A股市場(chǎng)提前“過(guò)春節(jié)”了？

周二，滬市成交額創(chuàng)出854億元的新低，除2016年1月7日熔斷外（當(dāng)日成交額799.82億元），刷新2014年7月21日以來(lái)新低，當(dāng)天成交額為757億元。周二兩市成交額2183億元，也是接近4年前的水平。

值得注意的是，滬市成交額已是連續(xù)第3日成交額低于1000億元，成交額低于千億元越發(fā)常態(tài)化，已經(jīng)回到2014年上證指數(shù)2200點(diǎn)時(shí)候的水平。而周二的收盤點(diǎn)位為2594點(diǎn)，較當(dāng)時(shí)高出約20%。

成交額如此低迷，券商的日子很不好過(guò)，業(yè)績(jī)下滑乃至裁員降薪傳聞不時(shí)傳出，公募基金的銷售也是非常地艱難，踩著門檻成立的產(chǎn)品猛增。

所謂“地量見(jiàn)地價(jià)”，當(dāng)前市場(chǎng)是否已經(jīng)見(jiàn)底了受到關(guān)注。除了地量之外，政策提振信心、估值處于底部、外資仍在流入等方面來(lái)看，市場(chǎng)也似乎無(wú)需那么悲觀。

年底的券商年度策略會(huì)，諸多券商紛紛看多A股。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超領(lǐng)銜的宏觀研究團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)鮮明：今年開(kāi)始的減稅降費(fèi)會(huì)孕育新一輪股票牛市！中信證券認(rèn)為A股在2019年將迎來(lái)未來(lái)3-5年復(fù)興牛的起點(diǎn)。

1、滬市成交額創(chuàng)4年新低不到牛市十分之一

上證指數(shù)仍在2600點(diǎn)附近盤整，成交額也持續(xù)在低位，周二已經(jīng)是連續(xù)第3天低于1000億元，乃至直接跌破900億元，成交額僅有854億元；創(chuàng)出4年來(lái)正常交易新低，僅高于2016年1月7日熔斷時(shí)的799億元，當(dāng)天因?yàn)槿蹟嗍袌?chǎng)僅交易約15分鐘。

今天成交額，刷新2014年7月21日以來(lái)新低，當(dāng)天成交額為757億元。并且低迷的不僅是滬市，周二滬深兩市合計(jì)成交額為2183億元，也是處于4年前的交投水平。

而與今年8月份4年來(lái)首次低于千億不同。如今，滬市成交額不足千億越發(fā)常態(tài)化。周二，已經(jīng)是連續(xù)第3天成交額低于1000億元。

相比如今的成交低迷，2015年牛市的時(shí)候，滬市曾經(jīng)成交額超過(guò)萬(wàn)億元，而彼時(shí)市場(chǎng)正處于狂熱的牛市鼎峰，兩相比較目前地量更彰顯底部特性。

2、券商寒冬：裁員降薪傳聞四起

成交額的低迷令背靠資本市場(chǎng)的券商日子難過(guò)。證券時(shí)報(bào)周二整版報(bào)道《證券業(yè)寒冬有多冷？從八大案例看券商員工過(guò)冬》，可以看出如今券商日子難熬。

根據(jù)文中表述，券商今年以來(lái)已經(jīng)各種花式裁員降薪，諸如要求員工自己提交辭職報(bào)告、新員工全到基層鍛煉、調(diào)整薪酬結(jié)構(gòu)。八大案例包括，中小券商固收人員收入未達(dá)納稅起征點(diǎn)、內(nèi)部報(bào)銷越來(lái)越困難、名校研究生5000元的工資也愿意干，工資再低也不跳槽。

來(lái)源證券時(shí)報(bào)

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，今年前三季度，全行業(yè)131家券商凈利潤(rùn)497億元，同比下滑了42%；代理買賣證券業(yè)務(wù)的凈收入496億元，同比下降了21%。而更是有多家小券商前三季度虧損。

3、基金難賣：踩門檻成立大批公司取消銷售考核

據(jù)中國(guó)基金報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至11月2日，今年以來(lái)新成立的公募基金中，募集規(guī)模低于3億元的基金多達(dá)330只，其中238只為權(quán)益類基金，占比高達(dá)72.12%。

普通公募基金成立門檻為2億元，也意味著很多基金是踩著門檻成立。從募集期來(lái)看，上述基金平均募集天數(shù)高達(dá)46.78天，比全市場(chǎng)平均募集天數(shù)高出13天，權(quán)益類基金的募集難度可見(jiàn)一斑。

多位公募基金人士向記者表示，由于權(quán)益市場(chǎng)低迷，基金銷售困難，部分公司已經(jīng)淡化甚至取消了權(quán)益類基金銷售考核。

4、上市公司回購(gòu)金額437億刷新歷史新高

從日常的公告數(shù)量和頻度來(lái)看，今年以來(lái)上市公司回購(gòu)猛烈增多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)歷史上任何年份，上市公司大股東的增持也是大量涌現(xiàn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)已經(jīng)實(shí)施回購(gòu)的上市公司646家，回購(gòu)金額436.69億元，尤其是最近幾個(gè)月回購(gòu)力度猛增，最近3個(gè)月的回購(gòu)金額超過(guò)今年此前8個(gè)月。

而今年以來(lái)437億元的回購(gòu)金額，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)歷史上最高年份2016年的105億元，其中美的集團(tuán)(37.04 -0.05%,診股)更是宣布40億元的巨額回購(gòu)，目前已經(jīng)實(shí)施了28億元。

5、估值處于歷史底部區(qū)間

上證指數(shù)2600點(diǎn)附近， 無(wú)論是滬深300指數(shù)、上證指數(shù)，還是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，市盈率（PE）和市凈率（PB）估值都處于歷史底部。

數(shù)據(jù)顯示，滬深300指數(shù)最新的市盈率為10.55倍、市凈率為1.29倍，從該指數(shù)2005年4月發(fā)布以來(lái)，如今的市盈率處于底部區(qū)間，相當(dāng)于2014年上證指數(shù)2000點(diǎn)時(shí)的估值水平。

不僅是代表藍(lán)籌股的滬深300指數(shù)，代表新興成長(zhǎng)股的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，如今估值也到了歷史的底部區(qū)域。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)目前為29.83倍，已經(jīng)與歷史上估值最低的2012年12月的30倍相當(dāng)。

6、外資仍在持續(xù)凈流入

雖然市場(chǎng)低迷，外資整體仍然保持著凈流入的情況。周二，通過(guò)滬股通和深股通又分別有1.61億元和3.66億元的資金凈流入，合計(jì)位5.27億元。

今年以來(lái)，境外資金通過(guò)滬股通、深股通（合稱陸股通）凈流入已經(jīng)達(dá)到2891.88億元接近3000億元。其中滬股通年內(nèi)凈流入達(dá)1755.78億元，深股通年內(nèi)凈流入1136.1億元。

滬股通深股通開(kāi)通以來(lái)，外資凈流入的金額已經(jīng)高達(dá)6367億元。

7、政治局會(huì)議定調(diào)促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展

今年10月31日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，圍繞資本市場(chǎng)改革，加強(qiáng)制度建設(shè)，激發(fā)市場(chǎng)活力，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

中央政治局會(huì)議罕見(jiàn)定調(diào)大大提振市場(chǎng)信心。并且在政治局會(huì)議之后，一行兩會(huì)、地方政府等各個(gè)層面都在采取措施，化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)上市公司做強(qiáng)做優(yōu)，助力市場(chǎng)健康發(fā)展。

8、證監(jiān)會(huì)：化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)體系機(jī)制初步建立

近日，證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部副主任孫念瑞在2018中國(guó)民營(yíng)企業(yè)高峰論壇上表示，金融管理部門協(xié)調(diào)指導(dǎo)、地方推動(dòng)、市場(chǎng)各方響應(yīng)的化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)體系機(jī)制初步建立，二級(jí)市場(chǎng)急跌踩踏風(fēng)險(xiǎn)得到控制，為下一步紓困工作創(chuàng)造了時(shí)間窗口。

同時(shí)，一行兩會(huì)等相關(guān)監(jiān)管部門正在積極梳理相關(guān)政策，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的意識(shí)和能力，擴(kuò)大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的有效金融供給，完善對(duì)民營(yíng)企業(yè)的紓困政策措施，幫助民營(yíng)企業(yè)擺脫困境。

9、券商研報(bào)分析紓困基金規(guī)?；蚪?000億元

中金公司王漢鋒等報(bào)告表示，當(dāng)前計(jì)劃中的紓困基金規(guī)?？赡芤呀?jīng)接近5000億元，總量上看基本可覆蓋股權(quán)質(zhì)押已暴露的部分風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)際操作中，仍面臨協(xié)同問(wèn)題、區(qū)域方面的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，并需密切防范為“防風(fēng)險(xiǎn)”而可能引發(fā)的新增風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

報(bào)告表示，地方政府及金融機(jī)構(gòu)當(dāng)前不完全統(tǒng)計(jì)下的合計(jì)公示資金規(guī)模超過(guò)4200億元，若考慮未公示產(chǎn)品規(guī)模占比及部分統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為首批資金的情況，當(dāng)前計(jì)劃中的紓困基金規(guī)模或已近5000億元。

10、券商高喊牛市在孕育

盡管市場(chǎng)低迷，但對(duì)2019年的展望，臨近年底的諸多券商的年度策略會(huì)都在看多。甚至海通證券、中信證券這類大券商喊出牛市要來(lái)，牛市在孕育！

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超領(lǐng)銜的宏觀研究團(tuán)隊(duì)了發(fā)布研報(bào)《鳳凰涅槃——2019年經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)展望》，給出了一個(gè)觀點(diǎn)鮮明的結(jié)論：今年開(kāi)始的減稅降費(fèi)會(huì)孕育新一輪股票牛市！

報(bào)告表示，中國(guó)資本市場(chǎng)，正迎接歷史機(jī)會(huì)。過(guò)去兩年的金融去杠桿帶來(lái)了今年的債券牛市，而相信今年開(kāi)始的減稅降費(fèi)也會(huì)孕育新一輪股票牛市！

中信證券則是發(fā)布了名為《復(fù)興新起點(diǎn)》的策略報(bào)告，對(duì)于2019年的A股市場(chǎng)走勢(shì)，中信證券認(rèn)為，A股在2019年將迎來(lái)未來(lái)3-5年復(fù)興牛的起點(diǎn)。

在盈利、政策和流動(dòng)性影響下，預(yù)計(jì)A股大勢(shì)明年在一季度盤整，二季度開(kāi)始逐漸進(jìn)入盈利和估值修復(fù)共振的上行階段，下半年迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。