OPEC8月月報(bào)預(yù)估，四季度全球原油需求將達(dá)到10027萬桶/日，同時(shí)預(yù)估非OPEC國家原油產(chǎn)量6045萬桶/日，OPEC的液化石油氣及非常規(guī)油氣產(chǎn)量為643萬桶/日。因此，四季度全球原油市場若想實(shí)現(xiàn)供需平衡，則OPEC的原油產(chǎn)量必須達(dá)到3339萬桶/日。而二季度OPEC的原油產(chǎn)量為3218.8萬桶/日，四季度若想實(shí)現(xiàn)供需平衡，OPEC必須增產(chǎn)120.2萬桶/日，難度較大。

伊朗、委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量下滑

二季度OPEC原油產(chǎn)量下降的成員國有委內(nèi)瑞拉、安哥拉、利比亞，三國原油產(chǎn)量較一季度分別下降15.6萬桶/日、7.2萬桶/日和10.2萬桶/日。具體來看，利比亞原油供應(yīng)下降主要是該國油田遭受恐怖襲擊，但是目前這一問題已經(jīng)得到解決，因此后期其產(chǎn)量將會(huì)逐步回升。而委內(nèi)瑞拉和安哥拉原油產(chǎn)量下降則主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)衰退、缺乏相應(yīng)投資。當(dāng)前委內(nèi)瑞拉通貨膨脹嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)幾乎崩潰，其原油產(chǎn)量很難在短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)。安哥拉的問題和委內(nèi)瑞拉類似，其原油產(chǎn)量下滑在所難免。

另一方面，在OPEC成員國中，伊朗原油產(chǎn)量為381.3萬桶/日，由于美國退出伊核協(xié)議，單方面要求所有國家停止從伊朗進(jìn)口原油——印度、日本等國正在爭取從美國獲得伊朗進(jìn)口原油的豁免權(quán)，伊朗的原油出口勢必受到影響。基于上述判斷，我們認(rèn)為伊朗、委內(nèi)瑞拉、安哥拉等國的原油產(chǎn)量四季度將進(jìn)一步下滑，下滑量保守估計(jì)在100萬桶/日以上。

沙特增產(chǎn)難以彌補(bǔ)供應(yīng)缺口

由于伊朗、委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量存在進(jìn)一步下滑的可能，OPEC產(chǎn)量想要達(dá)到3339萬桶/日的水平，其他成員國必須增產(chǎn)220萬桶/日，甚至更多。目前沙特自身擁有200萬桶/日的閑置產(chǎn)能，二季度平均產(chǎn)量1011.7萬桶/日，是OPEC為數(shù)不多有能力增產(chǎn)的國家。并且處于保護(hù)OPEC市場份額的考慮，同時(shí)希望獲得油價(jià)上漲的紅利，沙特也有增產(chǎn)的意愿。加之各原油消費(fèi)國施壓沙特，希望其能夠增加原油產(chǎn)量，從而平抑國際油價(jià)，因此沙特增產(chǎn)是大勢所趨。

不過，由伊朗和委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量下降引起的供應(yīng)缺口較大，沙特即使全力生產(chǎn)也很難彌補(bǔ)，更何況增產(chǎn)需要時(shí)間。因此，下半年全球原油供應(yīng)仍將偏緊，且缺口在二季度15萬桶/日的基礎(chǔ)上擴(kuò)大。

此外，庫存方面，6月經(jīng)合組織的原油庫存為140400萬桶，較5月下降2210萬桶，較去年同期下降12800萬桶，低于五年的平均值。美國能源部信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日當(dāng)周，美國的商業(yè)原油庫存為41419.4萬桶，處于偏低水平。

總之，下半年全球原油供應(yīng)缺口將擴(kuò)大，這會(huì)使得原本偏低的庫存進(jìn)一步下降。同時(shí)，考慮到我國近70%的原油需要進(jìn)口，而人民幣在不斷貶值，因此國內(nèi)進(jìn)口原油的成本也將相應(yīng)上升。