【本周盤面概要】
 
　　ICE11#原糖期貨：本周ICE11#原糖期貨在經(jīng)歷了前兩個(gè)交易日暴跌之后，周三收紅十字星止跌，周四大幅度技術(shù)性反彈，周五在美元堅(jiān)挺，商品市場(chǎng)總體疲軟的環(huán)境下，回抽2.05%，給原糖繼續(xù)反彈的預(yù)期蒙下了陰影。1005合約收于18.64美分，整周下跌75個(gè)點(diǎn)，跌幅3.87%；07合約收于18.31美分，下跌35個(gè)點(diǎn)，跌幅1.87%。

據(jù)CFTC最新的持倉(cāng)報(bào)告（截至3月16日）顯示，ICE #11持倉(cāng)增倉(cāng)22,499手，至776,698手。期間傳統(tǒng)基金增多倉(cāng)12,821手，至207,113手，增空倉(cāng)4,917手，至35,760手，因此多空比為5.79手；基金多頭占總持倉(cāng)26.7%，空頭占4.6%；商業(yè)性多頭占總持倉(cāng)58.0%，空頭占81.5%。
 
　　鄭州白糖期貨：本周鄭州白糖在經(jīng)歷了首個(gè)交易日的大跌后，連續(xù)三個(gè)交易日強(qiáng)勁反彈，形成了紅三兵形態(tài)，最后一個(gè)交易日反彈力度減弱，除1009合約收紅十字星外，其他合約均小幅收陰，持倉(cāng)量、成交量雙雙回抽，反彈力量明顯減弱。本周1005合約收于5146元，上漲113點(diǎn)，漲幅2.24%；1009合約收于5346點(diǎn)，上漲94點(diǎn)，漲幅1.79%；1101合約收于5145點(diǎn)，上漲166點(diǎn)，漲幅3.33%。
 
　　【市場(chǎng)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)跟蹤】
 
　　1. 原糖11#07－原糖11#05=-0.33美分/磅，原糖11#10－原糖11#07=-0.35美分/磅；
 
　　2. 泰國(guó)原糖進(jìn)口折算成本5029元/噸（+160）。
 
　　3. 國(guó)內(nèi)外價(jià)差：進(jìn)口成本－國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨＝-271元/噸?，F(xiàn)貨進(jìn)口虧損比率-5.11%。
 
　　4．現(xiàn)貨對(duì)鄭糖指數(shù)升水比率1.30%（-0.39%）。
 
　　5．主要價(jià)差 SR1005－現(xiàn)貨＝-154元/噸（+33）, SR1009－SR1005＝200元/噸（-2）；SR1101－SR1009＝-201元/噸（-20）。
 
　　6. 白糖注冊(cè)倉(cāng)單35798張（+211），預(yù)報(bào)倉(cāng)單20781張（-1181）。
 
　　【資金面數(shù)據(jù)跟蹤】
 
　　1.國(guó)內(nèi)白糖期貨總持倉(cāng): 1277780（-34398），成交量：2925434（-1514260）；
 
　　2. 總持倉(cāng)前20名多頭持倉(cāng)總計(jì)382023（-363838），前20名空頭總計(jì)384728（-7801）手，多空之比為：0.99（+0.0076）；凈多頭持倉(cāng)前5名114511手，凈空頭持倉(cāng)前5名91191手，凈多空之比為1.25（-0.20）；
 
　　3.1009合約總持倉(cāng)：478716（-26680），成交量615588（-752520）前20名多頭持倉(cāng)總計(jì)186788，前20名空頭持倉(cāng)總計(jì)153564，多空之比為：1.216（-0.006），凈多頭持倉(cāng)前5名86770手，凈空頭持倉(cāng)前5名38080手，凈多空之比為2.27（-0.24）；
 
　　4.主力1101合約總持倉(cāng)：523436（-6824），成交量217349（+200106），前20名多頭持倉(cāng)總計(jì)145409，前20名空頭持倉(cāng)總計(jì)149712，多空之比為：0.97（+0.06）
 
　　凈多頭持倉(cāng)前5名54678手，凈空頭持倉(cāng)前5名59968手，凈多空之比為0.91（+0.14）；
 
　　【國(guó)際市場(chǎng)焦點(diǎn)分析】
 
　　國(guó)際食糖市場(chǎng)基本面出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。國(guó)際糖業(yè)組織(ISO)估計(jì)正在進(jìn)行中的09/10制糖年全球的食糖生產(chǎn)缺口將從08/09制糖年的1，170萬(wàn)噸縮減至900萬(wàn)噸水平，而10/11制糖年全球食糖市場(chǎng)將出現(xiàn)100萬(wàn)噸以上的生產(chǎn)過(guò)剩，而增產(chǎn)的主要?jiǎng)恿?lái)自于巴西和印度。
 
　　從基本面看，巴西、印度的產(chǎn)糖量都好于先前業(yè)界預(yù)期。本周，分析機(jī)構(gòu)FCStone預(yù)計(jì)即將開(kāi)始的10/11榨季巴西中南部的甘蔗入榨量將較上榨季增長(zhǎng)11.6%，達(dá)到5.975億噸，食糖產(chǎn)量將達(dá)到3470萬(wàn)噸，較上榨季大幅增長(zhǎng)21.7%。印度方面，由于去年后期的降雨對(duì)提高甘蔗單產(chǎn)及出糖率起到了一定的積極，印度農(nóng)業(yè)部稱預(yù)計(jì)本榨季的食糖產(chǎn)量將超預(yù)期，他們認(rèn)為將會(huì)超過(guò)1700萬(wàn)噸。這與印度國(guó)內(nèi)2，200萬(wàn)噸的需求雖然還有距離，但是，09/10制糖年印度的食糖進(jìn)口總量將下降800萬(wàn)噸左右，大大小于市場(chǎng)先前預(yù)期。
 
　　從最新消息看，印度仍需要大量進(jìn)口食糖。近期國(guó)際原糖價(jià)格大跌，但本周印度政府仍決定將零關(guān)稅進(jìn)口白糖政策有限期由本月末展期至12月31日。雖然印度食糖產(chǎn)量超預(yù)期，但仍遠(yuǎn)低于2300萬(wàn)噸的國(guó)內(nèi)需求量，預(yù)計(jì)印度仍至少需要進(jìn)口300萬(wàn)噸的食糖。
 
　　綜上所述，在印度和巴西新榨季食糖產(chǎn)量將會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)、新榨季國(guó)際供需將明顯改善、國(guó)際原糖期價(jià)自2月1日見(jiàn)到29年最高點(diǎn)以來(lái)，大幅暴跌35%，預(yù)示著國(guó)際原糖期貨走勢(shì)就此轉(zhuǎn)市。雖然本周第三和第四交易日原糖技術(shù)性反彈，但印度加息幅度的超出預(yù)期和大家對(duì)希臘債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂都促使資金流向美元，促使近期美元的堅(jiān)挺，并導(dǎo)致大部分商品期貨的疲軟，同時(shí)令本周最后一個(gè)交易日原糖早盤反彈未果，沖高回落，給市場(chǎng)氣氛增添了幾分憂慮。同時(shí)，隨著原糖價(jià)格的進(jìn)一步走低，泰糖折算的原糖進(jìn)口成本較國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)貼水，這將使得國(guó)內(nèi)大量進(jìn)口彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)需求缺口成為可能，國(guó)內(nèi)期價(jià)的走勢(shì)也將面臨較大的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
 
　　【國(guó)內(nèi)市場(chǎng)焦點(diǎn)分析】
 
　　首先，本周首個(gè)交易日仍然在消化國(guó)際原糖市場(chǎng)大跌的利空因素，但隨后的三個(gè)交易日的反彈是對(duì)云南蔗區(qū)特旱，甘蔗減產(chǎn)已成定局的快速反應(yīng)，本周最后一個(gè)交易日高開(kāi)低走，最后收陰報(bào)收，是短多投機(jī)頭寸離場(chǎng)，空頭止盈的結(jié)果，同時(shí)MACD柱狀線BAR綠線縮短趨勢(shì)不明顯，表明白糖仍處于弱勢(shì)市場(chǎng)。
 
　　本周先放量反彈后縮量下跌的行情表明多方不敢盲目追高，空方做空信心又略顯不足導(dǎo)致的，關(guān)鍵是由于目前市場(chǎng)的基本面的雙面性導(dǎo)致的，既有有利于多方的信息又有支持空方的信息，那么短期內(nèi)何方取勝，主要還是取決于資金面和技術(shù)面。
 
　　支持看多的立場(chǎng)：本周消息云南旱災(zāi)導(dǎo)致甘蔗減產(chǎn)450萬(wàn)噸已成定局，筆者估計(jì)云南省因此食糖產(chǎn)量將減產(chǎn)60萬(wàn)噸，較3月初南寧糖會(huì)公布的減產(chǎn)46萬(wàn)噸的數(shù)字又有所增加。廣西主產(chǎn)區(qū)遇50年不遇旱災(zāi)，廣西大部從2月28日的正常到3月16日的大部輕旱，桂西中部中旱，桂西北重旱，受災(zāi)面積擴(kuò)大，旱情蔓延迅速。減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈。同時(shí)本榨季全國(guó)糖產(chǎn)量大約是1100萬(wàn)噸左右，目前綜合各主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量來(lái)看估計(jì)1060萬(wàn)噸，全國(guó)食糖需求1400萬(wàn)噸，缺口340萬(wàn)噸，加上儲(chǔ)備糖和進(jìn)口糖的補(bǔ)充，目前硬缺口100萬(wàn)噸。
 
　　支持看空的立場(chǎng)：首先10/11榨季預(yù)期增產(chǎn)。3月初南寧糖會(huì)分析，下個(gè)榨季廣西的種植面積將會(huì)有所增加，前景相對(duì)較為樂(lè)觀。而云南、廣東及北方甜菜的種植情況也會(huì)略好于本榨季。整體上，市場(chǎng)預(yù)期下個(gè)榨季食糖產(chǎn)量將有所增加。業(yè)界普遍認(rèn)為，2010/11制糖年食糖產(chǎn)量將達(dá)到12，50萬(wàn)噸左右。同時(shí)，雖然廣西旱災(zāi)，但大部分地區(qū)為輕旱區(qū)，并當(dāng)?shù)叵鄳?yīng)采取了比如覆蓋農(nóng)膜的積極抗旱措施，因此減產(chǎn)數(shù)量有限。其次國(guó)內(nèi)白糖進(jìn)入季節(jié)性銷售淡季。鑒于我國(guó)食糖季節(jié)性產(chǎn)銷的特點(diǎn)，3、4、5月份國(guó)內(nèi)食糖主產(chǎn)區(qū)將集中收榨，大量新糖集中上市，供應(yīng)充足 ，社會(huì)庫(kù)存增加，同時(shí)，這也是一年中白糖的消費(fèi)淡季，庫(kù)存往往會(huì)達(dá)到整個(gè)榨季最高。此外，從歷史的角度來(lái)看，每年3、4、5月份國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨、期價(jià)也是跌多漲少。
 
　　綜上所述，鄭糖目前上漲和下跌的空間都有限，市場(chǎng)現(xiàn)貨商的惜售對(duì)鄭糖產(chǎn)生支撐，20日均線對(duì)期價(jià)產(chǎn)生阻力，筆者認(rèn)為，鄭糖步入中期震蕩向下的行情走勢(shì)。
 
　　【投資策略】
 
　　A：長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)不變，趨勢(shì)者考慮SR1101合約逢高偏空操作。
 
　　B：日內(nèi)交易投機(jī)者建議密切關(guān)注早盤市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，快進(jìn)快出。