截至昨日，大連玉米主力1009合約期價已突破整數(shù)關口1900元/噸，最高漲至1916元/噸。從日K線來看，期價距離該合約歷史高點1936元/噸僅一步之遙，后期存在一舉突破且繼續(xù)上揚的可能。但筆者認為近期大連玉米呈現(xiàn)強勢事出有因，期價有效突破合約高點的可能性并不大，大幅上漲行情尚待回落整理后方能展開。

進入3月份以來，與國際市場玉米價格持續(xù)低迷的表現(xiàn)相反，大連玉米期價一路小幅上漲。截至昨日，大連玉米主力1009合約期價已突破整數(shù)關口1900元/噸，最高漲至1916元/噸。從日K線來看，期價距離該合約歷史高點1936元/噸僅一步之遙，且近期市場呈現(xiàn)倉量同增的態(tài)勢。整體來看，大連玉米期價存在一舉突破且繼續(xù)上揚的可能。但筆者認為，大連玉米近期呈現(xiàn)強勢事出有因，期價有效突破合約高點的可能性并不大，反而是面臨高位壓力，回落調整隨時可能發(fā)生，而大幅上漲行情尚待回落整理后方能展開。

一、大連玉米近期表現(xiàn)強勢的成因淺析——農民惜售支撐收購市場價格，現(xiàn)貨價格走強助漲大連玉米期價

綜合來看，當前國內玉米市場最直接、最根本的支撐因素在于農戶存在強烈的惜售心理，這在東北玉米主產區(qū)表現(xiàn)更甚。而農戶存在惜售心理緣自兩方面的影響：一是2009年下半年尤其是第三季度玉米收購價格大幅“后翹”的示范效應。當時市場的突出表現(xiàn)為雖然以吉林大成公司為代表的東北主產區(qū)深加工企業(yè)玉米收購價格達到了1620元/噸、甚至調高到了1680元/噸，且已遠遠高出國家臨時收儲玉米的1480—1520元/噸的價格，更大大高于上年同期的價格水平，但收購量極其有限；二是今年“兩會”有關提高工資的比較效應。其影響的直接結果是農民急于進城務工。按照慣例，每年的2、3月份市場會出現(xiàn)農民集中售糧高峰，但今年關內玉米市場的農民售糧高峰稍縱即逝，而關外玉米市場至今沒有出現(xiàn)農民售糧高峰。以筆者跟蹤調查的山東聊城某糧站為例，春節(jié)過后的2月下旬，在收購價格持穩(wěn)于1740—1760元/噸的前提下，其日收購量達到了60噸以上，是節(jié)前的3—5倍，而現(xiàn)在，隨著當?shù)剞r民大批返城務工，其日收購量重新跌落至10—20噸的水平。顯然，以上兩方面因素是導致農民售糧減少的主要原因，一定程度上支撐了玉米市場價格。

此外，近期肆虐于西南6省區(qū)百年一遇的旱災對當?shù)卮河衩撞シN造成較大不利影響，這也是推漲玉米價格的因素之一。而近兩周跨省移庫國家臨儲玉米拍賣在云南、四川及重慶出現(xiàn)較高的成交率也從一個側面說明了這一點。與此同時，東北主產區(qū)近日持續(xù)出現(xiàn)雨雪天氣更是延緩了收購，推漲了當?shù)赜衩资袌鰞r格。

從當前玉米市場主要的利多因素來看，農民惜售和部分省區(qū)出現(xiàn)旱災使得國內現(xiàn)貨玉米價格保持堅挺，部分地區(qū)市場價格穩(wěn)中趨漲，這也使得大連玉米期價獲得了上漲動力。

但對于當前玉米市場的供求形勢投資者應當有一個清醒客觀的認識。一方面，縱然是當前堅挺甚至小幅走高的主產區(qū)收購價格亦難以支持期價繼續(xù)大幅上揚，主要是因為當前的現(xiàn)貨價格仍然低于期價水平；另一方面，玉米市場正面臨著一些潛在的利空因素的顯現(xiàn)，如國家加大庫存玉米拋售力度、國內普通小麥現(xiàn)貨價格下滑等。

二、玉米價格漲勢難以延續(xù)的判斷依據(jù)——國內外市場需求均顯疲軟，期價面臨壓力

從國際玉米市場來看，CBOT玉米1005合約日K線顯示期價依然受到1月中旬跳空缺口壓制，雖不排除反彈的可能，但期價弱勢振蕩的態(tài)勢難以改變，而美國玉米出口不暢與庫存預估的大量增加無疑仍將抑制CBOT玉米的反彈。

盡管美國農業(yè)部公布的3月份月度供需報告將美國2009/2010年度玉米預計單產由上月的165.2蒲式耳/英畝調減至164.9蒲式耳/英畝，致使美國玉米總產量降低2000萬蒲式耳至131.31億蒲式耳，但仍是創(chuàng)歷史新高的水平。而出口的低迷仍是抑制玉米價格的直接因素。該報告將美國2009/2010年度玉米出口預估由20億蒲式耳調減至19億蒲式耳，致使年末庫存預估大增8000萬蒲式耳至17.99億蒲式耳的創(chuàng)紀錄水平，這顯然是CBOT玉米反彈的強勁阻力。從美國玉米當前出口進度來看，截至3月11日，2009/2010年度美國出口玉米累計檢驗量為8.82億蒲式耳，僅比受金融危機劇烈沖擊的上年同期的8.57億蒲式耳略高，在剩余5個月的時間內，能否完成近11億蒲式耳的出口量仍存有相當大的疑問，換言之，在未來的供需報告中美國農業(yè)部繼續(xù)甚至大幅調減出口預估的可能性仍然存在，出口的疲軟對于價格的抑制作用將是長期的。此外，近日市場關于新作物年度美國玉米種植面積仍將擴大的預期更使CBOT玉米反彈面臨壓力。

從國內玉米市場來看，2009/2010年度國內玉米市場期末庫存仍處在歷史高位，將達到4877萬噸。與此同時，當前農民惜售所導致的“遲來的售糧高峰”終究是要來的。而值得注意的是，到了4月末，當前國家在主產區(qū)所實施的對收購玉米進行補貼的政策將停止執(zhí)行，這意味著一大批拿補貼“高價搶糧”的收儲企業(yè)將退出玉米收購市場。在供應充裕的市場形勢下，需求減弱無疑將成為影響玉米市場價格走勢的決定性因素。