近期，美元漲勢(shì)放緩，對(duì)金屬的影響減弱。期鋁基本面變化不大，全球供應(yīng)量增加的步伐仍大于需求量的增加。美歐市場(chǎng)略顯緊張，倫鋁貼水縮窄，由34美元/噸縮至30美元/噸。倫鋁庫(kù)存繼續(xù)下降，降至去年7月以來(lái)最低水平，注銷倉(cāng)單維持在6%以上。國(guó)內(nèi)鋁價(jià)表現(xiàn)明顯弱于國(guó)際鋁價(jià)，國(guó)內(nèi)外比價(jià)由年初的8.2下調(diào)至當(dāng)前的7.6，倫鋁現(xiàn)貨的進(jìn)口虧損從上周初的1200元/噸擴(kuò)大至1900元/噸。技術(shù)方面，滬鋁當(dāng)前處于整理狀態(tài)，正面臨方向上的選擇，結(jié)合基本面考慮，其向上突破的可能性較大，突破前預(yù)計(jì)滬鋁在16800—17000元/噸區(qū)間振蕩，突破后在17500元/噸一線或存在壓力。

　　數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升

　　各國(guó)PMI指標(biāo)繼續(xù)回升，中國(guó)、美國(guó)、日本、歐元區(qū)等國(guó)及地區(qū)公布的數(shù)據(jù)顯示PMI均反彈至50的榮枯線之上，顯示制造業(yè)已進(jìn)入擴(kuò)張期。與此同時(shí)，各主要經(jīng)濟(jì)體工業(yè)產(chǎn)值觸底回升態(tài)勢(shì)明顯。美國(guó)新訂單PMI與庫(kù)存PMI的差仍維持在較高水平，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的初期補(bǔ)庫(kù)行為還沒(méi)有完成。新訂單PMI與庫(kù)存PMI的差值通常會(huì)率先1—2個(gè)季度觸底。預(yù)計(jì)今年上半年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較好的國(guó)家將完成補(bǔ)庫(kù)，這將有望增加有色金屬的需求。

　　全球鋁市供應(yīng)量仍在增加

　　全球電解鋁的供應(yīng)量逐步增加，去年12月全球電解鋁日均產(chǎn)量達(dá)10.7萬(wàn)噸。今年1月，除中國(guó)之外地區(qū)的電解鋁日均產(chǎn)量為6.44萬(wàn)噸，去年12月這一數(shù)據(jù)為6.4萬(wàn)噸。去年全球電解鋁供應(yīng)量的增加主要來(lái)自中國(guó)，由于政府收儲(chǔ)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)上揚(yáng)，導(dǎo)致閑置產(chǎn)能逐步復(fù)工。自去年年底以來(lái)，從國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，除中國(guó)之外地區(qū)的供應(yīng)量正在反彈，中國(guó)產(chǎn)量的增速相對(duì)放緩。

　　目前，中國(guó)電(600795,股吧)解鋁的產(chǎn)能利用率達(dá)80%以上，處于較高水平。自去年2月以來(lái)，電解鋁的產(chǎn)量逐步增加，去年電解鋁總產(chǎn)量為1294.4萬(wàn)噸，凈進(jìn)口量達(dá)145萬(wàn)噸，月度表觀消費(fèi)量為120萬(wàn)噸，而2008年月度表觀消費(fèi)量?jī)H為109萬(wàn)噸。大量社會(huì)庫(kù)存的存在是形成高水平表觀消費(fèi)量的原因之一，據(jù)市場(chǎng)人士估計(jì)，2月初中國(guó)原鋁庫(kù)存量進(jìn)一步攀升，因加工廠在國(guó)內(nèi)需求走弱背景下減緩運(yùn)作。貿(mào)易商和冶煉廠高層預(yù)計(jì)，截至2月上旬，存于倉(cāng)庫(kù)、加工廠及冶煉廠的原鋁庫(kù)存已逾110萬(wàn)噸。大量庫(kù)存的存在使得滬鋁遲遲沒(méi)有良好表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)弱于國(guó)際鋁價(jià)，現(xiàn)貨市場(chǎng)也出現(xiàn)了滯漲，如長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格維持在16200—16300元/噸，波動(dòng)較小。

　　下游行業(yè)較為樂(lè)觀

　　從電解鋁企業(yè)的開工率來(lái)看，今年電解鋁總產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)增加，或?qū)⑦_(dá)到1500萬(wàn)噸的水平，國(guó)內(nèi)供應(yīng)過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)在增大，除非下游需求的增速能夠達(dá)到15%以上或者出口有明顯增長(zhǎng)。去年，汽車和房地產(chǎn)兩大行業(yè)實(shí)現(xiàn)了較快的發(fā)展。今年汽車產(chǎn)銷延續(xù)了上年的良好勢(shì)頭，1月份再創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)后期汽車銷售將繼續(xù)保持樂(lè)觀態(tài)勢(shì)。汽車業(yè)的旺盛對(duì)電解鋁的消費(fèi)起到支撐，平均每輛車用鋁在110公斤以上。年初的中國(guó)的宏觀調(diào)控給房地產(chǎn)市場(chǎng)增加了不確定性，從政府出臺(tái)的各項(xiàng)措施來(lái)看，加快保障性住房建設(shè)和遏制部分城市商品房?jī)r(jià)格過(guò)高過(guò)快上漲成為了今年的工作重點(diǎn)。保障性住房建設(shè)或?qū)?huì)繼續(xù)拉動(dòng)電解鋁的需求。但抑制房?jī)r(jià)以及信貸收縮的政策都將對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生不利的影響。不過(guò)，最近兩個(gè)月的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示行業(yè)運(yùn)行仍然良好。去年12月，中國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)為103.66，同比增長(zhǎng)5.3%，為2005年來(lái)的最高水平。今年1月，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲9.5%，漲幅比去年12月擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn)。后期房地產(chǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)仍需關(guān)注政府的調(diào)控力度。

　　成本支撐猶存

　　電解鋁作為高耗能行業(yè)之一，國(guó)內(nèi)電力成本約占全部生產(chǎn)成本的40%-42%，去年年底，國(guó)內(nèi)電價(jià)的調(diào)整以及煤炭?jī)r(jià)格的上漲使得電解鋁成本明顯增加。今年2月下旬以來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格面臨下調(diào)，但估計(jì)幅度不會(huì)太大，對(duì)成本影響較小。電解鋁的另一主要成本是氧化鋁成本，當(dāng)前來(lái)看，由于國(guó)內(nèi)開工率高，對(duì)氧化鋁的需求較為旺盛，這從1月氧化鋁進(jìn)口數(shù)據(jù)可以看出。1月，氧化鋁進(jìn)口量相對(duì)去年12月翻番。2月下旬，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格在2700元/噸，預(yù)計(jì)3月氧化鋁的價(jià)格仍會(huì)振蕩向上，或?qū)⑻幱?700—3000元/噸區(qū)間。目前，電解鋁的社會(huì)平均成本（含稅及人工成本）在15000—15600元/噸。

　　此外，原油趨勢(shì)性看漲也利好滬鋁。電解鋁作為高耗能的產(chǎn)業(yè)，向來(lái)受原油價(jià)格影響較大。隨著時(shí)間的推移，美國(guó)將會(huì)進(jìn)入夏季汽油消費(fèi)的旺盛時(shí)期，基本面的好轉(zhuǎn)將會(huì)刺激原油價(jià)格保持上行趨勢(shì)。從歷史走勢(shì)來(lái)看，3月油價(jià)總體偏強(qiáng)，上漲概率大。目前，原油基本面仍在緩慢好轉(zhuǎn)，原油價(jià)格穩(wěn)中有漲，后期若原油價(jià)突破振蕩區(qū)間，則可能上沖至85—95美元/桶區(qū)間，這或?qū)?dòng)鋁價(jià)上揚(yáng)。