6月26日上午，“煙草第一股”中煙香港(6055.HK)股價持續(xù)攀升，盤中高點達10.48港元，再次刷新自12日上市以來的新高。截至收盤，該股股價為10.36港元，漲幅為10.21%，相較于4.88港元的發(fā)行價已上漲114.75%。中煙香港于6月12日登陸港交所，公開招股時獲超額認購近100倍，上市首日就上漲近10%。

國內唯一煙草進出口“持牌機構”

中煙香港直屬中國煙草總公司，可以說，中煙香港是國內唯一的煙草進出口“持牌機構”，主要獨家經營四類業(yè)務： 

1. 煙葉類產品進口業(yè)務，從世界各地原產國地區(qū)（如巴西，美國，阿根廷，加拿大，贊比亞等）采購煙葉類產品轉售中國煙草制造商。

2. 煙葉類產品出口業(yè)務，從中國原產地區(qū)采購煙葉類產品出口至東南亞及港澳臺（包括印度尼西亞，泰國，新加坡，越南等）。

3. 卷煙出口業(yè)務，獨家經營對免稅店及卷煙批發(fā)商的中國品牌卷煙出口業(yè)務（如玉溪，云煙，紅塔山，中華芙蓉王等）。

4. 新型煙草制品出口業(yè)務，向全球海外市場出口新型煙草制品，僅包括加熱不燃燒煙草產品。

中國煙草，中國最賺錢的公司！

中國擁有全世界人數最多的煙民。據WTO 2018年6月數據統計，2017年中國吸煙者高達3.06億人，全球吸煙人數大約為11億人，占比達到27.81%。

而中國煙草總公司，股東背景100%國務院持股，是唯一根據國家煙草專賣制度從事煙草專賣品生產、銷售及進出口業(yè)務的實體，連續(xù)三年稅利總額破萬億元人民幣。據國家煙草專賣局發(fā)布的數據，2015年-2018年中國煙草總公司實現的稅利總額分別為11436億元、10795億元、11145億元和11556億元。背靠中國煙草，中煙香港依靠這四項獨家業(yè)務，業(yè)績表現也十分出色，據招股書數據顯示，2016年至2018年，中煙香港營收分別為63.10億港元、78.07億港元、70.33億港元，分別實現凈利潤3.38億港元、3.48億港元、2.62億港元。

這是什么概念？可以說中國煙草的賺錢能力，直接秒殺世界500強任何一家企業(yè)！

它的凈利潤，相當于：

18.1個阿里巴巴，163.7個東方航空，515.8個攜程！

9.7個中國移動，30.1個中國恒大，48.3個中國人保；

3.9個工商銀行，11.1個中國平安，15.9個中國石化，38.4個貴州茅臺！

英國曾經拍攝了一個《是，首相》的電視劇，其中有一個片段是這樣的。

為何選擇香港上市？

為什么不在A股上市，偏要跑到港股？

其實原因有兩個，一是這次上市的中煙國際是香港分公司，在港股上市比較方便；二是A股的上市規(guī)則中，有一個特殊條款：發(fā)行人的生產經營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產業(yè)政策。

根據招股書披露，融資為了擴大東南亞等主要目標市場的銷售渠道并實現多樣化，擴大業(yè)務地理范圍，收購海外煙草制品營運實體及銷售渠道，并提高在多個市場的市場份額和地位，同時，與其他國際卷煙公司的戰(zhàn)略合作，以共同探尋和開發(fā)新興煙草市場。

雖然中國煙草總局占據中國卷煙市場，但放眼全球，菲莫國際、英美煙草、日本煙草和帝國品牌這四家跨國煙草公司壟斷了除中國以外全球約70%的卷煙市場，在2017年的稅利總額分別為556.9億美元、560.6億美元、508.9億美元和218.5億美元，遠高于11145.1億元的中國煙草。

       機構普遍看好新型煙草

還有，機構方面也普遍看好煙草行業(yè)發(fā)展前景，尤其是新型煙草。根據世界衛(wèi)生組織的統計，蒸汽電子煙和加熱不燃燒煙草制品的普及率在2017 年已經達到2.26%，且上升趨勢明顯，但中國新型煙草的滲透率僅為 0.27%，遠低于世界平均水平。

天風證券表示，在當前控煙趨嚴的背景下，海外市場拓展與新型煙草將有望成為未來我國煙草產業(yè)很長一段時間內的重點發(fā)展方向，應當給予重點關注。該公司背靠中煙集團、壁壘優(yōu)勢顯著，為目前中煙旗下唯一的國際業(yè)務平臺，未來發(fā)展方向為海外市場與新型煙草產品拓展，有望成為中煙整合海外資源的排頭兵，成為中國煙草行業(yè)發(fā)展與變革的直接受益者。給予中煙香港“買入”評級，目標價為12港元。

安信國際分析師李云怡稱，中國卷煙銷售額14405億元，占全球卷煙消費的44.6%。隨著居民可支配收入不斷增加，推動中國煙草制品消費升級、煙草市場結構優(yōu)化，對高端煙草制品的消費量不斷增長。

中泰國際表示，受國家煙草專賣制度規(guī)限，目前只有中國煙草總公司及其直屬公司獲得在中國壟斷經營煙草買賣的資格。雖然全球各地近年加強控煙運動，但煙民數量充足，在中國形成剛需，而且壟斷地位穩(wěn)固，短期內看不到市場競爭。

東吳證券表示，鑒于我國煙草產值空間較大（占比全球煙草規(guī)模的43%、稅利規(guī)模超萬億），旗下擁有眾多優(yōu)質的三產公司，對該市場的證券化有利于通過混改激活體系活力、優(yōu)化資源配置。我們認為，中煙香港上市是中煙資產證券化的重要節(jié)點，表明中國煙草市場化和國際化的立場，客觀也催化國內新型煙草的產品儲備加速推出，建議持續(xù)關注該產業(yè)鏈優(yōu)質標的勁嘉股份、集友股份、中煙香港!

最后，溫馨提醒，吸煙有害健康！

七禾研究 翁建平編輯整理

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