自從上周三以一根大陽(yáng)線強(qiáng)勢(shì)突破均線壓制區(qū)域并取得近一個(gè)月以來(lái)最大單日漲幅之后，滬燃料油一度表現(xiàn)出擺脫頹勢(shì)的跡象，新主力合約fu1006當(dāng)日更是創(chuàng)下年后新高?？上Ш镁爸L(zhǎng)，三個(gè)交易日之后，滬燃油期價(jià)重新跌回到一周前水平。由于上周五國(guó)際油價(jià)受到美元繼續(xù)反彈的影響收低，80美元整數(shù)關(guān)口岌岌可危，3月22日滬燃油1006合約價(jià)格繼續(xù)低走，最終收?qǐng)?bào)在4605元，跌幅0.63%，這是否意味著滬燃油的反彈只是一場(chǎng)空歡喜？

新加坡船用油需求消耗庫(kù)存

根據(jù)新加坡企發(fā)局上周四公布的油品庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日的一周時(shí)間里，新加坡燃料油庫(kù)存大幅度下跌了154.8萬(wàn)桶至2282.8萬(wàn)桶，周環(huán)比下跌了6.35％。在出口保持穩(wěn)定，進(jìn)口量翻番的情況下，新加坡上周庫(kù)存數(shù)據(jù)的回落被歸功于船供市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求以及部分套利船貨進(jìn)入浮倉(cāng)。

新加坡商業(yè)庫(kù)存周數(shù)據(jù)

回顧上周的新加坡現(xiàn)貨市場(chǎng)，由于原油走勢(shì)帶動(dòng)，180CST燃料油平均價(jià)格起伏較大，環(huán)比出現(xiàn)了1.4%的周跌幅。而4月份到港的套利船貨數(shù)量仍有可能繼續(xù)超過(guò)300萬(wàn)噸，恐怕將進(jìn)一步打壓價(jià)格前景。

因此，新加坡燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)可謂喜憂(yōu)參半，一方面價(jià)格水平較2月份有了明顯的回升，鼓舞貿(mào)易商看多后市的信心，特別是船供市場(chǎng)繼續(xù)成為拉動(dòng)需求的車(chē)頭，另一方面市場(chǎng)整體需求仍未解凍，原油價(jià)格的影響力度仍較強(qiáng)。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)維持看漲情緒

從國(guó)內(nèi)燃料油市場(chǎng)來(lái)看，雖然上周新加坡現(xiàn)貨價(jià)格下滑，但華南與華東市場(chǎng)非但沒(méi)有受累下行，180CST的船用混調(diào)油價(jià)格的周均價(jià)反而出現(xiàn)了上漲，華東市場(chǎng)更是頻頻傳出現(xiàn)貨供應(yīng)吃緊的消息。居于高位的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)進(jìn)入本周以后并未受到原油與滬燃料油期貨價(jià)格下行的影響，黃埔市場(chǎng)船用混調(diào)180CST交易過(guò)駁價(jià)報(bào)4540-4560元/噸；庫(kù)提價(jià)報(bào)4550-4570元/噸。國(guó)產(chǎn)鍋爐用混調(diào)180CST交易價(jià)報(bào)在4350-4400元/噸。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露的數(shù)據(jù)，2月汽油出口較上年同期減少28%至210785噸，遠(yuǎn)低于1月的600533噸，及去年12月創(chuàng)下的10年高峰近100萬(wàn)噸。柴油出口亦較上年同期減少11.8%，至290000噸，遠(yuǎn)低于1月的463800噸。時(shí)隔兩個(gè)月之后，中國(guó)重新成為油品凈進(jìn)口國(guó)。市場(chǎng)據(jù)此認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)工廠復(fù)工率大幅提高后，國(guó)內(nèi)的用油需求有望出現(xiàn)明顯回暖。

在燃料油生產(chǎn)方面，2010年2月中國(guó)燃料油產(chǎn)量為155萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.22%，同比則有2.7%的增幅。同期原油加工量為3191萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.33%，同比則有20.4%的顯著增幅。2010年1-2月份中國(guó)國(guó)產(chǎn)燃料油產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到321萬(wàn)噸，同比增加7.5%；原油加工量累計(jì)達(dá)6562萬(wàn)噸，同比上升23.4%。春節(jié)因素影響了2月份原油加工量及燃料油產(chǎn)出的數(shù)據(jù)。

貿(mào)易商寄希望于需求回暖以及短期供應(yīng)偏緊等因素，對(duì)后市現(xiàn)貨價(jià)格信心很足，并不在意當(dāng)前終端用戶(hù)低迷的需求。此外，由于國(guó)際油價(jià)目前仍維持在80美元上方運(yùn)行，預(yù)計(jì)下一輪的國(guó)內(nèi)成品油調(diào)價(jià)窗口將于3月下旬或4月上旬打開(kāi)，進(jìn)一步提振了市場(chǎng)對(duì)后市價(jià)格的上漲預(yù)期。

國(guó)際油價(jià)

作為油品市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，國(guó)際原油價(jià)格近期走勢(shì)頗為復(fù)雜。5月交貨的美輕質(zhì)原油在上周三一度高漲到83美元/桶的高位之后，很快受到美元反彈的打壓而出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)，似乎80美元的整數(shù)關(guān)口也無(wú)法提供有效的支撐。

上周三召開(kāi)的OPEC會(huì)議并無(wú)亮點(diǎn)，歐佩克公報(bào)表示將保持產(chǎn)量上限不變，各成員國(guó)重申遵守各自產(chǎn)量配額的承諾，這已是該組織在過(guò)去一年來(lái)第五次做出此類(lèi)決定。而事實(shí)上，數(shù)月來(lái)OPEC成員國(guó)完成的減產(chǎn)目標(biāo)比例一直僅維持在50%一線，最新的官方數(shù)據(jù)為53%。OPEC在其例會(huì)上并未表示出嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)的態(tài)度。隨后，由于歐元區(qū)再度受到希臘債務(wù)危機(jī)的影響，美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈，國(guó)際油價(jià)結(jié)束了連續(xù)兩日的反彈，周線上以陰線報(bào)收。

如我們之前分析的一樣，匯率市場(chǎng)超越需求因素，再度成為決定原油價(jià)格走向的階段性主因。我們看到，國(guó)際能源署（IEA）上周五公布的最新石油需求預(yù)估，維持2010年全球石油需求增幅預(yù)估不變，即日需求量較2009年增加157萬(wàn)桶至8657萬(wàn)桶。雖然IEA對(duì)于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的原油消費(fèi)前景保持樂(lè)觀，但短期之內(nèi)，此類(lèi)的消息難以根本改變國(guó)際能源市場(chǎng)的供求關(guān)系，即便是在需求旺季日益臨近的春季也是如此。

由于歐盟各國(guó)高層就是否向希臘提供救助的問(wèn)題分歧巨大， 3月25日、26日舉行的歐盟峰會(huì)恐怕將難以出臺(tái)救助希臘的特別計(jì)劃，各國(guó)間難以統(tǒng)一的各種論調(diào)會(huì)為歐元匯率帶來(lái)反復(fù)沖擊。歐盟委員會(huì)主席巴羅佐上周五呼吁德國(guó)和歐元區(qū)其他國(guó)家協(xié)調(diào)行動(dòng)，為希臘提供援助。巴羅佐表示，歐盟委員會(huì)將提出一套以歐元區(qū)國(guó)家提供雙邊貸款為基礎(chǔ)的希臘救助方案，這套方案將符合歐盟條約有關(guān)禁止救助成員國(guó)的不救助條款，并且會(huì)附帶嚴(yán)格的條件。希臘救助問(wèn)題仍將是近期匯市走向的不定時(shí)炸彈。當(dāng)然，形勢(shì)是繼續(xù)惡化還是出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，在4月中旬希臘償債周期到來(lái)前應(yīng)該會(huì)有眉目，而美元匯率的前景在此前將變得更加難以判斷。

綜上，在尚不明朗的經(jīng)濟(jì)前景下，原油價(jià)格仍然不會(huì)出現(xiàn)大幅度的單邊行情，80一線的爭(zhēng)奪有望成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。而受到現(xiàn)貨市場(chǎng)堅(jiān)挺以及貿(mào)易商惜售待漲的心理影響，國(guó)內(nèi)的燃料油市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整的空間也相對(duì)有限，我們認(rèn)為，燃料油將因此重新陷入此前的成交低迷、方向不定的振蕩格局，上周的突破上漲，不過(guò)是一場(chǎng)空歡喜而已。