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最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2010-03-05 15:12:55 來源：中信建投期貨 作者：陳健

就在央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點之后，銀監(jiān)會近期也先后出臺《流動資金貸款管理暫行辦法》和《個人貸款管理暫行辦法》，更有消息稱大型商業(yè)銀行資本金將提升至11%。市場的普遍預(yù)期是2月份新增貸款可能回落至6000億元水平，環(huán)比大幅下滑。隨著經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇和通脹壓力的逐步顯現(xiàn)，貨幣政策的收緊將成為中期趨勢，市場流動性受到的壓制也將逐步加大，同時美元和原油也深陷振蕩，在成本支撐不足以及下游需求趨弱的情況下，PTA或?qū)⒉饺胂滦型ǖ馈?/P> 美元短期振蕩不改中期強勢 從目前形勢判斷，美元的短期振蕩不改中期強勢，理由如下：一是美國經(jīng)濟復(fù)蘇雖然緩慢但還是相對穩(wěn)定的，經(jīng)濟復(fù)蘇步伐也明顯快于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，市場對美聯(lián)儲較早加息的預(yù)期也在進一步增強，近期美聯(lián)儲提高貼現(xiàn)率可視為美元加息的前奏。二是美國長期國債收益率高于大部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，大量國際資金被吸引流入美國，增加了對美元的需求。三是盡管希臘政府加大預(yù)算赤字削減力度緩和了投資者對潛在債務(wù)危機的擔(dān)憂，歐元兌美元觸及兩周高點，但歐元上行勢頭可能很難持續(xù)，原因是希臘最新財政緊縮方案能否切實執(zhí)行存在變數(shù)，德國和法國政府也未談及是否會向希臘提供實際支持。 值得注意的是，近期英國的政局不確定性及其財政狀況也成為影響美元走勢的一大因素。近期，因市場對英國擔(dān)憂情緒升級，促使其紛紛拋售英鎊，英鎊兌美元觸及10個月新低。最新民調(diào)顯示，英國執(zhí)政黨工黨在今年大選之后，或仍為最大黨，但在國會可能不會占據(jù)多數(shù)席位，而這樣的結(jié)果將會妨礙其決策，并威脅英國脆弱的復(fù)蘇。 從技術(shù)面看，美元指數(shù)短期振蕩區(qū)間在79.6-81.3點之間，而中期內(nèi)反彈目標(biāo)位可以看到85點附近。綜合看來，美元的中期強勢將繼續(xù)令國際大宗商品承壓。 原油仍陷80美元附近振蕩 春節(jié)之后，原油開始陷入80美元附近的振蕩，主要原因還是美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)依舊好壞不一，市場無法從近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中找到原油的運行方向。最近美國相關(guān)部門公布的數(shù)據(jù)顯示，盡管美國第四季度GDP環(huán)比年率初值修正增長了5.9%，2月ISM指數(shù)達(dá)到兩年多以來的新高，個人支出增長0.5%，但個人收入增幅不及預(yù)期，1月成屋銷售更是勁挫7.2%，1月營建支出下滑至六年半以來的低點，2月密西根大學(xué)消費者信心指數(shù)也下滑至73.6，2月份ISM制造業(yè)指數(shù)出現(xiàn)明顯下滑?？傊绹?jīng)濟復(fù)蘇的步伐依舊緩慢，拖累美股走勢的同時也制約了油價的上行空間。 從原油自身基本面看，供需依舊僵持，成品油需求并未出現(xiàn)大的起色。從近段時間EIA公布的庫存數(shù)據(jù)來看，原油庫存已連續(xù)五周上揚，汽油庫存更是創(chuàng)下14個月新高，餾分油庫存仍位于去年同期水平之上。 從技術(shù)面看，上方有X線的阻擋，下方有60日線的支撐，K線呈陰陽交錯狀態(tài)，短期內(nèi)原油在80美元附近的振蕩走勢恐將延續(xù)。 PX受阻于1000美元關(guān)口，無力支撐PTA價格上行 近期，亞洲PX價格一直陷于1000美元附近振蕩，充足的供應(yīng)是導(dǎo)致近期PX價格止步不前的主要原因。從PX廠商的生產(chǎn)盈虧情況看，盡管利潤非常微薄，但廠商好像并無減產(chǎn)意向，反而部分前期停產(chǎn)的PX裝置近期還恢復(fù)了開工，如日本位于Chita的40萬噸/年P(guān)X裝置以及韓國KP的2號裝置等。從近期PX裝置開工情況看，不少裝置滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，市場整體開工率保持在高位。供應(yīng)的富余，大量PX裝置的重啟以及PX的儲備難度壓力都使得PX的價格開始擺脫成本的控制而受供需的主導(dǎo)。整體上看，PX短期內(nèi)仍將以1000美元附近的弱勢整理為主。 進一步看，PX受阻于1000美元關(guān)口，無力支撐PTA現(xiàn)貨價格上行。一方面，PX價格的弱勢導(dǎo)致PTA失去了成本支撐，PTA現(xiàn)貨價格大幅上漲就沒有基礎(chǔ)；另一方面，近期PTA廠商生產(chǎn)利潤一直保持在1500元/噸附近，導(dǎo)致PTA生產(chǎn)負(fù)荷一直維持在95%以上，而居高不下的負(fù)荷又加大了現(xiàn)貨市場供應(yīng)，也制約了PTA現(xiàn)貨價格的上行。從1月份至今的價格走勢來看，PTA現(xiàn)貨價格與PX價格走勢出現(xiàn)了比較大的背離，從這個角度看，PTA現(xiàn)貨價格還有比較大的回調(diào)空間。 下游紡織開工率低，聚酯行情趨弱 從目前江浙一帶實際情況看，“招工難”問題制約了下游紡織業(yè)的開工進度。根據(jù)CCF提供的數(shù)據(jù)，江浙織機負(fù)荷指數(shù)從年初的60%大幅下滑至目前的35%。盡管聚酯價格僅有小幅回調(diào)，但紡織負(fù)荷的降低還是進一步拖累了本就高企的聚酯庫存，滌綸長絲DTY庫存已達(dá)28天，庫存壓力甚大。另外，中央逐步收緊銀根，中小企業(yè)貸款難度也將加大，進一步增大企業(yè)生存壓力，影響企業(yè)生產(chǎn)積極性。同時，人民幣升值壓力漸顯，也將影響我國紡織出口，有消息稱商務(wù)部正在對出口行業(yè)進行人民幣升值壓力測試。整體上判斷，聚酯及紡織開工尚未恢復(fù)到令人滿意水平，短期內(nèi)需求難以提升，整體行情趨弱。 PTA或?qū)⒉饺胂滦型ǖ?/P> 在中國貨幣政策收緊的趨勢以及美元中期反彈的趨勢雙雙基本確立的背景下，國際原油上行壓力依舊較大，80美元附近的振蕩恐將延續(xù)。在成本支撐不足以及市場貨源充裕的不利因素影響下，PTA現(xiàn)貨市場后期走勢仍將偏弱。從技術(shù)面看，如果PTA期貨價格下破8200-8250元的重要支撐區(qū)域，可以基本判斷C浪調(diào)整開始形成，PTA正式步入下行通道。操作上建議前期空單可繼續(xù)持有。

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