近期,國內(nèi)外天膠市場受制于諸多方面利多利空因素交織作用,而延續(xù)區(qū)域性波動格局,25日滬膠逼近當(dāng)日漲停位置。

一方面,全球通貨膨脹引發(fā)緊縮預(yù)期,及刺激政策的退出預(yù)期,天然膠對合成膠和復(fù)合膠升水,引發(fā)滬膠庫存量居高不下,季節(jié)性開割在即,供應(yīng)壓力漸趨沉重,日本豐田汽車大量召回,引發(fā)消費(fèi)商對汽車消費(fèi)的嚴(yán)重?fù)?dān)憂;而另一方面,美低利率貨幣政策和國內(nèi)適度寬松的貨幣政策,引發(fā)天膠投資價(jià)值顯現(xiàn),國內(nèi)積極鼓勵(lì)汽車消費(fèi),即將出臺的輪胎產(chǎn)業(yè)政策又將給后特保時(shí)期的輪胎產(chǎn)業(yè)以激勵(lì),國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)遭遇干旱洪澇災(zāi)害引發(fā)天膠減產(chǎn)預(yù)期。

由此,滬膠短線劇烈震蕩,上下漲跌反復(fù)多變,而滬膠成交量和持倉量持續(xù)拓展,自2月25日至3月25日的21個(gè)交易日,滬膠成交量始終維持在100萬手以上加大規(guī)模,其中3月25日創(chuàng)下2174838手近期成交天量,持倉量也由節(jié)前最后交易日2月12日的15萬余手顯著增至25日的30萬余手,大幅增倉15萬余手,增倉幅度達(dá)到100%,顯示多空雙方就此展開激烈擴(kuò)倉爭奪。

筆者分析認(rèn)為,短期對購車者心理的打壓作用和中長期對其他車商的警示效應(yīng),該事件可能對天膠市場產(chǎn)生短空長多的影響,而包括東南亞主產(chǎn)區(qū)和國內(nèi)云南主產(chǎn)區(qū)的嚴(yán)重干旱災(zāi)害,對天膠產(chǎn)量及供應(yīng)量的影響,目前已經(jīng)形成較強(qiáng)心理預(yù)期,最終減產(chǎn)效果則有待于進(jìn)一步評估。

豐田召回對膠市短空長多

豐田大量召回車輛不但導(dǎo)致該公司經(jīng)營業(yè)績嚴(yán)重受損,而且使該公司品牌效應(yīng)受到嚴(yán)重?fù)p害,預(yù)計(jì)未來較長時(shí)期該公司難以恢復(fù),由于全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步好轉(zhuǎn),汽車產(chǎn)業(yè)也將同樣趨于好轉(zhuǎn),汽車銷售將恢復(fù)性增長。因此,該公司因召回而引發(fā)的客戶損失,很可能流入其他汽車商。

由此判斷,短期由于豐田召回事件,可能對消費(fèi)商購車意愿產(chǎn)生心理負(fù)面影響,但中長期而言,由于此消彼長效應(yīng),該事件對全球汽車產(chǎn)業(yè)將產(chǎn)生警示作用,提醒其他汽車制造商只有保證質(zhì)量,才能擴(kuò)展銷量。因此,該事件對汽車產(chǎn)業(yè)將產(chǎn)生短期負(fù)面影響、中長期正面提振作用。同樣,對于上游天膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展和相關(guān)市場價(jià)格運(yùn)行,也將產(chǎn)生短線偏空、中長期利多的辯證作用。

產(chǎn)區(qū)干旱對膠市心理利多

天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）3月22日公布的最新月度報(bào)告顯示,全球2010年天然橡膠供應(yīng)將增加6%至950萬噸,比去年的898萬噸增加52萬噸。但報(bào)告認(rèn)為,由于各主產(chǎn)國遭遇嚴(yán)重干旱災(zāi)害,達(dá)到上述增幅仍有困難。實(shí)際上,目前東南亞主產(chǎn)國中,泰國、印度、馬來西亞、越南等國均遭遇干旱災(zāi)害,其中泰、印兩國更為嚴(yán)重,而印尼則遭遇嚴(yán)重洪澇災(zāi)害,其中泰國天膠產(chǎn)量可能由原來預(yù)計(jì)的315萬噸下調(diào)至300萬噸,且該國大型水庫蓄水量僅有水庫容量的60%,水庫用水為207.2億立方米,已使用82%額度,而剩余的僅18%份額可能難以滿足還將持續(xù)1個(gè)多月的旱季用水。印尼、馬來西亞、印度尚未有明確減產(chǎn)數(shù)據(jù)等等。國內(nèi)方面,3月9日云南膠農(nóng)首次試割,產(chǎn)量僅為正常情況下的1/3,云南干旱可能導(dǎo)致其天膠產(chǎn)量減產(chǎn)10%以上。干旱使得膠農(nóng)不得不推遲了割膠期,由于氣象部門預(yù)測干旱天氣還將持續(xù),這意味著云南天膠企業(yè)將有可能面臨停膠,但云南主產(chǎn)區(qū)西雙版納受旱程度相對較輕。

相對而言,泰、印尼、馬、印、越等國天膠產(chǎn)量分別占據(jù)全球天膠產(chǎn)量的33%、23%、10%、9%、7%,而上述各國產(chǎn)區(qū)均遭遇不同程度的干旱或洪澇災(zāi)害,盡管中國天膠產(chǎn)量也占據(jù)全球天膠產(chǎn)量的7%,但云南產(chǎn)量僅占國內(nèi)天膠產(chǎn)量的40%,因此云南天膠產(chǎn)量占全球天膠產(chǎn)量比重不足3%,同時(shí)國內(nèi)天膠對外依存度超過70%,因此,關(guān)注干旱對天膠供應(yīng)影響,應(yīng)著重關(guān)注泰國等國災(zāi)害,而云南僅是全球天膠局部產(chǎn)區(qū),所以,云南干旱對國內(nèi)外天膠市場影響較輕。

展望未來,由于此次內(nèi)外產(chǎn)區(qū)干旱災(zāi)害程度嚴(yán)重,災(zāi)情持續(xù)并加重的可能性仍將較大,當(dāng)然也不排除災(zāi)情緩和,尤其在目前產(chǎn)區(qū)人工降雨技術(shù)普及提高,措施得以落實(shí)的背景下,干旱災(zāi)害被緩解,并可能被消除。因此,干旱災(zāi)害如何演繹,也將作為天膠市場的一個(gè)重要影響因素,對天膠未來走勢產(chǎn)生至關(guān)重要的作用,而短線方面,在實(shí)際減產(chǎn)幅度未有結(jié)果之前,減產(chǎn)預(yù)期仍將對多方產(chǎn)生偏強(qiáng)心理影響,并對天膠市場走勢產(chǎn)生偏多作用。

綜上所述,天膠市場短線走勢仍主要受制于豐田汽車召回和產(chǎn)區(qū)干旱災(zāi)害的雙重影響,體現(xiàn)在滬膠期貨市場上,多空因素交織,致使期貨價(jià)格陷于22000~26000元寬幅區(qū)域性震蕩整理,預(yù)計(jì)未來中期可能由于貨幣緊縮和供應(yīng)旺季影響,將適度回落,而長期則由于通貨膨脹預(yù)期、經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)及供應(yīng)淡季來臨而重新回升。