“我從小到大都不是一個好學(xué)生，也從來沒有要求自己要排在前面。社會上大部分人都能接受自己的平庸，但進(jìn)入股市就會改變，因為股市給了他們幻像與欲念?！?/p>

“一個公司再好，如果沒有風(fēng)險點(diǎn)、擔(dān)憂點(diǎn)，我都很少去介入。我沒有能力掙智力跟水平的錢，但我愿意承擔(dān)風(fēng)險，聰明人太多，愿意承擔(dān)風(fēng)險的人不多。”

“抄底必須是站在最強(qiáng)者的邏輯上，把最悲觀的邏輯列出來，當(dāng)覺得最悲觀的邏輯成立也不怕時，才可以去抄?！?/p>

以上是高毅資產(chǎn)董事總經(jīng)理馮柳的投資思考。

在網(wǎng)絡(luò)論壇中鼎鼎有名的“茅臺03”一直是個神秘人物，直到出任高毅資產(chǎn)董事總經(jīng)理，很多人才知道他的本名叫馮柳。

作為散戶出身，馮柳的投資哲學(xué)跟學(xué)院派投資人很不一樣，在最近的一些訪談中，馮柳罕見分享了自己的“弱者體系”。

以下是最能體現(xiàn)馮柳投資哲學(xué)的36句話，看完或許就能知道他為何能成為一名知名的私募基金經(jīng)理。

聰明人太多

愿意承擔(dān)風(fēng)險的人不多

1，我（弱者體系）強(qiáng)調(diào)的是防御而不是進(jìn)取，我總是假定自己一定會犯錯，假定自己無法把握最好的那一類機(jī)遇，所以我放棄了做優(yōu)等生，只想保全自己活下來而已。

2，我會找風(fēng)險點(diǎn)，找能夠把聰明人嚇傻的時候。我不要求自己很高明，因為要做高明的判斷太難了，我只是盡量讓自己不被得失牽引，做個局外的旁觀者。

3，一個公司再好，如果沒有風(fēng)險點(diǎn)、擔(dān)憂點(diǎn)，我都很少去介入。我希望去承擔(dān)風(fēng)險和不確定性，我沒有能力掙智力跟水平的錢，但我愿意承擔(dān)風(fēng)險，聰明人太多，愿意承擔(dān)風(fēng)險的人不多。

4，弱者體系是內(nèi)心認(rèn)為交易對手是正確的，對方認(rèn)為它不好，我也同意，我只是去期待變化，只是因為其風(fēng)險暴露了，可以不被傷害的去等待改變，這就是弱者體系。

5，當(dāng)我是弱者的時候，我一定是分散（投資）的，當(dāng)我感覺是強(qiáng)者的時候會集中。一只股票持有很久之后，我可能變成強(qiáng)者，這時候可以去做真正的逆向，去做觀點(diǎn)的交換，而弱者做的只是假逆向而已。

6，我從小到大都不是一個好學(xué)生，也從來沒有要求自己要排在前面，我始終是一個很自在的人。社會上大部分人都能接受自己的平庸，但進(jìn)入股市就會改變，因為股市給了他們幻像與欲念。

事實容易被改變

最重要的是回歸邏輯與常識

7，我總是去想這個世界應(yīng)該怎樣，有什么特征，在什么情況下可能出現(xiàn)機(jī)會，我崇尚先驗邏輯、喜歡“閉門造車”。股市無常，如果是后驗邏輯就很容易被牽引反復(fù)，會陷入幻像與錯覺中去。

8，股市有很多階段性認(rèn)識造成的幻像，一旦有意外發(fā)生，就容易被改變。想要不被市場和信息牽引，最重要的是回到自己內(nèi)心，回到邏輯和常識里去。我不那么在意事實，因為事實是需要證據(jù)的，它容易被改變。

9，真正的市場是多元的，很多參與主體在里面交換，這才是市場。當(dāng)市場被一個觀點(diǎn)所主宰，大部分人都從一個角度考慮問題的時候，市場就喪失了其多樣性，那就不是真正的市場。

10，當(dāng)市場是多元構(gòu)成的時候它是不可測的，而當(dāng)其主要矛盾減少到足以被認(rèn)知的時候，它就變得容易判斷和確定，這個時候就不是穩(wěn)定狀態(tài)了。所以我會在它很容易判斷的狀態(tài)下去思考逆向的可能性，因為這往往是不可持續(xù)的。

11，找到共識，也不見得值得參與，共識有可能是對的也可能是錯的，我們還需要找到常識，常識是不需要論證的。我會在共識跟常識不一致的時候做逆向，共識跟常識一致時做順向。

12，共識只是我們研究企業(yè)的抓手，而不是與之較真的操作點(diǎn)。關(guān)鍵是判斷共識能否被改變，在不可被改變的地方只能做順向，在可被改變的地方才可以逆向。

即便市場錯了，你也該假認(rèn)它正確

13，守正出奇求變，研究上的“正”就是邏輯風(fēng)格，這個要穩(wěn)定，不能功利性的變來變?nèi)?，但視角要靈活，這是“奇”，要不停的轉(zhuǎn)換視角去看待問題，再就是要有挖掘變化的能力，這是超額收益的來源。

14，投資很重要的一個出發(fā)點(diǎn)是你看見了未來，同時相信你所看見的未來。但我不相信自己能看見未來，所以會更多的基于賠率，市場會展現(xiàn)多種邏輯，當(dāng)一種邏輯被反映了，我選擇相信沒有被市場反映的邏輯。

15，雖然我不想說市場永遠(yuǎn)正確這樣的話，但即便它是錯的，你也該假認(rèn)它正確。

不和能決定你命運(yùn)的人去爭執(zhí)對抗是我過去讀史時的體會，對錯是由強(qiáng)者來裁定的，其他人只應(yīng)去觀察決定強(qiáng)弱的因素和其改變的契機(jī)，否則就是政治上的幼稚與迂腐。

16，我們參與市場的時候，要聽最強(qiáng)者的聲音，尊重對手，跌的時候要聽看空的人的聲音，漲的時候聽看多的人的聲音。

17，我們掙的是角度和變化的錢而不是糾正市場錯誤的錢，市場是永遠(yuǎn)正確的，關(guān)鍵是在其正確被反復(fù)證明后的逆向而行，一定要避開它的正確被展開的過程。

18，要站對大時代、大潮流，在雞毛蒜皮里選擇沒什么意義。

抄底必須站在最強(qiáng)者的邏輯

19，我并不希望大家像我一樣，因為我是散戶出身，散戶做研究的結(jié)果往往是靠碰運(yùn)氣，你以為研究對了，其實賺的是運(yùn)氣的錢，運(yùn)氣不好就會很慘。因為散戶的研究大多很片面，并且容易陷入偏見，所以我不怎么做研究。

20，我喜歡做關(guān)注度很高的票，因為關(guān)注度高，我能知道大家在想什么；對于關(guān)注度低的票，我不知道大家在想什么，因而無從進(jìn)行選擇。

歷史上我自以為是的研究基本都是錯的，選擇則基本都是對的。

21，我非常重視主導(dǎo)趨勢的邏輯，在下跌的時候應(yīng)該把所有看多的邏輯放在一邊，全面理解看空的邏輯，當(dāng)覺得看空的邏輯已經(jīng)體現(xiàn)后，再去想看多的邏輯，過早思考看多的邏輯容易出現(xiàn)偏見。

22，要界定好是戰(zhàn)略性還是戰(zhàn)術(shù)性投資，戰(zhàn)略性就買熱點(diǎn)買龍頭，買大家最想要的好公司，貴點(diǎn)都可以；戰(zhàn)術(shù)性就是買冷門，博弈打法，揀大家暫時不要但基本面并不差的公司，在價格的保護(hù)下等待變化產(chǎn)生。

23，我比較喜歡去抄底，但對拐點(diǎn)型公司沒有特別喜好，我把下跌分為殺估值、殺業(yè)績（經(jīng)營節(jié)奏）和殺邏輯。

24，殺估值的最好，因為跌下來后導(dǎo)致其下跌的因素就解除了；殺業(yè)績的就其次，但只要針對其經(jīng)營節(jié)奏和變化進(jìn)行投資也是很好的機(jī)會；最要小心的就是殺邏輯的，這個一般不建議參與，很難抄對。

25，抄底是為彌補(bǔ)研究能力的不足，所以希望在最負(fù)面的情境下進(jìn)場。但抄底必須是站在最強(qiáng)者的邏輯上，把最悲觀的邏輯列出來，當(dāng)覺得最悲觀的邏輯成立也不怕時，才可以去抄。

漲跌都能令人堅定的才是好標(biāo)的

26，研究有三個著力點(diǎn)：產(chǎn)品研究（可以幫助理解生意模式和估值模式）、格局研究（可以幫助理解發(fā)展路徑和可把握程度）、股價階段分析（可以幫助解決視角力度以及預(yù)期的程度理解）

27，資產(chǎn)就是金錢在不同時間下的不同屬性，本質(zhì)就是現(xiàn)在的錢和未來的錢之間進(jìn)行交換，買入是用現(xiàn)在換未來，賣出則是把未來換現(xiàn)在，關(guān)鍵要想明白未來和現(xiàn)在誰更值錢就好了。

28，牛熊市就是這樣一個判斷依據(jù)，當(dāng)然，對極少數(shù)的優(yōu)異公司來說，未來總是會強(qiáng)過現(xiàn)在的，這就是比牛熊大勢更大的大勢。

29，我不在意股票是否有低估、是否有成長，因為成長很難判斷其持續(xù)性，我在乎是否具備持有價值，是否長期屹立不倒，至少能夠抗通脹。

30，漲跌都能令人堅定的才是好標(biāo)的，跌令實的更實，因為價錢便宜了，漲令虛處顯得確定，因為得到市場的確認(rèn)和佐證了。

在股市里時間是最不值錢的

31，每個人都會有倉位思維，都會有被屁股影響的時候，這些都是很自然的人性，不用去對抗它，利用好自己的情緒，引動它的變化從而獲得更多層次的思考與總結(jié)。

32，角度比深度重要、簡單比復(fù)雜有效，當(dāng)我們覺得需要深度和復(fù)雜才能解決問題的時候，有可能只是找錯了問題點(diǎn)。

33，不斷審視并隨時準(zhǔn)備修正自己是非常好的習(xí)慣，但為了讓自己不過于敏感就必須把短期行為放到大情景下去理解。

34，人性和情緒只是影響市場的一個維度而已，只是階段性的約束，長期不是主導(dǎo)性的。我們對這些不能貼的太近。

就像以前學(xué)小提琴，老師告訴我不要把耳朵貼音箱的太近，那樣會覺得拉的挺好聽，但別人未必覺得。

35，在股市里時間是最不值錢的，方向和可能的變化才有價值，所以我不太追求效率，長時間的等待是我一直以來的經(jīng)歷，這并不影響回報。

36，永遠(yuǎn)要有倉位，選擇相對更好的機(jī)會，做時間的朋友，至少不能是敵人。