2018年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格整體呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，三季度末更是創(chuàng)2015年以來(lái)的新高，不過(guò)進(jìn)入四季度國(guó)際油價(jià)開(kāi)啟下行走勢(shì)。進(jìn)入2019年，隨著OPEC與部分非OPEC國(guó)家主動(dòng)削減供應(yīng)，原油市場(chǎng)供給壓力有望緩解，同時(shí)中東局勢(shì)也加劇了供應(yīng)端的不確定性，加之全球原油消費(fèi)繼續(xù)保持增長(zhǎng)均對(duì)油價(jià)形成利好支撐，預(yù)計(jì)2019年原油價(jià)格有望企穩(wěn)向上。

供應(yīng)收緊預(yù)期增強(qiáng)

2019年OPEC原油供應(yīng)有望超預(yù)期下降。路透調(diào)查結(jié)果顯示，去年12月OPEC石油產(chǎn)量環(huán)比下降46萬(wàn)桶/日，至3268萬(wàn)桶/日，其中沙特、阿聯(lián)酋和利比亞減產(chǎn)幅度最大。進(jìn)入2019年，OPEC各成員國(guó)決定在2018年10月的基礎(chǔ)上減產(chǎn)石油80萬(wàn)桶/日，減產(chǎn)時(shí)間為6個(gè)月。此外，伊朗和委內(nèi)瑞拉的產(chǎn)量面臨被動(dòng)下降的風(fēng)險(xiǎn)，加之利比亞與尼日利亞在2019年將會(huì)舉行新的選舉也增加了其原油供應(yīng)的不確定性?？傮w來(lái)看，在OPEC實(shí)行減產(chǎn)的背景下，疊加部分成員國(guó)產(chǎn)量的被動(dòng)減少，預(yù)計(jì)2019年OPEC原油供應(yīng)將超預(yù)期下降。

俄羅斯與加拿大主動(dòng)削減原油產(chǎn)量，2019年原油供給壓力或進(jìn)一步減小。俄羅斯能源部數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯去年12月原油產(chǎn)出1145萬(wàn)桶/日，環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，但俄羅斯能源部長(zhǎng)Novak此前表示，預(yù)計(jì)俄羅斯2019年石油產(chǎn)量為5.55億—5.56億噸，該預(yù)估可能下調(diào)300萬(wàn)—400萬(wàn)噸，同時(shí)按照減產(chǎn)協(xié)議，俄羅斯2019年起石油產(chǎn)量將減少22.8萬(wàn)桶/日。加拿大方面，自2019年1月1日起，為了緩解加拿大原油供應(yīng)過(guò)剩的局面，阿爾伯塔省的原油和瀝青每日產(chǎn)量將減少32.5萬(wàn)桶。綜合來(lái)看，2019年俄羅斯與加拿大原油產(chǎn)量減少將對(duì)油價(jià)形成一定利好支撐。

需求不宜過(guò)分悲觀

美國(guó)原油消費(fèi)將繼續(xù)引領(lǐng)全球需求增長(zhǎng)。美國(guó)原油需求整體與GDP保持較高相關(guān)性，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)去年三季度GDP終值小幅下修至3.4%，仍創(chuàng)三年來(lái)同期最佳表現(xiàn)，并且預(yù)計(jì)去年四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐仍能達(dá)到特朗普政府今年3%的目標(biāo)。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍保持增長(zhǎng)動(dòng)能的情況下，原油需求的持續(xù)走強(qiáng)將為油價(jià)提供有力支撐。

此外，EIA預(yù)計(jì)2019年全球原油需求增速為152萬(wàn)桶/日，IEA預(yù)計(jì)2019年全球石油需求增速為140萬(wàn)桶/日，OPEC預(yù)計(jì)2019年全球石油需求增長(zhǎng)為129萬(wàn)桶/日。綜合來(lái)看，2018年原油需求端仍將對(duì)國(guó)際油價(jià)提供一定的支撐。

地緣政治隱憂仍存

2019年中東亂局預(yù)計(jì)將趨于白熱化。首先，美國(guó)、歐盟、俄羅斯關(guān)于敘利亞局勢(shì)的博弈將更加激烈，其中，美俄分別作為敘利亞局勢(shì)的不同勢(shì)力的代理國(guó)在敘利亞境內(nèi)進(jìn)行開(kāi)戰(zhàn)勢(shì)必使得中東緊張局勢(shì)升溫。其次，沙特、伊朗、土耳其圍繞地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的博弈。雖然當(dāng)前美國(guó)豁免部分國(guó)家和地區(qū)繼續(xù)進(jìn)口伊朗原油，但隨著時(shí)間的推移不排除美國(guó)重新封鎖伊朗原油出口的可能性，此舉也將使得美國(guó)對(duì)伊朗的制裁在2019年逐步深化，屆時(shí)也將帶來(lái)新的原油市場(chǎng)供應(yīng)格局的變化。整體來(lái)看，中東亂局的升級(jí)將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生強(qiáng)大的沖擊。

總體來(lái)看，一方面，OPEC與俄羅斯積極配合減產(chǎn)以穩(wěn)定油價(jià)，并且加拿大也主動(dòng)實(shí)施減產(chǎn)，預(yù)計(jì)2019年原油市場(chǎng)供應(yīng)收緊將對(duì)油價(jià)形成一定利好。另一方面，美國(guó)原油消費(fèi)需求繼續(xù)增長(zhǎng)，并且IEA預(yù)計(jì)2019年全球石油需求增速為140萬(wàn)桶/日，需求端也將繼續(xù)支撐油價(jià)。此外，中東地緣政治緊張局勢(shì)仍存，供應(yīng)端的不確定性也為油價(jià)奠定了一定的樂(lè)觀基調(diào)。綜上所述，預(yù)計(jì)2019年原油價(jià)格有望企穩(wěn)向上。