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很多人都想知道金融交易成功的奧秘，經(jīng)?？吹揭恍┤藢鹑诮灰缀芾Щ螅约河X得看過了不少書，學(xué)了不少的均線、KDJ、通道、形態(tài)等等，也學(xué)了不少的理念，順勢、輕倉、長線等等，技術(shù)分析學(xué)了，基本分析學(xué)了，止損和頭寸管理的重要性也意識到了，交易的十八般武藝都學(xué)得差不多了，為啥總是今天賺明天虧，一段時間之后算算總賬，竟然總是無法實(shí)現(xiàn)總的正收益呢？

我想這是很多交易者面臨的問題，該看得都看了，該學(xué)得都學(xué)了，書籍買了一大堆，就是不賺錢！這到底是為什么呢？！

其實(shí)筆者此前精心選的一些投資交易大師與成功人士的職業(yè)生涯和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)基本上已經(jīng)包含了這個市場的很多奧秘，此前曾經(jīng)有一個流行的公式就是：心態(tài)+資金管理+技術(shù)=成功，但是，這個公式并沒有進(jìn)行量化說明，也只是泛泛地針對“成功”，本文將從概率論的角度來對成敗兩個方面進(jìn)行闡述.

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筆者前些天看了一個帖子，里面提出了一個很有意思的問題：如果你有100萬美金，每次下單，使用10%，每次下單的盈虧比是1:1，就是止盈的時候你賺10萬，止損的時候你虧10萬，請問你破產(chǎn)（不是虧到0，而是無法繼續(xù)下單，因?yàn)橛袊?yán)格的止損設(shè)定是不至于完全歸零的）的概率是多少？ 

首先，我們先明確“數(shù)學(xué)期望值”這個很重要的概念。我們將金融交易的市場看作為零和市場，在原理上實(shí)際上跟賭場是相通的，數(shù)學(xué)期望就是玩家的勝算或賭場的勝算；換言之，勝算是取決于誰擁有正數(shù)的數(shù)學(xué)期望值。

如果你和我投擲銅板分勝負(fù)，則我們倆都沒有掌握勝算——每個人都各有50%的獲勝機(jī)會（獲利期望值為零）?？墒牵绻愕劫€場去投銅板而賭場要抽水一成的話，則你每輸一塊錢只能贏回0.9塊錢（獲利期望值為－0.10）。

這就是“賭場擁有勝算”（House Edge），因?yàn)槟愕墨@利期望值為負(fù)數(shù)，就長期和整體而言，沒有任何資金管理方法可以克服負(fù)數(shù)期望值的游戲，這就是游戲規(guī)則。

回歸原題，這根本沒有什么懸念的，100%會破產(chǎn)的，我們將金融交易看作是零和市場，假設(shè)系統(tǒng)勝率（將整個市場作為一個系統(tǒng)）為50%，因?yàn)榻灰壮杀镜拇嬖?，金融交易本身就是?shù)學(xué)期望為負(fù)值的游戲，隨著交易次數(shù)的增多，你付出的成本就越多，終有一天你的交易成本會吞噬掉你的90%以上的本金，破產(chǎn)是必然結(jié)果，而且這還是你有資金管理原則下的必然結(jié)果！

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盈虧比、交易勝率與交易系統(tǒng)

大多數(shù)交易者都追求預(yù)測之術(shù)，也就是希望能掌握百發(fā)百中的交易勝率來實(shí)現(xiàn)自己的夢想，而很多頂級交易大師和投資大師，恰恰全都對預(yù)測之術(shù)不感冒，恰恰交易勝率是比較低的，而為什么他們會成功呢？

盈虧比就是止盈與止損的比值，是職業(yè)機(jī)構(gòu)或者操盤手衡量做單價值、進(jìn)行交易系統(tǒng)設(shè)定的一個非常重要的概念。

盈虧比的大小與交易的成功率有關(guān)系，交易的成功率又與交易系統(tǒng)有關(guān)系，要想在長期金融交易中取得成功，核心關(guān)鍵就在于，必須提高交易的盈虧比或者交易勝率至少一項(xiàng)，如果沒有確定性極強(qiáng)的高回報(bào)項(xiàng)目和長周期的資本回收預(yù)期，則必須有強(qiáng)大的交易系統(tǒng).

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交易系統(tǒng)為什么如此重要呢？

如果你擅長在21點(diǎn)的賭局中計(jì)算紙牌，你相對于其他的普通賭徒就會擁有勝算，就長期而言，如果擁有勝算，贏錢的次數(shù)將很有希望多于輸錢，如果你擁有勝算，理想的資金管理方法可以幫助你賺更多的錢，盡可能降低損失。如果沒有勝算，你不如把錢捐給慈善機(jī)構(gòu)。

在交易之中，勝算是來自于系統(tǒng)，它讓你的獲利大于虧損、傭金與滑移價差的總和，沒有任何資金管理方法可以挽救拙劣的交易系統(tǒng)。

除了祈求幸運(yùn)女神的眷顧，要在這個市場中成為贏家，必須根據(jù)正數(shù)的獲利期望值進(jìn)行交易，換言之，建立在數(shù)學(xué)期望為正基礎(chǔ)之上的交易系統(tǒng)或者說盈利模式  是決定你交易成敗的核心關(guān)鍵所在。

在不考慮交易成本的前提下，如果你的交易系統(tǒng)的成功率只有20%，那么盈虧比至少4：1才能不賠錢；

如果你的交易系統(tǒng)的成功率只有30%，那么盈虧比至少2.3：1才能不賠錢；

如果你的交易系統(tǒng)的成功率只有40%，那么盈虧比至少1.5：1才能不賠錢；

如果你的交易系統(tǒng)的成功率有50%，那么盈虧比至少1：1才能不賠錢；

如果你的交易系統(tǒng)的成功率達(dá)到60%，那么盈虧比0.67：1就能不賠錢；

如果你的交易系統(tǒng)的成功率達(dá)到70%，那么盈虧比0.43：1你就能不賠錢；

如果你的交易系統(tǒng)的成功率有80%，那么盈虧比0.25：1就能不賠錢。

其三者之間的關(guān)系如下：交易系統(tǒng)越偏向于成功率（捕捉稍縱即逝的短期機(jī)會，將利潤迅速放在口袋里，講究的是積少成多，聚沙成海；追求這種交易風(fēng)格的必然要求更高的成功率，比如目前流行的高頻交易），盈虧比必然不會高了；

交易系統(tǒng)越偏向于盈虧比，成功率就必然不會高了（必須忍受很多小的連續(xù)虧損以及波段利潤的大幅回撤，以保證能夠不錯失大機(jī)會以及吃足魚身利潤，比如海龜交易法，丹尼斯說過其95%的利潤來自5%的好單，有人統(tǒng)計(jì)過華爾街很多大師的勝率只有百分之三十左右）；要想成功率高，盈虧比也高，對于交易而言，是不太切實(shí)際的.

現(xiàn)在的問題在于，有多少交易者的盈虧比能大于1：1？有多少交易者的交易勝率能大于50%？有多少交易者的人脈資源、個人能力以及運(yùn)氣足以使之在金融交易的世界傲視天下？有多少交易者有自己相對完善的交易系統(tǒng)和成型的盈利模式？有多少交易者的交易風(fēng)格和交易系統(tǒng)能保障自己不賠錢？看到機(jī)會就想抓、跟著感覺走、信這理念那思想、跟隨這大仙那大師，究竟賺了多少大錢了？哪怕是盈虧相抵做到了嗎？

所以說，在金融交易市場上能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的關(guān)鍵就在于個人能力或者交易系統(tǒng)能夠完善到能夠保障較高的成功率或者盈虧比所帶來的盈利能夠覆蓋虧損和交易成本的總和，否則，如果沒有幸運(yùn)女神的眷顧，來到這個市場的交易者基本是必?cái)〉?

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實(shí)際勝率、系統(tǒng)勝率和相對優(yōu)勢

概率，又稱或然率、機(jī)會率或機(jī)率、可能性，是數(shù)學(xué)概率論的基本概念，是一個在0到1之間的實(shí)數(shù)，是對隨機(jī)事件發(fā)生的可能性的度量。表示一個事件發(fā)生的可能性大小的數(shù)，叫做該事件的概率。它是隨機(jī)事件出現(xiàn)的可能性的量度，同時也是概率論最基本的概念之一。

人們常說某人有百分之多少的把握能通過這次考試，某件事發(fā)生的可能性是多少，這都是概率的實(shí)例。但如果一件事情發(fā)生的概率是1/n，不是指n次事件里必有一次發(fā)生該事件，而是指此事件發(fā)生的頻率接近于1/n這個數(shù)值。

前面我們提到，如果考慮交易成本的因素，以整個市場作為一個系統(tǒng)，假定市場是完全零和市場，那么系統(tǒng)盈虧比鎖定為1：1，系統(tǒng)成功率肯定低于50%，那么，現(xiàn)在的問題是，是不是每個交易者的盈虧比和系統(tǒng)勝率都是如此呢？

這自然是有區(qū)別的，這里就涉及到了相對優(yōu)勢和實(shí)際勝率的概念.

我發(fā)現(xiàn)坊間非常流行莊家/主力--散戶的思維邏輯，由于大機(jī)構(gòu)往往有著資金實(shí)力、軟件硬件、資源渠道、策略研究、系統(tǒng)開發(fā)等方面的相對優(yōu)勢，使得這些大鱷在金融交易的博弈中能夠占據(jù)非常有利的地位，確實(shí)，這些相對優(yōu)勢能夠保障他們的系統(tǒng)勝率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于50%，然而，這是不是意味著大資金就一定不會在金融世界里輸錢，就一定是金融交易市場的大贏家呢？是不是意味著散戶的系統(tǒng)優(yōu)勢低就一定不能在金融交易中賺錢甚至賺大錢呢？

散戶、菜鳥就不能在金融交易的市場上賺錢嗎？賺大錢是不可能的嗎？非也，非也，如果不是在這個世界有著這樣那樣的奇跡傳說，你會被吸引來參與這個市場嗎？

金融交易的市場總是存在著周期性的、趨勢性的波動，在這個周期波動中，雖然有大量的震蕩反復(fù)，但大部分的時間段，趨勢一旦形成就會內(nèi)在驅(qū)動市場不斷向前發(fā)展演進(jìn)。

在特定時間、特定品種對某種大概率的趨向，往這個趨向上投入的數(shù)學(xué)期望大于零，市場會為所有的順應(yīng)此方向的交易者提供一個“相對優(yōu)勢”（這跟專家新手、高手菜鳥、莊家散戶沒關(guān)系，如果在這個時間段，踩對了趨勢行情的點(diǎn)，就可能提高同趨勢所有參與者的盈虧比和實(shí)際勝率，就有很高的概率賺錢，這就是老手反復(fù)強(qiáng)調(diào)“順勢而為”和“趨勢交易”重要性的原因所在。

很多散戶菜鳥不照樣在0607年的瘋牛行情和黃金牛市中曾經(jīng)大賺過嗎），如果是重倉而且更加有一些運(yùn)氣，主力資金抱團(tuán)猛炒你手中的股票，或者你不斷加碼而市場卻沒有回撤到你的成本之下一路高歌猛進(jìn)，你很可能賺大錢.

不要因?yàn)槟骋浑A段賺了大錢就自命不凡，趕到好時候做對方向，任何一個菜鳥也能賺大錢，交易的方向通常只有兩個，有人大賠的背后肯定也有很多同方向的人大賺，不要因?yàn)槟闶琴嵃俜种耸X的人的那20%就以為自己是人中之龍，因?yàn)檫@個市場可能有幾百萬甚至更多的交易者，20%就等于幾十萬人甚至幾百萬人。

隨著高杠桿衍生品的增多，金融交易行業(yè)的機(jī)會是很多的，別說有基礎(chǔ)的，就是沒有任何基礎(chǔ)誤打誤撞進(jìn)來的，走狗屎運(yùn)的人也很多，狗屎運(yùn)的關(guān)鍵點(diǎn)，恰好在大行情的啟動初期或者中期，或者剛好趕上主升浪，而且重倉持有了。

不要認(rèn)為資金翻了幾倍就自命不凡了，一年翻番的在股票市場還真不算多的，歐菲光的股東人數(shù)有1萬，天士力和長春高新都是1.6萬，貴州茅臺6.8萬，包鋼稀土的股東人數(shù)37萬，五年內(nèi)上漲8倍以上的A股就不下30只，期貨外匯市場，5年時間翻二三十倍真不算多的，單個賬戶一年內(nèi)翻四五十倍的幾乎每年都有，一兩天就翻番的高手層出不窮，就4月中旬的黃金大跌，用外匯保證金賬戶，幾天100倍都是可能的！

還有更離奇的呢，我們這里就有這么一個事情，有位牛人2005年2元附近抄底ST聚酯，中間犯事了，蹲了五年大獄出來了，尼瑪回來一看價格，90多塊，賣掉賺了40多倍，誰說散戶就不能賺大錢？

如果你與大趨勢給與的“相對優(yōu)勢”為伍，如果你遭到幸運(yùn)女神的眷顧，賺錢是可能的，賺大錢也是可能的，但這些也僅僅是可能，不是必然，大多數(shù)人賺錢是絕對不可能的，大多數(shù)人賺大錢更是絕對絕對不可能的！因?yàn)榱愫褪袌龅谋举|(zhì)，因?yàn)閷I(yè)能力的差異，因?yàn)槿诵缘娜觞c(diǎn)，因?yàn)橼厔莺瓦\(yùn)氣不會總會眷顧一個方向或者一類人.

那么回過頭來，我們做兩個極限推導(dǎo)，還是回到原來的假設(shè)中，我們必須清楚，概率就是一種可能性，不是一種必然性，它是基于足夠多的數(shù)據(jù)樣本或模型的統(tǒng)計(jì)推導(dǎo)，交易勝率50%的系統(tǒng)可能在某個階段一直都是100次交易中，誤差控制在2次以內(nèi)，即成功和失敗的次數(shù)均在50±2的范圍之內(nèi)，但是你將要進(jìn)行交易的階段，隨著交易次數(shù)的增多，虧損比盈利多10次的情況出現(xiàn)的可能性將會越來越大，下注100次，虧55次，盈利45次，在系統(tǒng)勝率50%的情況下會很容易出現(xiàn)的！

而我們再來假設(shè)勝率為90%吧，如果你點(diǎn)兒背到極點(diǎn)，運(yùn)氣不佳，剛好最新的交易階段就遇到了那個10%期間， 連續(xù)10次連虧，不也啥都沒有了？這還是在有資金管理設(shè)定的前提下，如果滿倉呢？如果滿杠桿呢？

爭取相對優(yōu)勢對于交易賺錢來說很重要，運(yùn)氣也很重要，追求高的系統(tǒng)勝率未必能保障理想的盈虧比，如果過于冒險或者獨(dú)孤一擲，滅頂之災(zāi)將不可避免.

補(bǔ)充：相對優(yōu)勢主要有三種，第一種就是大機(jī)構(gòu)、大資金的組織化團(tuán)隊(duì)化專業(yè)化優(yōu)勢，這一點(diǎn)散戶肯定處于劣勢；

第二種是“趨勢性相對優(yōu)勢”，這種優(yōu)勢對任何做對或者做反方向的都是一視同仁的，是一種對一半?yún)⑴c者一視同仁的系統(tǒng)優(yōu)勢；

第三種優(yōu)勢就是，資金配置需要和品種偏好的“個性化相對優(yōu)勢”

大資金的投資從本質(zhì)上而言是資產(chǎn)配置，集中投資或者完全空倉都不太可能的，必須配置一部分金融資產(chǎn)，那么資金往往有著自己的偏好和配置需求（周期類、消費(fèi)類、成長類、防御類板塊的走勢往往不同步的，大盤下跌的時候，雖然還有一些個股可能創(chuàng)新高，但數(shù)量很少，有些板塊也往往會有凈流入，但后面也不一定上漲，只是配置需要），如果很多資金在偏好風(fēng)格上接近或者高度認(rèn)同某種投資理念或者盈利模式，形成抱團(tuán)取暖，就可能抵御一定的系統(tǒng)性風(fēng)險，就能享受較高的估值。

比如近兩年A股市場比較青睞的消費(fèi)類安防TMT類股票，大盤雖然長期下跌，但這些板塊股票不斷創(chuàng)新高的有很多，比如前幾年的酒類股食品股，這兩年的醫(yī)藥股概念股。

同樣的，前幾年，美元信用危機(jī)時期，黃金就是很多國際國內(nèi)大機(jī)構(gòu)比較偏好的品種，但是這種高估值和長牛趨勢能否形成絕對優(yōu)勢呢？那就難說了，股票的估值多少合理，黃金到底低估高估，這些都是公說公有理婆說婆有理的事情。

我覺得這幾年拿住一些牛股的一些自以為找到真經(jīng)的價值投資者有些太自負(fù)了，誤以為價值投資就是真理，殊不知這種相對優(yōu)勢是可能改變的。

A股為例，以前市場偏好老八股（市場資源稀缺），21世紀(jì)之前基本都是“莊股”時代，90年代中后期偏好家電股、1999-2001年偏好網(wǎng)絡(luò)科技股，2001-2005年五朵金花和消費(fèi)類價值投資理念具備了雛形，機(jī)場港口汽車能源鋼鐵金融地產(chǎn)在不同階段都有所表現(xiàn)，2006-2007年基本瘋牛大盤爛臭咸魚翻身，券商、資源類被瘋搶，2008年幾乎全面崩盤的市場中以冠農(nóng)股份、隆平高科為代表的農(nóng)業(yè)股一度也是被資金偏好的，2009年又是周期股的天下，2010年之后又是新能源、有色金屬、資源股、中小板、創(chuàng)業(yè)板的時代，吃藥喝酒行情也形成了A股的一套獨(dú)特的風(fēng)景線，去年開始券商銀行又回來了。

事實(shí)告訴我們，風(fēng)水是輪流轉(zhuǎn)的，這種優(yōu)勢不是絕對優(yōu)勢，長虹到過40多元，后來又回到了2塊，鋼鐵股以前也是大批市盈率不足5倍沒人要么？你怎么不知道以后酒類股肯定不可能市盈率跌到5倍呢？

一旦股票供給增多或者優(yōu)質(zhì)上市公司增多，內(nèi)地股市與國際真正接軌，這完全是可能的！

前年的時候，中網(wǎng)在線市盈率只有0.56倍，索昂生物市盈率只有0.61倍，盛大科技市盈率只有0.63倍，天一藥業(yè)市盈率也只有0.93倍，市盈率不到2倍的中國海外概念股就有20多只，香港市場市凈率0.2-0.3倍、股價不到1塊的股票多了去了，你難道還感覺不到一絲寒意嗎？你還敢這么自負(fù)地認(rèn)為取到真經(jīng)了嗎？這不，酒類股去年以來不是被一系列的黑天鵝擊倒了嗎？只是2月的一周和4月的兩天，黃金牛市美夢不就輕易被擊碎了嗎？

面對金融交易的市場，我們必須保持敬畏之心，我們很多時候能有所斬獲是因?yàn)槲覀兒芘?，但這還遠(yuǎn)不是全部，常常是因?yàn)槲覀冇幸庾R無意識地獲得了某些相對優(yōu)勢或許還有些運(yùn)氣，我們的眼光、才智是不能左右市場走勢的！