在國家確保經(jīng)濟(jì)增長的大前提下，雖然大宗商品復(fù)制去年的單邊升勢，但大幅下挫的概率也較小。筆者相信，震蕩格局不僅是近期市場的主要表現(xiàn)，也可能是2010年全年市場的基調(diào)，建議投資者保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度對待后市。

兩會(huì)有望為市場明確方向

從當(dāng)前國際宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，歐洲債務(wù)危機(jī)的演進(jìn)是市場憂慮的重大焦點(diǎn)之一。由希臘牽涉出的一系列歐洲國家財(cái)政赤字問題已經(jīng)由匯市傳導(dǎo)至其他金融市場，引發(fā)大量市場參與者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂，資產(chǎn)價(jià)格一度因此而大幅波動(dòng)。近日希臘又公布了65億美元的進(jìn)一步減支和加稅以削減財(cái)政赤字的計(jì)劃，歐元區(qū)也籌劃250億歐元的援助基金以協(xié)助這些國家緩和赤字問題。受此提振，歐元在連續(xù)下挫后顯現(xiàn)階段性底部，導(dǎo)致美元沖高不斷受阻，進(jìn)而導(dǎo)致近期大宗商品高位震蕩。

今年以來，國內(nèi)大宗商品上漲乏力很大程度是因國家調(diào)控通脹的可能性所致，為此，“兩會(huì)”的政策傾向自然成為人們理解全年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢的重要參照。今年伊始，國家便不斷推出提高存款準(zhǔn)備金率、提高央票利率等收緊流動(dòng)性的措施信號(hào)，市場因此不斷提升加息預(yù)期、提前加息時(shí)間窗口，“兩會(huì)”的召開，筆者相信在前期暫時(shí)緩和風(fēng)險(xiǎn)偏好的同時(shí)，也料將逐漸給予市場一個(gè)明確的方向。

工業(yè)品：延續(xù)整理格局

雖然銅價(jià)在智利地震之后的交易日大幅跳空高開并帶動(dòng)其他品種上漲，但只是“曇花一現(xiàn)”而已，市場很快重歸震蕩格局。

值得一提的是，近期工業(yè)品市場出現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱的局面，極可能與人民幣升值預(yù)期有關(guān)。通過對人民幣NDF現(xiàn)價(jià)和遠(yuǎn)期3個(gè)月的價(jià)差跟蹤發(fā)現(xiàn)，3個(gè)月內(nèi)的人民幣升值預(yù)期正在不斷地增強(qiáng)。人民幣升值將有利于國外大宗商品價(jià)格，但顯然利空于國內(nèi)商品，這也印證了最近的盤面表現(xiàn)。而人民幣升值也會(huì)導(dǎo)致兩市相關(guān)品種的合理比價(jià)區(qū)間發(fā)生改變，這將對跨市套利者帶來較大影響。

農(nóng)產(chǎn)品：政策利多是看點(diǎn)

西南省份的旱情以及政策面的支撐對農(nóng)產(chǎn)品形成利多，但農(nóng)產(chǎn)品市場也面臨著較大壓力。由于北方生豬疫情和出欄量的增加，豬肉價(jià)格下跌導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖積極性下降，料對豆粕品種形成壓力，而南美大豆創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量預(yù)期壓制整體豆類市場表現(xiàn)，馬來西亞2月份的棕櫚油出口量下滑暗示國際需求減弱，可能利空棕櫚油價(jià)格表現(xiàn)。

當(dāng)然，農(nóng)產(chǎn)品后市可關(guān)注此次兩會(huì)關(guān)于“三農(nóng)”問題的政策傾向，國家一度重視提高農(nóng)民收入、完善糧食補(bǔ)貼機(jī)制和加大扶植涉農(nóng)企業(yè)力度的一系列農(nóng)業(yè)問題，并且可能繼續(xù)強(qiáng)調(diào)糧食收儲(chǔ)政策以穩(wěn)定糧食價(jià)格，提高農(nóng)民種糧積極性，這些政策可能是后市農(nóng)產(chǎn)品上漲的可看之處。

總的來說，面對當(dāng)前大宗商品期貨市場的震蕩局面，在由兩會(huì)引導(dǎo)的國家宏觀政策密集出臺(tái)期間，市場參與者也會(huì)較為敏感，短期內(nèi)市場震蕩幅度可能加劇。不過，在今年國家繼續(xù)確保經(jīng)濟(jì)增長的大前提下，雖然市場難以走出如去年一樣的單邊升勢，但是大幅下挫的概率也較小，因此筆者相信，震蕩格局不僅是近期市場的主要表現(xiàn)，也可能是2010年全年市場的基調(diào)，建議投資者保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度對待后市。