2月下旬以來，滬銅在錯雜多變的消息面影響下，持續(xù)高位整理。在傳統(tǒng)的消費旺季預期和中國可能收緊貨幣政策的擔憂交叉影響下，滬銅走勢變得撲朔迷離。目前金融市場的不確定因素交織，美元走勢將成為影響銅價的指導因素。受后市美元指數(shù)繼續(xù)走強預期，滬銅有望結(jié)束近期高位整理走勢再次展開回調(diào)。
 
　　宏觀因素整體偏空，滬銅承壓

希臘央行3月22日發(fā)布報告稱，希臘經(jīng)濟正處于“惡性循環(huán)”中，受債務(wù)危機拖累，2010年該國經(jīng)濟將萎縮2%。23日希臘政府表示，向國際貨幣基金組織(IMF)求助的備選計劃已被擱置。歐盟領(lǐng)導人峰會定于25日至26日在比利時布魯塞爾舉行，歐盟委員會主席巴羅佐將在會上提出援助希臘方案，并力促大會通過，但歐盟內(nèi)部目前就此仍分歧嚴重。市場預期歐盟峰會很難就援助希臘出臺實質(zhì)計劃，歐元可能在近期遭遇賣盤沖擊，推動作為避險貨幣的美元上漲，從而打壓金屬價格。
 
　　24日，惠譽評級將葡萄牙的主權(quán)債信評級調(diào)低一個級距至"AA-",稱因該國2009年財政表現(xiàn)不佳,并警告稱,若今明兩年繼續(xù)表現(xiàn)疲弱,有可能再次被調(diào)降評級。從而引發(fā)市場對歐洲國家債務(wù)水平及經(jīng)濟增長張狂的擔憂，推動美元走高，歐元兌美元下挫至10個月低位。
 
　　中國央行3月23日招標發(fā)行的780億元的1年期央票，中標收益率連續(xù)第8次持平于1.9264%。同日進行450億元的28天期正回購，中標利率持平在1.18%。本周到期資金僅為1150億元，而周二的公開市場操作回籠資金合計1230億元，凈回籠80億元，提前實現(xiàn)凈回籠。截止3月23日，央行在公開市場上回籠資金已達10780億，而公開市場上3月份到期的資金量為7660億，也就是說央行3月份凈回籠資金已達3120億元，而且還會進一步增加，整個3月份貨幣凈回籠量會遠超今年1月。筆者認為滬銅近期難以繼續(xù)上漲，后市有望再次展開回調(diào)。
 
　　需求增長放緩，庫存壓力未消
 
　　海關(guān)總署22日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2月精煉銅進口量為220530噸，同比減少18.6%，較1月的進口量196926噸則增加12%。2009年2月，中國進口精煉銅270948噸。中國2月銅精礦進口量為566522噸，同比增加27%，環(huán)比下滑5%。中國1月進口銅精礦598146噸，2009年2月中國進口銅精礦444832噸。數(shù)據(jù)顯示中國2月的銅潛在需求上升, 目前中國對銅的需求較為強勁，消息對市場帶來一定的支撐。中國的需求扶助期銅價格去年大漲140%,今年中國需求增長可能放慢。
 
　　國內(nèi)銅庫存持續(xù)上漲，進口精銅量下降，國內(nèi)現(xiàn)貨對3月期貨依然保持貼水狀態(tài)，短期內(nèi)生產(chǎn)商并沒有大量囤積銅的意愿，下游需求疲弱。L近幾周LME庫存減少提升中國以外需求增長的預期。自3月1日以來,LME銅庫存減少超過3萬噸,為1月11日以來最低，相對于50多噸庫存來說需要較長時間才能消化，庫存壓力依舊較大。同時滬銅上周增加13,632噸，至169,101噸，比節(jié)前增加54,799噸，顯示LME銅流入國內(nèi)，國內(nèi)庫存壓力大增，不利于滬銅上漲。
 
　　現(xiàn)貨呈現(xiàn)按需購買，美元指數(shù)上漲持續(xù)打壓銅價
 
　　近期宏觀經(jīng)濟面得復雜降低了投資者參與市場的積極性，而銅市基本面由于庫存壓力并未出現(xiàn)往年同期的旺季行情，也成為銅價缺少上漲動力的主要原因，盤面上銅價繼續(xù)在狹窄的區(qū)間內(nèi)震蕩。國內(nèi)消費能否啟動是決定后期價格波動的關(guān)鍵，由于期銅走勢持續(xù)盤整，消磨了市場的熱情及信心，目前市場一改往年消費季節(jié)集體搶購的作風，短期現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)按需采購的格局，市場呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)。整體成交一般，市場還處在消化利空等待市場真正旺季的階段之中。
 
　　自2009年12月以來，美元持續(xù)反彈，歐元和英鎊承壓。美元此輪反彈的根本原因一是因為美國經(jīng)濟自去年12月份開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，并且比歐洲好；二是歐盟爆發(fā)以希臘為主的主權(quán)債務(wù)危機，導致歐元貨幣危機，資金買入美元做空歐元對沖。以上兩點造成美元此輪強勁反彈。美元反彈至3月份開始出現(xiàn)走弱，因為歐洲央行聯(lián)合美聯(lián)儲開始對做空的對沖基金調(diào)查，因為對沖基金略有收斂。但是4月份，希臘，西班牙、愛爾蘭、意大利將進入債務(wù)清償時期，如果他們還不掉780億美元債務(wù)，則歐元會繼續(xù)承壓，美元將繼續(xù)走強,并有望上沖84至一線，對將銅價形成巨大壓力。
 
　　整體來說，滬銅經(jīng)過一個月的震蕩，未能向上突破，而隨著時間的推移，上方積壓的阻力會越來越大，很難再出現(xiàn)強勁的上升勢頭。歐美需求好轉(zhuǎn)在短期內(nèi)難以改變銅市過剩的格局，貨幣緊縮預期加強和美元指數(shù)展開新一輪上漲將持續(xù)打壓銅價，預期滬銅后市將向55000一線展開調(diào)整。