一、發(fā)展CTA業(yè)務(wù)有助于完善市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)體系

近年來(lái)，各國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的作用有不斷加強(qiáng)的趨勢(shì)，在主要工業(yè)國(guó)家的成熟資本市場(chǎng)上，以養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者持有了其國(guó)內(nèi)相當(dāng)比例的金融資產(chǎn)，投資機(jī)構(gòu)化的發(fā)展趨勢(shì)越來(lái)越顯著。與此同時(shí)，國(guó)際投行等機(jī)構(gòu)投資者投資的范圍也越發(fā)廣泛，延伸至貴金屬、石油、商品期貨以及金融衍生品等。

相較而言，目前我國(guó)期貨市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者比重卻偏低，機(jī)構(gòu)成交量（額）占總成交量（額）的比例基本維持在20％左右，其余80％左右的成交量（額）由個(gè)人客戶完成。機(jī)構(gòu)客戶的成交中，又以現(xiàn)貨企業(yè)（相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工、貿(mào)易企業(yè)）為主，狹義上的機(jī)構(gòu)投資者（指各種類(lèi)型的投資公司）的成交量?jī)H占機(jī)構(gòu)客戶總成交量的10％左右。

鑒于機(jī)構(gòu)投資者在整個(gè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中的作用，培育機(jī)構(gòu)投資者是完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的一項(xiàng)重要內(nèi)容。機(jī)構(gòu)投資者的大舉進(jìn)入必將帶來(lái)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的剖釋、產(chǎn)業(yè)鏈的深度挖掘、套期保值、套利方案設(shè)計(jì)、投資組合設(shè)計(jì)以及程式化交易與風(fēng)險(xiǎn)控制等一系列更加精細(xì)化的業(yè)務(wù)需求。

通過(guò)發(fā)展CTA業(yè)務(wù)，可以開(kāi)發(fā)不同投資策略、投資品種、投資風(fēng)格的管理賬戶業(yè)務(wù)；可以使得各類(lèi)基金、現(xiàn)貨商等機(jī)構(gòu)投資者參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行投資管理和風(fēng)險(xiǎn)控制；可以廣泛吸納銀行、券商、基金、現(xiàn)貨企業(yè)以及資金實(shí)力雄厚的投資者參與期貨市場(chǎng)投資與避險(xiǎn)。作為一種非主流投資工具，CTA業(yè)務(wù)分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力也日益得到傳統(tǒng)意義上股票和債券市場(chǎng)投資者的重視。

因此，鑒于CTA業(yè)務(wù)具有較高的門(mén)檻，其面向的投資者又以機(jī)構(gòu)投資者為主，通過(guò)發(fā)展CTA業(yè)務(wù)和相應(yīng)的市場(chǎng)，則可在一定程度上達(dá)到促進(jìn)培育機(jī)構(gòu)投資者，優(yōu)化我國(guó)期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)我國(guó)期貨行業(yè)更為健康、穩(wěn)健發(fā)展的目的。

二、加強(qiáng)期貨業(yè)態(tài)鏈的建設(shè)

就CTA業(yè)務(wù)而言，由于目前我國(guó)期貨業(yè)態(tài)鏈的缺失，造成期貨CTA業(yè)務(wù)雖然需求大，但真正能提供投資者所需服務(wù)的機(jī)構(gòu)卻不多的局面。

一方面，目前我國(guó)期貨業(yè)既缺乏像美國(guó)的IB、臺(tái)灣的期貨交易輔助人這樣的客戶開(kāi)發(fā)型期貨中介，也沒(méi)有法律意義上正規(guī)的CPO、CTA等管理服務(wù)型期貨中介。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)快速發(fā)展，期貨成交額和成交量成倍增長(zhǎng)，市場(chǎng)品種不斷增多，有意愿進(jìn)入期貨市場(chǎng)的投資者快速增加；另一方面，對(duì)公眾的咨詢服務(wù)，由于服務(wù)的內(nèi)容形式較單一、決策簡(jiǎn)單，不能形成龐大的服務(wù)體系來(lái)滿足客戶各方面的投資需求。

投資者需求不斷增加，而能提供投資者所需多樣服務(wù)的機(jī)構(gòu)卻很少，這是國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)面臨的一項(xiàng)困境。只有為國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展模式松綁，加強(qiáng)期貨市場(chǎng)發(fā)展重要性的理解和宣傳，提升國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)和期貨公司等中間服務(wù)機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平和能力，才能從真正意義上促進(jìn)國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)的快速發(fā)展。這當(dāng)中，建設(shè)并完善我國(guó)完整的期貨產(chǎn)業(yè)鏈條，包括CTA業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)、從政策上對(duì)CTA業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供必要的土壤支持，才能將對(duì)投資者的服務(wù)做到實(shí)處。

從期貨服務(wù)效率的提高、政府監(jiān)管的與時(shí)俱進(jìn)，以及客戶長(zhǎng)期生存的生態(tài)建設(shè)來(lái)說(shuō)，都需要加強(qiáng)我國(guó)期貨產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)態(tài)的建設(shè)。只有這樣，才能使得中間服務(wù)鏈條企業(yè)（主要是指期貨公司及相應(yīng)的管理期貨業(yè)務(wù)公司或機(jī)構(gòu)）的競(jìng)爭(zhēng)真正由規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)為效率競(jìng)爭(zhēng)。只有企業(yè)自身效率提高了，才能使得服務(wù)效率隨之提升，進(jìn)而促進(jìn)整個(gè)行業(yè)服務(wù)質(zhì)量的提高。期貨行業(yè)要真正的做大做強(qiáng)，克服現(xiàn)有發(fā)展中的瓶頸，產(chǎn)業(yè)集群的建設(shè)是不可回避的問(wèn)題。

三、逐步建立和完善CTA的培養(yǎng)與選拔機(jī)制

就業(yè)務(wù)層面而言，國(guó)外的CTA業(yè)務(wù)之所以可以穩(wěn)健地發(fā)展下去，因?yàn)槠涫且粋€(gè)完整的體系和系統(tǒng)，各組成部分各司其職，共同保障著管理期貨業(yè)務(wù)的正常有效運(yùn)轉(zhuǎn)：在美國(guó)，注冊(cè)基金經(jīng)理人（CPO）負(fù)責(zé)基金的開(kāi)發(fā)、組建、募集和管理；CPO通常要聘用一位交易經(jīng)理管理基金的日常交易事宜，交易經(jīng)理通常作為CPO的一個(gè)附屬機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)交易員（CTA）的選擇和監(jiān)管，以滿足投資目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)?；疬\(yùn)作期間，交易經(jīng)理還要確保交易員按照交易規(guī)則進(jìn)行交易并有權(quán)在交易員之間調(diào)撥資金，必要時(shí)可以報(bào)請(qǐng)CPO撤換交易員；此外，還有期貨代理商（FCMs）在不同交易所根據(jù)商品交易顧問(wèn)的指令做出執(zhí)行、結(jié)算或者持有等操作，以及向客戶提供期貨管理基金從而使客戶的投資組合更多樣化等。

從其職能角度來(lái)說(shuō)，CTA是交易計(jì)劃的制定者和實(shí)盤(pán)操作者。國(guó)內(nèi)目前即使設(shè)立CTA公司，事實(shí)上也只是CPO的角色和功能，而如何去挑選CTA，則是更為重要和關(guān)鍵的問(wèn)題。

美國(guó)所有CTA都必須在CFTC和NFA登記注冊(cè)成為其會(huì)員，定期向CFTC報(bào)告賬戶，提供交易記錄。在美國(guó)，獲得CTA從業(yè)資格也有完善的體系：CTA注冊(cè)學(xué)員通過(guò)NFA認(rèn)可的機(jī)構(gòu)的培訓(xùn)課程，在NFA認(rèn)可的考試機(jī)構(gòu)，參加并通過(guò)NFA規(guī)定的統(tǒng)一考試，考試合格者由現(xiàn)有CFTC及NFA會(huì)員擔(dān)保在CFTC及NFA注冊(cè)。在審核學(xué)員提供的資料（包括指紋檔案）及所在國(guó)認(rèn)可的無(wú)犯罪記錄證明等資料，經(jīng)確認(rèn)無(wú)誤后，方能成功注冊(cè)成為NFA會(huì)員，獲得從業(yè)資格。