春節(jié)過后，PTA1005主力合約在九個交易日內(nèi)，走出了一波快速下跌的行情，期價從最高點8648元/噸跌至8162元/噸，下跌486元/噸，跌幅為5.6%。之后，PTA開始反彈，不過期價在8400元/噸一線面臨的壓力較大，維持振蕩走勢。進(jìn)入本周后，出于緊縮性擔(dān)憂，商品期貨紛紛下跌，PTA也不例外，期價跌破8000元/噸的關(guān)口。從目前情況來看，基本面振蕩偏弱，不過中期來看，PTA基本面會有所好轉(zhuǎn)，而且即將迎來下游消費(fèi)旺季，加上技術(shù)面未有完全走弱跡象，隨著利多因素漸聚，后市PTA上漲的可能性較大。

PTA總體供應(yīng)仍顯偏緊

1.從供求關(guān)系來看，2010年除福建佳龍60萬噸產(chǎn)能可能投產(chǎn)外，其余無新增產(chǎn)能。而需求方面，下游聚酯產(chǎn)能自2009年下半年起已增加達(dá)200萬噸以上，總體供求仍偏緊，對PTA也形成利多支撐。

2.反傾銷影響利多。商務(wù)部決定，自2010年2月3日起，進(jìn)口經(jīng)營者在進(jìn)口原產(chǎn)于韓國和泰國的進(jìn)口對苯二甲酸時，應(yīng)依據(jù)各公司的傾銷幅度向中華人民共和國海關(guān)提供相應(yīng)的保證金。韓國保證金稅率范圍為2.4%—11.2%，泰國為12.2%—20.1%。據(jù)統(tǒng)計，在2008—2009年的兩年間，從泰國進(jìn)口的PTA平均每月有52000噸。由于保證金較高，進(jìn)口貨將減少，泰國貨基本進(jìn)不來，這樣每月將減少5萬噸以上進(jìn)口。

3.從產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷來看，PTA工廠利潤高企，基本上滿負(fù)荷運(yùn)行，但庫存并不大。近半年來，下游短纖企業(yè)負(fù)荷從60%以上大幅下滑至35%，目前有所回升。隨著傳統(tǒng)的春夏服裝生產(chǎn)旺季的來臨，加之短纖價格的上漲，短纖企業(yè)生產(chǎn)已處于盈虧平衡狀態(tài)，故后市短纖企業(yè)的負(fù)荷只會提升而不會下降，對PTA的需求也將隨之增加。

原油有上一臺階的可能

從PTA的源頭原油來看，自2009年10月中旬開始，原油已經(jīng)在80美元/桶附近橫向振蕩近半年，目前全球經(jīng)濟(jì)正處于穩(wěn)步復(fù)蘇之中，隨著各國工業(yè)生產(chǎn)的加速，原油的需求也將隨之增大。當(dāng)前，原油的關(guān)注價位在83美元/桶，若原油有效突破該價位，則將再上一個臺階。原油價格的上漲傳導(dǎo)，必將對下游化工產(chǎn)品價格形成有力的支撐。

作為PTA的直接原料PX，其和PTA有著較高的相關(guān)性。春節(jié)過后，亞洲PX跌破1000美元關(guān)口，最低一度下探至960美元/噸FOB韓國水平附近，而PX與MX的差價目前在130美元/噸，與正常水平180美元/噸的仍有一定的偏差。為抑制PX價格繼續(xù)下滑，已有部分PX生產(chǎn)商考慮下調(diào)開工負(fù)荷來削減PX產(chǎn)量，PX繼續(xù)下跌的空間有限。近期PX現(xiàn)貨市場心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，已開始出現(xiàn)反彈，亞洲現(xiàn)貨PX突破千元關(guān)口，目前價格在1030美元/噸一線。

PTA工廠調(diào)控價格的能力不斷加強(qiáng)

由于國內(nèi)PTA產(chǎn)能比較集中，為保持較高利潤，PTA工廠會根據(jù)市場情況，主動調(diào)整生產(chǎn)負(fù)荷。若出現(xiàn)供應(yīng)過剩的情況，PTA工廠則會安排裝置停車修檢，減少現(xiàn)貨供應(yīng)，以支撐PTA價格。由于節(jié)后PTA下跌幅度較大，寧波三菱3月11日關(guān)閉了60萬噸/年P(guān)TA工廠進(jìn)行計劃性停車檢修，預(yù)計3月底重啟。而目前PTA的生產(chǎn)成本大概在6500元/噸，生產(chǎn)利潤約為1200元/噸。雖然利潤相當(dāng)可觀，但PTA工廠基本用于供應(yīng)合約貨，而在期貨市場上主動大規(guī)模做空的可能性較小。

市場資金面情況

從資金面看，2010年貨幣政策整體基調(diào)是從緊。在2010年政府工作報告中，溫家寶總理講到2010年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：“國內(nèi)生產(chǎn)總值增長8%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4.6%以內(nèi)，居民消費(fèi)價格漲幅3%左右，國際收支狀況改善?！倍?月11日統(tǒng)計局公布的2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，CPI同比上漲2.7%，PPI同比上漲5.4%。CPI漲幅超出市場預(yù)期，從國家對經(jīng)濟(jì)調(diào)控來說，加息預(yù)期應(yīng)該有所體現(xiàn)，總體上對2010年資產(chǎn)價格的上漲缺乏大的推動力。但由于今年資金供應(yīng)采取按季確定規(guī)模、按月發(fā)放的模式，進(jìn)入4月后，在資金供應(yīng)上將會比3月更寬松些，預(yù)期對價格將有明顯的支撐作用。

綜上所述，上游原油在全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的前提下，需求將會持續(xù)增加，PX止跌上漲也給化工產(chǎn)品價格提供了有利支撐。同時下游產(chǎn)業(yè)慢慢升溫，擴(kuò)大了對PTA的需求，整個基本面都在不斷轉(zhuǎn)好，經(jīng)過近期連續(xù)的調(diào)整后，PTA市場有反彈的需求。在基本面和技術(shù)面的共同作用下，期價有可能走出又一波上升行情，1005合約有再次沖擊年內(nèi)高點的動能。