本周初滬鋅在LME鋅的帶動(dòng)下，結(jié)束前期的收斂三角形，向上突破，主力合約一度收復(fù)了19000大關(guān)。全球經(jīng)濟(jì)回暖的總體趨勢繼續(xù)支撐有色金屬包括鋅價(jià)的上漲，但目前國內(nèi)期鋅已經(jīng)面臨較強(qiáng)阻力，反彈面臨諸多考驗(yàn)。

首先，市場對(duì)于貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期增強(qiáng)。周四公布的國內(nèi)2月CPI同比增長2.7%，高于市場預(yù)期，已接近了“兩會(huì)”期間溫總理設(shè)定的控制在3%以內(nèi)的全年目標(biāo)。2010年1月和2月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額同比均增長超過25%，而計(jì)劃今年M2增幅控制在17%水平，這些數(shù)據(jù)無疑增加了金融市場對(duì)于國內(nèi)短期加快加息步伐的擔(dān)憂；而國內(nèi)“兩會(huì)”期間關(guān)于人民幣升值的傳言也在增加，這些因素均加大了商品特別是工業(yè)品的回調(diào)壓力。

其次國內(nèi)精鋅庫存龐大。2009年國內(nèi)精鋅產(chǎn)量突破440萬噸，同比增加11%，國內(nèi)鋅冶煉廠產(chǎn)能達(dá)到80%以上，而2008全年的不足50%。目前精鋅現(xiàn)貨價(jià)在18000以上，冶煉廠利潤較大，可以預(yù)期今年1季度國內(nèi)鋅產(chǎn)量會(huì)繼續(xù)攀升，這也造成國內(nèi)社會(huì)和交易所庫存保持高位，但現(xiàn)貨相對(duì)期價(jià)滯漲，進(jìn)而壓制了鋅期價(jià)進(jìn)一步的反彈空間。周三收盤時(shí)即將交割的3月合約結(jié)算價(jià)較當(dāng)日現(xiàn)貨價(jià)仍有300元以上的升水，現(xiàn)貨對(duì)主力合約的貼水更超過800元，這將吸引現(xiàn)貨商的保值拋盤，期貨倉單將繼續(xù)保持增加。

再次，滬期鋅本輪反彈，持倉恢復(fù)一般。春節(jié)長假后，滬鋅持倉總量先增后減，在本周初期價(jià)向上突破結(jié)束收斂三角形時(shí)，持倉總量也未見明顯放大，期價(jià)和持倉總量出現(xiàn)了一定背離現(xiàn)象，在投機(jī)買盤力量未進(jìn)一步增強(qiáng)的背景下，上方的60日均線就顯示出了較強(qiáng)阻力。

綜上所述，雖然滬鋅仍保持年初以來的中期上漲格局未變，但諸多不利因素可能使滬鋅短期遇阻，特別是近日“兩會(huì)”期間關(guān)于國內(nèi)貨幣政策的討論和一系列敏感的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺(tái)更增加了期價(jià)振蕩的可能性。所以從實(shí)際操作層面而言，投資者應(yīng)從前期的中線持多買入轉(zhuǎn)為振蕩思路，在未見持倉持續(xù)恢復(fù)的前提下，多頭應(yīng)逐步逢高減磅。