【加息會(huì)提前嗎？】
 
　　上周因加息傳聞使得資本及商品市場(chǎng)出現(xiàn)下挫，那么，加息會(huì)提前嗎？
 
　　11日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。其中，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)較去年同期增長(zhǎng)2.7%（超過(guò)一年定存利率2.25%），距離3%的警戒線僅一步之遙。因?qū)嶋H利率為負(fù)，從而引發(fā)提前加息的猜測(cè)。

如果提前加息，那么，將使得并不穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，甚至是下行，并加大人民幣升值的壓力。當(dāng)前，資本及商品市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)熱跡象，2月份CPI漲幅加劇主要是受結(jié)構(gòu)性和季節(jié)性因素影響，特別是春節(jié)的影響。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)：3月份CPI價(jià)格會(huì)有所回落。
 
　　我們認(rèn)為，2月CPI指標(biāo)仍屬正常范圍，暫不會(huì)影響國(guó)家的貨幣政策。雖然CPI同比漲幅已超過(guò)一年定存利率，但并不會(huì)導(dǎo)致加息提前。加息最有可能的時(shí)間窗口應(yīng)為6月份以后；屆時(shí)，中國(guó)及美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)基本明朗。
 
　　未來(lái)加息對(duì)市場(chǎng)的影響是：表面利空，實(shí)為長(zhǎng)期利好。
 
　　【金屬市場(chǎng)分析：】
 
　　上周LME銅維持窄幅振蕩之勢(shì)，周五下跌4美元報(bào)7461美元/噸。
 
　　當(dāng)前，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好、美元回落，以及中國(guó)節(jié)后進(jìn)入消費(fèi)旺季，均為市場(chǎng)提供了逢低買盤的支撐；然而，市場(chǎng)又擔(dān)憂中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策的退出，抑制進(jìn)口需求。加之，歐美經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性與緩慢性，導(dǎo)致銅市猶豫不定。
 
　　從基本面看，盡管多空因素交織，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，春季消費(fèi)旺季依然是支撐銅價(jià)的主要因素，2月份我國(guó)精銅進(jìn)口增長(zhǎng)10.3%至32.2萬(wàn)噸。從技術(shù)上看，LME銅價(jià)處在40日均線之上，經(jīng)回調(diào)與整固之后傾向上漲。
 
　　近期LME銅庫(kù)存出現(xiàn)了持續(xù)小幅減少（現(xiàn)為53.2萬(wàn)噸），同時(shí)，注銷倉(cāng)單有所上升（現(xiàn)為2.8萬(wàn)噸，占5.3%），看來(lái)庫(kù)存還將減少，這反映西方消費(fèi)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，上周滬銅庫(kù)存卻出現(xiàn)增加（6849噸），為15.5萬(wàn)噸。這反映國(guó)內(nèi)消費(fèi)有些疲弱，盤面表現(xiàn)亦是滬弱倫強(qiáng)，兩市比價(jià)縮小至8.0之下。
 
　　美國(guó)總體數(shù)據(jù)偏好，美國(guó)2月零售銷售月率增長(zhǎng)0.3%（預(yù)期為下降0.2%），而消費(fèi)者信心略有下降。另外，歐元區(qū)公布的數(shù)據(jù)亦令人鼓舞，1月份工業(yè)產(chǎn)值較上月增長(zhǎng)1.7%，創(chuàng)下記錄最高月度增幅。表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)亦追隨美國(guó)呈現(xiàn)較好的復(fù)蘇狀態(tài)。
 
　　總體上，精銅供應(yīng)偏緊，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與消費(fèi)旺季的推動(dòng)下，我們維持原有的判斷：在未來(lái)兩個(gè)月里銅價(jià)將振蕩上行，但空間相對(duì)有限，因高位壓力重重。
 
　　【螺紋鋼市場(chǎng)觀察：】
 
　　上周螺紋鋼期貨呈振蕩上行之勢(shì)，因現(xiàn)貨市場(chǎng)回暖。周五，遠(yuǎn)期主力合約RB1010上漲14元，報(bào)4658元/噸，高于RB1005合約449元/噸。

根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷，這兩個(gè)合約間的價(jià)差還不算過(guò)大，相當(dāng)于每月高于前月90元/噸。當(dāng)某天，兩合約價(jià)差拉大到550-600元/噸時(shí)，遠(yuǎn)期合約將出現(xiàn)修正性大幅回落。
 
　　15日（周一）RB1003合約（報(bào)3975元/噸）為最后交易日，屆時(shí)RB1004合約（報(bào)4088元/噸）變?yōu)楝F(xiàn)貨合約，其后的表現(xiàn)是否會(huì)像前期合約一樣，出現(xiàn)回落且低于現(xiàn)貨？存在這種可能。如果近月下跌，那么，遠(yuǎn)期合約亦會(huì)出現(xiàn)回落。然而，在未來(lái)總體向上的判斷下，回落就是好的買入機(jī)會(huì)。
 
　　上周現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)回暖，上海螺紋鋼20mmHRB400報(bào)價(jià)為4040元/噸（理重）；當(dāng)周主要城市的螺紋鋼庫(kù)存小幅增加（10.4萬(wàn)噸）至733.9萬(wàn)噸。過(guò)去一段時(shí)期，庫(kù)存始終是懸在多頭上的“重錘”，然而，這一利空因素已不重要。隨著二季度消費(fèi)趨旺，庫(kù)存逐漸下降。未來(lái)的主要關(guān)注點(diǎn)是：鋼材消費(fèi)。
 
　　按傳統(tǒng)慣例，4-6月份建筑鋼材消費(fèi)將逐步進(jìn)入旺季，我們預(yù)期：隨著庫(kù)存下降，期鋼將呈大幅波動(dòng)的形式步上漲，RB1010合約在4800元/噸處會(huì)有較大的拋壓，再下一個(gè)壓力點(diǎn)就是5000元/噸。
 
　　策略：RB1010合約在4600元/噸之下，可以考慮長(zhǎng)線多單介入。