如果只做長(zhǎng)線交易，我不可能取得這樣的成功。我總是見好就收?！~克爾·斯坦哈特

邁克爾·斯坦哈特Michael Steinhardt

您可能沒有聽說過邁克爾·斯坦哈特這位傳奇投資者，今天，筆者想向您好好介紹一下他。

邁克爾·斯坦哈特，世界級(jí)短線高手，避險(xiǎn)基金教父，投資天才，華爾街歷史上經(jīng)營(yíng)最成功的基金經(jīng)理人之一。他在華爾街馳騁了三十年，從寂寂無名的投資人到金融巨頭，從股票分析師到“全球避險(xiǎn)基金教父”、“世界級(jí)短線之王”。如果你于1967年向他的基金投入1萬美元，到1995年，你就可以拿到480萬美元。

13歲就開始研究股票

毫無疑問，邁克爾·斯坦哈特是一個(gè)傳奇，一個(gè)偉大的投資家。1歲時(shí)，邁克爾·斯坦哈特的父母就離異了，為了補(bǔ)償他，他的父親給了他100股費(fèi)城迪克西水泥公司的股票和100 股哥倫比亞天然氣股票。因此斯坦哈特13歲時(shí)，就著手研究交易報(bào)道及跟蹤“世界電訊”上所載的那些股票價(jià)格。

斯坦哈特非常聰明，16歲，他就憑借出眾的智商考入了賓西法尼亞大學(xué)沃頓金融學(xué)院，19歲便提前畢業(yè)。畢業(yè)后他在卡爾文·巴洛克互助基金里找到了一份證券研究的工作，開啟了在華爾街傳奇的投資生涯。之后斯坦哈特又在《金融世界》雜志做過記者，后來又到利布·羅茲證券公司做首席分析師，在此期間，他推薦的股票海灣西方石油公司股價(jià)翻了3倍。

合伙創(chuàng)業(yè) 開啟傳奇投資之路

1967年，對(duì)斯坦哈特來說，是非常重要的一年，也是人生轉(zhuǎn)折路上最重要的一年。這一年他與法因和貝科斯茲一拍即合，三人共同酬資770萬成立新公司，當(dāng)時(shí)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在騰飛，斯塔哈特把那個(gè)年代稱為“一個(gè)搶錢的時(shí)代”，在這樣的背景下，他們?nèi)顺闪⒌男鹿境尸F(xiàn)爆炸式的增長(zhǎng)，首年便獲利31%，次年獲利更是高達(dá)99%，而當(dāng)時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)僅僅上升6.5%和9.3%，到1969年，公司的資本已經(jīng)超過了3000萬美元。

天下沒有不散的宴席，之后法因和貝科斯茲相繼離開開創(chuàng)新的基金，斯坦哈特獨(dú)自管理套利基金，不過依然成績(jī)斐然。他的基金從1967年到1995年28年中年均收益24.5%(扣除20%管理費(fèi)用和獎(jiǎng)金)。換句話說，如果你于1967年向他的基金投入1萬美元，到1995年，你就可以拿到480萬美元(按標(biāo)普指數(shù)來算19萬美元)。

世界上最具實(shí)力的“短線殺手”

斯坦哈特之所以能賺得盆滿缽滿，主要來源于他極其擅長(zhǎng)的短線投資，他也因此被稱為是世界上最具實(shí)力的“短線殺手”。他曾表示，對(duì)他來講參與市場(chǎng)只是想獲取正確決策的滿足感，從投入到成功的時(shí)間越短，滿足感越強(qiáng)。斯坦哈特極對(duì)短線投資充滿了熱情，短線操作不僅為他帶來成就感，同時(shí)也給他創(chuàng)造了巨大的投資回報(bào)。

在斯坦哈特的短線操作生涯中，投資IBM是不得不提的。1983年，他利用借來的1億美元以117美元的價(jià)格購買了80萬股IBM的股票，這只股票緩慢上漲了15點(diǎn)，大多數(shù)股民不甘于就此平倉，卻只能眼睜睜地看著它跌回120美元，斯坦哈特在接近132美元的價(jià)位賣出，凈賺1000多萬美元。在股價(jià)達(dá)到頂點(diǎn)時(shí)，他又賣空25萬股，并在股價(jià)跌到120美元時(shí)平倉，又賺得幾百萬美元。斯坦哈特承認(rèn)，IBM股票的確可以獲得長(zhǎng)線利潤(rùn)，但他不只是在那里等待股票漲到自己的價(jià)位，他做的更多也得到了更多。“如果只做長(zhǎng)線，我不可能取得這樣的成功，我總是見好就收”斯坦哈特說。

斯坦哈特喜歡短線，他對(duì)方向性的判斷異常的準(zhǔn)確，當(dāng)他得知利率有可能下調(diào)時(shí)，便毫不猶豫的買入了債券。1981年，斯坦哈特確信美聯(lián)儲(chǔ)將下調(diào)利率，中期國(guó)債將有大的漲勢(shì)。于是，他用基金掌握的5000萬美元現(xiàn)金為權(quán)益金購買了價(jià)值2 .5億美元的五年期美國(guó)國(guó)債等待利率下調(diào)。最終，2.5億美元的債券投資賺了4000萬美元。在這筆買賣中，基金實(shí)際用5000萬美元的現(xiàn)金就賺了4000萬美元。1984年末，他購買了4億美元的中期政府債券，其中大部分錢仍是利用杠桿借來的，這次他預(yù)期利率下調(diào)，賺得2500萬美元。

斯坦哈特投資的六大原則

除了短線操作的特點(diǎn)，在投資上，斯坦哈特還有六大原則，一是犯錯(cuò)要盡早，在他看來，下了決定立即實(shí)施，并不停地校正該決策。二是永遠(yuǎn)做自己喜歡地事來營(yíng)生，只有做自己喜歡的事情，你的執(zhí)著才能夠確保長(zhǎng)期成功的幸福感，而非短暫投機(jī)后的空虛。三是保持相對(duì)機(jī)敏，要隨時(shí)研究可能帶來財(cái)富的一切領(lǐng)域，要比別人更早感知大勢(shì)的變化。四是即使信息不充分也要盡量做恰當(dāng)?shù)臎Q定。市場(chǎng)上，很多信息都是無用的，關(guān)鍵是要看自己怎么把握現(xiàn)有的信息，把焦點(diǎn)集中到最重要的問題上。五是永遠(yuǎn)相信自己的直覺，經(jīng)驗(yàn)是一種財(cái)富，不得不承認(rèn)，直覺也是經(jīng)驗(yàn)的累積，重要的一點(diǎn)是如何在直覺和經(jīng)驗(yàn)間取得平衡。六是不做小投資，因?yàn)槿说臅r(shí)間和精力有限，冒險(xiǎn)投資的時(shí)候，必須要確?；貓?bào)足以補(bǔ)償支出。

雖然專注于短線投資，斯坦哈特也非常重視基本面的分析，為了在第一時(shí)間知道信息，斯坦哈特每年花3500萬美元購買華爾街上所有的資料，使自己相對(duì)別的投資者保持一點(diǎn)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。盡管每年都花費(fèi)巨資買情報(bào)，但斯坦哈特從不相信經(jīng)紀(jì)人的觀點(diǎn)，在他看來，假如一個(gè)經(jīng)紀(jì)人偉大，那么他便不會(huì)出賣他的觀點(diǎn)，因?yàn)榛貓?bào)率太低。他始終相信那些人只是隨大流的，他們始終在做的事就是不斷的改變他們的觀點(diǎn)，然后找出一些理論依據(jù)。

斯坦哈特傾向于自己獨(dú)立的思考，他喜歡的股票通常在不久之后成為人們矚目的對(duì)象，而他也盡可能的利用新的投資工具，進(jìn)入新的投資領(lǐng)域。如果一旦了解到他的投資組合，人們會(huì)驚奇的發(fā)現(xiàn)斯坦哈特的注意力集中在股市的各個(gè)領(lǐng)域，股票雜亂沒有內(nèi)在的邏輯性，但是這卻是威力最大的投資組合之一。斯坦哈特從不盲從，對(duì)華爾街上滿天飛的最新預(yù)測(cè)始終有清醒的認(rèn)識(shí)。

遭遇人生“低谷” 遠(yuǎn)離華爾街

人生有高潮，自然也會(huì)有低谷，1994年，對(duì)于斯坦哈特來說，正是他處于低谷的一年，也是他最艱難坎坷的一年。這一年，他不僅被罰巨額罰款，管理的對(duì)沖基金也走出了有史以來最差的業(yè)績(jī)。

事情還得從1991年說起，1991年，美國(guó)證監(jiān)會(huì)開始調(diào)查大名鼎鼎的四大對(duì)沖基金經(jīng)理——斯坦哈特、索羅斯、羅伯遜和布魯斯·科夫勒，監(jiān)管機(jī)構(gòu)懷疑他們串通所羅門兄弟操縱2年期國(guó)債市場(chǎng)。隨著調(diào)查的深入，羅伯遜和索羅斯從調(diào)查的名單中消失，但斯坦哈特和科夫勒就沒有那么幸運(yùn)。1994年，他們和所羅門兄弟共被罰2.9億美元，據(jù)說這是當(dāng)時(shí)華爾街歷史上的第二高的罰款。

不僅被罰巨額罰款，他管理的對(duì)沖基金也在當(dāng)年走出了有史以來最差的業(yè)績(jī)。1994年, 在債券市場(chǎng)危機(jī)中, 許多對(duì)沖基金估計(jì)一些歐洲國(guó)家將減息以促進(jìn)微弱的經(jīng)濟(jì)，因此買入大量債券，等待升值。斯坦哈特也是其中之一，他及其手下的基金共持有300億美元的債券頭寸,，但是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局因本國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁加息0.25% , 使歐洲不得不跟進(jìn), 斯坦哈特遭遇他人生最大的滑鐵盧,一夜之間損失13億。雖然在第二年，斯坦哈特的收益達(dá)到25%，又為投資者賺回來了這筆錢，但是，他卻突然宣布退休。

勇氣比知識(shí)更重要, 時(shí)機(jī)比方向更重要

或許是厭倦了市場(chǎng)的買空賣空，或許是經(jīng)歷了一次致命的失敗因此從華爾街全身而退，不管原因如何，斯坦哈特于1995年離開了華爾街，離開了自己熱愛的市場(chǎng)。

退休之后，斯坦哈特買下了西切斯特北面的土地，他還買進(jìn)了許多動(dòng)物，形成了一個(gè)野生動(dòng)物園，他喂養(yǎng)它們，幾乎創(chuàng)建了一個(gè)非洲動(dòng)物保護(hù)區(qū)。他還和妻子培育了一個(gè)山茶花園，花園里還有蘋果和梨樹，并且還種植著各種漿果，過上“采菊東籬下，悠然見南山”的生活。

不得不承認(rèn)，敢于急流勇退，在對(duì)沖基金業(yè)鼎盛時(shí)期時(shí)離開自己熱愛的市場(chǎng)，毅然決然回歸田園，這樣的決定讓人佩服。曾有人問斯坦哈特的成功秘訣是什么？他回答：勇氣比知識(shí)更重要, 時(shí)機(jī)比方向更重要。

七禾研究中心 唐正璐根據(jù)網(wǎng)絡(luò)綜合整理

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