仔細想想也一段間了，二月初的大跌彷佛過去沒多久，10/10再度于美國股市上演，雖說跌幅沒有當時的重，但動輒3%以上的指數(shù)跌幅，在甫創(chuàng)新高的美股指數(shù)上出現(xiàn)，依舊怵目驚心。同樣的戲碼，搭配上從樂觀的正價差轉(zhuǎn)變?yōu)楸^的大幅逆價差，空方可謂來勢洶洶。

同步觀察外圍相關(guān)商品變化，債券收益率攀高是焦點所在，但在美股崩跌的尾盤時間，盤中竄高的收益率也走低了下來，可以視為部分保守資金入駐。而作為避險指標的日圓、瑞士法郎對照走貶的新興市場貨幣反向走漲，說明市場真的有點嚇到，可以與飆升的恐慌指數(shù)（VIX）互相呼應(yīng)。

若真要說點不同之處，作為本次得要較為保守對待的依據(jù)，而不是像二月初那樣咬緊牙關(guān)撐過去，或許可以換來再創(chuàng)新高的可能，那就只有從大跌前的結(jié)構(gòu)下去剖析。建立在一月整個月的狂飆的基礎(chǔ)上，二月初的崩跌可以說是漲多修正，多殺多意味濃厚，V型反轉(zhuǎn)不利大空頭的成立，激情之后回歸時間波的長期抗戰(zhàn)。

但這次的大跌，可以發(fā)現(xiàn)前面卻不是急漲的結(jié)構(gòu)，而是長時間溫漲，甚至是盤整格局，一個重挫下來，頭部型態(tài)明確，套牢者眾，加上各種同樣的利空比一月有程度上的加成（例如利率水準又升了0.5%、貿(mào)易戰(zhàn)擴大），條件可以說是更加嚴苛，要斷定一定會急殺后危機解除，可能過于拖大。

圖一  急漲之后的大跌，可以視為多殺多的力道

我們拿一月的標普500股指期貨走勢來做對比，圖一可以看出，在二月初因為當時的美十年期公債收益率突破3%而引發(fā)一連串大跌之前，一月有走出了一段亮麗的急攻走勢。二月初的崩跌可以視為一月急漲后的多殺多修正，快速修正結(jié)束后進入漫長的緩漲格局。

圖二  沒有急漲卻也大跌，說明空方的強勢

而本次不同之處（圖二），在于大跌之前并未出現(xiàn)井噴式上漲，勉強可以說是驚驚漲格局，在多方并沒有大幅度獲利之下卻出現(xiàn)極速殺盤，中間隱含的空方力道可以說是相對強勢，所套牢的上檔籌碼也相對沈重。而在大跌之前多方數(shù)日力守而留出的下影線，在跌破之后更是徒增賣壓及套牢量，這是與年初大跌最重要的不同之處，也是需要加以留意的地方。