國內(nèi)春節(jié)過后，美國白宮人事變動頻發(fā)，貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂四起，美元指數(shù)維持強(qiáng)勢，宏觀面利空主導(dǎo)，整體有色金屬均表現(xiàn)弱勢，銅價(jià)延續(xù)1月以來的回調(diào)走勢。隨著本月美聯(lián)儲加息所帶來的利空釋放，銅價(jià)后期走勢將逐步進(jìn)入基本面主導(dǎo)，銅礦偏緊預(yù)期及下游需求回暖將支撐銅價(jià)震蕩回升，關(guān)注銅價(jià)買入機(jī)會。

一、短期宏觀利空仍占主導(dǎo)，銅價(jià)仍有回調(diào)整理壓力

近期美國政治風(fēng)波頻起，特朗普政府一系列內(nèi)閣變動存在不確定性，疊加前段時(shí)間對貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂，宏觀氛圍整體偏空。本周美國議息結(jié)果將要落地，由于近期倫銅走勢與美元指數(shù)關(guān)聯(lián)度較高，因此需關(guān)注美元指數(shù)走勢對銅價(jià)的影響。國內(nèi)來看，臨近月末/季末市場資金面緊張，加大短期銅價(jià)回調(diào)整理的壓力。

二、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開局良好，提振整體有色金屬

最新公布數(shù)據(jù)顯示，中國1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資10831億元，同比增長9.9%，增速比去年全年提高2.9個(gè)百分點(diǎn)。 1-2月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積632002萬平方米，同比增長1.5%，增速比去年全年回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。1-2月商品房銷售額12454億元，同比增長15.3%，增速提高1.6個(gè)百分點(diǎn)。2月社會消費(fèi)品零售總額(今年迄今)同比 9.7%，預(yù)期 9.8%，前值 10.2%。2月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資(今年迄今)同比 7.9%，預(yù)期 7%，前值 7.2%。2月規(guī)模以上工業(yè)增加值(今年迄今)同比 7.2%，預(yù)期 6.2%，前值 6.6%。 總體來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，對整體有色金屬形成提振。

此外值得關(guān)注的是，新能源汽車同比繼續(xù)保持高速增長，1-2月份新能源汽車產(chǎn)量同比增長178.1%，新能源汽車將帶動主要原材料銅、鎳等金屬的需求。

三、基本面存好轉(zhuǎn)預(yù)期，關(guān)注買入機(jī)會

上期所銅庫存季節(jié)性走勢圖

庫存方面，春節(jié)前后期間由于下游需求疲弱國內(nèi)庫存呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性累庫，從近幾年銅庫存季節(jié)性走勢來看，步入4月庫存有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。據(jù)SMM調(diào)研顯示，預(yù)計(jì)3月銅加工材企業(yè)整體開工率將回升至74.47%，環(huán)比增加24.04個(gè)百分比，同比增加2.41個(gè)百分比。下游企業(yè)訂單恢復(fù)良好，但部分企業(yè)受制于資金壓力，產(chǎn)量提升幅度有限。

銅精礦方面，據(jù)上海有色網(wǎng)，本周銅精礦市場略顯沉寂，市場預(yù)計(jì)二季度乃至下半年的貨源要緊于一季度，偏緊的預(yù)期令貿(mào)易商壓低干凈礦報(bào)盤TC至74下方，高價(jià)位80以上成交難以尋覓。截至本周五上海有色網(wǎng)進(jìn)口干凈礦現(xiàn)貨TC報(bào)70-77美元/噸，較前周下降2美元/噸，下調(diào)了高位TC?，F(xiàn)貨TC報(bào)價(jià)低位，銅精礦市場的偏緊預(yù)期對后期銅價(jià)仍形成支撐。

消息面上，3月9日Antofagasta旗下的Los Pelambres礦山計(jì)劃罷工，該礦2017年銅精產(chǎn)量約為35萬金屬噸。據(jù)SMM了解Antofagasta開出了和去年談判時(shí)同樣的條件，約99%的投票者投票贊成合法罷工，增加了原料端供應(yīng)的不確定性。

四、資金面呈現(xiàn)持續(xù)凈多頭

數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，CFTC非商業(yè)凈多持倉為39635萬手，資金持續(xù)凈多狀態(tài)表明市場對銅價(jià)樂觀的立場，銅價(jià)仍有望震蕩回升。

綜合來看，短期宏觀利空仍占主導(dǎo)，銅價(jià)偏弱運(yùn)行，但隨著本月美聯(lián)儲加息所帶來的利空釋放，銅價(jià)后期走勢將逐步進(jìn)入基本面主導(dǎo)，銅礦偏緊預(yù)期及下游需求回暖將支撐銅價(jià)震蕩回升，關(guān)注銅價(jià)買入機(jī)會。建議滬銅1805合約建倉區(qū)間50500-51500元，目標(biāo)位56000元，止損49500元。僅供參考。