近期市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性回收的擔(dān)憂使得大宗商品整體承壓，而菜籽油也未能獨(dú)善其身而陷入撲朔迷離的震蕩格局中。后市而言，鑒于國(guó)內(nèi)油菜籽進(jìn)口基調(diào)大體明朗，新季油菜籽產(chǎn)量降低預(yù)期加強(qiáng)，特別是進(jìn)入油菜開花期，天氣炒作也將升溫，菜籽油上漲預(yù)期也在逐步加強(qiáng)。

供需面夯實(shí)上漲基石

在美豆豐產(chǎn)已定情況下，目前油脂市場(chǎng)最大利空就是南美大豆的豐產(chǎn)情況。由于2009年嚴(yán)重減產(chǎn)，今年南美大豆出現(xiàn)恢復(fù)性增加在市場(chǎng)普遍預(yù)期之中。各大機(jī)構(gòu)對(duì)其產(chǎn)量均作出創(chuàng)紀(jì)錄的預(yù)測(cè)，這令油脂價(jià)格也出現(xiàn)大幅回撤。但從USDA公布的油脂供需數(shù)據(jù)來(lái)看，09/10年度全球油脂總產(chǎn)量雖然增加，其增長(zhǎng)幅度卻低于消費(fèi)，油脂供需偏緊格局也并沒有得到改變。隨著南美產(chǎn)量炒作完畢，市場(chǎng)更多焦點(diǎn)集中在新季美豆種植上。3月份USDA報(bào)告再度上調(diào)南美大豆產(chǎn)量，卻對(duì)市場(chǎng)影響微弱表明產(chǎn)量利空已基本消化完畢。因此，后期大豆/玉米的比價(jià)關(guān)系、政府政策、春耕期間的天氣狀況、臨時(shí)改變種植計(jì)劃的便利條件、農(nóng)民對(duì)農(nóng)作物輪種要求以及農(nóng)業(yè)投入的安排和春耕的準(zhǔn)備工作等一系列不確定的因素都將成為市場(chǎng)炒作的理由。

國(guó)內(nèi)菜籽供需相對(duì)偏緊。首先，陳籽供應(yīng)緊張。眾所周知，去年我國(guó)近1/3的菜油進(jìn)入國(guó)儲(chǔ)系統(tǒng)，油脂企業(yè)手中掌握的菜油非常有限，在不放儲(chǔ)情況下菜油供需相對(duì)偏緊，不少企業(yè)將眼光投向進(jìn)口油菜籽。在國(guó)家執(zhí)行“黑脛病”檢驗(yàn)檢疫制度之后，3月11日一批進(jìn)口菜籽試水江蘇引起了市場(chǎng)關(guān)注。然而近日傳出消息該批菜籽未能通過(guò)質(zhì)檢，被運(yùn)往福建非菜籽主產(chǎn)區(qū)進(jìn)行加工。此船菜籽未能順利進(jìn)入江蘇地區(qū)不僅表明了國(guó)家嚴(yán)格執(zhí)行檢驗(yàn)檢疫制度的堅(jiān)定立場(chǎng)，也預(yù)示著國(guó)內(nèi)后期菜籽供應(yīng)量面臨嚴(yán)重考驗(yàn)。據(jù)預(yù)計(jì)，今年我國(guó)油菜籽進(jìn)口量將為200萬(wàn)噸左右，比上年減少將近40%。產(chǎn)量和進(jìn)口量減少將使得今年菜籽油新增供應(yīng)量趨于減少；其次，國(guó)內(nèi)新季菜籽減產(chǎn)預(yù)期逐步加強(qiáng)。根據(jù)我們?cè)诤敝鳟a(chǎn)區(qū)的連續(xù)考察，基于種植效益、農(nóng)村勞力結(jié)構(gòu)以及冬播期間干旱因素，我們認(rèn)為今年油菜面積呈下降趨勢(shì)。同時(shí)，撒播面積增多和前期惡劣天氣因素，單產(chǎn)恐將難以保證。

水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動(dòng)加劇供應(yīng)緊張

從各地區(qū)最低氣溫統(tǒng)計(jì)情況來(lái)看，自3月中旬開始，全國(guó)大部分地區(qū)特別是南方區(qū)域的氣溫出現(xiàn)明顯回升。目前廣州、武漢等地最低氣溫已超過(guò)15℃左右，這預(yù)示著水產(chǎn)養(yǎng)殖即將拉開帷幕。市場(chǎng)人士介紹，4月初極有可能正式啟動(dòng)本年度的水產(chǎn)養(yǎng)殖，這也預(yù)示著菜籽需求也將隨之啟動(dòng)。在國(guó)內(nèi)菜籽進(jìn)口緊張局面不能有效緩解情況下，菜籽類產(chǎn)品有望掀起新一輪上漲攻勢(shì)。

天氣或推漲菜籽油

供求關(guān)系決定商品價(jià)格，新年度作物產(chǎn)量和歷史庫(kù)存是農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)最重要的供給力量。而對(duì)產(chǎn)量影響最大的因素不是播種面積，卻是天氣。每年國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨市場(chǎng)都有一波圍繞天氣題材的炒作行情，多變的天氣造就了動(dòng)蕩起伏的農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格。西南地區(qū)嚴(yán)重干旱加劇當(dāng)?shù)刈魑餃p產(chǎn)預(yù)期，據(jù)了解，貴州油菜只開花不結(jié)籽，全省700多萬(wàn)畝油菜地預(yù)計(jì)減少60%左右。川貴渝滇黔等西南五省農(nóng)業(yè)部門預(yù)計(jì)，今年油菜籽產(chǎn)量將減少五成。若后期旱情不能緩解，菜籽減產(chǎn)將進(jìn)一步升級(jí)。目前，長(zhǎng)江流域油菜正處于開花期，干旱、陰雨、大風(fēng)等天氣都對(duì)作物的單產(chǎn)有很大的影響。關(guān)鍵生長(zhǎng)期的天氣狀況使得菜籽油存在一定升水空間。

不過(guò)我們也需要注意國(guó)儲(chǔ)油的拋售情況。據(jù)了解，目前國(guó)儲(chǔ)系統(tǒng)四級(jí)菜籽油成本底部區(qū)間在8500元/噸附近，若堅(jiān)持順價(jià)銷售原則，期貨盤面壓力將有所緩解。近期市場(chǎng)傳言河南地區(qū)將要輪儲(chǔ)部分菜油，數(shù)量和價(jià)格都值得關(guān)注。盤面上，豆油和棕櫚油近期表現(xiàn)相對(duì)平淡，同屬植物油系，若是后期不能配合菜油上漲，那么菜油上漲幅度也將會(huì)受到限制。