美豆休市，連豆粕小幅反彈

市場(chǎng)回顧

由于今日是耶穌受難日，歐美金融市場(chǎng)休假一天，隔夜 CBOT 大豆期貨受到空頭獲利了解影響溫和收陽， 0 5 月大豆期貨合約收高 1 美分報(bào)每蒲式耳 942 美分； 11 月大豆合約上漲 7-3/4 美分報(bào)每蒲式耳 925-3/4 美分。 05 月豆油期貨合約收高 0.67 美分報(bào)每磅 38.98 美分。 05 月豆粕合約收高 0.10 美元報(bào)每短噸 265.90 美元。

今日歐美金融市場(chǎng)休假，在沒有美豆影響下國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)再次從低位全面反彈，豆粕價(jià)格較昨日上檔，連豆粕主力 1009 合約高開高走，早盤開在 2820 元 / 噸，開盤后小幅下探 2818 元 / 噸上行，尾盤沖至全天最高價(jià) 2831 元 / 噸，以全天次低價(jià) 2830 元 / 噸報(bào)收，較前一交易日結(jié)算價(jià)上漲 17 元 / 噸。減量增倉(cāng)，成交量降至 29.2 萬手，持倉(cāng)量增加 6922 手至 99.9 萬手。遠(yuǎn)月 1101 合約繼續(xù)增倉(cāng)，但是今日增倉(cāng)上行。我們看到豆粕市場(chǎng)整體交易量明顯雖小，由于下周一是清明節(jié)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)休假一天，節(jié)前觀望氣氛濃厚。

供需基本面

美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布，截至 3 月 25 日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口為 388,500 噸，位于分析師預(yù)期的 350,000-550,000 噸區(qū)間內(nèi)。美國(guó)統(tǒng)計(jì)局周四公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó) 2 月豆油庫(kù)存總計(jì)為 32.78 億磅，高于 1 月的 32.17 億磅。

4 月 1 日 晚間農(nóng)業(yè)部有關(guān)負(fù)責(zé)人就穩(wěn)定生豬生產(chǎn)答記者問時(shí)表示，當(dāng)前生豬生產(chǎn)形勢(shì)不容樂觀。據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)， 3 月份第 4 周全國(guó)活豬平均價(jià)格為每公斤 9.85 元，比前一周下降 2.3% ；豬肉平均價(jià)格 16.98 元，比前一周下降 1.9% 。截至目前，活豬和豬肉價(jià)格分別連續(xù)下降 12 周和 11 周，累計(jì)降幅分別為 19.7% 和 12.5% ；與去年同期相比，分別下降 12.6% 和 9.8% 。目前豬價(jià)持續(xù)下降，飼料、水電等養(yǎng)豬成本卻還在上漲，其中飼料原料漲幅最明顯。養(yǎng)殖戶虧損面不斷擴(kuò)大。遼寧、河南、四川、湖南、山東等一些主產(chǎn)省份反映，目前養(yǎng)豬戶出欄 1 頭豬虧損 150-200 元不等。農(nóng)業(yè)部門對(duì)當(dāng)前生豬生產(chǎn)面臨的嚴(yán)峻形勢(shì)高度重視，已采取綜合措施，千方百計(jì)穩(wěn)定生豬生產(chǎn)，防止豬賤傷農(nóng)，保護(hù)農(nóng)民養(yǎng)殖積極性。

今日國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格較為穩(wěn)定，華北秦皇島地區(qū)油廠 43% 蛋白豆粕報(bào)價(jià) 3030 元 / 噸，穩(wěn)定。福建泉州地區(qū)油廠 43% 蛋白豆粕市場(chǎng)報(bào)價(jià) 3050 元 / 噸，穩(wěn)定。江蘇張家港地區(qū)外資油廠今日 43% 蛋白豆粕基差報(bào)價(jià)為 3100 （ M1009+250 ），穩(wěn)定。

市場(chǎng)分析

美豆下挫令國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)跟隨低開，今日美豆休市，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)表現(xiàn)堅(jiān)挺，持續(xù)反彈，可見市場(chǎng)預(yù)期養(yǎng)殖業(yè)將有所恢復(fù)對(duì)豆粕市場(chǎng)產(chǎn)生提振作用。豆粕底部逐漸加固，同時(shí)，我們也要注意到年內(nèi)全球大豆的高產(chǎn)壓力，豆粕隨將迎來一波漲勢(shì)，但是上漲空間方面還值得進(jìn)一步驗(yàn)證，短期來看上方壓力重重 2850 一線弄否突破依然不解，中長(zhǎng)期豆粕漲勢(shì)仍舊成立，年內(nèi)有望上探 3000 點(diǎn)大關(guān)。

盤面操作方面，前期多單繼續(xù)持有。跌破 2800 止損。近期上方第一目標(biāo)位 2850 ，第二目標(biāo)位 2880 。

近期利空較少 期銅仍將上行

隔夜美元指數(shù)的回落以及美股的強(qiáng)勢(shì)為金屬市場(chǎng)注入做多信心， LME 期銅小幅走強(qiáng) 65.3. 美元至 7885 美元 / 噸，期價(jià)早盤中再創(chuàng)年度新高。今日滬銅小幅高開，盤整窄幅運(yùn)行。主力 1007 合約以 62710 元 / 噸開盤，全天收于 63100 元 / 噸，較前一交易日上漲 580 元 / 噸。

昨日美國(guó)方面發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體較好。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì) (ISM) 公布 3 月制造業(yè)指數(shù)為 59.6 ，高于預(yù)估的 57 。但美國(guó)商務(wù)部公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)并不樂觀。美國(guó) 2 月建筑支出減少 1.3% 至 8462 億美元。該數(shù)值為 2002 年 11 月來最低。整體而言，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)已完全走上復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎已走上可持續(xù)的復(fù)蘇之路。但經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)料將乏力，因此美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì) (FED) 的超低利率政策仍有必要。言論對(duì)市場(chǎng)有積極作用。

在希臘危機(jī)暫告一段落，人民幣問題成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。中國(guó)人民銀行貨幣政策委員李稻葵今日稱，中國(guó)國(guó)家主席胡錦濤本月稍晚對(duì)美國(guó)的訪問 , 將為人民幣匯率調(diào)整鋪平道路 , 但應(yīng)避免一次性升值。料人民幣匯率整體維持平穩(wěn)，給市場(chǎng)帶來的沖擊較為有限。

西方分析師認(rèn)為，對(duì)銅來說需求正在增加，且全球經(jīng)濟(jì)正復(fù)蘇?，F(xiàn)在有更多跡象顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)較之前大幅好轉(zhuǎn)。所有這一切都直指需求預(yù)期增強(qiáng)。今日現(xiàn)貨市場(chǎng)上，滬銅現(xiàn)貨升貼水為貼水 550 至 400 ，平水銅 60900-61000 元 / 噸，升水銅 60950-61050 元 / 噸，盡管貼水雖有所縮窄，但因臨近交割，持貨商普遍惜售，買盤則表現(xiàn)積極，但市場(chǎng)貨源難尋，成交量難有增加，貼水有進(jìn)一步縮窄可能。

隔夜 LME 銅庫(kù)存繼續(xù)減少 1875 噸至 512450 噸，自 2 月 17 日， LME 期銅從階段性頂峰的 555075 一路下降，目前下降超過 7% 。 LME 期銅注銷倉(cāng)單達(dá)到 17000 噸，占總庫(kù)存的 3.32% 。

今日國(guó)內(nèi)金屬市場(chǎng)在缺乏利空的打壓下延續(xù)了近期的漲勢(shì)?；久嫔?，對(duì)期銅構(gòu)成打壓的因素較少。較為引人注目的現(xiàn)貨貼水也已經(jīng)存在了較長(zhǎng)時(shí)間。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供給的充裕是近期內(nèi)弱外強(qiáng)格局的主要原因。但 LME 庫(kù)存持續(xù)減少令市場(chǎng)對(duì)歐美消費(fèi)充滿想象，外盤的強(qiáng)勁拉動(dòng)滬銅走高。筆者認(rèn)為，第二季度國(guó)內(nèi)對(duì)銅的消費(fèi)形勢(shì)可能低于市場(chǎng)在年初的預(yù)期，但整體仍將維持較高水準(zhǔn)，歐美消費(fèi)的好轉(zhuǎn)將拉動(dòng)銅價(jià)站穩(wěn) 1 月初的高點(diǎn)。建議多單繼續(xù)持有。

非農(nóng)數(shù)據(jù)或已提前反映，金價(jià)短期將面臨回調(diào)

行情回顧：

由于昨日各國(guó)公布的制造業(yè)數(shù)據(jù)大多表現(xiàn)強(qiáng)勁，從而提振投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的良好預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒升溫，美元承壓下挫至81關(guān)口下方，原油大漲至85美元上方，創(chuàng)逾一年新高，這刺激金價(jià)大幅上揚(yáng)，創(chuàng)3月18日以來新高。國(guó)內(nèi)方面，受外盤提振，滬金主力合約1006今日高開后小幅震蕩略有走低，收于248.03元，較上一交易日上漲1.56元。

基本面分析：

昨日主要國(guó)家公布的制造業(yè)數(shù)據(jù)大多向好，歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，這提振了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒升溫，美元承壓下挫。美國(guó)3月ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)升至59.6，創(chuàng)2004年7月份以來的最高水平；歐元區(qū)RBS/NTC 3月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值為56.6，優(yōu)于預(yù)期的56.3，創(chuàng)下06年11月以來最高水平；英國(guó)3月CIPS/RBS制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)自上月的56.5上升至57.2，創(chuàng)15年以來新高；中國(guó)3月官方PMI較2月大幅攀升，由2月的52.0攀升至55.1。此外，美國(guó)3月27日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)較此前一周減少6,000人，至43.9萬人。制造業(yè)數(shù)據(jù)的大放異彩在提升投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)良好預(yù)期的同時(shí)，也提振了對(duì)原油需求復(fù)蘇的預(yù)期，隔夜紐約原油期貨價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)，盤中一度突破85美元關(guān)口，原油的大幅飆升也提振了黃金對(duì)沖通脹資產(chǎn)的需求，令倫敦金一舉突破多條均線壓制，盤中錄得兩周以來最高值1127.96美元。

美國(guó)勞工部定于今晚20:30公布美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)。該數(shù)據(jù)是外匯市場(chǎng)每月重點(diǎn)關(guān)注的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之一，由于該報(bào)告全面反映就業(yè)機(jī)會(huì)的創(chuàng)造、流失、工資以及工時(shí)，因此也被認(rèn)為是美國(guó)最全面權(quán)威的就業(yè)數(shù)據(jù)。該數(shù)據(jù)的出爐有可能成為確定匯市方向及商品市場(chǎng)方向的一個(gè)轉(zhuǎn)折。高盛(Goldman Sachs)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Edward McKelvey周四(1日)表示，高盛將3月非農(nóng)就業(yè)人口增幅預(yù)期由先前的27.5萬人下調(diào)至20萬人。接受權(quán)威媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期中值顯示，美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)人口預(yù)計(jì)將增加19萬人，此前2月為下降3.6萬人，而3月失業(yè)率料持平于2月的9.7%。

持倉(cāng)量方面，瑞銀(UBS)周四(4月1日)發(fā)布研究報(bào)告表示,該行追蹤的12個(gè)實(shí)物黃金ETF在3月份的持倉(cāng)量錄得凈增加。這不僅是2010年以來黃金持倉(cāng)量錄得首個(gè)月份增長(zhǎng),而且是2009年11月以來的首次單月增長(zhǎng)。但今年第一季ETF持倉(cāng)量的凈增長(zhǎng)僅為102,870盎司,而09年第一季黃金ETF持倉(cāng)量則增長(zhǎng)了1,425萬盎司,很明顯,這一類投資者的偏好已經(jīng)消逝，或者被今年初新發(fā)行的鈀金和鉑金ETF所吸引，但重要的是,這些投資者也不愿贖回。

中國(guó)方面，昨日國(guó)內(nèi)最大的國(guó)有銀行工商銀行與世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)共同簽署了黃金業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作備忘錄，希望借由世界黃金協(xié)會(huì)的力量推動(dòng)和促進(jìn)中國(guó)黃金市場(chǎng)發(fā)展，這意味著中國(guó)官方將繼續(xù)向民間推介黃金投資，加快國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。

后市展望：

隨著全球主要國(guó)家公布的靚麗制造業(yè)數(shù)據(jù)再次打壓美元，黃金趁勢(shì)沖破多條均線壓制，一舉錄得兩周以來最高值。目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于今晚即將公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，但由于今日歐美及亞洲主要貴金屬市場(chǎng)均因復(fù)活節(jié)休市一天，因此預(yù)計(jì)非農(nóng)對(duì)黃金市場(chǎng)的影響或許已提前在市場(chǎng)中得以反映?？傮w來看，黃金雖已步入上升通道，但當(dāng)前正值前期成交密集區(qū)，獲利盤回吐將是影響金價(jià)上行的主要壓力，短期內(nèi)仍有回調(diào)向下考驗(yàn)5日均線1114美元支撐有效性的可能。

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