)期有效的策略，也是以短期經(jīng)常無(wú)效為前提的。

27、最近半個(gè)世紀(jì)，手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，是世界上最偉大的商業(yè)賽道之一，目前市值突破3000億美元的上市公司，或多或少都與此有關(guān)。

盡管這40多年來(lái)，科學(xué)技術(shù)日新月異，但手機(jī)的基本形狀，卻變化不大，就是拿在手中的一個(gè)小長(zhǎng)方體，這應(yīng)該與人體的生理結(jié)構(gòu)有關(guān)，手是人類(lèi)最靈活的器官。個(gè)人觀點(diǎn)，未來(lái)手機(jī)的軟件系統(tǒng)仍會(huì)有巨大改變，但其基本形狀，應(yīng)該變化不會(huì)那么大。