2月份，國際金價經歷了一波火爆上漲行情之后陷入平淡，市場成交和COMEX期貨的持倉均在減少，金價連續(xù)一個月都在1100附近至1140的窄幅區(qū)間內振蕩。

黃金的需求有很強的季節(jié)性，每年的第三、第四季度是主要黃金消費國的消費旺季，中國、印度、中東等國家大量的珠寶需求占據了每年總需求的60%—70%。相對于第三、第四季度的火爆，從第一季度開始直至第二季度結束，黃金的消費向來處于較為低迷的狀態(tài)，而每年黃金價格的最低點也一般會在這兩個季度中出現。

從供給方面看，歷來作為黃金供應者的各國中央銀行開始轉變?yōu)辄S金的買入者。WCG公布了2010年3月份全球央行儲備量。截至3月份，全球黃金儲備量為30190.1噸，較2009年12月增加73.2噸；CBGA協約國黃金儲備量較2009年12月僅減少1.1噸。

與央行積極購買黃金相反，民間投資的熱情在消退，代表黃金投資需求的黃金ETF持倉量在2010年第一季度中的增加量明顯少于上年同期，甚至在3月份全球主要17個黃金ETF持倉中大約有15噸的凈流出。而2009年第一季度每月都有超過100噸的黃金流入ETF持倉當中。黃金的投資需求相對于旺盛的2009年出現了大幅下降。因此，今年ETF的投資量增長幅度大幅縮小可能已經成為定局。

歐盟內部爆發(fā)的主權債務危機使得連續(xù)下跌的美元看到了曙光，美元開始反彈，這對于整體大宗商品的走勢產生了較大的影響。

隨著希臘主權債務危機的愈演愈烈，歐元區(qū)陷入巨大的麻煩之中，而日前的歐盟峰會并沒有達成對于希臘的援助計劃。因此，希臘也許將不得不向IMF尋求援助。上周歐元兌美元連續(xù)走低，而短期內沒有任何跡象可以顯示出歐元可以從目前的泥沼中脫身。

在歐元持續(xù)走低的推動下，美元指數維持振蕩上行的趨勢。美國2月份核心CPI較去年同期上升1.3%，為2004年2月份以來最小升幅，較好的CPI數據使得美聯儲對于通貨膨脹的擔憂減弱。因此，近來陸續(xù)發(fā)表言論將在較長的一段時間內維持低利率水平不變。在這種情況下美元指數卻依舊維持強勢，振蕩底部不斷抬高，目前來看美元指數的上升趨勢還將持續(xù)。

上周，除了歐盟峰會之外，對金價影響最大的就是上周末印度央行突然宣布加息，將回購利率和方向回購利率提高0.25個百分點，而且印度央行并未排除在4月20日的議息會議上繼續(xù)加息的可能性。這消息一度使得黃金跌破1100美元/盎司的關口，印度的加息再度說明了新興市場國家開始制定貨幣的退出政策。

第一季度中國政府兩次上調存款準備金率，這使得市場對于中國央行在二季度內加息的預期大大提高。美聯儲對貨幣政策的態(tài)度也開始發(fā)生了轉變。2月19日，美聯儲突然宣布上調貼現利率，僅僅一個多月后，市場再度傳聞美聯儲將二度上調貼現利率。澳洲聯儲和馬來西亞央行本月也相繼提高基準利率，看來全球范圍內寬松的貨幣政策退出計劃已經逐漸提上日程了。流動性的收緊，首當其沖受到壓制的就是以原油和黃金為首的大宗商品價格。

從技術圖形上看，金價創(chuàng)出新高之后的連續(xù)兩個月振蕩走勢，金價的多頭動能逐漸消退，黃金分割點61.8%處的1087美元/盎司成為目前多空兩方的分界線，1087美元/盎司對于金價的支撐力量使得黃金維持在1100—1140美元/盎司之間的窄幅振蕩。一旦跌破1087美元/盎司，則金價短線即偏向空頭，下方支撐則是1050美元/盎司和1000美元/盎司。中短期內黃金的弱勢格局基本已經形成，接下來的夏季淡季，黃金缺乏炒作題材，預計金價短期內還將維持弱勢振蕩走勢，如果美元指數繼續(xù)大幅上漲，金價有跌破1100美元/盎司的可能。