2018年11月22日，由七禾網(wǎng)主辦、上海直達(dá)軟件協(xié)辦、融界教育特約支持的七禾網(wǎng)五星基金頒發(fā)&七禾網(wǎng)三大排行榜2018三季度季度冠軍頒獎典禮在杭州成功舉辦。七禾新資產(chǎn)董事長沈良先生、七禾聚資產(chǎn)總經(jīng)理王曉暉先生、七禾網(wǎng)研究中心總經(jīng)理劉健偉先生、優(yōu)策量化團(tuán)隊(duì)董建偉先生、程序化排行榜冠軍柴先生、量化交易高手章位福先生出席了本次會議，七禾網(wǎng)研究中心總經(jīng)理劉健偉先生為本次會議致辭。

致辭環(huán)節(jié)后，是本次會議的重要環(huán)節(jié)——七禾網(wǎng)五星基金頒發(fā)&七禾網(wǎng)三大排行榜2018三季度季度冠軍頒獎典禮。

資管排行榜三季度冠軍:優(yōu)策量化—進(jìn)取/七禾新資產(chǎn)董事長:沈良

程序化排行榜三季度冠軍:高頻小目標(biāo)/七禾聚資產(chǎn)總經(jīng)理:王曉暉

盈利的三種模式

進(jìn)入主題演講環(huán)節(jié)后，首先由七禾新資產(chǎn)董事長沈良先生帶來題為《商品和股票的價(jià)值投資》的演講，他認(rèn)為市場的風(fēng)險(xiǎn)來源于四個(gè)方面，一是行情的波動，二是黑天鵝事件，三是投資的模式，四是做投資的人。對于價(jià)值投資，他表示價(jià)值投資有幾個(gè)前提，一是自然規(guī)律永遠(yuǎn)不變，識別就能把握先機(jī)，二是宏觀大勢不可逆，順應(yīng)才能共同發(fā)展，三是產(chǎn)業(yè)邏輯很重要，需要洞察病并去尋找共振。

同時(shí)他還提到了盈利的三種模式，一是利用人性賺錢，是微觀層面的盈利模式。對于技術(shù)分析和量化來說就是利用人性賺錢，技術(shù)分析的最重要前提是歷史會重演，當(dāng)價(jià)格或圖形走到一個(gè)點(diǎn)位，只要有人在看價(jià)格或圖形，就會產(chǎn)生共同的動作，這些動作會導(dǎo)致一波趨勢性行情，只要能抓住就能賺錢。但是如何去識別這些點(diǎn)位存在一定問題，因?yàn)椴⒉荒馨俜种俅_定，今天參與的人和昨天參與的人是不同的。所以，對于同樣的圖形來說，后面的表象只有類似性，而沒有百分之百的復(fù)制性，這就是技術(shù)分析。

二是利用因果賺錢，是中觀層面的盈利模式。佛家講究因果，有因必有果，有果必有因。也就是說，只要供小于求，行情容易上漲，供大于求，行情容易下跌，反過來也是一樣，只要行情跌了，它一定有供大于求的原因，行情漲了，它一定有供小于求的原因，不管原因如何，它一定是有原因的。如果知道了因，就可以推導(dǎo)果，如果看到了果，就可以找到因?；诠┣箨P(guān)系分析的交易模式，以及相關(guān)的（衍生出來的）基于基差研究、期現(xiàn)套利等交易模式，都是利用因果賺錢的交易模式。

三是利用規(guī)律賺錢，是宏觀層面的盈利模式。東方的道家探求規(guī)律，在人類有限的生命中，假設(shè)宇宙是永恒的，就像人身體上的一個(gè)細(xì)胞，它可能7天就完成了一次生命的輪回，對它來說，人作為它的母體，人的生命是無限的，它根本不用考慮母體什么時(shí)候會滅亡。就像我們根本不用考慮宇宙什么時(shí)候會滅亡，因?yàn)閷ξ覀儊碚f，宇宙的生命非常長。在這樣的情況下，宇宙的規(guī)律能夠影響我們非常大的方向。

衍生品和量化交易今后會成為主流！

三季度資管冠軍優(yōu)策量化團(tuán)隊(duì)董建偉先生則分享了自己的量化交易經(jīng)驗(yàn)，董建偉先生將他的量化交易經(jīng)歷分為三個(gè)階段，第一個(gè)階段是“劍是劍，我是我”，也就是指初步涉足程序化交易，對于模型的原理處在學(xué)習(xí)和摸索階段，交易方法也不夠完善，兩者無法有效結(jié)合。第二個(gè)階段是“劍是我，我即是劍”，這個(gè)階段對于量化交易已經(jīng)有了較深的研究，交易模型能完全表達(dá)需要執(zhí)行的交易思路，但是還存在著模型的失效問題和執(zhí)行問題，非常想探究量化的圣杯。第三個(gè)階段是“劍是劍，我還是我”，董建偉表示，世界上唯一不變的就是變化，市場是時(shí)刻在變化的，不是一種簡單的重復(fù)，策略最終執(zhí)行的還是人的思路，不能被量化這個(gè)概念所束縛，它只是我們實(shí)現(xiàn)盈利的工具。

同時(shí)，董建偉先生還向大家講解了如何做好量化，在他看來，做好量化的第一點(diǎn)是挖掘策略深度，因?yàn)榱炕呗匝芯康谋举|(zhì)是在不確定性中尋找確定性，通過引用基本面的因素可以提高確定性比例，盡可能減少資金試錯成本。做好量化的第二點(diǎn)是拓展策略寬度，例如增加套利對沖等不相關(guān)策略，不同策略之間優(yōu)勢互補(bǔ)可以最大程度平滑資金曲線。做好量化的第三點(diǎn)是抬高策略緯度，將策略延伸到期權(quán)市場，用期權(quán)的優(yōu)勢來彌補(bǔ)期貨的不足。董建偉先生表示，北美市場是全球金融發(fā)展起步較早的市場，我國現(xiàn)在采用的很多方式學(xué)習(xí)的是北美市場模式，北美市場目前80%的投資者是程序化交易，因此，他認(rèn)為衍生品和量化交易今后會成為主流！

會議最后，是圓桌討論環(huán)節(jié)，討論主題為4季度投資分享，由七禾網(wǎng)研究中心總經(jīng)理劉健偉主持，優(yōu)策量化團(tuán)隊(duì)董建偉先生、程序化排行榜冠軍柴先生參與討論。對于程序化中是否要加入主觀的問題，優(yōu)策量化團(tuán)隊(duì)董建偉先生表示，他們會在在品種的配置上添加一些主觀的因素，策略執(zhí)行還是百分之百的量化執(zhí)行。程序化排行榜冠軍柴先生則表示，他基本完全量化，但他認(rèn)為最好的策略是主觀加量化，因?yàn)榱炕袀€(gè)缺點(diǎn)是不能研究基本面，所以量化策略基本是全品種覆蓋，但是每年都只有幾個(gè)品種有行情，這樣就相當(dāng)于對沖掉了利潤，因此，他覺得真正好的策略是程序化執(zhí)行進(jìn)出場，依據(jù)基本面選擇交易品種。

對于今年普遍認(rèn)為量化不好做，兩位均取得較好成績的問題，優(yōu)策量化團(tuán)隊(duì)董建偉先生解答稱今年自從貿(mào)易戰(zhàn)開始，他們就認(rèn)為今年的金融市場不平靜，可能會出現(xiàn)較多的黑天鵝事件，所以他們單邊策略的敞口很小，同時(shí)通過期權(quán)市場做一些有效的對沖。并且，他們加大了套利對沖策略的倉位，因?yàn)榻衲晷星椴▌雍艽螅『媒o套利提供了更多的進(jìn)出場機(jī)會，所以他們于今年取得了較好的成績。程序化排行榜冠軍柴先生也表示他們今年取得較好成績的原因就是用一些對沖、套利策略來做防守。

對于2018年最后兩個(gè)月的策略配置，優(yōu)策量化團(tuán)隊(duì)董建偉先生認(rèn)為有兩塊機(jī)會，第一個(gè)機(jī)會是油粕的比價(jià)，油粕比價(jià)現(xiàn)在基本處于歷史的低位，從05合約開始，可以找合適的進(jìn)場點(diǎn)做油粕套利，多豆油，空豆粕。第二個(gè)機(jī)會是能化板塊，燃料油和瀝青之間的關(guān)系從基本面上分析，它們是相互替代性產(chǎn)能，瀝青有一定的季節(jié)規(guī)律，當(dāng)天氣熱時(shí)是它的銷售旺季，當(dāng)天氣冷了，使用瀝青少了，廠家都生產(chǎn)燃料油，當(dāng)瀝青被替代到一定的程度，廠家也會提前囤貨。因此，他認(rèn)為從下個(gè)季度開始，可以擇機(jī)考慮做瀝青和燃料油的套利，也就是說瀝青隨著天氣轉(zhuǎn)暖會更強(qiáng)一些，燃料油要看空一些。程序化排行榜冠軍柴先生則稱，他做套利，基本上做的是豆粕和油脂的套利，焦炭、螺紋和熱卷的套利，塑料和PP的套利。

最后對于2019年的期許，程序化排行榜冠軍柴先生稱，對于2019年，他比較看好醫(yī)藥板塊，他覺得醫(yī)藥板塊如果有真正的價(jià)值公司，將來一定會比茅臺好，因?yàn)槊┡_可以不喝，但藥必須吃。有技術(shù)壟斷、技術(shù)領(lǐng)先的醫(yī)藥公司，是好的醫(yī)藥公司，真正好的醫(yī)藥股票，它可以跨越牛熊。在大宗商品上，柴先生認(rèn)為現(xiàn)在國際關(guān)系動蕩，博弈加大，波動率也隨著變大。雖然波動變大對于做趨勢的投資者來說可能不是好事，但對于他們來說是好事，因?yàn)樗麄冑嵉木褪遣▌勇实腻X。

優(yōu)策量化團(tuán)隊(duì)董建偉先生則表示他們現(xiàn)在還沒有參與股票交易，但是有交易50ETF期權(quán)，他認(rèn)為上證50標(biāo)的里的部分成分股已經(jīng)跌破了凈值，現(xiàn)在可以考慮購買股票了，但是要把握好進(jìn)場時(shí)機(jī)。董建偉先生稱，如果在熊市當(dāng)中，他建議是轉(zhuǎn)強(qiáng)買或者逢低建，而現(xiàn)在的情況只能等股票轉(zhuǎn)強(qiáng)買，如果突破了震蕩區(qū)間，可以考慮布局。另外，明年2月9號以后，交易所可能還會上市滬深300指數(shù)期權(quán)，讓投資者能夠做更好的風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)。

董建偉先生還稱，明年的期貨市場要更精彩一些，紅棗期貨、生豬期貨、尿素期貨這些品種將要上市，投資者的選擇會更多一些，還有更多的期權(quán)品種也要上市。因此，他認(rèn)為明年期貨市場的走勢跟今年相比，可能會稍微好一些，趨勢會比今年好，但具體的方向現(xiàn)在還不好判斷。