在金融市場越來越開放、市場化、全球化的今天，金融市場唯一不變常量就是它們的不可預見性。股指期貨的推出，是在目前證券資產的基礎上，新增加了一類資產—股指期貨衍生品資產。機構投資者可以通過合理利用股指期貨這個工具，使得證券現(xiàn)貨資產與衍生品資產得到有效配置，達到機構投資者對整個資產實現(xiàn)保值增值的目的。所以，全面了解和認識在參與股指期貨過程中的各種風險，對于利用好股指期貨顯得尤為重要。

目前機構投資者非常關注的問題是在利用股指期貨的過程中，可能會遇到和存在的風險在哪里？我認為這些風險大致可以分為兩個大類：一類是市場方面的風險，又稱系統(tǒng)性風險，這是機構投資者與外在市場接觸過程中所產生的風險，主要是行情與預期不一致造成的風險，表現(xiàn)為方向性風險和非方向性風險。方向性風險指判斷金融變量（如股指價格、利率、匯率、股票和商品價格等）的運動方向所產生的風險；非方向性風險指兩個相關金融變量（如期貨指數(shù)、現(xiàn)貨指數(shù)之間）由于價格差異產生的風險。為了規(guī)避這類風險，可以采取數(shù)理模型如Beta 、dalta值等進行調整。另一類是機構投資者自身利用股指期貨時在操作層面上可能產生和面臨的風險，稱為非系統(tǒng)性風險。從《證券投資基金投資股指期貨指引》中我們可以看出監(jiān)管層準許機構參與股指期貨的初衷主要還是以套保對沖風險為主要目的，但在套期保值過程中，應當關注基差交易風險。所謂基差風險是由于現(xiàn)貨價格與期貨價格波動不一致、從而基差波動不確定而導致的風險，如果基差朝著有利方向變化，則不僅可以取得較好的套期保值效果，而且還可以獲得額外的盈利；反之，不僅會影響套保效果，甚至還會蒙受損失。雖然期貨價格與現(xiàn)貨價格變動方向基本一致，但由于期貨交易具有T+0、高杠桿、交易成本相對較低以及每日無負債結算的特點，股指期貨價格波動明顯較現(xiàn)貨劇烈，尤其是在上市開始階段，進而導致基差變動劇烈，難以把握，需要引起投資者的足夠重視。

股指期貨的推出對機構而言更多是一種補充，股指期貨作為衍生品的虛擬性和定價復雜性使其交易策略必然較現(xiàn)貨而言更為復雜，機構投機者制定的投資策略是否有效，以及使用的模型是否經過充分的驗證，設計的風控制度是否能涵蓋各風險點，以及風控制度能否得到很好的執(zhí)行，這些問題都將成為機構投資者在實際操作交易中必須關注的風險。