成文時(shí)間：2019年4月6日 星期六

川普在華盛頓時(shí)間周四下午跟劉閣老的會(huì)見中又提出了新想法，說是貿(mào)易戰(zhàn)談判結(jié)束后中美之間要考慮展開第二階段的談判，談削減軍備拉手俄羅斯一起管理全球的構(gòu)想，儼然G20去掉后面的那個(gè)0的美中大合眾國的新版本。兩強(qiáng)聯(lián)手割其他國家韭菜的創(chuàng)意不錯(cuò)，至少老大老二不打架了，彼此都可以省下很多的精力和銀子，但是這個(gè)設(shè)想太過驚駭，落實(shí)不易，說出來只是表明當(dāng)前的中美關(guān)系正在恢復(fù)正常罷了，外界的聯(lián)想不必太多?；蛟S是受到歐佩克控產(chǎn)，中國，美國本周陸續(xù)公布的宏觀數(shù)據(jù)造好等正面消息的激勵(lì)，原油價(jià)格在周末前再驅(qū)新高，布油6月合約摸過了70美元，美油主力合約的盤面價(jià)格也一舉站上了63美元。更有意思的是星期五新加坡交易的A50指數(shù)期貨，不顧國內(nèi)A股已經(jīng)連續(xù)上行多日的情況，繼續(xù)強(qiáng)勢拉高，直接指向滬市3300以上的區(qū)間，為下周一開市的國內(nèi)市場預(yù)留了再創(chuàng)新高的空間。

跟紅火的股市一致，股指期貨品種IH，IF，IC的本周表現(xiàn)都是大刀闊斧的上行格局，其中IC1904合約雖然完成348.2點(diǎn)，上漲6.29%的靚麗業(yè)績，卻仍然沒有趕上后邊的IC1905，IC1906的周漲幅，比IC1909合約實(shí)現(xiàn)的385.8點(diǎn)，7.10%的周度漲幅更落后了一大截。國內(nèi)股市自春節(jié)以來的牛氣沖天，再得加持。股指期貨進(jìn)一步放開限制的政策預(yù)期，讓場內(nèi)場外更多的機(jī)構(gòu)投資者充實(shí)了信心。本周的大宗商品市場亦是春色眼園，通紅一片，放眼望去，僅有錳硅，蘋果遠(yuǎn)期合約等少數(shù)幾個(gè)小角色的腦袋上戴著綠帽子。從周度的漲幅統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，受到澳洲西北沿海颶風(fēng)影響的鐵礦石一馬當(dāng)先，I1905合約的8.87%的猛烈漲幅讓最近這些天以來持有石頭多單賣出成材及煤炭的套利頭寸的交易者著實(shí)傲驕了一番。在這樣的市場狀態(tài)下，若去折算周末石頭紙貨的美元成交價(jià)，這些買石頭賣動(dòng)力煤，買石頭賣焦煤，買石頭賣螺紋遠(yuǎn)期的對(duì)沖組合似乎還有更多的收益可以期待，接下來投資者只需要朝前移動(dòng)組合的止盈點(diǎn)位置，跟隨行情發(fā)展就是了。

化工的跨品種套利交易本周則是波詭云譎，在BU/EG，TA/EG與SP/EG，PP/EG這些組合聯(lián)手清剿乙二醇的功業(yè)眼看告成之際，EG周末前偏又絕地求生，借強(qiáng)力整頓化工產(chǎn)業(yè)安全生產(chǎn)秩序的消息刺激，價(jià)格反飭，重新與其他的化工品種達(dá)成比價(jià)的再平衡。其實(shí)關(guān)閉產(chǎn)業(yè)園區(qū)，壓縮化工產(chǎn)能，絕大部分涉及的是處在產(chǎn)業(yè)中下游的中小型化工企業(yè)，對(duì)制造端產(chǎn)品端的現(xiàn)實(shí)影響肯定要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于上游原料生產(chǎn)的影響，而作為上游的EG，MA而言，企圖借此事件性的變化一舉翻身，走出供大于求的窘境，根本指望不上，很多亢奮的買家大概率是想得太多了，甚至完全把情況搞反了。從常識(shí)上講，下游消費(fèi)的萎縮對(duì)上游原料的庫存消費(fèi)比變化不可能形成正面的激勵(lì)。因此下周如果遇到乙二醇的盤面期價(jià)強(qiáng)勁反彈，投資者可以考慮做出針對(duì)性的套利安排。

農(nóng)產(chǎn)品里邊的油脂品種繼續(xù)在演繹幾周以來的菜籽進(jìn)口阻斷下的比價(jià)關(guān)系調(diào)整，第三家加拿大出口商或被踢出局的消息再度提振了多方在鄭州菜油上的交易熱情，并且進(jìn)一步淡化了市場對(duì)場內(nèi)數(shù)萬噸舊菜油倉單去路的擔(dān)憂，因此油脂品種的套利者對(duì)買OI賣Y的操作本周無論落子在兩個(gè)5月，兩個(gè)9月還是兩個(gè)1月上，都是明顯占優(yōu)的結(jié)果。近期菜油的期貨盤面價(jià)格有希望繼續(xù)保持對(duì)其他農(nóng)產(chǎn)品品種的碾壓勢態(tài)，幫助套利者獲取更多的菜油對(duì)豆粕，菜油對(duì)豆A的交易機(jī)會(huì)。本周的玉米下半周的表現(xiàn)強(qiáng)勢，新資金的入場積極推動(dòng)了各主力合約價(jià)格的大步上行，套利者先期在玉米、豆A上的多空布局，開始見到了預(yù)期的效果。對(duì)這個(gè)跨品種組合來說，更有利的情況是前期豆A品種麋集的陳豆倉單按規(guī)定在上周全部注銷之后，4月的交易剛剛開始，賣家就迫不及待地開始了倉單的搶注工作，僅三個(gè)工作日就成功搬進(jìn)來將近14000噸，新的倉單壓力直接封殺了豆A盤面價(jià)格的上方想象空間，對(duì)賣方有利。

同品種跨合約的價(jià)差交易在期貨品種長期對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格貼水的修復(fù)進(jìn)程中，表現(xiàn)良好。螺紋鋼RB1905/1910的價(jià)差本周重新站回300點(diǎn)以上的關(guān)口，預(yù)示著賣方在近月合約上對(duì)價(jià)格的壓制努力再次失敗，他們的主動(dòng)后撤又一次驗(yàn)證了螺紋鋼各合約價(jià)差這些年以來的規(guī)律性變化。因此，當(dāng)遠(yuǎn)期的RB1910合約成長為盤面主力，RB2001合約開始走入越來越多的交易者的視線的時(shí)候，在合適的價(jià)差，合適的時(shí)機(jī)，進(jìn)入RB1910/2001的新的跨期組合，就成了套利者可以去留心關(guān)注的機(jī)會(huì)。至于前期盤面的熱門跨期組合J1905/1909，在焦炭的5月合約遭到買家集體嫌棄，主動(dòng)回避交割的時(shí)候，它們之間的價(jià)差從前周的40，50水平直線下墜到當(dāng)前的5-10點(diǎn)，盤中的價(jià)差甚至更低。這樣的大幅度的變化對(duì)許多曾經(jīng)多次參與過J5/9跨期正套的人來說有些觸目驚心，缺乏關(guān)愛的孩子就是一叢叢隨風(fēng)飄落的枯草，焦炭1905是不是有點(diǎn)像？

在前期降稅政策導(dǎo)致的現(xiàn)期價(jià)差套利沖擊之下，總體上一步到位的基本金屬合約間的價(jià)差僅給先知先覺的反應(yīng)敏捷的那一小部分套利者稍縱即逝的一道門縫，然后就關(guān)閉了，說明在市場相對(duì)成熟的地方，多數(shù)的投資者在這些品種上其實(shí)撈不到什么大的跨期套利的便宜的。

比較而言，相對(duì)安全穩(wěn)定的跨期正套機(jī)會(huì)，還是落實(shí)在農(nóng)產(chǎn)品上，M1905/1909之間-95的高價(jià)差機(jī)會(huì)因?yàn)閭}單交割的制度性障礙，只能讓產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)交易者有條件去善加利用，但隔壁老王A5/9的-95點(diǎn)的前后合約價(jià)差對(duì)普通的法人賬戶來說，就有點(diǎn)意思了，另外A5/9中間還加上了一個(gè)A1907，幾個(gè)沒長毛的小屁孩偶爾會(huì)把7月的價(jià)格推到跟9月的盤面價(jià)格差不多平水，那時(shí)候，順手甩過去幾巴掌，還是能給原先的A5/9正套加分的。而蘋果上的AP5和AP7與AP10以遠(yuǎn)各合約，因?yàn)榧竟?jié)不同的跨期價(jià)差本周實(shí)質(zhì)性地拉開了，買現(xiàn)實(shí)賣預(yù)產(chǎn)的操作順利展開。受到去年減產(chǎn)影響的產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨庫存在清明節(jié)前陡然下降，直接威脅到5.1節(jié)假期的供應(yīng)穩(wěn)定，多頭資金在這兩個(gè)合約上的進(jìn)擊輕易得手，同時(shí)遠(yuǎn)期合約在天氣威脅降低之后，在當(dāng)前的價(jià)格水平上無法直面大豐收的新格局，相關(guān)的合約價(jià)格需要重新定位。下周，或許AP5/12，AP7/1這樣一些正套跨期組合的交易窗口會(huì)再度洞開，從而走出一段AP5/12。AP7/1的價(jià)差新行情。