服務(wù)黑色和化工產(chǎn)業(yè)鏈

大商所去年支持21家期貨公司、5家券商及3家銀行完成了42個場外期權(quán)試點項目，支持5家期貨公司完成了5個基差貿(mào)易試點項目，持續(xù)探索期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的創(chuàng)新手段。據(jù)期貨日報記者了解，在去年試點經(jīng)驗積累的基礎(chǔ)上，今年大商所將進一步擴大試點范圍，增強支持力度，凝聚各方力量，融合場內(nèi)場外，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更為靈活、精準(zhǔn)、個性化的服務(wù)。

日前，大商所在上海專門舉辦“大商所2018試點項目說明會”解讀2018年支持期貨公司開展場外期權(quán)和基差貿(mào)易試點的思路、通知要求和具體流程，推動試點項目順利開展。

開展場外期權(quán)試點  引導(dǎo)金融機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟

近年來，場外期權(quán)已成為企業(yè)運用期貨市場的又一創(chuàng)新手段。場外期權(quán)可以由企業(yè)提出需求，由風(fēng)險管理公司、證券公司、銀行等專業(yè)機構(gòu)設(shè)計產(chǎn)品，靈活定制、策略豐富，并且能夠節(jié)約資金成本，通過金融機構(gòu)提供的專業(yè)化服務(wù)滿足企業(yè)個性化風(fēng)險管理需求，綜合降低企業(yè)風(fēng)險管理成本。對于行業(yè)龍頭企業(yè)，場外期權(quán)產(chǎn)品易于理解、風(fēng)險可控等“類保險”特點，一定程度上可以打消企業(yè)利用期貨進行風(fēng)險管理的顧慮。對于中小企業(yè)，場外期權(quán)由專業(yè)機構(gòu)提供服務(wù)，資金占用明確、可控，在不投入大量精力建設(shè)團隊的情況下，也可以達到參與期貨市場的目的，有利于突破企業(yè)參與期貨市場的障礙，降低企業(yè)參與期貨市場的成本。

2017年，大商所支持開展工業(yè)品場外期權(quán)試點項目15個，為鞍鋼、華菱、旭陽等行業(yè)龍頭企業(yè)提供風(fēng)險管理服務(wù)。實體企業(yè)借助試點機會，梳理業(yè)務(wù)流程，并嘗試多種避險方式。

為進一步鼓勵和引導(dǎo)相關(guān)金融機構(gòu)利用期貨市場創(chuàng)新服務(wù)實體經(jīng)濟，大商所在今年的場外期權(quán)試點中，進行了多方面優(yōu)化和創(chuàng)新。一是加大支持力度，擴大支持項目數(shù)量，提升試點項目的影響力和關(guān)注度。二是采取市場化支持模式，支持額度與實際發(fā)生的權(quán)利金掛鉤，按照一定比例支付。三是繼續(xù)引入證券公司和商業(yè)銀行參與項目，發(fā)揮其在融資、交易、通道等方面的優(yōu)勢，拓寬商品場外衍生品業(yè)務(wù)渠道，促進金融跨行業(yè)融合，構(gòu)建優(yōu)勢互補、分工專業(yè)、競爭充分的場外衍生品交易市場。

根據(jù)通知，2018年場外期權(quán)試點涉及14個品種，其中工業(yè)品包括焦煤、焦炭、鐵礦石、PVC、PE、PP。通知規(guī)定，PVC、PE、PP單筆場外期權(quán)最低現(xiàn)貨量需達到1000噸，焦煤、焦炭需達到10000噸，鐵礦石需達到20000噸。試點申請主體要求為有資質(zhì)開展商品場外期權(quán)業(yè)務(wù)的期貨公司、證券公司和商業(yè)銀行。除化工品種外，試點服務(wù)對象要求為生產(chǎn)或消費環(huán)節(jié)的實體企業(yè)，且該企業(yè)規(guī)模與試點單筆場外期權(quán)最低現(xiàn)貨量要求相匹配，同一家實體企業(yè)最多只能參與一個試點項目。試點項目期權(quán)產(chǎn)品周期不得少于3個月。

根據(jù)通知，每家期貨公司最多可備案3個項目，每家證券公司或商業(yè)銀行最多可備案2個項目。通過備案的項目運行期間，申請主體須按要求每半個月向大商所提交項目進展情況說明。

開展基差貿(mào)易試點  打造產(chǎn)業(yè)服務(wù)新模式

對于實體企業(yè)而言，基差貿(mào)易是推動現(xiàn)貨企業(yè)和期貨市場有效對接的“融合點”?；钯Q(mào)易模式不僅能夠滿足貿(mào)易雙方靈活多變的談判需求，更具有延期定價、減少價格風(fēng)險、鎖定成本和利潤、規(guī)避基差風(fēng)險等優(yōu)勢。企業(yè)可根據(jù)實際情況，擇優(yōu)成為基差制定方或點價方，并根據(jù)需求選擇靈活的點價期與交貨期，引導(dǎo)上下游貿(mào)易模式不斷優(yōu)化和完善。同時，基差貿(mào)易使企業(yè)可在不直接參與期貨的情況下利用期貨價格，為企業(yè)進行風(fēng)險管理、利用期貨工具拓展經(jīng)營模式提供了新路徑。

據(jù)了解，大商所2017年首次推出基差貿(mào)易試點，并初見成效，共有5個項目完成評審，涉及22萬噸鐵礦石和1萬噸焦炭。參與試點的8家實體企業(yè)具有行業(yè)代表性，涵蓋了國有企業(yè)和民營企業(yè)，貿(mào)易企業(yè)、焦化企業(yè)和鋼鐵企業(yè)，價格基準(zhǔn)地和非基準(zhǔn)地區(qū)的企業(yè)等多種類型，試點中均以“期貨價格+基差”作為貿(mào)易價格，用基差貿(mào)易替代原有的長協(xié)或一口價，并進行相應(yīng)的風(fēng)險管理。

今年，大商所進一步加大試點支持力度。品種方面，在原有焦煤、焦炭、鐵礦石3個品種的基礎(chǔ)上，新增PVC、PE、PP，試點品種達到6個，涵蓋了大商所黑色系及化工期貨。試點企業(yè)方面，堅持引入影響力突出、規(guī)模較大的行業(yè)龍頭企業(yè)參與，推動形成行業(yè)典型示范效應(yīng)，擴大基差貿(mào)易的影響力。

根據(jù)試點要求，貿(mào)易雙方以大商所試點品種期貨價格為基準(zhǔn)，簽訂基差貿(mào)易合同，用期貨價格進行定價，并在期貨市場有對應(yīng)的交易行為。同時，申報主體為期貨公司，試點服務(wù)對象為開展基差貿(mào)易的雙方，其中至少有一方為實體企業(yè)。

該試點同樣采用“事前備案、過程跟蹤、事后評審”的工作流程。申請事前備案的單位需提供相關(guān)申請材料，大商所審核后向申請主體反饋備案審核結(jié)果。通過備案的項目運行期間，申請主體須按要求每月向大商所提交項目進展情況說明。