在期貨交易中，很多人對期貨的持倉量了解很淺，他們對基本知識缺乏深入研究，導(dǎo)致經(jīng)常被各種什么量價時空等高大上的理論弄的暈頭轉(zhuǎn)向。本文將給各位詳細(xì)的解析一下期貨交易中的持倉量問題，共分為三部分。第一部分最為基礎(chǔ)，我們來說說持倉量與價格的關(guān)系。

首先，持倉量指標(biāo)，在期貨交易界面中的顯示如下：

這是我們登陸軟件后的默認(rèn)界面。里面的CJL就是成交量和持倉量的混合顯示圖，圖中的黑線就是持倉量，而其中的柱子是成交量。當(dāng)然，你也可以選擇OPI指標(biāo)來直接看持倉量，忽略掉成交量。

在開始講解持倉量之前，首先我們必須要明白一個道理：期貨市場它只是一個平臺。它設(shè)計出了各種各樣的期貨合約，然后提供給所有交易者來交易，期貨交易所本身是不參與交易的。比如，螺紋鋼期貨合約，就是上海期貨交易所設(shè)計并上市的。我們所有的期貨交易者交易螺紋鋼期貨，都必須開立期貨賬戶然后通過期貨公司在上海期貨交易所進(jìn)行交易。

我們交易的是什么？就是期貨交易所設(shè)計的，標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。螺紋鋼期貨，就是螺紋鋼的期貨合約。而一張期貨合約，它是由買賣雙方組成的。一張合約想要成交，必須要有買入者和賣出者。所以，我們可以看到，期貨盤面上的所有商品期貨合約，它們的持倉都是雙數(shù)。當(dāng)然，金融期貨由于持倉量的統(tǒng)計是單邊，所以軟件顯示上可能是單數(shù)，但是其整體持倉必然是雙數(shù)。

也就是說，任何一個期貨品種，它的多單和空單100%是一樣多的。基于此，很多人就不明白了，既然持倉量都是一樣的，一手多對應(yīng)著一手空，那么，價格是如何發(fā)生變化的呢？

這其中的道理很簡單。比如，現(xiàn)在某期貨品種剛開始掛牌交易，基準(zhǔn)價格為100。這個時候，整個市場上一共有2手買單，他們的出價都是100。同時，市場上現(xiàn)在有10手賣單，他們也都出價100。那么這個時候，市場的成交價就是100。2手買單全部成交，而10手賣單呢？成交了2手。是哪倆手？

因為期貨市場上實行，價格優(yōu)先，時間優(yōu)先的成交原則。那么，因為這10手單子的價格都是一樣的，所以沒有價格優(yōu)先，那么只能時間優(yōu)先，所以，成交的那2手，是下單最早的那2手。而剩下的8手，都在市場上等待著成交，他們正在排隊。

這個時候，有一些同樣想要做空的人發(fā)現(xiàn)，市場上已經(jīng)有8手在100的價格排隊等待做空了，而且沒有買單。這說明了什么？這說明這個價格人們都沒有興趣買入。但是這群做空的人覺得，價格“肯定”會跌，于是，這些人中的某一位直接出價95賣出一手。

他出了更優(yōu)異的價格，因為這對于他的對手盤（買入）的人而言，這個價格比100要好。于是，某想要買入而沒有出手的人一看，出現(xiàn)低價95了，他可以接受。于是，他下單買入一手。這個時候發(fā)生了什么？

成交價格由100跌到了95。而成交價格就是最新價，所以，當(dāng)前的價格正在下跌，跌了5個點。市場上的持倉量呢？剛開始成交了4手，而現(xiàn)在呢？現(xiàn)在又成交了2手，一共成交了了6手。已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，不過，它依然是雙數(shù)，因為要成交的話，必須是雙方，永遠(yuǎn)不可能出現(xiàn)單數(shù)的持倉。

但是價格呢？已經(jīng)完成了變化。這個過程，我們就可以看出為什么單子在永遠(yuǎn)對等的情況下，價格會發(fā)生各種各樣的走勢了。

價格的變化是怎么產(chǎn)生的？雖然市場內(nèi)部的單子數(shù)量是一樣多的。但是不要忘了，期貨市場只是一個平臺，它的持倉量可以無限擴(kuò)張的，有多少對手，有可以成交多少手，而在當(dāng)前的價格上，總有一方的需求量是更大一些的。而這一方想要趁早的擁有單子，想要擁有單子，就需要出更有利于對手的單子才能夠更早的成交，這就會導(dǎo)致的價格的變化。

比如，全市場上持倉量一共100萬，而市場外還有N個人在盯著，其中有10萬手想要買入，而僅有1萬手想要賣出。那么，這10萬手必然是無法全部成交，至少有9萬手因為沒有對手而無法成交，而想要成交只有一個辦法：排到這10萬手的前1萬手中去。那么如何排到前1萬？

很簡單，價格優(yōu)先，時間優(yōu)先。出更高的價格來買，是最好的選擇。所以，這種情況價格就會上漲。

因此，對于持倉量和價格的關(guān)系，各位其實可以如此理解：雖然場內(nèi)的單子數(shù)量都是一樣的。但是，場外還有很多人想要擁有單子，而總有一方的單子數(shù)量是有限的，所以，就會導(dǎo)致價格的變化。

第二部分：

關(guān)于期貨的持倉量問題，這里面還有一個問題讓很多交易者處于眩暈當(dāng)中，那就是期貨持倉量的增加和減少意味著什么？

我們首先要明白，持倉量的增加和減少，必然都是雙數(shù)的。持倉量增加，那必然是市場上多了一張合約，一張合約就需要雙方才能夠成交。持倉量較少，那必然是市場上少了一張合約，一張合約的減少，需要買賣雙方同時退出交易。

比如，現(xiàn)在的期貨市場有100手持倉，最新價格是100。在這一瞬間，來了2位交易者，其中一手買入開倉一手單子，而另一位賣出開倉一手單子。他倆的出價都是100，很明顯，他倆成交之后，市場上多了一張合約，而持倉量增加了2手，因為他倆都擁有了持倉（都是開倉），所以，持倉量漲到了102。

另一種情況是這樣，期貨市場有100手持倉，最新價格是100。很明顯，這100手，是50手多和50手空。而在這一瞬間，這100手持倉中的2位交易者，其中一個人持有了50手空單中的一手空，而另一個人持有了50手多單中的一手多單，他倆同時想要平掉自己手中的合約。那么持有空單的交易者就需要買入平倉一手單子，而另一位持有多單的交易者，就需要賣出平倉一手單子。他倆的出價也都是100。那么他倆成交之后，市場上少了一張合約，因為買賣雙方都不玩了，他倆中止了持續(xù)持倉，所以，持倉量就變成了98。

他持有多單，但是他想要中止交易，所以，他需要賣出平倉，他想要成交，需要一個對手來買入。但是目前這一瞬間，只有一個交易者想要買入，但是他是場外的，他想要入場，也就是說，他需要買入開倉。

他倆也是可以成交的，只不過是賣出平倉和買入開倉成交的。這相當(dāng)于什么？相當(dāng)于，場內(nèi)的100手中，有一個人的單子讓給了另外的一個人。這種情況在期貨交易中，叫做換手。換手之后，市場上依然是100張單子，數(shù)量沒有變化，只不過是持有的人發(fā)生了變化而已。在這種情況中，多單的換手就叫做多換，而空單的換手，就叫做空換。

這4種情況，在期貨交易的過程中，迅速的大量的發(fā)生，所以，持倉量也總是來來回回的變化。然而，導(dǎo)致價格變化的，跟持倉量的增加和減少有直接的關(guān)系嗎？其實并沒有，持倉量的增加和減少，只能表示：當(dāng)前市場上的合約數(shù)量是增加還是減少的而已。

價格變化是什么導(dǎo)致的？是這些導(dǎo)致持倉量變化的多單和空單的場內(nèi)外綜合力量決定的。

比如，100手持倉量。50手多單，50手空單。如果場外有20手多單想要買入開倉，0手空單想要賣出開倉，而場內(nèi)的50手多單有5手想要賣出，空單有0手想要買入平倉。會發(fā)生什么？

可以看到，一共有20手想要買入，一共才有5手想要賣出。那么買入的力量就很強大。很明顯，如果他們?nèi)砍山坏脑?，一共會成?0手。這10手全部是換手，場內(nèi)的5手多，換給了場外那20手中的前五。持倉量根本不變，但是價格呢？很有可能會大幅度上漲。因為買入的力量強了三倍。

那么，同樣，剛才的情況變化一下：100手持倉量。50手多單，50手空單。如果場外有0手多單想要買入開倉，20手空單想要賣出開倉，而場內(nèi)的50手多單有0手想要賣出，空單有5手想要買入平倉。會發(fā)生什么？

狀況完全相反，20手想要賣出，但是只有5手想要買入，那么很明顯，假如全部成交的話，持倉量依然是不變，但是價格呢？很有可能會大幅度下跌…因為賣出的力量強了三倍。

也就是說，持倉量的變化本身并不意味著什么。價格想要變化，依靠的是買賣雙方的力量的綜合對比。

如果上面的過程你全部都能夠理解的話，那我們就可以看懂很多圖形了，比如下圖：

在這個圖形里，下面指標(biāo)欄里的線，是持倉量的變化情況，可以看到，持倉量一直在增加。如果我們不看價格，我們只能知道，這個過程中，多頭和空頭開倉的數(shù)量加起來，是大于這個過程中平倉的。但是配合上價格呢？

價格不停的向上，我們就知道，綜合力量是買入更強。也就是說，這個過程，是大量的多單買入開倉所導(dǎo)致的。大量的多單買入開倉，在跟它們成交的單子中，有賣出開倉的，也有賣出平倉的。這些多單跟賣出開倉的成交，持倉量就增加，跟賣出平倉的成交，持倉量就不變?？傮w而言，基本上一定會導(dǎo)致持倉量的升高。

那有人問，為什么不能是買入平倉所導(dǎo)致的呢？不是說只要買入的力量強，價格就會漲嗎？很簡單，如果是買入平倉的力量更強的話，雖然價格會上漲，但是持倉量絕對是下降的。因為它跟對手盤的成交，如果是買入平倉VS賣出開倉，那么就是換手，持倉量不變，如果是買入平倉VS賣出平倉，那么就是雙平，持倉量減少2手，綜合來看，持倉量不會逆勢上漲，頂多持平，基本上一定是下降的。

走勢應(yīng)該是下圖：

持倉量減少，而價格上行。

第三部分：

我們要探討的是：我們能夠通過持倉量的變化，而判斷出未來的價格走勢嗎？

答案很明顯：不能。

為什么？因為我們不知道，所有交易我們關(guān)注這個品種的交易者的預(yù)期，也就是場外資金和場內(nèi)資金的想法。

雖然，我們學(xué)習(xí)了前兩篇持倉量之后，可以看懂所有的走勢其根本是如何變化的。我們知道，增倉上行就是多頭開倉在發(fā)力，增倉下行就是多頭平倉再發(fā)力。而持倉量不動，是因為這個階段的雙方開倉，雙方平倉，換手達(dá)到了一種均衡。

比如，有2手多單和2手空單正在對著成交而開倉，而有2手多單和2手空單正在同時平倉成交，還有2手多單在換手，10手空單在換手。很明顯，這個階段的持倉量基本不會變化，但是價格可能依然會走出方向。

那么，既然我們能夠看懂目前的持倉量和價格的變化關(guān)系了，那么，我們能夠?qū)ξ磥淼膬r格產(chǎn)生一些“確定性”較強的判斷么？

不能。因為雖然我們能夠看懂走勢這個階段的情況，但是，我們必須知道的一點在于：這些都是走過的行情，這些都是已經(jīng)發(fā)生過的情況。

多頭雙方的力量博弈完成之后，留下了過程給我們看，這個過程，是確定的。然而未來的走勢是由什么決定的？

是由接下來的多方雙發(fā)的行為決定的。如果接下來，持倉量中的大量多頭要平倉，很明顯，價格就會下跌，因為他們需要賣出平倉，持倉量也會下降。而如果接下來，場外忽然來了一筆大資金要買入開倉，那么很明顯，價格就會上漲，而持倉量呢？會大量的增加。但是，我們能夠知道，場內(nèi)的資金和場外那些正在觀望的資金的他們接下來會采用什么樣的行動嗎？而且，這些資金并不一定是幾個大資金交易者，這些資金，還有可能是某一個方向的一大群人。這些大資金，這些人，他們具體是怎么想的，我們是根本就不知道的。

所以，我們通過持倉量和當(dāng)下價格的軌跡來判斷未來，就是不現(xiàn)實的。

舉個例子。

比如，當(dāng)前的市場上有1000手持倉，價格為100。在這一瞬間，持倉量忽然增加到了1200，價格暴漲到120。很明顯，這說明有多頭新資金在大量的買入開倉，它們的到來，吃掉了120價位以下的所有空單，它們成交了100手。

那么，價格上漲，持倉量增加的情況發(fā)生了。接下來會發(fā)生什么？預(yù)示著后期會怎么走？有人說，這意味著價格將會繼續(xù)上漲…因為大資金入場了。

可實際上呢？實際上，這個多頭新資金可能就那么點錢，他一下子滿倉梭哈了。相反，因為他在一瞬間直接把價格拉到了120。另外一位大現(xiàn)貨商看到了，在一瞬間，他直接開了100手空單開倉，直接把價格打回到了100，持倉量呢？又增加了200手。價格根本就沒有漲。

當(dāng)然，可能性的情況還有很多，比如，因為這個新多頭把價格拉到了120，之前那1000手持倉量中的某位多頭資金一看：哎呀，價格到位了，我跑了。然后他就把自己手里的100手單子全部拋掉……結(jié)果價格依然是跌回了100…

同樣，還有可能，1000手持倉量中的50手老多單，和場面某空單的50手新空單同時發(fā)力，將價格打壓下去。

這些情況，都會導(dǎo)致價格下行，所以，增倉上行并不代表著什么確定性。

當(dāng)然，肯定有其他的可能性，比如，因為這個新多頭資金的入場，激發(fā)了多頭的熱情，大量資金涌入，直接把價格拉到了天上等等。

但是，這些情況，我們依然是無法預(yù)判的。我們是沒有辦法知道，所有交易這個期貨品種的交易者們是怎么想的，因此，我們就沒有辦法通過持倉量和價格的變化，來進(jìn)行預(yù)測式交易。

當(dāng)然，雖然無法預(yù)測，不過我們可以通過持倉量和價格的關(guān)系做出一些試錯交易的模式。這些，我們以后再議。