CBOT 谷物市場(chǎng)上周小幅上揚(yáng)，不過從CFTC 持倉(cāng)來看，傳統(tǒng)基金空頭出現(xiàn)加倉(cāng)跡象，凈多頭率也僅兩年首次出現(xiàn)負(fù)值，傳統(tǒng)基金對(duì)于大豆后期走勢(shì)存在一定擔(dān)憂，其中重要原因還是由于美豆出口量的大幅減少，上周出口銷售報(bào)告顯示，陳豆有214,100 噸，高于前周的數(shù)字，比4 周平均數(shù)也高出68%，但報(bào)告中，并沒有中國(guó)的購(gòu)買，反而有不明地12.8萬的噸的取消訂單，業(yè)界推測(cè)這可能原來是中國(guó)的訂單。

近期關(guān)注的焦點(diǎn)是美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于3 月31 日發(fā)布季度庫(kù)存報(bào)告以及意向播種面積數(shù)據(jù)。短期內(nèi)美豆或出現(xiàn)沖高回落，970 美分壓力較大。連豆市場(chǎng)仍然保持窄幅波動(dòng)，從東北地區(qū)農(nóng)民播種意向來看，大豆收益遠(yuǎn)低于玉米，部分農(nóng)民將會(huì)選擇播種玉米，而減少大豆播種面積。同時(shí)國(guó)內(nèi)大豆在收儲(chǔ)價(jià)格的支撐下，下跌空間有限，3760‐3900 波動(dòng)區(qū)間很難打破。

豆粕：油粕價(jià)格長(zhǎng)期低迷，國(guó)內(nèi)大豆加工利潤(rùn)不斷擠壓，雖然東北地區(qū)部分油廠享受210 元/噸的國(guó)家補(bǔ)貼，但是無法改變油廠虧損的命運(yùn)；沿海油廠雖然保持較高的開工率，但大都捉襟見肘，今年油廠不排除繼續(xù)采取挺粕策略。

4、5 月船期的南美進(jìn)口大豆完稅成本在3450 元/噸‐3500 元/噸，如果按照當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)7100‐7350 元/噸的四級(jí)豆油(資訊,行情)價(jià)格來推算，豆粕成本價(jià)格則集中在2800‐2900 元/噸附近，下跌風(fēng)險(xiǎn)較低。因此庫(kù)存量相對(duì)偏低的養(yǎng)殖場(chǎng)、飼料企業(yè)可以適當(dāng)加大備貨量，目前價(jià)具有一定的投資價(jià)值。

【上周重要信息】

3 月11 日，美國(guó)大豆凈銷售量為 214,100 噸

截至2010 年3 月11 日的一周，美國(guó)大豆凈銷售量為 214,100 噸，明顯低于上周，但比四周均值高了68%。主要買家為印尼(95,200 噸, 其中包括65,000 噸 轉(zhuǎn)自未知目的地，還包括取消的凈銷售量8,800 噸),荷蘭 (57,000 噸, 轉(zhuǎn)自未知目的地), 日本 (42,400 噸, 其中包括19,500 噸轉(zhuǎn)自未知目的地，還包括取消的凈銷售量800 噸), 墨西哥 (24,600 噸), 埃及 (23,600 噸)和俄羅斯(22,000 噸, 轉(zhuǎn)自未知目的地), 對(duì)未知目的地的凈銷售量減少了128,900 噸。

09/10 年度阿根廷大豆收獲步伐加快

據(jù)阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所周四發(fā)布的周報(bào)顯示，大豆收割工作已經(jīng)完成了6%。本周阿根廷農(nóng)戶加快了2009/10 年度大豆收獲進(jìn)度。本周大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了暴雨，耽擱大豆收獲進(jìn)度。農(nóng)戶雖然擔(dān)心天氣狀況，但是仍認(rèn)為大豆產(chǎn)量有望創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。目前大豆作物整體良好，不過市場(chǎng)擔(dān)心本月底到四月份的大雨或早霜可能毀壞大豆作物。交易所維持大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)不變，仍為5350 萬噸，比上年增長(zhǎng)67%。阿根廷農(nóng)業(yè)部周四預(yù)計(jì)2009/10 年度大豆產(chǎn)量為5100 到5500 萬噸，這與私人分析師的預(yù)測(cè)相一致。

南美大豆即將上市 損失擔(dān)憂減弱

目前南美大豆收獲工作已經(jīng)全面展開，市場(chǎng)對(duì)于過量降雨的擔(dān)憂已經(jīng)迅速減弱，農(nóng)戶已經(jīng)加快收獲進(jìn)度。巴西、阿根廷和巴拉圭均開始收獲大豆，產(chǎn)量有望創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。不過大豆豐產(chǎn)可能會(huì)挑戰(zhàn)收獲、運(yùn)輸及倉(cāng)庫(kù)能力。據(jù)巴西國(guó)有商品供應(yīng)公司（Conab）稱，今年大豆產(chǎn)量可能達(dá)到6750 萬噸，年比增長(zhǎng)18%。巴西分析師稱，巴西大豆收獲工作已經(jīng)完成了46%。今年巴西大豆產(chǎn)量和單產(chǎn)均將創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。今年大豆作物避開了所有主要的天氣問題以及病蟲害。007/08 年度巴西大豆產(chǎn)量曾創(chuàng)下6000 萬噸的歷史紀(jì)錄。在阿根廷，收獲工作剛剛開始。分析師預(yù)計(jì)今年阿根廷大豆產(chǎn)量將會(huì)達(dá)到5200 到5500 萬噸，高于2006/07 年度的創(chuàng)紀(jì)錄水平4880 萬噸。分析師表示，大豆產(chǎn)量規(guī)?；旧弦呀?jīng)確定，除非出現(xiàn)重大的天氣問題。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所認(rèn)為收獲期間天氣相對(duì)干燥。

油世界：美國(guó)大豆庫(kù)存緩沖能力異常薄弱

據(jù)總部設(shè)在德國(guó)漢堡的行業(yè)期刊<油世界>表示，美國(guó)大豆市場(chǎng)應(yīng)對(duì)供應(yīng)沖擊的能力非常薄弱，未來三個(gè)月內(nèi)，美國(guó)大豆庫(kù)存將會(huì)大幅減少40%。油世界預(yù)計(jì)本月初美國(guó)大豆庫(kù)存為3563 萬噸，比早先的預(yù)測(cè)調(diào)低了67 萬噸。這也比十二月初的庫(kù)存低了2800 萬噸。這使得美國(guó)很難再滿足海外需求，而目前全球每月的需求量約為2000 萬噸，因而需求將由阿根廷和巴西來滿足。如果今年南美大豆供應(yīng)出現(xiàn)問題，或者今年夏季美國(guó)大豆歉收，那么大豆市場(chǎng)將會(huì)劇烈波動(dòng)。目前市場(chǎng)已經(jīng)開始擔(dān)心巴西大豆運(yùn)輸以及阿根廷羅薩里奧港口工人罷工等問題。油世界預(yù)計(jì)本月美國(guó)大豆加工量可能大幅下降，因?yàn)閲?guó)內(nèi)豆粕銷售低迷，買家轉(zhuǎn)向南美供應(yīng)。該機(jī)構(gòu)稱，國(guó)內(nèi)豆粕需求依然疲軟，美國(guó)大豆加工步伐將會(huì)明顯放慢，可能從本月已經(jīng)開始。

豬肉價(jià)格下跌難改高存欄率

春節(jié)過后，豬肉價(jià)格持續(xù)下滑，但我國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前生豬存欄量以及產(chǎn)能均保持較高水平：截至2 月底，生豬和能繁母豬存欄量分別為44330 萬頭和4890 萬頭，能繁母豬在生豬存欄量中所占的比重為11%。遠(yuǎn)高于2009 年1 月六部委出臺(tái)的《防止生豬價(jià)格過度下跌調(diào)控預(yù)案（暫行）》所規(guī)定的生豬存欄不低于41000 萬頭、能繁殖母豬不低于4100 萬頭的調(diào)控目標(biāo)。主要是由于我國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)缺乏養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)調(diào)整指引，2009 年下半年豬肉價(jià)格走高，無論是散養(yǎng)戶還是規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)都加大生豬養(yǎng)殖數(shù)量，造成生豬基數(shù)大幅增加，即使春節(jié)豬肉消費(fèi)旺季過后，生豬存欄率始終維持高位，因此對(duì)飼料需求量仍將保持旺盛需求。近期消息稱，廣東一帶出現(xiàn)豬口蹄疫，不過同當(dāng)?shù)胤答伒南砜?，本次疫情波及范圍不大，不足以撼?dòng)國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)供大于求的格局。

黑龍江省農(nóng)委：2010 年黑龍江省大豆種植面積將預(yù)計(jì)下降到6500 萬畝

省農(nóng)委農(nóng)情調(diào)查情況顯示，2010 年黑龍江省大豆種植面積將在2009 年減少20%的基礎(chǔ)上再次減少，預(yù)計(jì)下降到6500 萬畝，減少560 萬畝。同時(shí)，今年南美大豆在去年減產(chǎn)的基礎(chǔ)上大幅增產(chǎn)已成定局，3‐5 月南美大豆將大量上市。此外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，2010/2011 年度美國(guó)大豆播種面積預(yù)計(jì)為7650 萬英畝，產(chǎn)量預(yù)計(jì)可觀。

【結(jié)論】

大豆：CBOT 谷物市場(chǎng)上周小幅上揚(yáng)，不過從CFTC 持倉(cāng)來看，傳統(tǒng)基金空頭出現(xiàn)加倉(cāng)跡象，凈多頭率也僅兩年首次出現(xiàn)負(fù)值，傳統(tǒng)基金對(duì)于大豆后期走勢(shì)存在一定擔(dān)憂，其中重要原因還是由于美豆出口量的大幅減少，上周出口銷售報(bào)告顯示，陳豆有214,100 噸，高于前周的數(shù)字，比4 周平均數(shù)也高出68%，但報(bào)告中，我們并沒有看到中國(guó)的購(gòu)買，反而有不明地12.8 萬的噸的取消訂單，業(yè)界推測(cè)這可能原來是中國(guó)的訂單。近期關(guān)注的焦點(diǎn)是美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于3 月31 日發(fā)布季度庫(kù)存報(bào)告以及意向播種面積數(shù)據(jù)。短期內(nèi)美豆或出現(xiàn)沖高回落，970 美分壓力較大。連豆市場(chǎng)仍然保持窄幅波動(dòng)，從東北地區(qū)農(nóng)民播種意向來看，大豆收益遠(yuǎn)低于玉米，部分農(nóng)民將會(huì)選擇播種玉米，而減少大豆播種面積。同時(shí)國(guó)內(nèi)大豆在收儲(chǔ)價(jià)格的支撐下，下跌空間有限，3760‐3900波動(dòng)區(qū)間很難打破。

豆粕：油粕價(jià)格長(zhǎng)期低迷，國(guó)內(nèi)大豆加工利潤(rùn)不斷擠壓，雖然東北地區(qū)部分油廠享受210 元/噸的國(guó)家補(bǔ)貼，但是無法改變油廠虧損的命運(yùn)；沿海油廠雖然保持較高的開工率，但大都捉襟見肘，為了維持生存，油廠或者采取挺粕或者挺油策略。從近幾年油廠季節(jié)性銷售策略來看，目前階段油廠往往采取挺粕策略，主要出于以下兩方面考慮：第一，廉價(jià)的棕櫚油(資訊,行情)消費(fèi)旺季馬上來臨，豆油相對(duì)進(jìn)入消費(fèi)淡季，挺油策略風(fēng)險(xiǎn)較大；第二，進(jìn)入4 月份，天氣轉(zhuǎn)暖，豆粕保質(zhì)期變短，養(yǎng)殖場(chǎng)備貨一般采取現(xiàn)用現(xiàn)采的備貨模式，油廠借此提高豆粕價(jià)格屢見成效，因此今年油廠不排除繼續(xù)采取挺粕策略。同時(shí)考慮到4、5 月船期的南美進(jìn)口大豆完稅成本在3450 元/噸‐3500 元/噸，如果按照當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)7100‐7350 元/噸的四級(jí)豆油價(jià)格來推算，豆粕成本價(jià)格則集中在2800‐2900 元/噸附近，下跌風(fēng)險(xiǎn)較低。因此庫(kù)存量相對(duì)偏低的養(yǎng)殖場(chǎng)、飼料企業(yè)可以適當(dāng)加大備貨量，目前價(jià)具有一定的投資價(jià)值。