近期國內豆類期貨表現(xiàn)較為沉寂，豆粕相對較強。從基本面來看，目前豆粕只是處于前期蓄勢階段，對于存貨較低的養(yǎng)殖場來說，可考慮加大訂單量。

春節(jié)過后，豬肉價格持續(xù)下滑，但國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前我國生豬存欄量以及產(chǎn)能均保持較高水平。截至2月底，生豬和能繁母豬存欄量分別為44330萬頭和4890萬頭，能繁母豬在生豬存欄量中所占的比重為11%，遠高于國家規(guī)定的生豬存欄不低于41000萬頭、能繁殖母豬不低于4100萬頭的最低警戒線。這是我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)缺乏養(yǎng)殖結構調整指引的結果。2009年下半年豬肉價格走高，無論是散養(yǎng)戶還是規(guī)模養(yǎng)殖場都加大生豬養(yǎng)殖數(shù)量，即使春節(jié)豬肉消費旺季過后，生豬存欄率也維持高位，飼料需求也仍保持旺盛。近期有消息稱，廣東一帶出現(xiàn)生豬口蹄疫，不過從當?shù)胤答伒那闆r來看，本次疫情波及范圍不大，不足以改變國內生豬養(yǎng)殖業(yè)供大于求的格局。

目前國家出臺豬肉收儲措施箭在弦上。中國生豬預警網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，3月19日當周全國出欄生豬平均價為9.36元/公斤，全國玉米平均價格為1.82元/公斤，豬糧比下挫至5.14：1。目前豬糧比處于《防止生豬價格過度下跌調控預案（暫行）》所規(guī)定的黃色預警區(qū)，若連續(xù)四周該比價還不能回升到5.5：1以上，政府的二級響應即可啟動，即增加中央政府凍肉儲備，還可以適當增加地方政府的活體儲備。該預案在2009年6月豬肉價格觸底時已經(jīng)初顯成效，若今年繼續(xù)啟動預案，則對國內養(yǎng)殖業(yè)形成較大利好，進而提振豆粕價格。

近期玉米價格節(jié)節(jié)攀高，大連玉米9月合約重新站上1900元/噸整數(shù)關口。玉米作為豬飼料中最重要的成分，配比達到40%—50%。養(yǎng)殖場負擔加重，在成本壓力下，部分養(yǎng)殖場會考慮增加蛋白料豆粕、能量料麩皮的配比量，在某種程度上對豆粕起到一定支撐作用。

油粕價格長期低迷，國內大豆加工利潤不斷遭擠壓，即使東北地區(qū)部分油廠享受210元/噸的國家補貼，也仍處于虧損狀態(tài)。為了維持生存，油廠或采取“挺粕”或采取“挺油”策略。從近幾年油廠季節(jié)性銷售策略來看，目前階段油廠往往采取挺粕策略，主要出于以下兩方面考慮：第一，廉價的棕櫚油消費旺季馬上來臨，豆油相對進入消費淡季，“挺油”風險較大；第二，進入4月份，天氣轉暖，豆粕保質期變短，養(yǎng)殖場備貨一般現(xiàn)用現(xiàn)采，油廠借此提高豆粕價格屢見成效。因此今年油廠極有可能繼續(xù)采取“挺粕”策略。

綜上所述，豆粕價格受到諸多因素支撐，上漲動力猶存。同時考慮到4、5月船期的南美進口大豆完稅成本在3450—3500元/噸，如果按照當前國內市場7200—7350元/噸的四級豆油價格來推算，豆粕成本價格集中在2700—2800元/噸左右，下跌空間有限。上周CFTC公布的基金持倉數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)基金凈多持倉出現(xiàn)負值，對后市美豆走勢較為悲觀。筆者認為，短期國內豆粕價格或跟隨美豆出現(xiàn)小幅回調，但是調整幅度有限，建議庫存量相對偏低的養(yǎng)殖場等需求方可以逢低適當加大備貨量。后期飼料行業(yè)重點關注近期國家臨儲玉米跨省移庫拍賣進程，以及北半球玉米、大豆播種面積輪換問題。