“股價(jià)已經(jīng)下跌這么多了，不可能再跌了。”

“股價(jià)只有3美元，我能虧多少呢？”

“我錯(cuò)過了這只大牛股，我得抓住下一只這樣的大牛股?！?/p>

上面這幾話有沒有似曾相識(shí)？這些flag立下之后有沒有被市場(chǎng)無情打過臉？

投資13年平均復(fù)利報(bào)酬率29%的大師彼得·林奇總結(jié)了12種關(guān)于股價(jià)“最愚蠢且最危險(xiǎn)”的說法，句句扎心，以上只是其中3句。

彼得·林奇：12種關(guān)于股價(jià)最愚蠢且最危險(xiǎn)的說法

關(guān)于股價(jià)為什么上漲或下跌，專業(yè)投資者和業(yè)余投資者中間有著各種各樣流行的解釋，我經(jīng)常吃驚地發(fā)現(xiàn)這些解釋竟然如此荒謬。

當(dāng)年在沃頓商學(xué)院讀研究生時(shí)，我在富達(dá)基金公司得到一份暑期工作，從學(xué)術(shù)界進(jìn)入投資界，在暑期工作結(jié)束后我又從投資界回到了學(xué)術(shù)界，這個(gè)過程讓我第一次認(rèn)識(shí)到，即使在專業(yè)研究上最聰明的教授對(duì)于股票的認(rèn)識(shí)也可能是非常錯(cuò)誤的。

關(guān)于股票的荒唐理論和錯(cuò)誤觀念可以說數(shù)不勝數(shù)，我在這里只討論其中的12種錯(cuò)誤觀點(diǎn)，因?yàn)槲艺J(rèn)為這12種錯(cuò)誤觀點(diǎn)是人們關(guān)于股票價(jià)格的最愚蠢且最危險(xiǎn)的說法。

1/

“股價(jià)已經(jīng)下跌這么多了，不可能再跌了”

這種說法聽起來似乎很有道理。寶麗來是一家實(shí)力雄厚的公司，也是一只著名的藍(lán)籌股，當(dāng)寶麗來公司的銷售和盈利都大幅度下滑時(shí)，許多投資者根本沒有注意到股價(jià)實(shí)際上已經(jīng)嚴(yán)重高估了，相反他們不停地用一些自欺欺人的說法來安慰自己：

“股價(jià)已經(jīng)下跌這么多了，不可能再跌了”，或是“好公司的股票總是會(huì)漲回來了”“在股市投資上必須要有耐心”以及“由于恐慌而賣出一只好股票是愚蠢的”。

這只一度非常輝煌的大牛股在不到一年的時(shí)間里從每股143.5美元下跌到了每股14.125 美元，此時(shí)才是真正“不可能再跌了”的價(jià)位。那些相信“不可能再跌了”錯(cuò)誤理論的投資者，為此付出的代價(jià)實(shí)在太慘重了。

根本沒有什么法則能夠告訴我們股價(jià)大概會(huì)下跌到什么程度，我是在1971 年得到這一教訓(xùn)的。

當(dāng)時(shí)我在富達(dá)公司是一個(gè)迫切希望成功卻相當(dāng)缺少經(jīng)驗(yàn)的分析師。當(dāng)時(shí)凱撒工業(yè)公司（一家擁有房地產(chǎn)、鋁材、鋼材、水泥、造船、混凝土料、玻璃纖維、工程管理、廣播電視以及吉普車業(yè)務(wù)的實(shí)力雄厚的公司）已從每股25美元下跌到每股13美元。

當(dāng)股價(jià)跌到每股11美元的時(shí)候，在我的推薦下，富達(dá)基金公司買入了500 萬股，那是在美國(guó)證券交易所歷史上規(guī)模最大的一筆大宗交易之一，我非常自信地認(rèn)為這只股票絕對(duì)不會(huì)跌破10美元。

當(dāng)凱撒公司股價(jià)下跌到8 美元時(shí)，我趕緊打電話告訴我母親，讓她馬上買入這只股票，因?yàn)槲艺J(rèn)為這只股票絕對(duì)不可能跌破7.50美元，幸虧我母親沒有聽從我的建議。

1973年我非常震驚地看著凱撒公司股價(jià)從7美元跌到6美元又跌到4美元，在這一價(jià)位上才最終證明確實(shí)不可能再跌了。

不久之后凱撒公司的股價(jià)迅速反彈到每股30美元，但是在該股票下跌到每股4 美元的最低點(diǎn)之前，就徹底治愈了我對(duì)股價(jià)下跌自以為是的想法，我再也不會(huì)信誓旦旦地聲稱“這只股票在這個(gè)價(jià)位不可能再往下跌了” 。

2/

“你總能知道什么時(shí)候一只股票跌到底了”

抄底買入，就像把魚鉤放到水底釣大魚，是一種最流行的投資娛樂活動(dòng)，但往往被釣住的并不是魚而是漁夫。想要抄底買入一只下跌的股票，就如同想要抓住一把下跌的刀子。

通常來說一個(gè)更穩(wěn)妥的辦法是，等刀落到地上后，扎進(jìn)地里，晃來晃去了一陣后停止不動(dòng)了，這時(shí)再抓起這把刀子也不遲。

想要抓住一只迅速下跌的股票抄底買入，不但抄不到底，可能連你的老底兒都會(huì)輸個(gè)精光，因?yàn)槟阍阱e(cuò)以為是底部的價(jià)位買入，其實(shí)根本不是底部，離真正的底部還遠(yuǎn)著呢，就像想抓住一把迅速下墜的刀子，不但抓不住，反而會(huì)傷到手導(dǎo)致劇烈的疼痛，因?yàn)槟阕ュe(cuò)了地方。

如果你對(duì)困境反轉(zhuǎn)型股票感興趣的話，你應(yīng)該找到一個(gè)更加充分的買入理由，而不是因?yàn)檫@只股票已經(jīng)下跌這么多了所以看起來可能會(huì)反彈。

但是即使投資者已經(jīng)研究得非常清楚，也難以在最低價(jià)抄底買入。通常股價(jià)在重新上漲之前都會(huì)振蕩整理，一般來說這個(gè)振蕩整理期會(huì)長(zhǎng)達(dá)2-3年，有時(shí)候時(shí)間甚至?xí)L(zhǎng)。

3/

“股價(jià)已經(jīng)這么高了，怎么可能再漲呢”

這種說法是對(duì)的，但是，如果所說的是菲利普·莫里斯公司和斯巴魯公司的股票，那么這種說法就大錯(cuò)特錯(cuò)了。

如果你在20 世紀(jì)50 年代買入菲利普莫里斯公司的股票，當(dāng)時(shí)股價(jià)是每股75美分，在1961 年你可能根據(jù)“股價(jià)已經(jīng)這么高了，怎么可能再漲呢”的理論，禁不住入袋為安的誘惑以每股2.5美元的價(jià)格賣出，獲得了3.3倍的投資收益。

但是你那時(shí)賣出以后，這只股票后來又上漲7倍，對(duì)于20世紀(jì)50年代以每股75美分買入的你來說，相當(dāng)于錯(cuò)過后來上漲23倍的投資收益。

任何一個(gè)投資者如果能夠一直持有菲利普莫里斯公司的股票，都會(huì)非常高興地看到這只股票從每股0.75美元的價(jià)格上漲到了每股124.5美元，也就是說原來1000 美元的投資最后上漲到了166000 美元，并且這還不包括在上漲過程中所獲得的23000美元的股息。

在斯巴魯公司已經(jīng)上漲了20 倍以后，如果當(dāng)時(shí)我自找麻煩地問自己“這只股票怎么可能再漲呢”，那么我就不可能此時(shí)還會(huì)去買入這只已經(jīng)上漲了20倍的股票。

我查看了公司的基本面，發(fā)現(xiàn)斯巴魯?shù)墓蓛r(jià)相對(duì)于其實(shí)際價(jià)值仍然十分便宜，于是就買入了這只股票，后來這只股票讓我獲得了7倍的投資回報(bào)。

關(guān)鍵是一只股票能夠上漲多高并沒有什么人為武斷的上限。如果一家公司的發(fā)展前景良好，投資收益會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，基本面也沒有什么改變，僅僅因?yàn)椤肮蓛r(jià)不可能再漲”就放棄持有這家公司的股票實(shí)在是太糟糕了。

那些建議客戶當(dāng)投資上漲1倍時(shí)就自動(dòng)賣出股票的投資專家們應(yīng)該為此感到恥辱和羞愧，因?yàn)槿绻顿Y者按照他們的建議操作的話，永遠(yuǎn)也沒有機(jī)會(huì)抓住一只上漲10倍的大牛股。

坦白地講，我也根本無法預(yù)測(cè)哪只股票能上漲10倍或者5倍，只要公司繼續(xù)保持良好的發(fā)展前景，我就會(huì)堅(jiān)決繼續(xù)持有這只股票，希望它最終能給我?guī)砹钊烁吲d的意外驚喜。這種意外驚喜并不是公司本身經(jīng)營(yíng)的成功，而往往是公司股票帶來的高回報(bào)。

4/

“股價(jià)只有3美元，我能虧多少呢”

你聽到人們說這句話有多少次了？可能連你自己也這樣說過。當(dāng)你偶然碰到一只股價(jià)只有3 美元的股票時(shí)，你就會(huì)想：“這總比買入那些50美元的高價(jià)股要安全得多?！?/p>

我在投資管理這一行干了20年，總算明白了這個(gè)道理：無論一只股票股價(jià)是50美元還是1美元，當(dāng)這只股票股價(jià)下跌到零時(shí)，對(duì)于你來說都是老本虧了個(gè)精光，虧損都是100%。

一位投資者以每股50美元買入后虧損掉了99%的投資，另一位投資者以每股3美元的價(jià)格買入后虧損掉了83%的投資，買入低價(jià)股的有什么理由嘲笑買入高價(jià)股的呢？不過是五十步笑百步而已，二者的虧損程度其實(shí)差別不大。

關(guān)鍵在于，當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，一只表現(xiàn)糟糕的低價(jià)股和一只表現(xiàn)糟糕的高價(jià)股同樣非常危險(xiǎn)。

但是我非?？隙?，許多投資者還是會(huì)抵抗不住一只股價(jià)僅僅只有3美元的超低價(jià)股的誘惑想要撿便宜貨，這種投資者總是會(huì)對(duì)自己說：“股價(jià)僅僅只有3美元，我能虧多少呢?”

很有趣的是，我注意到，那些依靠股價(jià)下跌來投機(jī)獲利的空頭往往都是在股價(jià)底部附近建立空頭頭寸而不是在股價(jià)高點(diǎn)附近，這些空頭投機(jī)者喜歡一直等到一家公司明顯已經(jīng)陷入深淵而且肯定要破產(chǎn)時(shí)才會(huì)建立空頭頭寸。

猜一猜空頭投機(jī)者在股價(jià)為8美元或6美元時(shí)把股票賣給了誰(shuí)？肯定是那些在對(duì)自己說著“我能虧多少呢”想低價(jià)買人撿便宜貨的不幸投資者。

5/

“最終股價(jià)會(huì)漲回來的”

果真如此的話，西哥特人、皮克特人、成吉思汗的大軍最終都應(yīng)該會(huì)殺回來的。過去人們都說RCA 公司股價(jià)最終會(huì)漲回來的，但65年過去了，它的股價(jià)仍然沒有漲回來，盡管RCA 還是一家世界聞名的非常成功的大公司。

如果我還能記起那些公司名字的話，也許我會(huì)列出包括規(guī)模更小的或者知名度更低的公司在內(nèi)的一張永遠(yuǎn)從證券市場(chǎng)消失的上市公司名單，可能你也投資過它們其中的幾家公司，我可不愿意想象我是唯一一個(gè)投資了這些公司的傻瓜。

只要想一下有上千家已經(jīng)宣布破產(chǎn)的公司，還有那些雖有償債能力卻永遠(yuǎn)無法重現(xiàn)以前繁榮的公司以及那些被其他公司以遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史高位的股價(jià)低價(jià)整體收購(gòu)的公司，你可能就會(huì)認(rèn)識(shí)到“股價(jià)最終會(huì)漲回來的”這種觀念是多么不可靠。

6/

“黎明前總是最黑暗的”

人們有一種心理傾向會(huì)這樣認(rèn)為：既然事情已經(jīng)變得這么糟糕了，那么將來不可能變得更糟糕了。

在1981年，美國(guó)作業(yè)的石油鉆井有4520口，到1984年就只有2200口了。在那個(gè)時(shí)候許多人開始購(gòu)買石油服務(wù)業(yè)的股票，因?yàn)樗麄兿嘈抛钤愀獾臅r(shí)候已經(jīng)過去了。兩年過去后還在作業(yè)的鉆井減少到只有686口了，到今天為止，也只有不到1000口鉆井在作業(yè)了。

在黎明之前總是最黑暗的，但是有時(shí)在最后變得一片漆黑之前也總是最黑暗的。

7/

“等到股價(jià)反彈到10美元時(shí)我才會(huì)賣出”

根據(jù)我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)，從來沒有一只嚴(yán)重套牢的股票會(huì)如你所愿地反彈到你設(shè)定的賣出心理價(jià)位。

事實(shí)上，就在你說“等股票反彈到10美元我才會(huì)賣出”的那一刻，就可能已經(jīng)注定你將會(huì)面臨這樣的悲慘結(jié)局：這只股票在9.75 美元以下的價(jià)位上上下下振蕩幾年之后，然后直線下跌到4 美元，最終一路大跌到只有1美元的股票面值。

整個(gè)痛苦的過程可能要持續(xù)十年之久，在此期間你得一直忍受著這只你并不喜歡的股票一路下跌對(duì)你的心理折磨，而所有這一切僅僅是因?yàn)槟愕膬?nèi)心深處有一個(gè)聲音告訴自己：我要等到這只股票反彈到10 美元才賣出。

每當(dāng)我陷入這種心理誤區(qū)時(shí)，我都會(huì)提醒自己，除非我對(duì)這家公司有著足夠的信心，在股價(jià)下跌時(shí)愿意追加買入更多的股票，否則我就應(yīng)該立刻賣出這家公司的股票。

8/

“我有什么可擔(dān)心的，保守型股票不會(huì)波動(dòng)太大”

兩代保守型投資者都是伴隨著這樣一種觀點(diǎn)長(zhǎng)大的：投資于公用事業(yè)股票肯定不會(huì)出錯(cuò)的。買入這些根本不用操心的公用事業(yè)股票后，你只需要把股票鎖進(jìn)保險(xiǎn)箱，然后等著公司派發(fā)股息就行了。

但是由于核事故問題和投資收益率基數(shù)問題，突然間即使像聯(lián)合愛迪生公司這樣過去一直表現(xiàn)非常穩(wěn)健的公用事業(yè)股票也損失掉了80%的市值。但和原來突然下跌一樣，后來聯(lián)合愛迪生股票突然又反彈了，不但完全彌補(bǔ)了以前的市值損失，而且上漲得更高。

在公用事業(yè)股票上，投資者可能大賺，也可能大虧，這完全取決于你在選擇公用事業(yè)類股票時(shí)是不是很幸運(yùn)，或者是不是很謹(jǐn)慎。

投資者如果沒有隨著公用事業(yè)股票波動(dòng)性的改變而相應(yīng)改變投資策略，還是一味堅(jiān)持原來的投資策略，肯定會(huì)在財(cái)務(wù)上和心理上遭受雙重的嚴(yán)重打擊。

公司發(fā)展是動(dòng)態(tài)的，公司發(fā)展前景是變化的，根本沒有任何一只你可以不管不問只需一直持有的股票。

9/

“等的時(shí)間太長(zhǎng)了，不可能上漲了”

投資者肯定碰到過這種情況：你一直等待一家公司股價(jià)上漲，但等了很久卻一直也沒有上漲，于是你實(shí)在等得不耐煩了就放棄了這只股票，可是就在你賣出這只股票的第二天，你夢(mèng)寐以求很久的上漲就發(fā)生了，我稱這種情況為“不賣不漲，一賣就漲”。

默克公司股票就是這樣考驗(yàn)著每個(gè)投資者的耐心。從1972-1981 年，這只股票的股價(jià)一動(dòng)不動(dòng)，盡管公司盈利平均每年穩(wěn)步增長(zhǎng)14%。后來發(fā)生了什么呢？在隨后的5 年中這只股票股價(jià)上漲了4 倍。

誰(shuí)知道有多少不幸的投資者因厭煩了長(zhǎng)期等待，或者因?yàn)樗麄兛释靶袆?dòng)”而不是“等待”，過早賣出了這只后來上漲了4 倍的大牛股。如果他們能夠持續(xù)追蹤公司的發(fā)展情況的話，他們肯定不會(huì)那樣過早地賣出這只大牛股的。

由于我已經(jīng)習(xí)慣于一直耐心持有一只一動(dòng)不動(dòng)的股票，所以我能夠一直持有默克股票。大多數(shù)情況下我賺到錢的時(shí)候都是在我持有一只一動(dòng)不動(dòng)的股票三四年之后，只有默克股票讓我等了更長(zhǎng)的時(shí)間。

只要公司經(jīng)營(yíng)一切正常，原來吸引我購(gòu)買這家公司股票的因素沒有什么變化，那么我就非常自信我的耐心早晚會(huì)得到回報(bào)。

EKG公司股票已經(jīng)好幾年沒有什么波動(dòng)了，我把這種一條直線似的股價(jià)走勢(shì)圖稱為“一塊石頭的心電圖”，但這卻是一個(gè)非常好的兆頭。每當(dāng)我看到一只吸引我的股票的股價(jià)走勢(shì)圖像一塊石頭的心電圖一樣時(shí)，我都會(huì)把它當(dāng)做一種強(qiáng)烈的暗示：下一波大漲快要到來了。

持有一家你非常喜歡而所有其他人都毫無興趣不予理睬的公司股票，的確需要非同尋常的耐心。也許股價(jià)一直一動(dòng)不動(dòng)會(huì)讓你開始想是不是別人是對(duì)的而我是錯(cuò)的，但是只要公司的基本面表明公司發(fā)展前景很好，那么你的耐心通常會(huì)得到很高的回報(bào)。

10/

“看看我損失了多少錢，我竟然沒買這只大牛股”

如果你當(dāng)初在瓶蓋瓶塞封口公司的股價(jià)只有50美分時(shí)，把所有的資金都用來購(gòu)買這家公司的股票，那么你現(xiàn)在就會(huì)變得非常富有了。

盡管你現(xiàn)在知道自己錯(cuò)過了發(fā)大財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)，但此時(shí)你打開自己的錢包，檢查一下最新的銀行對(duì)賬單，你會(huì)注意到你的錢仍然一分不少地呆在那里。

事實(shí)上，和一秒鐘之前相比，你的錢一分都沒少，只是你回過頭來一看，才后悔萬分地發(fā)現(xiàn)自己錯(cuò)失了本來可以拿這些錢購(gòu)買瓶蓋瓶塞封口公司股票能賺到的一大筆財(cái)富。

這可能聽起來像是一件非?？尚?、不值一提的事，但我卻知道我的許多進(jìn)行股票投資的朋友們都經(jīng)常受著這種痛苦的折磨：他們一邊仔細(xì)看著“紐約股票交易所十只漲幅最大的股票”，一邊想著他們由于沒有買入這些大牛股而少賺了多么巨大的一筆錢。

那些沒有購(gòu)買升值很大的棒球卡、房屋、珠寶、家具的人也會(huì)出現(xiàn)這種由于錯(cuò)失賺大錢的機(jī)會(huì)而后悔萬分的情況。

在股票市場(chǎng)投資中，認(rèn)為別人在股市賺的錢就是我們自己賠的錢并非一種有益的態(tài)度。事實(shí)上，這種態(tài)度只會(huì)讓人完全瘋狂。你知道的股票越多，你發(fā)現(xiàn)你錯(cuò)過的大牛股也就越多，很快你就會(huì)責(zé)備自己損失了數(shù)十億甚至數(shù)萬億美元。

如果你剛剛拋出了所有股票，而當(dāng)天股市就上漲了100 點(diǎn)，你會(huì)半夜忽然醒來，痛苦萬分地抱怨自己道：“我今天遭受了損失1100 億美元的嚴(yán)重打擊?！?/p>

這種想法最糟糕的地方是會(huì)導(dǎo)致人們?yōu)榱俗分鹱罡叩幕貓?bào)而盲目購(gòu)買他們本來不應(yīng)該購(gòu)買的股票，他們這樣做只是為了避免像以前一樣由于錯(cuò)過大牛股而“虧損”掉一大筆錢。

這樣盲目投資經(jīng)常會(huì)讓他們發(fā)生真正的虧損，而不僅僅是由于錯(cuò)過大牛股而產(chǎn)生心理上的虧損。

11/

“我錯(cuò)過了這只大牛股，我得抓住下一只這樣的大牛股”

麻煩在于被投資者寄以厚望的“下一個(gè)”極少能夠像原來的成功公司那樣取得巨大的成功。

如果你由于錯(cuò)過了美國(guó)玩具反斗城公司這家股價(jià)持續(xù)上漲的卓越公司，于是你買入了被稱為下一個(gè)美國(guó)玩具反斗城公司的Greenman Brothers公司的股票，而這其實(shí)是一家非常一般的公司，它的股價(jià)不但沒有持續(xù)上漲，反而持續(xù)下跌，那么你的這種投資行為就是錯(cuò)上加錯(cuò)。

事實(shí)上，你犯的第一個(gè)錯(cuò)誤是錯(cuò)過了美國(guó)玩具反斗城公司，但錯(cuò)過大牛股并不會(huì)讓你發(fā)生任何虧損（記住，沒有購(gòu)買美國(guó)玩具反斗城公司的股票并不會(huì)讓你虧損一分錢），而為了彌補(bǔ)第一個(gè)錯(cuò)誤而犯下的下一個(gè)錯(cuò)誤卻會(huì)讓你付出損失真金白銀的代價(jià)。

在大多數(shù)情況下，以更高的價(jià)格購(gòu)買的那家被作為典范的優(yōu)秀公司股票，要好于你用便宜的價(jià)格購(gòu)買所謂能成為下一個(gè)這家優(yōu)秀公司的公司。

12/

“股價(jià)上漲，所以我選的股票一定是對(duì)的

股價(jià)下跌，所以我選的股票一定是錯(cuò)的”

如果我一定要選出哪一個(gè)投資謬論是最最愚蠢的，那么我會(huì)選這一個(gè)：當(dāng)你買入的股票股價(jià)上漲時(shí)，就認(rèn)為自己選擇的是一只好股票。

當(dāng)投資者最近以5美元的價(jià)格買入的某只股票上漲到6 美元時(shí)，他們就會(huì)洋洋自得，好像股價(jià)上漲就證明他們買入這只股票有多么聰明。

當(dāng)然，如果此時(shí)投資者馬上賣出股票，就可以獲得一筆不錯(cuò)的盈利，但大多數(shù)投資者并不會(huì)在這種股價(jià)上漲內(nèi)心得意洋洋的情況下賣出股票。

相反，他們內(nèi)心相信股價(jià)上漲證明這只股票是值得繼續(xù)持有的，因此他們會(huì)一直持有這只股票，直到后來股價(jià)下跌到比他們買入的價(jià)格更低時(shí)，他們才意識(shí)到他們投資的股票其實(shí)并不是他們想象的那樣好。

如果需要進(jìn)行選擇的話，他們會(huì)繼續(xù)持有一只股價(jià)從10 美元上漲到12 美元的股票，而賣出一只股價(jià)從10美元下跌到8 美元的股票，他們會(huì)對(duì)自己說他們這樣做是“留住贏家扔掉輸家”。

當(dāng)你購(gòu)買了一只股票后，短期內(nèi)股價(jià)上漲或者下跌只能說明有人愿意支付更多或更少的價(jià)錢去購(gòu)買同一只股票而已。