今日，創(chuàng)指暴漲3%，滬指重返2900點(diǎn)，依舊是熟悉的走勢(shì)。有用戶表示：牛市的波段調(diào)整終于結(jié)束了，行情將繼續(xù)上攻，下一個(gè)十倍股可期。

對(duì)市場(chǎng)來說，每一個(gè)階段都不乏漲兩三倍的，甚至五倍、十倍的股，只是牛市更多、更普遍而已。

但拉長(zhǎng)真實(shí)交易周期，幾乎極少買到股票然后完整的賺了兩三倍，更別說做到重倉(cāng)五倍、十倍的人，鳳毛麟角。這是為什么呢？我們希望今天探尋到答案。

今天我們依據(jù)已經(jīng)連續(xù)九年發(fā)布的，算得上權(quán)威的深交所每年發(fā)布的《個(gè)人投資者狀況調(diào)查報(bào)告》來聊這件事。我們主要看最近的2017年的報(bào)告，部分內(nèi)容引用更早的報(bào)告。

1、投資類型

2017年報(bào)告，長(zhǎng)期價(jià)值類投資者占比26.5%，較上年提高5.5%；短線交易類投資者占比18.1%，較上年降低5.3%；趨勢(shì)類投資者占比25.9%，與上年基本持平。

僅此一項(xiàng)說表明長(zhǎng)期價(jià)值類投資者占比僅26.5%，請(qǐng)注意，這還是在2017年持續(xù)形成了長(zhǎng)期的慢牛價(jià)值投資的市場(chǎng)結(jié)果和廣泛而深入的輿論氛圍的情況下。因?yàn)槲覀兛梢詫?duì)比一下市場(chǎng)還沒有怎么被引導(dǎo)出慢牛價(jià)值投資的2016年如下：

2016年受訪者的投資風(fēng)格分布較為平均，趨勢(shì)投資者占25.8%、短線交易投資者占23.4%、部分長(zhǎng)線/部分短線交易者占21.8%、長(zhǎng)期價(jià)值投資者占21%。

2016年的長(zhǎng)期價(jià)值投資者占21%，顯然17是年更高比例的26.5%是受到了17年市場(chǎng)非常鮮明的特征的影響。

僅此一項(xiàng)數(shù)據(jù)說明，市場(chǎng)中的長(zhǎng)期價(jià)值投資者2成多一點(diǎn)，一把大刀就砍去了7成多其它投資者，其它類投資者，難言長(zhǎng)期持有一只股票，何來在一只股票上從頭到尾抓住了股票完整上漲行情的可能性，通常牛X的也只是抓住其中一到兩個(gè)波段的行情，一般幅度能高達(dá)50-150%。

都已經(jīng)是高興得不要不要的了，交易也幾乎在這個(gè)過程中已經(jīng)終結(jié)，而終結(jié)的還算不錯(cuò)的，多少人賬面這樣浮盈過，然而直接進(jìn)入熊市后全部還回去，還繼續(xù)套的不是少數(shù)派。

2、我們來看一下交易頻率

這個(gè)項(xiàng)目，值得引用多年的數(shù)據(jù)，所以，我們多羅列幾年的。有意思的是，這其實(shí)挺好的一個(gè)調(diào)查題目，2017年怎么沒有調(diào)查呢，還是沒有公布調(diào)查數(shù)據(jù)呢？

2016年受訪投資者的交易頻率均值為5.6次/月

2015年的交易頻率平均為6.1次/月

2014年的交易頻率平均為6.7次/月

2013年的總體交易頻率平均為5.3次/月

2012年的總體交易頻率平均為5.0次/月

可以看出月均交易5、6次，是長(zhǎng)期的常態(tài)，這相當(dāng)于進(jìn)一步說明我們市場(chǎng)中進(jìn)行中短線交易是主體，長(zhǎng)線交易是少數(shù)。

大家自己想想，一個(gè)月交易5、6次，進(jìn)進(jìn)出出，出出進(jìn)進(jìn)，那么短的時(shí)間，怎么去賺那種翻番以上的，以及更大幅度的利潤(rùn)。

3、交易者的年齡

2017年新入市投資者中，25歲以下投資者占比28.2%，30歲以下投資者占比55.8%，新入市投資者平均年齡31.2歲，而5年前新入市投資者平均年齡約36歲，新入市投資者年輕化趨勢(shì)較為明顯。

5年前入市的平均年齡36歲，也是中短線交易為主，更何況年輕化后2017年報(bào)告，30歲以內(nèi)占比高達(dá)55.8%，同時(shí)疊加思考他們投入股市的資金幾萬(wàn)到幾十萬(wàn)為主，有幾個(gè)人心里不是長(zhǎng)期駐著一只想賺快錢的、喜歡蹦來蹦去的兔子。

這也同樣可以佐證他們中絕大多數(shù)人不可能長(zhǎng)期持有牛股賺到大錢。

4、追漲型投資者遠(yuǎn)多于抄底型投資者

調(diào)查顯示，只有8.5%投資者為抄底型投資者，46.9%的投資者為追漲型投資者，其余投資者沒有明確的追漲或抄底傾向。

這個(gè)調(diào)查數(shù)據(jù)很有意思，我們平時(shí)只是說追漲殺跌，這一下好了，調(diào)查數(shù)據(jù)顯示真的高達(dá)46.9%的人自己總結(jié)都承認(rèn)是追漲型投資者。還不包括另外的群體里面不太明確的，其中一部分也是沒準(zhǔn)就列入到追漲型的。

追漲，你自己琢磨一下，有此投資偏好者，耐心如何？持股穩(wěn)定性如何？持股周期如何？是不是經(jīng)常在一些股票已經(jīng)漲出非常誘人的幅度的情況下，終于確定是還會(huì)繼續(xù)上漲的好股票了去追的，別說長(zhǎng)期的熊市追漲交易幾乎就是找死的代名詞。

即便是牛市，追漲時(shí)往往已經(jīng)漲得相當(dāng)驚人，追著上車后的震蕩，那可不是一般的震蕩，跌停算是洗盤的，甚至天地板的，幾人敢說一直騎住的，即便是騎住了，其前已經(jīng)漲幅很大，后面能再拿到那個(gè)波段的繼續(xù)漲幅30-50%的，就已經(jīng)讓人相當(dāng)滿意、得瑟的，同時(shí)一般也步入階段性寬幅震蕩了，短則一兩個(gè)月，長(zhǎng)則半年還長(zhǎng)，在市場(chǎng)中無(wú)處不在誘惑面前，有幾個(gè)人還能耐住性子，可能兩三月后，也可能半年后才進(jìn)入下一輪的繼續(xù)上漲的。

5、非理性投資行為發(fā)生比例依然較高

各種行為描述選項(xiàng)的非理性投資者平均占比39.2%，發(fā)生比例較高的有“投資自己買過的股票比其他股票更容易掙錢”（熟悉偏好，占63.8%）、“自己操作股票比購(gòu)買基金收益更高”（過度自信，占47.5%）和“我總是拿不住盈利股票而長(zhǎng)期持有虧損股票”（處置效應(yīng)，40.8%）。

進(jìn)一步對(duì)比分析不同盈利狀況的受訪投資者行為發(fā)現(xiàn)，與盈利投資者相比，虧損投資者發(fā)生頻繁交易和處置效應(yīng)（指“個(gè)人投資者拿不住盈利股票而長(zhǎng)期持有虧損股票”的現(xiàn)象）行為的比例分別為37.3%、47.3%，相應(yīng)高出10個(gè)百分點(diǎn)和12個(gè)百分點(diǎn)，

這個(gè)項(xiàng)目也是很有意思的。比例高達(dá)63.8%的人有“熟悉偏好”，買自己買過的股票，請(qǐng)?jiān)侬B加高達(dá)40.8%的人總是拿不住盈利的股票，卻可以長(zhǎng)期持有虧損的股票。市場(chǎng)在牛熊的復(fù)雜環(huán)境中，往往人們買入的價(jià)格極少、極少是恰好處于深度熊市最低位置的，其買入的位置是五花八門的，大多數(shù)都是“回頭看”在整個(gè)股票的中間位置，甚至中上的位置也很多，并且還進(jìn)進(jìn)出出，一旦碰到快速下跌，就套住了。

比如典型的18年，上一輪的08年，之后的11、12年，于是上面調(diào)查中的“長(zhǎng)期持有虧損的股票”這一條非常管用。這也在我的一些調(diào)查中早有數(shù)據(jù)，中國(guó)股民特別能扛虧損的股票，特別是虧損擴(kuò)大到30%以上之后，更別說虧損50%以上，那幾乎都是標(biāo)準(zhǔn)選擇，反正虧這樣了那就長(zhǎng)期持有虧損的它。

于是有趣的結(jié)果就出來的，這樣的虧損幅度，其實(shí)是要市場(chǎng)已經(jīng)漲得七七八八的情況下，才縮小損失，往往要談得上級(jí)別較大的行情，才回本。噫，這個(gè)時(shí)候，有一個(gè)叫做“回本特別容易賣”的現(xiàn)象出來了。不信你自己好好回憶一下你自己，是不是這么干的。

根據(jù)這一條的分析，都是套著下去，到了一定深度的，回本的時(shí)候股市都漲得相當(dāng)不錯(cuò)了，回本還賣掉了，你說它如何談賺幾倍，你以為他們會(huì)在買入新的股票后去實(shí)現(xiàn)，那個(gè)時(shí)候，四處望去，哪里還有多少便宜的股票喲。又何來吃到那一輪大行情的大部分利潤(rùn)喲！股市往深處分析，有時(shí)候就是這么有點(diǎn)兒讓人“涼涼”。

6、止損

近六成投資者沒有明確止損策略。調(diào)查顯示，21.1%的投資者不重視止損策略，認(rèn)為“即使股票價(jià)格下跌，只要我不賣出，就不會(huì)虧損”，38.5%的投資者對(duì)止損持不明確態(tài)度。

7、持股集中度

投資者持股較為集中。調(diào)查顯示，超半數(shù)投資者持有股票低于3支，平均持股4.9支，較上年平均持股5.1支有所下降。

這一條也是可以用來分析今天的主題的。超半數(shù)以上持股低于3只呀，超半數(shù)呀。事實(shí)上，我們看到很多人就持有1只。這說明什么呢，說明人們對(duì)股市缺乏理性的認(rèn)識(shí)，股市是如何的充滿不確定性，公司是如此的充滿不確定性的變量因素，但是，投資者非常的自我為中心，非常的自信，有一種自己選的股就是萬(wàn)中無(wú)一的絕品的自戀。有趣的是，明明不同的人持有完全不同的股，都對(duì)自己持有的股超級(jí)自戀。事實(shí)上不可能每一家公司都是最好的嘛。

本來，這種自戀，如果變成對(duì)一家公司的長(zhǎng)期持股，遇到大牛市，是非常有利于獲得不錯(cuò)利潤(rùn)的。可是，請(qǐng)結(jié)合上面的幾條的情況，人們一邊是自戀自己選的股票，另一方面又總是短線，頂多是中線交易為主，進(jìn)進(jìn)出出，聰明多為聰明誤才是常態(tài)，加上持股的價(jià)格主要多在中等位置，虧多了容易扛的現(xiàn)象，回本特別容易賣了再說的規(guī)律，就注定了極少通過長(zhǎng)時(shí)間持股賺到可以在人前得瑟的兩三倍以及更多的現(xiàn)象。如果再加入牛市已轉(zhuǎn)入熊市，轉(zhuǎn)眼間人間已是另一重天，曾經(jīng)浮盈早已經(jīng)落花流水去的真實(shí)情況，真正賺到了兩三倍以上的就更加成了少數(shù)稀有的大珍珠。

最后，我們還要再次轉(zhuǎn)一個(gè)彎，今天引用調(diào)查報(bào)告的第一條，我們是假設(shè)長(zhǎng)線價(jià)值投資者有可能獲得豐厚的回報(bào)的，實(shí)現(xiàn)那種幾倍利潤(rùn)的，誠(chéng)哉斯然？

且看2017年在慢牛越來越強(qiáng)化而投入價(jià)投陣營(yíng)的這新增的5.5%的人，請(qǐng)把上證50和滬深300的個(gè)股逐個(gè)的過一遍，因?yàn)閮r(jià)投代表性公司多數(shù)都在里面，我們看看他們?cè)?017年應(yīng)該是以中后段進(jìn)入越來越多的轉(zhuǎn)投價(jià)投陣營(yíng)者，即便以18年1月的高點(diǎn)，看看最高浮盈時(shí)獲得了多少回報(bào)。更別說經(jīng)歷了風(fēng)云突變了18年，至今能有微利已不錯(cuò)。

我們甚至斗膽不惜可能得罪市場(chǎng)中百分之十幾的真誠(chéng)的A股大藍(lán)籌投資者，如果以現(xiàn)在股價(jià)為起點(diǎn)，不論是接下來發(fā)生大牛市，還是幾年后發(fā)生大牛市，看看它們里面還能續(xù)漲一兩倍的有多少，能續(xù)漲三五倍有幾個(gè)代表？

回到超級(jí)股票5-10倍上來。我們?cè)賮砜匆豢醇幢阋耘Ｊ姓摚菢映?jí)的股票，有幾只在漲到兩三倍之前是被你慧眼識(shí)珠抓住了，然后從此發(fā)達(dá)了的。它們多數(shù)是在大漲這一件事發(fā)生之前，是路人甲乙丙丁一樣平淡。并且，漲兩三倍露出超級(jí)股票跡象的時(shí)候，又分成兩大類，其中只是很少一部分后面成為5倍、10倍超級(jí)股票的，多數(shù)卻是后面繼續(xù)漲一倍左右就相當(dāng)不錯(cuò)的，即累計(jì)算起來也是2-3倍*2，4-6倍，而如果你是在那已露出超級(jí)股票跡象的時(shí)候介入的，即便拿滿了后面的漲幅，其實(shí)多數(shù)不過一倍左右，更大幅度的是更加的少數(shù)。

罷了，罷了，那些所謂的抓住了超級(jí)牛股賺五倍、十倍的，并且還兌現(xiàn)了利潤(rùn)離場(chǎng)的，吹此牛的都很少，自己的經(jīng)歷，身邊朋友的經(jīng)歷者也是極少的。

總結(jié)

1、熊市、非牛市，只有很少的漲幅5倍以上的個(gè)股，聲稱靠能力埋伏在最低的位置，然后做滿了三四倍以上利潤(rùn)的，神棍。

2、牛市，14-15那么超級(jí)的牛市，計(jì)算完整的最大區(qū)間漲幅10倍股占6%，5倍以上（含10倍的）的28%。其實(shí)，相當(dāng)一部分在13年局部牛市時(shí)期，人們根本不敢買創(chuàng)業(yè)板的時(shí)候就大漲了。

而14年證券爆發(fā)后，無(wú)數(shù)的人耽誤在證券、銀行的行情更大期待中，直到牛市結(jié)束都沒有來，而不敢碰或小倉(cāng)位試試的無(wú)數(shù)普普通通的個(gè)股，很多都是在13前之前幾年越來越不受人待見，甚至相當(dāng)多邊緣化的個(gè)股，卻成為主角，加上當(dāng)時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)+等核心主題，恰恰是人們最不敢碰的，即便小試牛刀碰一下，也是投機(jī)性的非常短線的交易行為，哪有幾人騎著大?？癖嫉降?，最后還在瘋狂中冷靜下來，歸隱山林的。

3、3-5倍股是比較現(xiàn)實(shí)的靠譜的牛市個(gè)股漲幅，但是，因?yàn)槌謧}(cāng)成本在整個(gè)股市的中位線附近等眾多因素的影響，即便是長(zhǎng)期的能拿得住股票的人，掐頭去尾能搞到2倍左右，并且是收入囊中的，就真的是不容易的，就已經(jīng)是占的比例可能只有百分之幾的人，甚至千分之幾的少數(shù)。

4、市場(chǎng)中能有超級(jí)耐心，善于把握超級(jí)機(jī)會(huì)，在熊市的極度行情之大底部區(qū)間敢于大布局，然后，能耐住大寂寞，能受到了電梯的折磨，也受得起各種類型上漲而不動(dòng)搖，收獲在盛夏的人，是極少的，極少的。這不是你想不想的問題，影響實(shí)現(xiàn)這樣的路線圖的因素并不多，但是每一個(gè)因素在現(xiàn)實(shí)的投資人能做到的就是極少數(shù)：

超級(jí)耐心等到市場(chǎng)不死人、不冰凍不入場(chǎng)，有幾人？

長(zhǎng)期忍受大寂寞有幾人？

能拿住死等到牛市，還騎著牛（牛有時(shí)候狂暴的顛簸，有時(shí)候長(zhǎng)時(shí)間的一動(dòng)不動(dòng)，都是極大的考驗(yàn)）長(zhǎng)期從不動(dòng)搖的，有幾人？

在盛夏的狂熱中敢于揮一揮衣袖不帶走一股股票的，有幾人？

制定理性的投資目標(biāo)，并且在股市，幾乎主要靠大牛市長(zhǎng)期持有被市場(chǎng)反復(fù)殺，低估復(fù)低估的股票，長(zhǎng)期持股，才能獲得豐厚的回報(bào)，折騰越多的人，即進(jìn)進(jìn)出出交易越多的人，賺的總是三瓜倆棗，而不小心被殺掉百分之二三十見血而割的傷害，要賣多少的瓜與棗呀，多久都恢復(fù)不了元?dú)?，而行情卻在無(wú)情地向前，每一天都不回頭，并更接近終點(diǎn)。有時(shí)候時(shí)間很慢，有時(shí)候時(shí)間卻是如白駒過隙。