2018年11月22日，由七禾網(wǎng)主辦、上海直達(dá)軟件協(xié)辦、融界教育特約支持的七禾網(wǎng)五星基金頒發(fā)&七禾網(wǎng)三大排行榜2018三季度季度冠軍頒獎(jiǎng)典禮在杭州成功舉辦。七禾新資產(chǎn)董事長(zhǎng)沈良先生、七禾聚資產(chǎn)總經(jīng)理王曉暉先生、七禾網(wǎng)研究中心總經(jīng)理劉健偉先生、優(yōu)策量化團(tuán)隊(duì)董建偉先生、程序化排行榜冠軍柴先生、量化交易高手章位福先生出席了本次會(huì)議，七禾網(wǎng)研究中心總經(jīng)理劉健偉先生為本次會(huì)議致辭。

致辭環(huán)節(jié)后，是本次會(huì)議的重要環(huán)節(jié)——七禾網(wǎng)五星基金頒發(fā)&七禾網(wǎng)三大排行榜2018三季度季度冠軍頒獎(jiǎng)典禮。

資管排行榜三季度冠軍:優(yōu)策量化—進(jìn)取/七禾新資產(chǎn)董事長(zhǎng):沈良

程序化排行榜三季度冠軍:高頻小目標(biāo)/七禾聚資產(chǎn)總經(jīng)理:王曉暉

盈利的三種模式

進(jìn)入主題演講環(huán)節(jié)后，首先由七禾新資產(chǎn)董事長(zhǎng)沈良先生帶來(lái)題為《商品和股票的價(jià)值投資》的演講，他認(rèn)為市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于四個(gè)方面，一是行情的波動(dòng)，二是黑天鵝事件，三是投資的模式，四是做投資的人。對(duì)于價(jià)值投資，他表示價(jià)值投資有幾個(gè)前提，一是自然規(guī)律永遠(yuǎn)不變，識(shí)別就能把握先機(jī)，二是宏觀大勢(shì)不可逆，順應(yīng)才能共同發(fā)展，三是產(chǎn)業(yè)邏輯很重要，需要洞察病并去尋找共振。

同時(shí)他還提到了盈利的三種模式，一是利用人性賺錢，是微觀層面的盈利模式。對(duì)于技術(shù)分析和量化來(lái)說(shuō)就是利用人性賺錢，技術(shù)分析的最重要前提是歷史會(huì)重演，當(dāng)價(jià)格或圖形走到一個(gè)點(diǎn)位，只要有人在看價(jià)格或圖形，就會(huì)產(chǎn)生共同的動(dòng)作，這些動(dòng)作會(huì)導(dǎo)致一波趨勢(shì)性行情，只要能抓住就能賺錢。但是如何去識(shí)別這些點(diǎn)位存在一定問(wèn)題，因?yàn)椴⒉荒馨俜种俅_定，今天參與的人和昨天參與的人是不同的。所以，對(duì)于同樣的圖形來(lái)說(shuō)，后面的表象只有類似性，而沒(méi)有百分之百的復(fù)制性，這就是技術(shù)分析。

二是利用因果賺錢，是中觀層面的盈利模式。佛家講究因果，有因必有果，有果必有因。也就是說(shuō)，只要供小于求，行情容易上漲，供大于求，行情容易下跌，反過(guò)來(lái)也是一樣，只要行情跌了，它一定有供大于求的原因，行情漲了，它一定有供小于求的原因，不管原因如何，它一定是有原因的。如果知道了因，就可以推導(dǎo)果，如果看到了果，就可以找到因?；诠┣箨P(guān)系分析的交易模式，以及相關(guān)的（衍生出來(lái)的）基于基差研究、期現(xiàn)套利等交易模式，都是利用因果賺錢的交易模式。

三是利用規(guī)律賺錢，是宏觀層面的盈利模式。東方的道家探求規(guī)律，在人類有限的生命中，假設(shè)宇宙是永恒的，就像人身體上的一個(gè)細(xì)胞，它可能7天就完成了一次生命的輪回，對(duì)它來(lái)說(shuō)，人作為它的母體，人的生命是無(wú)限的，它根本不用考慮母體什么時(shí)候會(huì)滅亡。就像我們根本不用考慮宇宙什么時(shí)候會(huì)滅亡，因?yàn)閷?duì)我們來(lái)說(shuō)，宇宙的生命非常長(zhǎng)。在這樣的情況下，宇宙的規(guī)律能夠影響我們非常大的方向。

衍生品和量化交易今后會(huì)成為主流！

三季度資管冠軍優(yōu)策量化團(tuán)隊(duì)董建偉先生則分享了自己的量化交易經(jīng)驗(yàn)，董建偉先生將他的量化交易經(jīng)歷分為三個(gè)階段，第一個(gè)階段是“劍是劍，我是我”，也就是指初步涉足程序化交易，對(duì)于模型的原理處在學(xué)習(xí)和摸索階段，交易方法也不夠完善，兩者無(wú)法有效結(jié)合。第二個(gè)階段是“劍是我，我即是劍”，這個(gè)階段對(duì)于量化交易已經(jīng)有了較深的研究，交易模型能完全表達(dá)需要執(zhí)行的交易思路，但是還存在著模型的失效問(wèn)題和執(zhí)行問(wèn)題，非常想探究量化的圣杯。第三個(gè)階段是“劍是劍，我還是我”，董建偉表示，世界上唯一不變的就是變化，市場(chǎng)是時(shí)刻在變化的，不是一種簡(jiǎn)單的重復(fù)，策略最終執(zhí)行的還是人的思路，不能被量化這個(gè)概念所束縛，它只是我們實(shí)現(xiàn)盈利的工具。

同時(shí)，董建偉先生還向大家講解了如何做好量化，在他看來(lái)，做好量化的第一點(diǎn)是挖掘策略深度，因?yàn)榱炕呗匝芯康谋举|(zhì)是在不確定性中尋找確定性，通過(guò)引用基本面的因素可以提高確定性比例，盡可能減少資金試錯(cuò)成本。做好量化的第二點(diǎn)是拓展策略寬度，例如增加套利對(duì)沖等不相關(guān)策略，不同策略之間優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)可以最大程度平滑資金曲線。做好量化的第三點(diǎn)是抬高策略緯度，將策略延伸到期權(quán)市場(chǎng)，用期權(quán)的優(yōu)勢(shì)來(lái)彌補(bǔ)期貨的不足。董建偉先生表示，北美市場(chǎng)是全球金融發(fā)展起步較早的市場(chǎng)，我國(guó)現(xiàn)在采用的很多方式學(xué)習(xí)的是北美市場(chǎng)模式，北美市場(chǎng)目前80%的投資者是程序化交易，因此，他認(rèn)為衍生品和量化交易今后會(huì)成為主流！

會(huì)議最后，是圓桌討論環(huán)節(jié)，討論主題為4季度投資分享，由七禾網(wǎng)研究中心總經(jīng)理劉健偉主持，優(yōu)策量化團(tuán)隊(duì)董建偉先生、程序化排行榜冠軍柴先生參與討論。對(duì)于程序化中是否要加入主觀的問(wèn)題，優(yōu)策量化團(tuán)隊(duì)董建偉先生表示，他們會(huì)在在品種的配置上添加一些主觀的因素，策略執(zhí)行還是百分之百的量化執(zhí)行。程序化排行榜冠軍柴先生則表示，他基本完全量化，但他認(rèn)為最好的策略是主觀加量化，因?yàn)榱炕袀€(gè)缺點(diǎn)是不能研究基本面，所以量化策略基本是全品種覆蓋，但是每年都只有幾個(gè)品種有行情，這樣就相當(dāng)于對(duì)沖掉了利潤(rùn)，因此，他覺(jué)得真正好的策略是程序化執(zhí)行進(jìn)出場(chǎng)，依據(jù)基本面選擇交易品種。

對(duì)于今年普遍認(rèn)為量化不好做，兩位均取得較好成績(jī)的問(wèn)題，優(yōu)策量化團(tuán)隊(duì)董建偉先生解答稱今年自從貿(mào)易戰(zhàn)開始，他們就認(rèn)為今年的金融市場(chǎng)不平靜，可能會(huì)出現(xiàn)較多的黑天鵝事件，所以他們單邊策略的敞口很小，同時(shí)通過(guò)期權(quán)市場(chǎng)做一些有效的對(duì)沖。并且，他們加大了套利對(duì)沖策略的倉(cāng)位，因?yàn)榻衲晷星椴▌?dòng)很大，恰好給套利提供了更多的進(jìn)出場(chǎng)機(jī)會(huì)，所以他們于今年取得了較好的成績(jī)。程序化排行榜冠軍柴先生也表示他們今年取得較好成績(jī)的原因就是用一些對(duì)沖、套利策略來(lái)做防守。

對(duì)于2018年最后兩個(gè)月的策略配置，優(yōu)策量化團(tuán)隊(duì)董建偉先生認(rèn)為有兩塊機(jī)會(huì)，第一個(gè)機(jī)會(huì)是油粕的比價(jià)，油粕比價(jià)現(xiàn)在基本處于歷史的低位，從05合約開始，可以找合適的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)做油粕套利，多豆油，空豆粕。第二個(gè)機(jī)會(huì)是能化板塊，燃料油和瀝青之間的關(guān)系從基本面上分析，它們是相互替代性產(chǎn)能，瀝青有一定的季節(jié)規(guī)律，當(dāng)天氣熱時(shí)是它的銷售旺季，當(dāng)天氣冷了，使用瀝青少了，廠家都生產(chǎn)燃料油，當(dāng)瀝青被替代到一定的程度，廠家也會(huì)提前囤貨。因此，他認(rèn)為從下個(gè)季度開始，可以擇機(jī)考慮做瀝青和燃料油的套利，也就是說(shuō)瀝青隨著天氣轉(zhuǎn)暖會(huì)更強(qiáng)一些，燃料油要看空一些。程序化排行榜冠軍柴先生則稱，他做套利，基本上做的是豆粕和油脂的套利，焦炭、螺紋和熱卷的套利，塑料和PP的套利。

最后對(duì)于2019年的期許，程序化排行榜冠軍柴先生稱，對(duì)于2019年，他比較看好醫(yī)藥板塊，他覺(jué)得醫(yī)藥板塊如果有真正的價(jià)值公司，將來(lái)一定會(huì)比茅臺(tái)好，因?yàn)槊┡_(tái)可以不喝，但藥必須吃。有技術(shù)壟斷、技術(shù)領(lǐng)先的醫(yī)藥公司，是好的醫(yī)藥公司，真正好的醫(yī)藥股票，它可以跨越牛熊。在大宗商品上，柴先生認(rèn)為現(xiàn)在國(guó)際關(guān)系動(dòng)蕩，博弈加大，波動(dòng)率也隨著變大。雖然波動(dòng)變大對(duì)于做趨勢(shì)的投資者來(lái)說(shuō)可能不是好事，但對(duì)于他們來(lái)說(shuō)是好事，因?yàn)樗麄冑嵉木褪遣▌?dòng)率的錢。

優(yōu)策量化團(tuán)隊(duì)董建偉先生則表示他們現(xiàn)在還沒(méi)有參與股票交易，但是有交易50ETF期權(quán)，他認(rèn)為上證50標(biāo)的里的部分成分股已經(jīng)跌破了凈值，現(xiàn)在可以考慮購(gòu)買股票了，但是要把握好進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)。董建偉先生稱，如果在熊市當(dāng)中，他建議是轉(zhuǎn)強(qiáng)買或者逢低建，而現(xiàn)在的情況只能等股票轉(zhuǎn)強(qiáng)買，如果突破了震蕩區(qū)間，可以考慮布局。另外，明年2月9號(hào)以后，交易所可能還會(huì)上市滬深300指數(shù)期權(quán)，讓投資者能夠做更好的風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)。

董建偉先生還稱，明年的期貨市場(chǎng)要更精彩一些，紅棗期貨、生豬期貨、尿素期貨這些品種將要上市，投資者的選擇會(huì)更多一些，還有更多的期權(quán)品種也要上市。因此，他認(rèn)為明年期貨市場(chǎng)的走勢(shì)跟今年相比，可能會(huì)稍微好一些，趨勢(shì)會(huì)比今年好，但具體的方向現(xiàn)在還不好判斷。