春節(jié)長假后，國內(nèi)豆粕期貨上攻無力，未能站穩(wěn)0.382點(diǎn)位上方2843附近。南美大豆即將大量上市，供給壓力下的美豆價格疲軟，作為大豆加工的副產(chǎn)品豆粕，春節(jié)過后的消費(fèi)淡季、庫存偏高等均使豆粕價格上行存在著壓力。預(yù)計在炒作北半球種植面積前仍將維持區(qū)間振蕩，上下兩難。

內(nèi)外供給壓力打壓大豆價格

抑制豆粕價格上行的供給壓力來自兩方面，全球大豆創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量以及國內(nèi)偏松的供給環(huán)境。美國農(nóng)業(yè)部2月25日周度銷售報告顯示，截至2月18日，2009/2010年度中國累計成交美豆2189萬噸，中國大豆進(jìn)口量占據(jù)全球大豆貿(mào)易量的50%以上份額，以此來推算，即使此后中國不再進(jìn)口美豆，改為進(jìn)口南美大豆也僅需進(jìn)口2000萬噸。在不計庫存的情況下，南美還有1億噸大豆需要消化。

截至2月26日，國內(nèi)主要港口大豆庫存達(dá)到488萬噸，盡管這與春節(jié)油廠放假停機(jī)有一定關(guān)系，但也可以看出國內(nèi)大豆供應(yīng)的寬裕程度。在黑龍江大豆主產(chǎn)區(qū)，據(jù)非官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，一些地區(qū)豆農(nóng)及家庭農(nóng)場仍有45%—50%的大豆沒有出售。

以上數(shù)據(jù)可以看出，國內(nèi)外大豆供給面是十分寬裕的，在巨大的供給壓力下，大豆價格上行較為困難。雖然阿根廷病蟲害、暴雨等問題或?qū)p少大豆的供給量，但是總體來看2009/2010年度南美大豆創(chuàng)紀(jì)錄增產(chǎn)已成定局。在巨大的供給壓力前，豆粕上行阻力重重，同時國內(nèi)個別地區(qū)爆發(fā)豬疫病也將使市場對于豆粕需求的預(yù)期減弱。

現(xiàn)貨止跌支撐豆粕期貨價格

國內(nèi)43%蛋白含量豆粕現(xiàn)貨均價自去年11月創(chuàng)出3687元/噸新高后，陰跌不斷，持續(xù)近三個月。按照一般豆粕現(xiàn)貨價格運(yùn)行規(guī)律來看，豆粕下跌時間和跨度已經(jīng)超出前期豆粕現(xiàn)貨波動規(guī)律，2010年2月9日國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨均價止跌于3135元/噸。春節(jié)前后一周國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格走勢趨緩，大部分滯漲企穩(wěn)，由于春節(jié)期間多數(shù)油廠停機(jī)停產(chǎn)，各地豆粕供需寬裕的壓力暫時得到減輕。同時多數(shù)工廠仍在執(zhí)行節(jié)前合同，遠(yuǎn)期合同意愿依然較強(qiáng)，預(yù)售使得油廠節(jié)后仍有挺價意愿，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場短期仍具一定的抗跌性，這對豆粕期貨價格形成支撐。

從國內(nèi)油廠壓榨利潤來看，自1月份以來，國內(nèi)大豆理論壓榨利潤一直處于虧損狀態(tài)，豆粕、豆油現(xiàn)貨價格存在著反彈要求，處于虧損狀態(tài)下的油廠挺價意愿也較為明顯，截至周一，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨均價較2月9日上漲30元/噸。

在供給面壓力較大情況下，美豆上行阻力較大。不過美豆空頭回補(bǔ)，以及3月份北美播種面積炒作等題材也支撐了美豆價格。國內(nèi)市場來看，大豆供應(yīng)充足、國內(nèi)終端豆粕庫存消耗周期延長等制約豆粕反彈空間。但南美FOB企穩(wěn)暗示南美大豆需求未減，大洋運(yùn)費(fèi)的止跌反彈也對國內(nèi)豆粕價格形成支撐。綜上，近期豆粕將維持在2760—2870區(qū)間振蕩。