上海期貨交易所副總經(jīng)理葉春和5月29日表示，上期所將爭取早日上市銅期權(quán)，以提高企業(yè)的風(fēng)險管理水平和國際競爭能力，進(jìn)一步完善我國多層次商品衍生品市場。目前銅期權(quán)仿真交易和做市仿真比賽正在進(jìn)行中，如果銅期權(quán)推出，這意味著繼豆粕、白糖等農(nóng)產(chǎn)品類期權(quán)產(chǎn)品后，工業(yè)品類期權(quán)有望逐漸落地。

仿真交易進(jìn)行中

據(jù)悉，此次銅期貨和銅期貨期權(quán)將同時開展仿真交易。掛牌的銅期貨合約對應(yīng)月份為2018年6~12月和2019年1~5月；掛牌的銅期貨期權(quán)合約對應(yīng)月份為2018年6~12月和2019年1~5月。仿真交易時間與日盤時間保持一致，不進(jìn)行夜盤交易。

通知明確，仿真交易期間，銅期貨相關(guān)參數(shù)與實(shí)盤保持一致。銅期貨期權(quán)開倉、平倉、平今倉、行權(quán)（履約）、自對沖手續(xù)費(fèi)均為5元/手。此外，仿真交易中銅期貨期權(quán)與銅期貨分開限倉，銅期貨期權(quán)非期貨公司會員、客戶和做市商的持倉限額采用絕對值，期貨公司會員不設(shè)限倉。銅期貨合約交割月前二月之前，非期貨公司會員銅期貨期權(quán)持倉限額為5000手，客戶銅期貨期權(quán)持倉限額為5000手，做市商銅期貨期權(quán)持倉限額為10000手；銅期貨合約交割月前一月（到期日所在月份），非期貨公司會員銅期貨期權(quán)持倉限額為1600手，客戶銅期貨期權(quán)持倉限額為1600手，做市商銅期貨期權(quán)持倉限額為3200手。

為方便投資者參與，上期所認(rèn)可中國期貨業(yè)協(xié)會期權(quán)知識測試結(jié)果、保證金監(jiān)控中心開戶驗(yàn)資結(jié)果和期貨公司的開戶驗(yàn)證結(jié)果。也就是說，凡是在大商所、鄭商所、上交所開立期權(quán)交易賬戶的客戶，均可在上期所開立期權(quán)賬戶。

但是，與大商所豆粕期貨期權(quán)、鄭商所的白糖期貨期權(quán)所采用的美式期權(quán)行權(quán)方式不同，銅期貨期權(quán)采用歐式期權(quán)。美式期權(quán)在合約到期日及到期日之前的每個交易日都可行權(quán)，而歐式期權(quán)僅在合約到期日行權(quán)。

上期所銅期貨期權(quán)仿真交易合約

銅期權(quán)(仿真)與其他期權(quán)的對比

銅期權(quán)交易制度解讀

1、保證金制度

賣方交易保證金（買方無保證金）：

u 期權(quán)合約結(jié)算價*標(biāo)的期貨合約交易單位+Max(標(biāo)的期貨合約保證金-1/2期權(quán)合約虛值額，1/2標(biāo)的期貨合約保證金）

期權(quán)合約虛值額：

u 看漲期權(quán)虛值額=Max(行權(quán)價格-標(biāo)的期貨合約結(jié)算價，0)*標(biāo)的期貨合約交易單位

u 看跌期權(quán)虛值額=Max(標(biāo)的期貨合約結(jié)算價-行權(quán)價格，0)*標(biāo)的期貨合約交易單位

2、漲跌停板制度

漲停板價格：

? 期權(quán)合約上一交易日結(jié)算價+標(biāo)的期貨合約上一交易日結(jié)算價*期貨合約漲跌停板比例

跌停板價格：

? Max(期權(quán)合約上一交易日結(jié)算價-標(biāo)的期貨上一交易日結(jié)算價*標(biāo)的期貨合約跌停板比例，期權(quán)合約最小變動價位）

*銅期貨漲跌停板幅度為：上一交易日結(jié)算價±3%

舉例：

1/31日當(dāng)日CU1805C53000漲跌停板：

漲停板：銅期權(quán)上一交易日結(jié)算價+53380*3%

跌停板：銅期權(quán)上一交易日結(jié)算價-53380*3%

3、持倉限額制度

期權(quán)合約持倉限額等于標(biāo)的期貨合約持倉限額，并隨之變化。期權(quán)合約到期月之前，期權(quán)合約及其標(biāo)的期貨合約合并持倉不能超過標(biāo)的期貨合約持倉限額1.5倍。

銅期權(quán)下單注意事項(xiàng)

1、交易指令

銅期權(quán)合約的交易指令包括限價指令、取消指令以及交易所規(guī)定的其它指令。

限價指令可以附加立即全部成交否則自動撤銷(FOK)和立即成交剩余指令自動撤銷(FAK)兩種指令屬性。

2、 最大下單手?jǐn)?shù)

期權(quán)合約交易指令每次最大下單數(shù)量與標(biāo)的期貨合約交易指令每次最大下單數(shù)量相同。

3、持倉限額

仿真交易中銅期貨期權(quán)與銅期貨分開限倉，銅期貨期權(quán)非期貨公司會員、客戶和做市商的持倉限額采用絕對值，期貨公司會員不設(shè)限倉。銅期貨合約交割月前二月之前，非期貨公司會員銅期貨期權(quán)持倉限額為5000手，客戶銅期貨期權(quán)持倉限額為5000手，做市商銅期貨期權(quán)持倉限額為10000手；銅期貨合約交割月前一月(到期日所在月份)，非期貨公司會員銅期貨期權(quán)持倉限額為1600手，客戶銅期貨期權(quán)持倉限額為1600手，做市商銅期貨期權(quán)持倉限額為3200手。

上期所銅期權(quán)推出的意義

目前，國內(nèi)場內(nèi)期權(quán)品種包括上證50ETF期權(quán)、豆粕期貨期權(quán)、白糖期貨期權(quán)，伴隨著銅期權(quán)的即將上市，市場將迎來第4個期權(quán)品種，同時也是國內(nèi)誕生的首個工業(yè)品期權(quán)。眾所周知，上海期貨交易所推出的銅期貨合約作為一種較為成熟的風(fēng)險管理工具，近年來大量銅產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)參與期貨市場進(jìn)行套期保值操作，但由于銅期貨市場價格波動大、有一定保證金要求，同時期貨交易將風(fēng)險與收益完全捆綁，無法滿足部分投資者客戶的需求。相較于傳統(tǒng)的銅期貨市場，銅期貨期權(quán)是一種成本更低、操作更簡便、風(fēng)險易控的金融工具，銅期貨期權(quán)的推出不但為銅相關(guān)企業(yè)提供更多元化、精細(xì)化的避險工具，同時也將有利于提升我國在世界金融市場中銅的定價權(quán)。

七禾研究中心 翁建平編輯整理

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