2019第五屆全球私募基金西湖峰會于5月25日在杭州舉行。本屆峰會由浙江省人民政府作為指導(dǎo)單位，杭州市人民政府、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、浙江省地方金融監(jiān)管局作為主辦單位，錢塘江論壇作為支持單位，浙江省金融業(yè)發(fā)展促進會、杭州市人民政府金融工作辦公室、杭州市上城區(qū)人民政府、美國格林威治市政府、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會私募證券投資基金專業(yè)委員會聯(lián)合主辦，永安期貨、招商證券、敦和資管、恒生電子、天堂硅谷為特別承辦單位。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會長洪磊發(fā)表主題演講。他表示，私募基金為實體經(jīng)濟發(fā)展作出了貢獻，在已經(jīng)公布的118家科創(chuàng)板申報企業(yè)中，大部分獲得了私募股權(quán)基金和創(chuàng)投基金的投資。

洪磊指出了私募行業(yè)面臨的問題。當(dāng)前，部分私募基金管理人沒有充分理解私募基金的備案的實質(zhì)，導(dǎo)致出現(xiàn)了一些風(fēng)險問題；部分私募基金管理人高管團隊缺乏應(yīng)有的素質(zhì)；部分私募管理人沒有以投資者利益為先，而是以籌資滿足自己的需求。這些都不符合私募行業(yè)發(fā)展的主思路。

中基協(xié)要從基金的本質(zhì)和投資者保護的方向出發(fā)，積極完善私募基金管理人登記備案制度，強化產(chǎn)品基金屬性要求，堅決打擊對保本保收益等違法違規(guī)宣傳，推動私募基金行業(yè)不斷進步。

以下是實錄：

洪磊：尊敬的周江勇書記，朱從玖副省長，各位領(lǐng)導(dǎo)，各位來賓，大家上午好！很高興與杭州市政府共同舉辦第五屆全球私募基金西湖峰會。

杭州經(jīng)濟強盛，金融發(fā)達，它既是創(chuàng)新發(fā)展的核心城市，也是私募基金的重鎮(zhèn)，五湖嘉賓再次聚首，總結(jié)歷史，共謀發(fā)展，讓我們心懷激動，對未來充滿期待！

借此機會，我想談一些私募基金發(fā)展的最新形勢和幾點看法，供大家參考。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是我國金融改革的核心任務(wù)，也是經(jīng)濟提質(zhì)增效的關(guān)鍵因素。2019年2月，習(xí)近平總書記在第十九屆中央政治局第十三次學(xué)習(xí)會上指出：要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，以服務(wù)實體經(jīng)濟，服務(wù)人民生活為本，以金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化為重點，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和金融機構(gòu)體系、市場體系、產(chǎn)品體系，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)，將上述目標(biāo)與方向落實到私募領(lǐng)域是我們義不容辭的責(zé)任。

私募基金是直接融資的重要組成部分，也是創(chuàng)新資本形成的關(guān)鍵力量，截至2019年一季度末，在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金管理人達到2.44萬家，合計管理資產(chǎn)規(guī)模達到13.24萬億元，其中私募股權(quán)與創(chuàng)投基金管理人1.45萬家，管理規(guī)模9.28萬億，私募基金累計投資于境內(nèi)未上市、未掛牌企業(yè)股權(quán)、新三板企業(yè)股權(quán)和再融資項目數(shù)量達到10.37萬個，為實體經(jīng)濟形成股權(quán)資本金5.79萬億元。

2018年當(dāng)年私募基金投向境內(nèi)未上市、未掛牌股權(quán)的股本金新增1.2萬億元，相當(dāng)于同期新增社會融資總額規(guī)模的6.3%，為豐富直接融資體系做出了重要的貢獻。

與其他資金投放方式相比，股權(quán)投資基金通過高度分散的市場化投資直達實體經(jīng)濟，承擔(dān)投資風(fēng)險，支持企業(yè)創(chuàng)新，其投向以民營經(jīng)濟和中小企業(yè)為主，為改善金融質(zhì)量，激發(fā)經(jīng)濟活力的關(guān)鍵力量，創(chuàng)投基金更是早期中小企業(yè)、新技術(shù)企業(yè)及初創(chuàng)科技型企業(yè)的孵化器和助推器。

截至2019年一季度末，創(chuàng)業(yè)投資基金在投項目3.05萬個，在投金額5443億元，其中在投中小企業(yè)項目2.39萬個，占比78.3%，在投金額2953億元，占比54.3%。

從行業(yè)分布來看，創(chuàng)投基金在投金額前五大行業(yè)分別為：計算機應(yīng)用、資本品、醫(yī)療器械與服務(wù)、醫(yī)藥生物與其他金融，在投金額合計3131億元，占比57.5%，在已公布的110家科創(chuàng)板企業(yè)當(dāng)中有88家企業(yè)獲得了686只股權(quán)創(chuàng)投基金的投資，在投本金346億元，另有3家企業(yè)獲得過投資，但已完全退出。私募股權(quán)以創(chuàng)投基金支持科創(chuàng)效益顯著，為實體經(jīng)濟與資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展打下了良好的根基。

私募基金行業(yè)最大的挑戰(zhàn)是缺乏成熟的市場化信用體系，市場化信用既包括準(zhǔn)入時的股東信用，也包括行為中的過程信用，后者更為重要。2014年私募基金實施登記備案以來，市場普遍誤認為登記備案就是牌照，登記成功就等于拿到了政府背書，就獲得了市場信用，這種混淆市場信用與政府信用的認識誤區(qū)給私募基金行業(yè)發(fā)展帶來了很大的負面影響，部分私募基金管理人沒有充分理解機構(gòu)展業(yè)與市場信用之間的關(guān)系，違背基金本質(zhì)與信用業(yè)務(wù)要求，傷害自身信用基礎(chǔ)。

從機構(gòu)層面來看，突出表現(xiàn)為三類情形：

一是全牌照業(yè)務(wù)引發(fā)利益沖突和風(fēng)險傳染，部分私募機構(gòu)或其關(guān)聯(lián)機構(gòu)從事P2P民間借貸、保理、融資租賃等類金融業(yè)務(wù)，與私募基金財產(chǎn)存在利益沖突，甚至將類金融風(fēng)險傳導(dǎo)至私募基金領(lǐng)域。

二是集團化傾向加劇了募資難、融資貴，實踐中同一實際控制人經(jīng)常因各種原因申請登記多家同類型私募基金管理人或增設(shè)多級子公司，導(dǎo)致管理層級復(fù)雜，增加資金流轉(zhuǎn)成本。

三是高管團隊缺乏專業(yè)性。部分申請機構(gòu)為規(guī)避利益沖突的監(jiān)管，通過代持的方式組建高管團隊，表面上符合了從業(yè)資格要求，但實際上不具備勤勉盡責(zé)的條件和專業(yè)勝任能力，實際控制人在背后操控一切。

從產(chǎn)品層面來看，部分產(chǎn)品以私募基金名義申請備案，卻不符合受托管理、組合投資、風(fēng)險自擔(dān)等資金本質(zhì)要求，突出表現(xiàn)為：

1、名為基金，實為存款。部分產(chǎn)品名為基金，實為高息攬儲，在募集端，對投資者承諾保本保收益；在投資端，承擔(dān)信用貸資金的通道，為單一項目提供融資，組合投資工具異化為了資金中介。

2、先備后募，部分產(chǎn)品在完成備案后隨意擴大募集對象和募集規(guī)模，甚至刻意借助登記備案信用為私募行為背書，這種行為一旦突破合格投資者底線就容易淪為非法集資。

3、變相自融。部分機構(gòu)設(shè)立私募子公司不是從投資者利益最大化的出發(fā)尋找最有投資價值的投資標(biāo)的，為投資者提供專業(yè)理財服務(wù)，而是為籌集資金，滿足自身或關(guān)聯(lián)方的融資需求，無法有效保障投資者的權(quán)益。

上述現(xiàn)象不符合基金的一般規(guī)律和信用業(yè)務(wù)要求，將資金財產(chǎn)置于過高的利益沖突風(fēng)險當(dāng)中，嚴(yán)重侵蝕機構(gòu)自身和整個行業(yè)的信用基礎(chǔ)。

因信受托，忠實于信托資產(chǎn)利益是資金管理人的本質(zhì)要求，也是所有受托資產(chǎn)管理的共同特征，集合資金組合投資，投資人收益自享，風(fēng)險自擔(dān)是資金產(chǎn)品的本質(zhì)要求，也是所有信托型資產(chǎn)管理產(chǎn)品的共同特征。

剛性兌付，資金池單一項目融資是基金業(yè)的天敵，但在現(xiàn)實當(dāng)中大量存在，私募資金行業(yè)供給側(cè)改革的核心是要強化受托理財中的信譽業(yè)務(wù)管理，建立市場化過程信用體系，讓投資者與管理人，管理人與被投企業(yè)，管理人與中介服務(wù)機構(gòu)給予自身信用，充分博弈，使市場機構(gòu)充分發(fā)揮其專業(yè)價值，打破市場與政府博弈，市場信用被動兜底的怪圈。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，作為基金法授權(quán)的行業(yè)自律性組織，要從基金的本質(zhì)和投資者保護出發(fā)，落實基金法的基本要求，針對行業(yè)出現(xiàn)的重大問題，從機構(gòu)、產(chǎn)品、人員方面持續(xù)規(guī)范基本行為，形成共同規(guī)范，維護法律的尊嚴(yán)與行業(yè)的長遠利益。

在機構(gòu)方面，協(xié)會自2016年2月起，持續(xù)完善私募基金管理人登記須知，要求管理人承諾對申請項目和申請文件的合法性、真實性承擔(dān)法律責(zé)任，要求法律意見書對管理人運營基本條件、專業(yè)化經(jīng)營、股權(quán)結(jié)構(gòu)、組織架構(gòu)、防范利益沖突等事項充分論述，并發(fā)表結(jié)論性意見，加強高管專業(yè)性勝任能力和從業(yè)人員資質(zhì)管理，建立宗旨辦理與不予登記制度，強化底線審核和經(jīng)營異常管理，對存在違規(guī)募集、虛假登記、兼營P2P、民間借貸等利益沖突業(yè)務(wù)，機構(gòu)或高管存在嚴(yán)重失信或違法記錄等情形的申請機構(gòu)不予登記。同時，公示不予登記的申請機構(gòu)及所涉律師事務(wù)所的律師情況。

2016年二季度以來，新登記機構(gòu)的展業(yè)率明顯提升，持續(xù)穩(wěn)定在80%以上，我們認為私募基金管理人應(yīng)當(dāng)真實履職，壓實內(nèi)部管理責(zé)任，集團化既不合適也無必要，一方面它會增加管理成本，加重投資者負擔(dān)，另一方面會提高資金使用成本，加劇融資貴。一個可行的做法是將管理性激勵放在基金的GP層面，通過KRE（音）調(diào)節(jié)收益分配。

在產(chǎn)品方面，協(xié)會持續(xù)完善并更新了產(chǎn)品備案須知，強化產(chǎn)品基金屬性要求，對保本保收益等違背專業(yè)化和投資者根本利益的產(chǎn)品建立不予備案制度，對于先備后募變相自融等問題，協(xié)會將進一步完善產(chǎn)品備案須知，明確先募后備、組合投資、信息披露和風(fēng)險揭示相關(guān)要求，厘清合規(guī)募集與非法募集的界限，化解單一資產(chǎn)投資和變相自融帶來的風(fēng)險。

在過程信用的建設(shè)方面，協(xié)會將加強從業(yè)人員持續(xù)培訓(xùn)，建立基金經(jīng)理業(yè)績記錄，給予機構(gòu)合規(guī)性、穩(wěn)定度、透明度和專業(yè)度，全面推進私募基金會員信用信息報告制度建設(shè)，為全部會員私募基金管理人提供信用積累和信用展示服務(wù)，進而通過信用公示與社會監(jiān)督，信用約束與自律處分，信用競爭與自主發(fā)展，打破市場與監(jiān)管博弈的行為慣性，通過私募基金行業(yè)實現(xiàn)信用立聲，信用自治。

截至2019年4月底，協(xié)會已累計公示148家不予登記機構(gòu)，涉及為此類機構(gòu)提交法律意見書的律師事務(wù)所121家次，相關(guān)律師277人次，完成4批1562家私募基金管理人風(fēng)險自查，累計公告26批次，635家失聯(lián)機構(gòu)，累計注銷356家失聯(lián)或異常經(jīng)營機構(gòu)，1.46萬家無展業(yè)能力機構(gòu)。

截至2019年5月24日，已更新2018年度經(jīng)審計財務(wù)報告的管理人達到22072家，更新完成率90.9%，較去年有明顯提高，私募機構(gòu)更重視自身信用積累、市場化信用約束和信用競爭機制，顯現(xiàn)成效。

完善的市場化信用體系，有賴于司法行政與自律協(xié)調(diào)共進，對于既登記又備案，且先募集再備案的機構(gòu)，根據(jù)基金法112條規(guī)定，應(yīng)當(dāng)以自律管理為主，對于有違反經(jīng)濟法第十章，突破私募基金業(yè)務(wù)底線的機構(gòu)，包括突破合格投資者制度，應(yīng)當(dāng)托管未托管，公開推薦，不登記備案或先登記后募集，基金信息不真實、準(zhǔn)確、完整，甚至欺詐的應(yīng)當(dāng)以行政監(jiān)管為主，以私募基金名義從事非法集資等違法犯罪活動的應(yīng)當(dāng)以司法懲戒為主。

司法、行政、自律、協(xié)調(diào)共進，形成刑事、法律樹紅線，行政監(jiān)管樹底線，行業(yè)自律樹高線的多層次治理體系。

在此，我們也呼吁投資者要正確理解投資的本質(zhì)、基金的本質(zhì)，購買基金是一種投資行為，投資者按照基金份額承擔(dān)風(fēng)險，獲取收益，基金管理人收取特定水平的管理費。承擔(dān)風(fēng)險獲取收益是基金運行的基本法則，凡是事先承諾固定收益和超額收益的全部或絕大部分歸產(chǎn)品發(fā)行人的產(chǎn)品都不是基金，它得不到基金法的保護。投資者在購買基金時不能抱有保本保收益的幻想，更不能輕信任何保本保收益的承諾，在作出投資決策前應(yīng)當(dāng)了解基金投資策略、資產(chǎn)投向和風(fēng)險收益特征，在自身風(fēng)險承擔(dān)能力的范圍內(nèi)選擇適合自己的基金產(chǎn)品和審慎專業(yè)的基金管理人，不做盲目投資、沖動投資。

最后預(yù)祝本次活動取得圓滿成功，祝愿杭州在創(chuàng)新發(fā)展的道路上取得更大的突破，祝愿我國私募基金業(yè)有一個更加光明的未來，謝謝大家！