上漲近20%！原油牛熊市將再次轉(zhuǎn)換？

2018年國際原油價格的走勢看得投資者驚心動魄：前三季度風生水起，延續(xù)2017年6月以來的牛市格局；直到去年9月底10月初，唱多原油突破90甚至100美元的觀點還大行其道；但是進入四季度，形勢急轉(zhuǎn)直下，在9月底像是坐上了火箭一般不斷刷新四年新高后終于在10月3日抵達頂點，此后便頭也不回地直墜深淵。

美原油日線走勢圖

在國際市場中20%的漲跌幅往往被看作是技術(shù)性牛熊分割線，這一點在過去的原油價格上得到了教科書式體現(xiàn)。2018年11月上旬，油價已較10月高位下跌20%，當時多數(shù)國內(nèi)外專家都表示，原油迎來技術(shù)性熊市。果不其然，美油一度創(chuàng)34年最長連跌紀錄，最低觸及43.42美元/桶，接近2017年6月行情啟動點位。12月24日，油價開始探底回升。上周國際油價繼續(xù)反彈，為連續(xù)第三周上漲，自2019年1月初以來累計上漲18%，接近20%的漲幅是否意味著原油將再次迎來牛熊轉(zhuǎn)換呢？接下來小編就帶大家了解一下，當前原油市場主要圍繞著哪些要素展開博弈。

多重利好支撐 原油上漲有底氣

利好1：OPEC減產(chǎn)執(zhí)行度令市場滿意

石油輸出國組織(OPEC)上周發(fā)布的月報顯示，該組織實行了2018年12月與包括俄羅斯在內(nèi)的非OPEC產(chǎn)油國達成的減產(chǎn)協(xié)議，于2019年1月1日起正式減產(chǎn)120萬桶/日，有效時長為6個月。報告還指出，OPEC在2018年12月就將產(chǎn)量削減75.1萬桶/日，降至3160萬桶，創(chuàng)近兩年來最大月度下降幅度，這有助于改善當前供應過剩局面，從而幫助油價企穩(wěn)反彈，為避免2019年出現(xiàn)供應過剩邁出了堅實的第一步。而且從市場反應來看，OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行度超預期也成為提振市場信心的重要因素。

利好2：美國石油鉆井創(chuàng)2016年2月以來最大周降幅

能源服務(wù)公司貝克休斯上周五在周報中表示，截至1月18日的一周內(nèi)美國石油鉆井平臺削減了21臺，使總數(shù)減少到852臺，這是自2018年5月以來的最低水平，去年同期為747臺。美國鉆井數(shù)量連續(xù)第三周下降，錄得自2016年2月以來的最大降幅，或暗示美國原油產(chǎn)量放緩。因為鉆探公司對去年年底美國原油價格暴跌40％做出反應。頁巖油生產(chǎn)商表示，他們預計在2019年最后一個季度原油價格下跌近40％以及對全球供過于求的擔憂加劇后，2019年鉆井活動將減少。全球最大的油田服務(wù)公司——斯倫貝謝表示，由于他們的財務(wù)狀況受到壓力，北美頁巖鉆探公司可能在未來一年放緩活動。

利好3：中國原油需求可觀

中國需求方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，原油進口量再創(chuàng)新高。12月份進口原油4378萬噸，同比增長29.9%，進口量環(huán)比增加91萬噸。全年進口原油4.6億噸，同比增長10.1%，進口量與生產(chǎn)量之比為2.44:1。中國2019年表觀石油需求料將較上年同期增加6.9%至6.68億噸，且2019年對市場預期仍較為強烈。業(yè)內(nèi)人士解釋，近幾個月原油價格大幅下降，預計反而會激勵中國更積極買入補充原油儲備。此外，據(jù)報道，中國提出對美國商品進行為期六年的購物狂潮，以化解與世界最大經(jīng)濟體的貿(mào)易緊張局勢，減少市場對全球經(jīng)濟增長的擔憂。在中國強大購買力下，國際能源署預測石油需求將隨之增長。

利好4：美國寒潮來襲，燃起投資希望

美國近期受嚴寒襲境，預計到下周之前仍將持續(xù)，北美、歐洲很多地區(qū)還是依靠油來供暖，因此，天氣突然變冷會導致天然氣及重質(zhì)餾分油的需求量大幅上升。但天氣因素更多為題材炒作，對短期價格有所影響，并不會引起供需基本面很大變化。

利好5：緊跟美股上漲步伐

道瓊斯工業(yè)指數(shù)日線走勢圖

原油作為宏觀品種，在基本面之外還緊盯國際宏觀市場動向。從歷史走勢上看，原油與美股相關(guān)性就達到0.8左右。從理論上來說，當美國及全球經(jīng)濟向好時，原油和美股都將上漲；而當市場風險偏好上升，作為風險資產(chǎn)的原油和美股也將上漲；反之亦然。前者體現(xiàn)的原油的商品屬性，后者體現(xiàn)的原油的金融屬性。2018年下半年以來，原油與金融資產(chǎn)相關(guān)性顯著提高，特別是自2018年12月中旬以來與美國三大股指呈現(xiàn)出高度同向性。深度剖析來看，如果將2018年10月初油價下跌歸咎于市場對于前期原油供應緊張過分擔憂的回吐，那么12月初OPEC+達成減產(chǎn)協(xié)議后繼續(xù)下跌則主要源于宏觀層面的風險和憂慮。進入2019年以來，油價大幅反彈除了源于OPEC+減產(chǎn)支持、美聯(lián)儲放緩加息信號外，還發(fā)生在國際貿(mào)易局勢出現(xiàn)緩和跡象的背景下。

危機重重！油價反彈不會一帆風順

利空1：美國原油產(chǎn)量、庫存攀升令人擔憂

根據(jù)最新一周的美國能源信息署(EIA)周報顯示，美國1月11日當周EIA原油產(chǎn)出較之前一周增加約20萬桶/日，達到1190萬桶/日。美國1月11日當周EIA原油庫存-268.3萬桶，預期-250萬桶，庫欣地區(qū)原油庫存-74.3萬桶，單純看原油庫存好似利多油價，但成品短的累庫卻表現(xiàn)得超市場預期。數(shù)據(jù)顯示，汽油庫存+750.3萬桶，至2017年2月份以來新高，精煉油庫存+296.7萬桶。如果單純從產(chǎn)量和全口徑庫存來看當前油價調(diào)整壓力較重。

利空2：汽油庫存大幅增加或引發(fā)需求疲軟

EIA報告顯示，截至1月11日當周美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存超預期減少268.3萬桶至4.371億桶，減少0.6%，庫存變化值創(chuàng)2018年12月7日當周(6周)以來新低。而汽油庫存增加750萬桶，遠超分析師預期的280萬桶。汽油庫存為2.556億桶，為2017年2月以來最高周水平。此外，EIA數(shù)據(jù)還顯示，俄克拉荷馬州庫欣原油庫存減少74.3萬桶，變化值連續(xù)7周錄得增長后本周錄得下滑，且創(chuàng)2018年9月21日當周(17周)以來新低；精煉油庫存增加296.7萬桶，精煉油庫存變化值連續(xù)4周錄得增長。澳新銀行在一份報告中表示，“盡管美國原油庫存降幅略高于預期，但汽油庫存卻大幅增加，這引發(fā)了對美國需求疲軟的擔憂?！?/p>

利空3：美國政府停擺可能很快拖累股市

當前有不少專家警告稱，美國政府停擺可能很快拖累股市。股市本已飽受波動加劇、加息前景不定、貿(mào)易威脅全球增長等因素的沖擊，如今已進入創(chuàng)紀錄第27天的部分聯(lián)邦政府停擺產(chǎn)生的經(jīng)濟效應。隨著政府停擺繼續(xù)，影響可能會變大，停擺越久，面對的不確定性就越大。隨著悲觀者擔心影響范圍可能變得更大，影響會逐漸滲入到更廣泛的經(jīng)濟中，從而削弱投資者對能源需求前景，打壓油價下行。

利空4：信息時代 油價對經(jīng)濟的影響力在減弱

中國能源網(wǎng)首席研究員韓曉平表示，其實到了信息時代，隨著生產(chǎn)要素的改變，油價對經(jīng)濟的影響是在逐漸減弱的。有一個數(shù)據(jù)可以作為參考，2018年1-10月全社會用電量同比增長8.7%，是近幾年來增長較快的。不僅是一二三產(chǎn)業(yè)在增長，城鄉(xiāng)居民的消費也在不斷地增長。從用電的角度觀察，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，油價對經(jīng)濟的影響在減弱，從中期來看原油供大于求的情況還會延續(xù)。

從以上基本面情況看，原油正受多空交織影響，市場更傾向于對油價走勢呈樂觀態(tài)度，但同時也承認受多方力量阻撓，反彈不會一帆風順。從技術(shù)面看，首先若油價反彈超過20%，則至少大概率說明已脫離熊市周期，或上漲或進入震蕩。其次，從盤面來看，止跌企穩(wěn)后，油價走勢當前呈頭肩底形態(tài)，昨日向上突破左、右肩整理平臺，上漲概率較大。后市或出現(xiàn)回踩，頸線為支撐。但若跌至頸線與低點的中點以下，則頭肩底形態(tài)流產(chǎn)，觀望為宜。

以上僅代表個人觀點，不構(gòu)成投資建議。期市有風險，投資需謹慎。

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